導(dǎo)讀： 在今年股債雙殺的背景下，資產(chǎn)短缺尤為嚴(yán)重。大多數(shù)保險公司的原始投資方式有限，具有靈活性和廣泛性的替代投資已成為解決傳統(tǒng)投資壓力的新途徑。大多數(shù)保險公司的原始投資方式有限，具有靈活性和廣泛性的替代投資已成為解決傳統(tǒng)投資壓力的新途徑。

目前另類投資表現(xiàn)激進(jìn)的保險企業(yè)之一是中國人壽，6月初投資6億美元戰(zhàn)略投資滴滴出行后，積極參與體檢企業(yè)愛康國賓私有化。據(jù)悉，2014年，中國人壽與其全資子公司國壽投資簽訂了另類投資協(xié)議，后者負(fù)責(zé)集團(tuán)相關(guān)的另類投資管理。此后，在另類投資領(lǐng)域的步伐明顯加快。僅2015年，中國人壽委托國壽投資公司投資管理的資產(chǎn)簽約金額就達(dá)到984億元。

與中國人壽在投資領(lǐng)域更加關(guān)注民生相比，目前更加關(guān)注明星企業(yè)和高風(fēng)險領(lǐng)域。

另類投資領(lǐng)域廣泛

為了應(yīng)對資本市場的變化，近兩年來，中國人壽的戰(zhàn)略投資布局明顯，旨在促進(jìn)投資品種和渠道的多樣化，以獲得收入。

梳理中國人壽投資案例發(fā)現(xiàn)，近年來國內(nèi)投資主要關(guān)注金融、醫(yī)療保健和互聯(lián)網(wǎng)+”領(lǐng)域。

例如，在金融領(lǐng)域，去年收購了中國郵政儲蓄銀行和廣發(fā)銀行的股份，收購后持有的股份不超過5%和43.686%。

大健康是中國人壽的發(fā)展戰(zhàn)略之一，通過投資和戰(zhàn)略合作參與健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，投資健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、健康養(yǎng)老服務(wù)和保險基于此，中國人壽投資了復(fù)星醫(yī)藥、健康國際、國藥租賃、華大基因等公司，目前正在積極參與愛康國賓的私有化。

此外，中國人壽也沒有放棄互聯(lián)網(wǎng)+左手Uber，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，中國人壽似乎已經(jīng)習(xí)慣同類競爭企業(yè)進(jìn)行投資。

在海外資產(chǎn)配置方面，中國人壽熱衷于物業(yè)投資。投資目標(biāo)包括英國倫敦金融城核心區(qū)標(biāo)志性甲級寫字樓99 Bishopsgate、倫敦金絲雀碼頭金融區(qū)10 Upper Bank Street波士頓，美國Pier 四、綜合樓開發(fā)項目等，并與普洛斯合作投資美國多處核心物流地產(chǎn)。

此前，中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云公開表示，另類投資和全球配置將是保險資產(chǎn)配置的關(guān)鍵方向。

事實上，除了中國人壽，中國平安、安邦保險和中國太平等保險公司都在海外投資。研究數(shù)據(jù)預(yù)測，未來幾年中國保險業(yè)的海外房地產(chǎn)投資將大幅增加，預(yù)計到2019年底將增加730億美元。

投資壓力的必然選擇

投資收益是保險公司的重要利潤來源。在保費(fèi)快速增長與資本市場環(huán)境低迷的矛盾下，投資壓力是不言而喻的。廣發(fā)證券研究報告分析，包括去年上演的保險資本卡浪潮，本質(zhì)上也是尋求取代傳統(tǒng)投資方式的本能反應(yīng)，因為該行業(yè)感受到了投資壓力。

對于另類投資目標(biāo)的選擇，中國人壽除了接近保險主要業(yè)務(wù)的健康領(lǐng)域，大多數(shù)戰(zhàn)略合作，投資滴滴旅游，例如，中國人壽表示，除了資本水平，還將在保險、綜合金融服務(wù)、市場開發(fā)、企業(yè)汽車商業(yè)模式創(chuàng)新探索，創(chuàng)造更安全、多樣化的移動旅游金融生態(tài)。此外，雙方還將共同探索國內(nèi)外移動旅游及相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會。

值得注意的是，今年以來，股市波動導(dǎo)致可供出售金融資產(chǎn)浮動利潤下降，預(yù)計保險公司將面臨資產(chǎn)減值的壓力。此外，利率下降不可避免地導(dǎo)致準(zhǔn)備金補(bǔ)充的壓力。一些分析人士指出，中國人壽2015年中期報告和第三季度報告分別為41.8億元和56.6億元。雖然中期報告和第三季度報告對準(zhǔn)備金進(jìn)行了相應(yīng)的補(bǔ)充，但2016年國壽仍將面臨準(zhǔn)備金假設(shè)調(diào)整帶來的壓力。

另類投資的風(fēng)險不容低估

根據(jù)海通證券研究報告，2015年中國人壽未上市股權(quán)投資規(guī)模達(dá)到300億~400億元，預(yù)計2016年規(guī)模將進(jìn)一步快速擴(kuò)大。

另類投資在升溫的同時，也需要增強(qiáng)風(fēng)險意識。廣發(fā)證券研究報告認(rèn)為，另類投資比傳統(tǒng)股權(quán)和固定收益資產(chǎn)投資更廣泛，但風(fēng)險也相應(yīng)增加。

首先，高質(zhì)量項目競爭激烈，保險基金與替代投資對接的難度也在增加。目前，滴滴旅游等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過燒錢迅速擴(kuò)張，似乎迅速擴(kuò)張，泡沫不容忽視。這給保險公司的投資選擇帶來了一些困難。

其次，跨領(lǐng)域，特別是高科技投資，一級市場估值過高已成為未來退出的障礙。以中國人壽此前投資的華大基因為例。根據(jù)最近披露的招股說明書，華大基因IPO發(fā)行價約43.3元/股。該價格導(dǎo)致華大基因一級市場40多家投資機(jī)構(gòu)(投資者)平均浮虧11.83%，其中8家達(dá)到22.23%，單家投資機(jī)構(gòu)最高浮虧超過4億元。由此可見，私募股權(quán)融資估值高的公司未必能給投資者帶來實際收益。

另外，另類投資是非公開市場交易，流動性不大，投資回報周期不確定，保險公司如何把握投資程度，保證一定的收益水平，還有待探索。

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