導(dǎo)讀： 不同于保險(xiǎn)業(yè)各集團(tuán)公司通過自建機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)從單一業(yè)務(wù)向綜合業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變，以資本大鱷劉益謙為首的天茂集團(tuán)正在開發(fā)野路，希望通過并購、增持等方式實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)集團(tuán)，這是保險(xiǎn)業(yè)首次。近日，天茂集團(tuán)披露，行業(yè)屬性已由化工原料及化工制品制造業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楸ｋU(xiǎn)業(yè)。近日，天茂集團(tuán)披露，該行業(yè)屬性已從化工原料和化工制品制造業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楸ｋU(xiǎn)業(yè)。然而，對(duì)于轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的集團(tuán)公司來說，天茂升級(jí)為保險(xiǎn)集團(tuán)還有很長(zhǎng)的路要走。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占九成

天茂的經(jīng)營(yíng)屬性發(fā)生了很大變化

近日，天茂集團(tuán)頻頻向金融領(lǐng)域拋出橄欖枝，經(jīng)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)行業(yè)分類專家委員會(huì)確定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)布。自7月20日起，公司所屬行業(yè)由化工原料和化工制品制造業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楸ｋU(xiǎn)業(yè)。

據(jù)悉，根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指南(2012年修訂)》，當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比例大于或等于50%時(shí)，將其分為相應(yīng)的業(yè)務(wù)類別。

季度報(bào)告顯示，天茂集團(tuán)今年一季度營(yíng)業(yè)收入25.16億元，其中來自原業(yè)務(wù)屬性的化工醫(yī)藥總收入僅為1.25億元，而來自保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的收入達(dá)到22.53億元，占近90%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上述規(guī)定的50%。

那么，為什么天茂集團(tuán)從化工和醫(yī)藥開始，轉(zhuǎn)向保險(xiǎn)業(yè)呢？作為回應(yīng)，安信證券分析師趙翔懷認(rèn)為，近年來，由于宏觀經(jīng)濟(jì)低迷和產(chǎn)能過剩的影響，醫(yī)藥和化工業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)越來越困難。

這可以從天茂集團(tuán)近年來的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中看出。數(shù)據(jù)顯示，天茂集團(tuán)2011-2014年凈利潤(rùn)分別為-1.02億元、1.18億元、-1.03億元和0.83億元。在凈利潤(rùn)虧損超過1億元的同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)也在下滑。其中，2014年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.06億元，同比下降16.69%。

不難看出，天茂集團(tuán)的轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。自2015年以來，天茂集團(tuán)通過兩次非公開發(fā)行股票籌集資金，收購了中國(guó)人壽和安盛天平的股權(quán)，并利用保險(xiǎn)需求的改善進(jìn)行了全面發(fā)展壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)，與此同時(shí)，傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)也在逐漸剝離。

4月20日，天茂集團(tuán)宣布同意成立荊門天茂化工有限公司，注冊(cè)資本1億元，承擔(dān)與化工業(yè)務(wù)相關(guān)的全部資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)和人員。

分析人士指出，天茂集團(tuán)從化工醫(yī)療開始，其他醫(yī)療業(yè)務(wù)的比例也下降到10%左右。剝離化工主營(yíng)業(yè)務(wù)后，天茂集團(tuán)成為名副其實(shí)的金融公司。

保險(xiǎn)折返跑現(xiàn)變數(shù)

暫時(shí)依靠壽險(xiǎn)單腿發(fā)力

此前，天茂集團(tuán)宣布將籌集近100億元收購安盛天平財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)40.75%的股權(quán)，增資償還國(guó)華人壽銀行貸款。擬非公開發(fā)行股份不超過13.99億股，劉益謙擬認(rèn)購不低于非公開發(fā)行股份總數(shù)的10%股份。一旦并購成功，天茂集團(tuán)將持有安盛天平財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)50%的股權(quán)。

然而，非公開發(fā)行股票募集并購并沒有想象中那么順利。7月8日，天茂集團(tuán)調(diào)整了上述固定增長(zhǎng)計(jì)劃。根據(jù)公告，由于安盛天平股權(quán)收購涉及的事項(xiàng)較多，決策過程較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)雙方短期內(nèi)難以完全達(dá)成協(xié)議。國(guó)華人壽補(bǔ)充資本營(yíng)過程中，國(guó)華人壽補(bǔ)充資本的需求迫切，資本補(bǔ)充金額將增加。劉益謙也退出了認(rèn)購。對(duì)于天茂集團(tuán)來說，以最方便、最快速的控股一產(chǎn)一壽的目標(biāo)暫時(shí)失敗。

某壽險(xiǎn)負(fù)責(zé)人表示，擁有雙牌照可以突破業(yè)務(wù)壁壘，實(shí)現(xiàn)交叉銷售和混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，充分發(fā)揮協(xié)調(diào)和聯(lián)動(dòng)的優(yōu)勢(shì)。目前，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)擁有18家雙人壽保險(xiǎn)許可證機(jī)構(gòu)。

