導讀： 經濟資本可以相對科學地量化主要風險，可為金融機構的日常經營管理提供輔助決策支持，特別是在資本充足率評估、外部溝通（如監(jiān)管機構、外部投資者等）、產品開發(fā)定價、投資風險規(guī)避、業(yè)務預算、業(yè)績評估、戰(zhàn)略資產配置、資本配置計劃、管理薪酬制定等方面。

近年來，隨著國際金融形勢動蕩的加劇和市場競爭的日益激烈，風險不斷聚集。金融機構的內部風險管理需要找到一種新的有效工具，不僅可以全面合理地量化和控制風險，而且可以與監(jiān)管要求保持動態(tài)一致，經濟資本可以很好地滿足這一要求。

經濟資本是指在一定信心下，在一定時間內彌補可能面臨的非預期損失所需的資本。所謂非預期損失，是金融機構在一定條件下最大損失值超過平均損失值的部分。經濟資本可分為要求經濟資本和可用經濟資本。要求經濟資本是指機構抵御其接受或暴露的風險所需的風險資本，即在不利情況下保證不破產所需的資本，類似于現(xiàn)行監(jiān)管體系下的要求資本；可用經濟資本是指資產的市場價值與現(xiàn)行監(jiān)管體系下的實際資本相似。可用經濟資本高于所需經濟資本，這意味著金融機構有足夠的資本來抵御所面臨的風險。

經濟資本可以相對科學地量化主要風險，可以為金融機構的日常管理，特別是在資本充足率評估、外部溝通（如監(jiān)管機構、外部投資者等）、產品開發(fā)定價、投資風險規(guī)避、業(yè)務預算、風險調整績效評估、戰(zhàn)略資產配置、資本配置計劃、管理薪酬制定等方面提供輔助決策支持。

首先是資本充足性的科學評估。保險機構經營杠桿過高，可能導致財務實力下降，債務負擔增加；也可能導致機構資本充足率下降，導致過度監(jiān)管和成本干預。因此，在經營管理過程中，金融機構需要充分考慮實際杠桿水平（即實際資本）與允許的最高杠桿水平（即要求資本）之間的平衡，科學評價資本充足性。利用經濟資本計量模型開展的相關工作包括：關注股東價值，使風險結構與風險偏好體系一致；可用經濟資本可作為當前財務資源的評估，要求經濟資本作為整體、產品線和分支機構的可量化風險評估；與監(jiān)管機構和評級機構的資本充足性要求進行比較。

二是優(yōu)化資本配置。金融機構的資本應優(yōu)先配置回報率豐厚、增長潛力大、利益多樣化的業(yè)務或產品。資本配置也與機構的風險結構密切相關。無論是負債端還是資產端，都需要配置一定數(shù)額的資本來對沖風險。對于不同的業(yè)務線，應選擇最佳的風險結構，實現(xiàn)最有效的資本配置。資本配置優(yōu)化采用經濟資本計量模型，主要通過戰(zhàn)略資產配置、貸款策略、產品策略、保險和再保險優(yōu)化實現(xiàn)。

三是對績效考核和薪酬進行風險調整。在評估業(yè)績時，金融機構不僅要考慮營業(yè)收入本身，還要考慮獲得收入的風險，以準確衡量業(yè)務或經營措施的實際價值。經濟資本是基于風險潛在財務影響的真實資本需求和經濟價值。以經濟資本為分母來衡量資本回報率，特別適合以風險管理為企業(yè)生命線的金融機構。

最后，促進與外部利益相關者的溝通。一般來說，不同利益相關者的關注點往往不同。近年來，一些金融機構更積極地向外部利益相關者解釋如何使用經濟資本工具來管理風險，并通過展示經濟資本的計量結果向外界披露當前的風險分布和風險暴露，受到投資者和評級機構的廣泛歡迎。這些溝通主要包括：向利益相關者報告企業(yè)的風險承擔情況和/或風險偏好；通過詳細的風險披露顯示企業(yè)的風險管理實力；從企業(yè)自身的風險特征和具體情況顯示企業(yè)的資本充足性和財務實力。

根據(jù)產品線、業(yè)務賬戶、分支機構等經營管理的不同邏輯維度，可以逐步分解經濟資本，滿足風險防控責任、科學績效考核、精細管理的要求。例如，在保險業(yè)，它可以是險種層次計量的保險風險可分解為產品線和分支機構；保險業(yè)務的信用風險可分解為賬戶層面。

要求經濟資本的分解是指在計量總體要求經濟資本的情況下，計算更詳細維度的要求經濟資本，如某一分支機構要求經濟資本。經濟資本的分解主要有直接計算法和分攤法。對于任何維度要求的經濟資本計量，只要能明確維度（如分支機構）對應的資產和負債，就可以直接作為計算基礎計算相應的經濟資本。該方法的理論邏輯簡潔明了，但缺點是計算量大。適用于直接計算法計量經濟資本的主要方法有：資產負債單獨管理的部分客戶維度；賬戶維度要求經濟資本；其他資產負債單獨處理。分攤法是指先在更高維度計算要求經濟資本，然后按照相應的分攤原則將要求經濟資本的高維度分攤到下一個更詳細的維度。根據(jù)不同的風險屬性選擇相應的拆分因素，如市場風險可選擇準備金作為拆分因素；保險風險可選準備金、標準保費收入。以保險風險為例，當選擇準備金作為分割因素時，有三種口徑：會計準則準備金、市場一致性準備金和償付能力準備金；非壽險與短期保險業(yè)務的分割因素之和是保費準備金和未決賠償準備金。當保險風險以保費作為分割因素時，為了避免分割因素與風險之間的不對應，需要區(qū)分單一支付和定期支付保費，因此采用標準保費分割；非壽險與短期保險業(yè)務分割因素可以用來賺取保費。

由于通常分支機構或產品線沒有凈資產和資本充足的概念，因此將可用經濟資本分配到相應的維度并沒有明顯的意義。但是，如果可用經濟資本需要根據(jù)某些考慮進行分解，債務可以根據(jù)所需維度的保險類型進行計量，然后通過數(shù)據(jù)進行分類，并添加到分支機構或產品線；資產方參照市場風險分配方法。

從金融監(jiān)管的角度來看，巴塞爾協(xié)議鼓勵商業(yè)銀行發(fā)展高級內部風險管理模式，以減少監(jiān)管資本；歐盟和中國也明確要求保險公司開發(fā)以經濟資本為代表的內部風險管理模式，提高風險控制能力。然而，我們也應該清楚地看到，經濟資本計量仍然存在一些明顯的局限性。具體來說，其可信度不夠靈活，與外部信息不連接，參數(shù)難以確定，估值非常敏感，難以及時反映外部風險。

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