導(dǎo)讀： 近期披露的保險(xiǎn)公司年報(bào)和第一季度數(shù)據(jù)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，資產(chǎn)端收入收窄與負(fù)債端保費(fèi)增量形成對(duì)比。數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金使用收益和保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益下降。數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)基金的使用收入和保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)效率都有所下降。分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)參與者的增加加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，監(jiān)管政策的收緊、準(zhǔn)備金折扣率的降低等因素使當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展面臨許多不確定性。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)仍處于發(fā)展周期的上升階段，多元化的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)可以有效分散市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，確保收入穩(wěn)定。

保險(xiǎn)公司的效益普遍下降

隨著上市保險(xiǎn)公司季度報(bào)告和非上市保險(xiǎn)公司年度報(bào)告相繼披露，一些新情況引起了市場(chǎng)的關(guān)注。公開(kāi)信息顯示，與往年相比，上市保險(xiǎn)公司在此期間資產(chǎn)端投資收益普遍收窄，債務(wù)端結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)。資產(chǎn)端面臨的資產(chǎn)短缺與債務(wù)端良好開(kāi)端帶來(lái)的保費(fèi)增量形成了明顯的對(duì)比。

根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年第一季度，保險(xiǎn)業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢(shì)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，原保險(xiǎn)單季度保費(fèi)收入首次突破萬(wàn)億元。保險(xiǎn)市場(chǎng)同比增長(zhǎng)近21.81個(gè)百分點(diǎn)。同期，資本利用收益率水平下降。截至第一季度末，資金使用余額為11942.74億元，較年初增長(zhǎng)7.29%。股票和證券投資基金占14.03%，較年初下降1.15個(gè)百分點(diǎn)；銀行存款和債券余額占55.78%，較年初下降0.39個(gè)百分點(diǎn)。資計(jì)1385.47億元，平均收益率為1.20%，同比下降1.03個(gè)百分點(diǎn)。保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率下降。

廣發(fā)證券分析師曹恒乾表示，第一季度上市保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)公布，受市場(chǎng)沖擊影響，投資收益普遍縮小，影響業(yè)績(jī)。中國(guó)平安此外，其他三家公司的綜合收入呈負(fù)值，市場(chǎng)影響突出。考慮到去年行業(yè)整體投資回報(bào)率較高，促進(jìn)保費(fèi)增長(zhǎng)的作用相對(duì)滯后，可以理解季度保費(fèi)增長(zhǎng)仍享受去年的業(yè)績(jī)紅利。

第一證券表示，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力、資本市場(chǎng)波動(dòng)和保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金基準(zhǔn)收益率曲線變化，第一季度保險(xiǎn)業(yè)凈利潤(rùn)同比下降，反映了當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、保險(xiǎn)企業(yè)利潤(rùn)逐漸成為行業(yè)發(fā)展過(guò)程中必須克服的困難和挑戰(zhàn)。目前，中國(guó)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)來(lái)源主要依靠杠桿融資進(jìn)行投資，獲得投資利差，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較大。經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致市場(chǎng)投資收入下降，行業(yè)融資負(fù)債成本相對(duì)穩(wěn)定，縮小行業(yè)整體利差，對(duì)行業(yè)整體利潤(rùn)水平產(chǎn)生負(fù)面影響。此外，市場(chǎng)參與者的增加加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，監(jiān)管政策更加嚴(yán)格，準(zhǔn)備金折現(xiàn)率降低，侵蝕了當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。

長(zhǎng)期發(fā)展仍在改善

一些保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員表示，保險(xiǎn)公司負(fù)債端成本高，資產(chǎn)端流動(dòng)性豐富，但面臨資產(chǎn)短缺，這對(duì)資產(chǎn)負(fù)債匹配構(gòu)成了挑戰(zhàn)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期的持續(xù)和利率的下降，保險(xiǎn)的使用效率將繼續(xù)受到市場(chǎng)的考驗(yàn)。

曹恒乾表示，總體而言，第一季度保險(xiǎn)業(yè)績(jī)調(diào)整在預(yù)期之內(nèi)。市場(chǎng)沖擊對(duì)行業(yè)的影響是普遍的，短期內(nèi)對(duì)業(yè)績(jī)的影響是存在的，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)不會(huì)總是低迷。去年保險(xiǎn)業(yè)整體表現(xiàn)良好，增加了今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的難度。另一方面，第一季度保費(fèi)增長(zhǎng)仍然穩(wěn)定，這表明保險(xiǎn)產(chǎn)品在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，保障和投資都很有吸引力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的事實(shí)不會(huì)改變。

首創(chuàng)證券表示，雖然目前保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展環(huán)境并不樂(lè)觀，但考慮到中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的巨大發(fā)展空間和實(shí)際社會(huì)需求的增加，保險(xiǎn)業(yè)仍處于發(fā)展周期的上升階段。在資產(chǎn)方面，雖然市場(chǎng)收益率的整體下降對(duì)保險(xiǎn)公司的盈利能力有不同程度的影響，但多元化的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)可以有效地分散市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，確保收入的穩(wěn)定。未來(lái)，隨著行業(yè)改革進(jìn)程的加快和優(yōu)惠政策的實(shí)施，保險(xiǎn)產(chǎn)品的社會(huì)需求具有巨大的增長(zhǎng)潛力。能夠抓住機(jī)的保險(xiǎn)企業(yè)將在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)地位。

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