導(dǎo)讀: 根據(jù)中國保監(jiān)會最新發(fā)布的保險業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù),該行業(yè)和資產(chǎn)端行業(yè)保持增長趨勢。在債務(wù)方面,退??赡軐ΡkU公司業(yè)績產(chǎn)生的影響引起了關(guān)注,也提到了債務(wù)方對資產(chǎn)方的傳導(dǎo)影響。在債務(wù)方面,退??赡軐ΡkU公司業(yè)績產(chǎn)生的影響引起了關(guān)注,也提到了債務(wù)方對資產(chǎn)方的傳導(dǎo)影響。
分析人士認為,銀保渠道占比較高保險公司退保率普遍較高,有的萬能險銷量大的公司潛在退保壓力大。在資產(chǎn)方面,考慮到第二代償還的要求,保險公司應(yīng)加強資產(chǎn)負債管理,優(yōu)先考慮固定收益資產(chǎn),增加股權(quán)和股票基金的投資,考慮不同投資組合的風險稀釋效應(yīng),選擇最佳組合。
部分公司潛在退保壓力大
根據(jù)中國保監(jiān)會近日發(fā)布的《2016年1-6月保險統(tǒng)計報告》,保險業(yè)整體規(guī)模保持增長趨勢。負債方面,截至6月,原保險保費收入達到18812.82億元,同比增長37.29%。截至6月,保險業(yè)總資產(chǎn)達到14260.75億元,較年初增長15.42%;資金余額為125629.30億元,較年初增長12.37%。
中國銀行國際證券分析師魏濤認為,根據(jù)中國保監(jiān)會6月份發(fā)布的最新數(shù)據(jù),保險業(yè)整體負債壽險、健康保險保持高增長,財險增長率繼續(xù)下降,其他投資在投資方面的比例繼續(xù)擴大,股權(quán)投資略有下降。從公司的角度來看,財產(chǎn)保險市場集中度略有下降,個人保險市場繼續(xù)分化競爭模式。由于市場上各公司的發(fā)展階段、發(fā)展戰(zhàn)略和競爭優(yōu)勢不同,資產(chǎn)驅(qū)動負債型公司的保費保持快速增長。此外,一些公司的投資保費比例仍處于較高水平。
在債務(wù)方面,退保可能對保險公司業(yè)績的影響引起了分析師的關(guān)注。平安證券分析師傅文超表示,保險公司和監(jiān)管機構(gòu)都意識到高退保率對保險公司運營的影響,調(diào)整業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),降低流量退保率。目前,該行業(yè)的退保仍在可控范圍內(nèi),隨著時間的推移,該行業(yè)的整體退保有改善的空間。
平安證券分析師通過計算國內(nèi)證券壽險公司2015年流量退保率發(fā)現(xiàn),一方面,中郵人壽、建信人壽、交通銀行康聯(lián)、民生人壽等銀行部門的保險公司在銀行保險渠道中所占比例較高,以及人保壽險、新華保險等非銀行但銀保渠道占比較高的公司。另一方面,宏康人壽、合眾人壽等高現(xiàn)價產(chǎn)品的保險公司流量退保率較高,平安人壽、友邦人壽等保險公司流量退保率較低。傅文超認為,由于萬能保險的保費收入不包括在已賺取的保費中,而是包括在被保險人的投資資金中,華夏保險、天安人壽、富德人壽、安邦人壽、前海人壽、珠江人壽等萬能保險銷量較大的公司的流量退保率較低,但潛在的退保壓力較大。
應(yīng)考慮投資組合的風險稀釋
分析人士還提出了負債端對資產(chǎn)端的傳導(dǎo)影響。繳文超表示,保險公司投資規(guī)模的增長主要來自流量保費的保留和投資收益。自2013年以來,流量退保率對現(xiàn)金流支出的影響越來越大,因此流量退保率對保險公司的投資規(guī)模較大。如果投資回報率降低,影響將更加明顯?,F(xiàn)金流的變化也會對保險公司的資產(chǎn)配置產(chǎn)生很大的影響。當流量退保率上升時,會導(dǎo)致現(xiàn)金流支出大,對資產(chǎn)配置有更高的流動性要求。在投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中,表現(xiàn)為配置更多(如長期股權(quán)投資、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)債券計劃、私募股權(quán)投資等)的投資比例會控制在合理范圍內(nèi)。
魏濤認為,近年來,隨著保險投資監(jiān)管政策的逐步放開,一些資產(chǎn)推動了負債型保險公司的快速發(fā)展。雖然這些公司面臨著債務(wù)成本高、流動性風險高等問題,但在低利率環(huán)境下,評估利率對利潤的影響相對較弱。這些公司在合理控制保費規(guī)模增長、資產(chǎn)負債匹配、集中退??刂坪偷狡谥Ц兜却胧┫?,仍能另辟蹊徑。
在償付能力方面,保險公司的調(diào)整也在預(yù)期之中。付文超表示,高退保率會降低低保保險公司的內(nèi)在價值給償付能力帶來了很大的壓力。在第二代償還下,保險公司的償付能力與業(yè)務(wù)風險掛鉤。壽險在業(yè)務(wù)保險風險最低資本的計算中,將退保風險納入其中,當退保率較高時,會給償付能力帶來壓力。
華泰證券分析師羅毅認為,為了保證償付能力,保險公司應(yīng)動靜結(jié)合,加強資產(chǎn)負債管理。保險公司應(yīng)以固定收益資產(chǎn)為主,平衡信用評級和投資收益,加強期限利差和信用利差的利用;增加投資性房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)/股權(quán)投資計劃布局;增加股權(quán)投資和股票基金投資,重點關(guān)注個股藍籌股。此外,保險公司應(yīng)考慮不同投資組合的風險稀釋效應(yīng),選擇最佳組合。
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