導(dǎo)讀： 與C類(lèi)網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)賺盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)不同，公開(kāi)發(fā)行、保險(xiǎn)甚至社會(huì)保障的年化收益率也很難承擔(dān)。盡管中獎(jiǎng)率下降導(dǎo)致收益率低，但在資產(chǎn)短缺的背景下，機(jī)構(gòu)基金仍在積極尋求這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。盡管中獎(jiǎng)率下降導(dǎo)致收益率低，但在資產(chǎn)短缺的背景下，機(jī)構(gòu)基金仍在積極尋求這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。

北京一位資深公募基金經(jīng)理表示：創(chuàng)新具有明顯的絕對(duì)收益特征，絕對(duì)收益在市場(chǎng)上特別稀缺，因此其資金流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他。

去年股災(zāi)后成立的國(guó)家隊(duì)基金集中在銀行、券商、保險(xiǎn)大型金融領(lǐng)域，幾乎覆蓋所有行業(yè)，呈現(xiàn)出一定的指數(shù)投資特征，也可以穩(wěn)定市場(chǎng)。

基金打新成副業(yè)

公募基金創(chuàng)新意味著收益率為5%~6%。因?yàn)楣蓟鹨?guī)模大，只能報(bào)多少?，F(xiàn)在公募基金更多的新產(chǎn)品是為保險(xiǎn)資本定制的，5%~6%的收益對(duì)于保險(xiǎn)資本來(lái)說(shuō)就夠了。公募的一般做法是，4~5億基金配完底倉(cāng)后，大部分錢(qián)都是買(mǎi)債，然后在債務(wù)中做另一個(gè)杠桿。一位私募資深基金經(jīng)理說(shuō)。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年9月20日，保險(xiǎn)資金參與首次配售6381次，累計(jì)使用資金約3.03萬(wàn)億元，累計(jì)獲配投資15.1億元。按此計(jì)算，保險(xiǎn)分配比例約為4.9萬(wàn)分之四。參與新的保險(xiǎn)產(chǎn)品涵蓋投連險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)、傳統(tǒng)保險(xiǎn)、高利率保險(xiǎn)等類(lèi)型。

截至9月18日，市場(chǎng)上有242只新基金，管理總資產(chǎn)2894億元，平均單個(gè)基金12億元。此外，有75只新基金總資產(chǎn)5億~10億元，股票頭寸占4.1%，債券頭寸占87%。

華創(chuàng)證券以a類(lèi)小票中獎(jiǎng)率0.7萬(wàn)分之一和a類(lèi)小票中獎(jiǎng)率1.2萬(wàn)分之一計(jì)算，10億新基金年化收益率僅為1.7%，5億新基金年化收益率較高，但只有2.9%，不到3%。

我認(rèn)為這取決于公司的發(fā)行價(jià)格與預(yù)期a股潛在收益率和中獎(jiǎng)率之間的關(guān)系。如果中獎(jiǎng)率很低，收益率就不高。有些人會(huì)參加，但有些人不會(huì)參加。一位老牌公募股票基金經(jīng)理告訴《中國(guó)商業(yè)日?qǐng)?bào)》。

新的超額回報(bào)很容易被抹去，因?yàn)樗拈T(mén)檻很低，沒(méi)有金融內(nèi)容，而且是絕對(duì)回報(bào)率。但對(duì)于基金來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)上沒(méi)有100萬(wàn)或2000萬(wàn)的基金，而且很少有這樣的基金。大多數(shù)基金規(guī)模為2億或5億美元，就像數(shù)千萬(wàn)線(xiàn)下投資者一樣，資本效率必然會(huì)很低。另一位北京高級(jí)公共基金經(jīng)理也表示。

絕大多數(shù)新基金是混合基金的靈活配置型和部分債務(wù)混合型，少數(shù)是另類(lèi)投資基金中的股票多空型。

社保在基金方面，截至9月20日，共參與首次配售2576次，首次配售累計(jì)資金約1.18萬(wàn)億元，首次配售累計(jì)投資3.68億元。

國(guó)家隊(duì)指數(shù)化投資得心應(yīng)手

在震蕩的市場(chǎng)下，國(guó)家隊(duì)基金也選擇了落袋為安

去年7月首輪股災(zāi)后，證券公司宣布以2000億元購(gòu)買(mǎi)華夏新經(jīng)濟(jì)、嘉實(shí)新機(jī)遇、南方消費(fèi)活力、易方達(dá)瑞惠、招商豐慶五家基金公司旗下的基金。A，均在400億左右。

