導(dǎo)讀： 經(jīng)濟(jì)資本可以相對(duì)科學(xué)地量化主要風(fēng)險(xiǎn)，可為金融機(jī)構(gòu)的日常經(jīng)營(yíng)管理提供輔助決策支持，特別是在資本充足率評(píng)估、外部溝通（如監(jiān)管機(jī)構(gòu)、外部投資者等）、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)定價(jià)、投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、業(yè)務(wù)預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、資本配置計(jì)劃、管理薪酬制定等方面。

近年來(lái)，隨著國(guó)際金融形勢(shì)動(dòng)蕩的加劇和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，風(fēng)險(xiǎn)不斷聚集。金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理需要找到一種新的有效工具，不僅可以全面合理地量化和控制風(fēng)險(xiǎn)，而且可以與監(jiān)管要求保持動(dòng)態(tài)一致，經(jīng)濟(jì)資本可以很好地滿足這一要求。

經(jīng)濟(jì)資本是指在一定信心下，在一定時(shí)間內(nèi)彌補(bǔ)可能面臨的非預(yù)期損失所需的資本。所謂非預(yù)期損失，是金融機(jī)構(gòu)在一定條件下最大損失值超過(guò)平均損失值的部分。經(jīng)濟(jì)資本可分為要求經(jīng)濟(jì)資本和可用經(jīng)濟(jì)資本。要求經(jīng)濟(jì)資本是指機(jī)構(gòu)抵御其接受或暴露的風(fēng)險(xiǎn)所需的風(fēng)險(xiǎn)資本，即在不利情況下保證不破產(chǎn)所需的資本，類似于現(xiàn)行監(jiān)管體系下的要求資本；可用經(jīng)濟(jì)資本是指資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與現(xiàn)行監(jiān)管體系下的實(shí)際資本相似?？捎媒?jīng)濟(jì)資本高于所需經(jīng)濟(jì)資本，這意味著金融機(jī)構(gòu)有足夠的資本來(lái)抵御所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)資本可以相對(duì)科學(xué)地量化主要風(fēng)險(xiǎn)，可以為金融機(jī)構(gòu)的日常管理，特別是在資本充足率評(píng)估、外部溝通（如監(jiān)管機(jī)構(gòu)、外部投資者等）、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)定價(jià)、投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、業(yè)務(wù)預(yù)算、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效評(píng)估、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、資本配置計(jì)劃、管理薪酬制定等方面提供輔助決策支持。

首先是資本充足性的科學(xué)評(píng)估。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)杠桿過(guò)高，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)實(shí)力下降，債務(wù)負(fù)擔(dān)增加；也可能導(dǎo)致機(jī)構(gòu)資本充足率下降，導(dǎo)致過(guò)度監(jiān)管和成本干預(yù)。因此，在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)需要充分考慮實(shí)際杠桿水平（即實(shí)際資本）與允許的最高杠桿水平（即要求資本）之間的平衡，科學(xué)評(píng)價(jià)資本充足性。利用經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量模型開(kāi)展的相關(guān)工作包括：關(guān)注股東價(jià)值，使風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)偏好體系一致；可用經(jīng)濟(jì)資本可作為當(dāng)前財(cái)務(wù)資源的評(píng)估，要求經(jīng)濟(jì)資本作為整體、產(chǎn)品線和分支機(jī)構(gòu)的可量化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；與監(jiān)管機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資本充足性要求進(jìn)行比較。

二是優(yōu)化資本配置。金融機(jī)構(gòu)的資本應(yīng)優(yōu)先配置回報(bào)率豐厚、增長(zhǎng)潛力大、利益多樣化的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品。資本配置也與機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。無(wú)論是負(fù)債端還是資產(chǎn)端，都需要配置一定數(shù)額的資本來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于不同的業(yè)務(wù)線，應(yīng)選擇最佳的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)最有效的資本配置。資本配置優(yōu)化采用經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量模型，主要通過(guò)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、貸款策略、產(chǎn)品策略、保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)。

三是對(duì)績(jī)效考核和薪酬進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。在評(píng)估業(yè)績(jī)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不僅要考慮營(yíng)業(yè)收入本身，還要考慮獲得收入的風(fēng)險(xiǎn)，以準(zhǔn)確衡量業(yè)務(wù)或經(jīng)營(yíng)措施的實(shí)際價(jià)值。經(jīng)濟(jì)資本是基于風(fēng)險(xiǎn)潛在財(cái)務(wù)影響的真實(shí)資本需求和經(jīng)濟(jì)價(jià)值。以經(jīng)濟(jì)資本為分母來(lái)衡量資本回報(bào)率，特別適合以風(fēng)險(xiǎn)管理為企業(yè)生命線的金融機(jī)構(gòu)。

