導讀：
最近，保險基金的投資趨勢在二級市場備受關(guān)注，不但投籃速度加快，而且手法兇猛。然而，一級市場的投資仍然相對謹慎，許多人接受證券時報&#183；風險投資機構(gòu)采訪風險資本外匯記者表示，在今年積極政策的推動下，保險基金與風險投資機構(gòu)的接觸更加頻繁，一般采取更積極的態(tài)度，增加對風險投資基金的支持已成為一種趨勢。然而，一級市場的投資仍然相對謹慎，許多人接受證券時報&#183；風險投資機構(gòu)采訪風險資本外匯記者表示，在今年積極政策的推動下，保險基金與風險投資機構(gòu)的接觸更加頻繁，一般采取更積極的態(tài)度，增加對風險投資基金的支持已成為一種趨勢。

險資布局PE漸活躍

自第四季度以來，風險投資機構(gòu)舉辦了各種投資分享會議、年會和LP會議可以經(jīng)常看到保險機構(gòu)的投資代表，無論是參與新基金的籌集，還是從多個角度研究風險投資機構(gòu)的管理能力，保險資本的活動都得到了顯著提高。保險機構(gòu)通過完善制度和經(jīng)營機制，建立投資團隊，正處于快速發(fā)展階段。

廣州工業(yè)投資基金管理有限公司總經(jīng)理林旭初表示，中國保監(jiān)會今年發(fā)布了增加保險資金的文件PE/VC類基金投放，通過LP與整個保險資金的投資規(guī)模相比，形式和保險資產(chǎn)管理直接投資的資金約為80億元，仍有很大的改進空間。

事實上，自2014年監(jiān)管機構(gòu)放開保險基金投資風險投資基金以來，保險基金真正參與一級市場投資不到3年。2015年9月，中國保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于設(shè)立私募股權(quán)基金的通知，允許保險基金設(shè)立私募股權(quán)基金，保險基金開始順利直接進入股權(quán)投資市場；今年9月，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于促進風險投資可持續(xù)健康發(fā)展的意見》，明確鼓勵保險基金等相關(guān)機構(gòu)參與風險投資，保險基金剛剛開始活躍在這一領(lǐng)域。

根據(jù)中國保監(jiān)會10月8日公開發(fā)布的文章，今年以來，保險業(yè)直接或間接投資中小企業(yè)資金76.5億元，其中投資風險投資基金26.5億元，中小企業(yè)私募股權(quán)基金20億元，中小企業(yè)股權(quán)投資30億元。

林旭初說，保險公司通過自有資產(chǎn)管理公司直接投資的比例會更高，成為有限合伙人(LP)相對較少，但行業(yè)也期待與專業(yè)基金管理公司合作，市場上逐漸有成熟的普通合作伙伴(GP)投資一級市場是保險資本未來資產(chǎn)配置的大方向。

特別注重安全邊際投資

根據(jù)深圳某大型PE據(jù)機構(gòu)基金管理部負責人介紹，保險基金對一級市場的投資要求更強調(diào)安全邊際，而不是盲目追求高回報。從產(chǎn)品設(shè)置的角度來看，是同股同權(quán)的平衡架構(gòu)，沒有優(yōu)先設(shè)計，主要是穩(wěn)定性，保險資本更傾向于參與PE并購基金，投資VC基金較少，但也要看項目質(zhì)量。總體而言，更明顯的趨勢是逐步加強股權(quán)投資。

內(nèi)部人士透露，從過去的合作來看，保險基金青睞的投資方向主要集中在健康、技術(shù)、消費、TMT在其他領(lǐng)域，一只基金的股份比例從10%到30%不等。

同時，深圳太平太平也面臨著參與一級市場投資的挑戰(zhàn)。財險一位不愿透露姓名的投資負責人表示，股權(quán)投資復(fù)雜性高，專業(yè)性強，直接投資保險機構(gòu)缺乏相關(guān)人才儲備；股權(quán)投資收入不確定性大，退出渠道相對有限，整體流動性差；風險投資基金規(guī)模相對較小，難以滿足大型保險基金的要求。

他建議，在股權(quán)投資模式的創(chuàng)新中，保險資本可以考慮具有股權(quán)和債權(quán)特征的夾層投資工具，或類似于保險私募股權(quán)基金的低門檻投資工具；風險投資基金可以考慮設(shè)計適合保險基金特征的風險投資基金或風險投資基金的母基金，以促進保險基金支持大眾創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的發(fā)展。

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