導(dǎo)讀： 截至去年年底，A四大上市保險(xiǎn)公司的質(zhì)押貸款總額達(dá)到1775.40億元，同比增長(zhǎng)28.01%。其中，中國(guó)人壽保戶質(zhì)押貸款849.59億元，中國(guó)平安520.92億元，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)196.10億元，新華保險(xiǎn)208.79億元。

保單質(zhì)押規(guī)模飆升的背后，可以說(shuō)是各種力量推動(dòng)的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，使得保險(xiǎn)資金配置壓力越來(lái)越大，銀行存款利率下降占固定收率下降對(duì)保險(xiǎn)資本來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。也就是說(shuō)，未來(lái)股票保費(fèi)從銀行流出會(huì)越來(lái)越快，這部分保費(fèi)會(huì)以保單質(zhì)押的形式形成另一種不可逆轉(zhuǎn)的信貸資產(chǎn)。復(fù)旦大學(xué)保險(xiǎn)系副主任陳冬梅在接受采訪時(shí)指出。

被忽視的融資工具

據(jù)了解，盡管有7萬(wàn)億壽險(xiǎn)與總資產(chǎn)相比，目前行業(yè)2300億質(zhì)押保單的比例只有3%以上。但從四家上市保險(xiǎn)公司質(zhì)押保單增速來(lái)看，未來(lái)保單質(zhì)押融資很可能成為繼銀行信貸之外的第二大融資渠道。

查閱2015年平安、國(guó)壽、太保、新華年報(bào)，中國(guó)平安去年保單質(zhì)押凈增長(zhǎng)142.06億元，增長(zhǎng)37.05%；國(guó)壽增長(zhǎng)113.05億元，增長(zhǎng)15.35%；中國(guó)太保增長(zhǎng)73.57億元，增長(zhǎng)60.04%；新華保險(xiǎn)增長(zhǎng)59.76億元，增長(zhǎng)40.1%。

宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)下降已經(jīng)成為一個(gè)無(wú)可爭(zhēng)辯的事實(shí)，但為什么保單質(zhì)押的規(guī)模在上市保險(xiǎn)公司的年度報(bào)告中飆升呢？這反映了兩個(gè)事實(shí)：一是個(gè)人和企業(yè)的融資需求仍然強(qiáng)勁，但銀行無(wú)法滿足；二是利率下降，保險(xiǎn)公司也有壓力振興股票保費(fèi)。由于銀行信貸不能滿足市場(chǎng)融資需求，因此它使用保單質(zhì)押提供資金。經(jīng)過(guò)二次轉(zhuǎn)型后，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以獲得遠(yuǎn)高于銀行利率的收入。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)系教授徐金良在接受采訪時(shí)指出。

大型上海壽險(xiǎn)該公司的負(fù)責(zé)人還表示，在過(guò)去的幾年里，市場(chǎng)上的保險(xiǎn)公司和保單持有人都不重視保單質(zhì)押的功能。前者由于市場(chǎng)利率較高，不希望持有人使用政策貸款獲得廉價(jià)貸款資金；后者不知道他們的政策也可以從保險(xiǎn)公司獲得貸款，但隨著貸款利率的下降，保險(xiǎn)公司和政策持有人都希望從被忽視的融資工具中受益。

即使在上市保險(xiǎn)公司的年度報(bào)告中，我們也可以看到，為保單持有人提供質(zhì)押貸款可以獲得巨大的收入。粗略計(jì)算，2015年四大保險(xiǎn)企業(yè)貸款利息總收入380.96億元，同比增長(zhǎng)28.69%。

險(xiǎn)企的沖動(dòng)

如此豐厚的現(xiàn)金收入使保險(xiǎn)公司開(kāi)始鼓勵(lì)甚至刺激保單持有人使用保單質(zhì)押而不是退?，F(xiàn)金。

據(jù)了解，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)在其年度報(bào)告中表示，客戶可以在其微信服務(wù)號(hào)碼或太平洋保險(xiǎn)社區(qū)便利店在線可以在太平洋保險(xiǎn)社區(qū)便利店申請(qǐng)；2014年初，新華社保險(xiǎn)為貸款本金10萬(wàn)元以上的政策質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)開(kāi)辟了獨(dú)家綠色渠道，通過(guò)技術(shù)升級(jí)和簡(jiǎn)化流程提高貸款及時(shí)性；中國(guó)人壽將保單質(zhì)押貸款金額上限提高到保單現(xiàn)金價(jià)值的100%，2014年規(guī)定保單質(zhì)押貸款金額不得超過(guò)投保人保單現(xiàn)金價(jià)值的80%。

更先進(jìn)的做法也開(kāi)始出現(xiàn)。今年3月31日，中國(guó)太平旗下壽險(xiǎn)公司太平人壽與華泰證券資產(chǎn)管理公司聯(lián)合發(fā)布了太平人壽保單質(zhì)押貸款債權(quán)支持1號(hào)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃。據(jù)了解，其發(fā)行規(guī)模為5億元，發(fā)行期為6個(gè)月，優(yōu)先預(yù)期收入為3.8%是中國(guó)第一個(gè)政策質(zhì)押貸款A(yù)BS(資產(chǎn)證券化)項(xiàng)目。

值得一提的是，除了保險(xiǎn)公司，就連互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)始關(guān)注保單質(zhì)押貸款幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的信貸熱點(diǎn)。4月8日，上海豆芽金融服務(wù)公司推出了2億在線實(shí)時(shí)質(zhì)押貸款互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。據(jù)了解，該產(chǎn)品與廣東南粵銀行和利安人壽合作APP該平臺(tái)為有融資需求的保單持有人提供快速的財(cái)政支持。

一些內(nèi)部分析人士指出，對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，保單質(zhì)押貸款的利率高于銀行存款和保單抵押貸款，這是一項(xiàng)高度安全的投資；對(duì)于客戶，保險(xiǎn)公司獲得的保單抵押貸款利率也低于銀行貸款和P2P平臺(tái)；對(duì)于參與該業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)，它以更快的速度為潛在需求者提供資金，作為保險(xiǎn)公司和保單持有人之間的中間商，可以分一杯羹。

甚至監(jiān)管機(jī)構(gòu)也開(kāi)始肯定保單質(zhì)押貸款的積極意義。此前，中國(guó)保監(jiān)會(huì)表示，與退保相比，保單質(zhì)押貸款對(duì)投保人更有利，不僅可以幫助解決投保人的短期財(cái)務(wù)問(wèn)題，還可以繼續(xù)保持保險(xiǎn)合同的有效性，并根據(jù)合同獲得保險(xiǎn)保障。此外，壽險(xiǎn)公司對(duì)申請(qǐng)保單貸款的投保人收取利息的主要目的是保證保單現(xiàn)金價(jià)值的正常保值增值。

可以想象，在7萬(wàn)多億人壽保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)中，參與保單質(zhì)押貸款的金額不到3%。如果規(guī)模達(dá)到10%甚至20%，市場(chǎng)上數(shù)萬(wàn)億保單質(zhì)押貸款資金流通的畫(huà)面將是驚心動(dòng)魄的。

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