但對(duì)于中國(guó)人壽來說，融資調(diào)整并不是一件壞事。雖然固定增長(zhǎng)的股票數(shù)量從原設(shè)定的不超過13.99億股減少到不超過6.98億股，但募集資金減少到不超過48.45億元。然而，天茂集團(tuán)還表示，扣除發(fā)行費(fèi)用后，全部用于增加中國(guó)人壽，比之前的43.86億元增加了4.59億元。

中小型家庭保險(xiǎn)公司，2015年，國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)投資收益56億元，同比增長(zhǎng)49%，保險(xiǎn)保費(fèi)收入237億元，同比增長(zhǎng)572%，保費(fèi)收入在中資人身保險(xiǎn)公司排名第13位。

事實(shí)上，劉益謙和天茂集團(tuán)也動(dòng)搖了保險(xiǎn)業(yè)。天茂集團(tuán)成立于2007年，成為中國(guó)人壽的最大股東。然而，隨著多年的虧損和業(yè)務(wù)擴(kuò)張，股東需要不斷投資。在傳統(tǒng)企業(yè)的撤軍中，天茂集團(tuán)也名列前茅，股份比例一度稀釋至7.14%。2014年，天茂集團(tuán)甚至計(jì)劃撤退。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的氣餒也發(fā)生在天平車險(xiǎn)持股比例降至9.75%。

然而，保險(xiǎn)業(yè)投資不斷放閘，資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)成為熱潮，這讓天茂集團(tuán)的掌舵人劉益謙再次看到了巴菲特模式在中國(guó)實(shí)現(xiàn)的希望。今年3月，劉益謙通過天茂集團(tuán)發(fā)布固定增長(zhǎng)計(jì)劃，籌集近100億元資金，開始生產(chǎn)人壽保險(xiǎn)，希望將安盛天平財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股權(quán)增至50%，并增資國(guó)華人壽。

根據(jù)公開信息，劉益謙的公司新立益集團(tuán)是天茂集團(tuán)的最大股東，持股比例為42.9%，而劉益謙直接持有19.96%作為自然人，天茂集團(tuán)的實(shí)際控制人是劉益謙。

集團(tuán)化只邁出一步

控股安盛天平成為關(guān)鍵

劉益謙通過天茂集團(tuán)增持國(guó)華人壽，國(guó)華人壽有望提升綜合實(shí)力。正是因?yàn)閷?duì)國(guó)華人壽的控股，天茂集團(tuán)的業(yè)績(jī)才有了很大的提升。

從半年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來看，天茂集團(tuán)披露上半年預(yù)盈利8.2億-8.4億元，同比增長(zhǎng)2259.37%-2312.04%。至于報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因，天茂集團(tuán)表示，國(guó)華人壽主要納入合并報(bào)表，國(guó)華人壽凈利潤(rùn)約7.4億元，上市公司凈利潤(rùn)約3.8億元。

對(duì)此，有分析人士指出，天茂集團(tuán)在成為全資子公司之前，不排除繼續(xù)增資國(guó)華人壽，實(shí)現(xiàn)國(guó)華人壽曲線上市。

值得注意的是，天茂作為傳統(tǒng)化工和制藥行業(yè)的集團(tuán)公司，在轉(zhuǎn)型為保險(xiǎn)股后，能否成功實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)集團(tuán)備受關(guān)注。在這方面，一些保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士解釋說，保險(xiǎn)企業(yè)升級(jí)為保險(xiǎn)集團(tuán)需要符合保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)保險(xiǎn)集團(tuán)的定義和條件。

縱觀保險(xiǎn)業(yè)，目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)有人保集團(tuán)、國(guó)壽集團(tuán)、中再集團(tuán)、太平集團(tuán)、平安集團(tuán)九大保險(xiǎn)集團(tuán)。太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)、陽光保險(xiǎn)集團(tuán)、安邦保險(xiǎn)集團(tuán)、華泰保險(xiǎn)集團(tuán)都是自建保險(xiǎn)企業(yè)陣營(yíng)后升級(jí)的途徑。

根據(jù)相關(guān)信息，中國(guó)保監(jiān)會(huì)早在2010年就對(duì)保險(xiǎn)集團(tuán)的條件作出了詳細(xì)規(guī)定。根據(jù)《保險(xiǎn)集團(tuán)公司管理辦法（試行）》，保險(xiǎn)集團(tuán)的成立要求投資者控制兩家或多家保險(xiǎn)公司50%以上的股權(quán)。投資者控制的保險(xiǎn)公司中至少有一家經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)6年以上，近三年連續(xù)盈利，凈資產(chǎn)不低于10億元，總資產(chǎn)不低于100億元；注冊(cè)資本最低限額為20億元。從這個(gè)角度來看，天茂集團(tuán)目前只控股國(guó)華人壽，天茂升級(jí)保險(xiǎn)集團(tuán)的道路又拉長(zhǎng)了增持安盛天平的障礙。

上述保險(xiǎn)業(yè)分析人士認(rèn)為，天茂至少需要控制一家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司才能實(shí)現(xiàn)真正的保險(xiǎn)集團(tuán)化。因此，下一步將攻擊安盛天平財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，或者國(guó)華人壽將另行申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)許可證。建立集團(tuán)結(jié)構(gòu)還需要成立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。

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