導(dǎo)讀： 近期披露的保險公司年報和第一季度數(shù)據(jù)成為市場關(guān)注的焦點，資產(chǎn)端收入收窄與負(fù)債端保費增量形成對比。數(shù)據(jù)顯示，保險資金使用收益和保險公司經(jīng)營效益下降。數(shù)據(jù)顯示，保險基金的使用收入和保險公司的運(yùn)營效率都有所下降。分析人士認(rèn)為，市場參與者的增加加劇了行業(yè)競爭，監(jiān)管政策的收緊、準(zhǔn)備金折扣率的降低等因素使當(dāng)前保險業(yè)的發(fā)展面臨許多不確定性。但從長遠(yuǎn)來看，保險業(yè)仍處于發(fā)展周期的上升階段，多元化的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)可以有效分散市場投資風(fēng)險，確保收入穩(wěn)定。

保險公司的效益普遍下降

隨著上市保險公司季度報告和非上市保險公司年度報告相繼披露，一些新情況引起了市場的關(guān)注。公開信息顯示，與往年相比，上市保險公司在此期間資產(chǎn)端投資收益普遍收窄，債務(wù)端結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)。資產(chǎn)端面臨的資產(chǎn)短缺與債務(wù)端良好開端帶來的保費增量形成了明顯的對比。

根據(jù)中國保監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年第一季度，保險業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢，保險業(yè)務(wù)快速增長，原保險單季度保費收入首次突破萬億元。保險市場同比增長近21.81個百分點。同期，資本利用收益率水平下降。截至第一季度末，資金使用余額為11942.74億元，較年初增長7.29%。股票和證券投資基金占14.03%，較年初下降1.15個百分點；銀行存款和債券余額占55.78%，較年初下降0.39個百分點。資計1385.47億元，平均收益率為1.20%，同比下降1.03個百分點。保險公司經(jīng)營效率下降。

廣發(fā)證券分析師曹恒乾表示，第一季度上市保險公司業(yè)績公布，受市場沖擊影響，投資收益普遍縮小，影響業(yè)績。中國平安此外，其他三家公司的綜合收入呈負(fù)值，市場影響突出?？紤]到去年行業(yè)整體投資回報率較高，促進(jìn)保費增長的作用相對滯后，可以理解季度保費增長仍享受去年的業(yè)績紅利。

第一證券表示，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力、資本市場波動和保險合同準(zhǔn)備金基準(zhǔn)收益率曲線變化，第一季度保險業(yè)凈利潤同比下降，反映了當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩、行業(yè)市場競爭加劇、保險企業(yè)利潤逐漸成為行業(yè)發(fā)展過程中必須克服的困難和挑戰(zhàn)。目前，中國保險公司的利潤來源主要依靠杠桿融資進(jìn)行投資，獲得投資利差，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動的影響較大。經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致市場投資收入下降，行業(yè)融資負(fù)債成本相對穩(wěn)定，縮小行業(yè)整體利差，對行業(yè)整體利潤水平產(chǎn)生負(fù)面影響。此外，市場參與者的增加加劇了行業(yè)競爭，監(jiān)管政策更加嚴(yán)格，準(zhǔn)備金折現(xiàn)率降低，侵蝕了當(dāng)前保險業(yè)的發(fā)展。

長期發(fā)展仍在改善

一些保險資產(chǎn)管理人員表示，保險公司負(fù)債端成本高，資產(chǎn)端流動性豐富，但面臨資產(chǎn)短缺，這對資產(chǎn)負(fù)債匹配構(gòu)成了挑戰(zhàn)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期的持續(xù)和利率的下降，保險的使用效率將繼續(xù)受到市場的考驗。

曹恒乾表示，總體而言，第一季度保險業(yè)績調(diào)整在預(yù)期之內(nèi)。市場沖擊對行業(yè)的影響是普遍的，短期內(nèi)對業(yè)績的影響是存在的，但從長遠(yuǎn)來看，市場不會總是低迷。去年保險業(yè)整體表現(xiàn)良好，增加了今年業(yè)績增長的難度。另一方面，第一季度保費增長仍然穩(wěn)定，這表明保險產(chǎn)品在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢下，保障和投資都很有吸引力。從長遠(yuǎn)來看，保險朝陽產(chǎn)業(yè)的事實不會改變。

首創(chuàng)證券表示，雖然目前保險業(yè)的發(fā)展環(huán)境并不樂觀，但考慮到中國保險市場的巨大發(fā)展空間和實際社會需求的增加，保險業(yè)仍處于發(fā)展周期的上升階段。在資產(chǎn)方面，雖然市場收益率的整體下降對保險公司的盈利能力有不同程度的影響，但多元化的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)可以有效地分散市場投資風(fēng)險，確保收入的穩(wěn)定。未來，隨著行業(yè)改革進(jìn)程的加快和優(yōu)惠政策的實施，保險產(chǎn)品的社會需求具有巨大的增長潛力。能夠抓住機(jī)的保險企業(yè)將在激烈的市場競爭中占據(jù)主動地位。

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