最后，促進(jìn)與外部利益相關(guān)者的溝通。一般來(lái)說(shuō)，不同利益相關(guān)者的關(guān)注點(diǎn)往往不同。近年來(lái)，一些金融機(jī)構(gòu)更積極地向外部利益相關(guān)者解釋如何使用經(jīng)濟(jì)資本工具來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)展示經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量結(jié)果向外界披露當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)分布和風(fēng)險(xiǎn)暴露，受到投資者和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的廣泛歡迎。這些溝通主要包括：向利益相關(guān)者報(bào)告企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)情況和/或風(fēng)險(xiǎn)偏好；通過(guò)詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)披露顯示企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)力；從企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)特征和具體情況顯示企業(yè)的資本充足性和財(cái)務(wù)實(shí)力。

根據(jù)產(chǎn)品線、業(yè)務(wù)賬戶、分支機(jī)構(gòu)等經(jīng)營(yíng)管理的不同邏輯維度，可以逐步分解經(jīng)濟(jì)資本，滿足風(fēng)險(xiǎn)防控責(zé)任、科學(xué)績(jī)效考核、精細(xì)管理的要求。例如，在保險(xiǎn)業(yè)，它可以是險(xiǎn)種層次計(jì)量的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)可分解為產(chǎn)品線和分支機(jī)構(gòu)；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)可分解為賬戶層面。

要求經(jīng)濟(jì)資本的分解是指在計(jì)量總體要求經(jīng)濟(jì)資本的情況下，計(jì)算更詳細(xì)維度的要求經(jīng)濟(jì)資本，如某一分支機(jī)構(gòu)要求經(jīng)濟(jì)資本。經(jīng)濟(jì)資本的分解主要有直接計(jì)算法和分?jǐn)偡?。?duì)于任何維度要求的經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量，只要能明確維度（如分支機(jī)構(gòu)）對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)和負(fù)債，就可以直接作為計(jì)算基礎(chǔ)計(jì)算相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)資本。該方法的理論邏輯簡(jiǎn)潔明了，但缺點(diǎn)是計(jì)算量大。適用于直接計(jì)算法計(jì)量經(jīng)濟(jì)資本的主要方法有：資產(chǎn)負(fù)債單獨(dú)管理的部分客戶維度；賬戶維度要求經(jīng)濟(jì)資本；其他資產(chǎn)負(fù)債單獨(dú)處理。分?jǐn)偡ㄊ侵赶仍诟呔S度計(jì)算要求經(jīng)濟(jì)資本，然后按照相應(yīng)的分?jǐn)傇瓌t將要求經(jīng)濟(jì)資本的高維度分?jǐn)偟较乱粋€(gè)更詳細(xì)的維度。根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)屬性選擇相應(yīng)的拆分因素，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可選擇準(zhǔn)備金作為拆分因素；保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)可選準(zhǔn)備金、標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)收入。以保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)為例，當(dāng)選擇準(zhǔn)備金作為分割因素時(shí)，有三種口徑：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則準(zhǔn)備金、市場(chǎng)一致性準(zhǔn)備金和償付能力準(zhǔn)備金；非壽險(xiǎn)與短期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的分割因素之和是保費(fèi)準(zhǔn)備金和未決賠償準(zhǔn)備金。當(dāng)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)以保費(fèi)作為分割因素時(shí)，為了避免分割因素與風(fēng)險(xiǎn)之間的不對(duì)應(yīng)，需要區(qū)分單一支付和定期支付保費(fèi)，因此采用標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)分割；非壽險(xiǎn)與短期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分割因素可以用來(lái)賺取保費(fèi)。

由于通常分支機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品線沒(méi)有凈資產(chǎn)和資本充足的概念，因此將可用經(jīng)濟(jì)資本分配到相應(yīng)的維度并沒(méi)有明顯的意義。但是，如果可用經(jīng)濟(jì)資本需要根據(jù)某些考慮進(jìn)行分解，債務(wù)可以根據(jù)所需維度的保險(xiǎn)類型進(jìn)行計(jì)量，然后通過(guò)數(shù)據(jù)進(jìn)行分類，并添加到分支機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品線；資產(chǎn)方參照市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分配方法。

從金融監(jiān)管的角度來(lái)看，巴塞爾協(xié)議鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)展高級(jí)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理模式，以減少監(jiān)管資本；歐盟和中國(guó)也明確要求保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)以經(jīng)濟(jì)資本為代表的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理模式，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力。然而，我們也應(yīng)該清楚地看到，經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量仍然存在一些明顯的局限性。具體來(lái)說(shuō)，其可信度不夠靈活，與外部信息不連接，參數(shù)難以確定，估值非常敏感，難以及時(shí)反映外部風(fēng)險(xiǎn)。

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