根據(jù)去年第三季度的報(bào)告，易方達(dá)瑞惠成立僅兩個(gè)月的頭寸超過(guò)90%；到今年第一季度末，易方達(dá)瑞惠的頭寸減少到32.94%，到半年底，基金經(jīng)理進(jìn)一步將頭寸減少到24.21%。今年第二季度，個(gè)股減少約150只。

在個(gè)股方面，也出現(xiàn)了多次加減倉(cāng)的情況。以海信電器為例。去年第四季度，中國(guó)證券減持海信電器1.46%，一季度增持海信電器940多萬(wàn)股，二季度減持910多萬(wàn)股。

總的來(lái)說(shuō)，國(guó)家隊(duì)更符合市場(chǎng)風(fēng)格。目前，其頭寸主要集中在銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司，占近三分之一。易方達(dá)瑞惠在五家國(guó)家隊(duì)公募基金中表現(xiàn)最好，近一年收入高達(dá)18.59%。

據(jù)《中國(guó)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的持股也相對(duì)較重。但另一方面，國(guó)家隊(duì)實(shí)際上出現(xiàn)在申萬(wàn)三級(jí)子行業(yè)的226家上市公司，幾乎每個(gè)行業(yè)都參與其中。

分析人士指出：因此，絕大多數(shù)國(guó)家隊(duì)持股屬于典型的指數(shù)投資，以維持市場(chǎng)穩(wěn)定。

東方證券研究所指出，五只國(guó)家隊(duì)基金誕生于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，資產(chǎn)管理計(jì)劃的作用也相似。從股票市場(chǎng)價(jià)值和行業(yè)分布的角度來(lái)看，國(guó)家隊(duì)基金的投資風(fēng)格多樣化，對(duì)行業(yè)和個(gè)股的投資更加實(shí)施。

從市值來(lái)看，國(guó)家隊(duì)第二季度市值略有增長(zhǎng)。據(jù)上市公司半年報(bào)前十大股東統(tǒng)計(jì)，國(guó)家隊(duì)持股市值2.82萬(wàn)億元，較第一季度2.81萬(wàn)億元增長(zhǎng)155.8億元?？偟膩?lái)說(shuō)，國(guó)家隊(duì)第一季度和第二季度a股持股變化不大。

據(jù)西南證券估計(jì)，國(guó)家隊(duì)此前曾在2016年第一季度增持，2016年第二季度直接入市股票市值達(dá)到2.71萬(wàn)億元，比2016年第一季度減少78.35億元，減少0.29%，是2015年第三季度以來(lái)最低的。與第二季度市場(chǎng)累計(jì)下跌2.47%相比，表現(xiàn)為基本持平跡象。今年第二季度，國(guó)家隊(duì)持股比第一季度增加59億股，增幅約為1.02%。

匯金和證券持股市值的行業(yè)分布集中在銀行和非銀行。相對(duì)而言，證券集中度低于匯金。從個(gè)股來(lái)看，匯金和證金傾向于持有大盤(pán)股。

今年上半年，證金大幅增持銀行業(yè)，其中許多在兩個(gè)季度內(nèi)持續(xù)增持。四大銀行中，特別是中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行，增持11.47億股，持股62.31億股，持股比例也增至1.92%；截至上半年底，證金公司持有民生銀行15.95億股，持股比例達(dá)到4.37%。

想了解更多新聞資訊或有保險(xiǎn)規(guī)劃需求的朋友，點(diǎn)擊下方圖片，免費(fèi)報(bào)名咨詢(xún)，會(huì)有專(zhuān)業(yè)理財(cái)師為您耐心講解，協(xié)助規(guī)范投保并提供周全的后續(xù)理賠服務(wù)。