在今年的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，有一種產(chǎn)品備受關(guān)注，即董責(zé)險(xiǎn)。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，今年上半年宣布投保董責(zé)任保險(xiǎn)的上市公司已超過(guò)去年全年。據(jù)中國(guó)證券公司記者不完全統(tǒng)計(jì)，378家上市公司在前10個(gè)月發(fā)布了董責(zé)任保險(xiǎn)公告，創(chuàng)下新高。與此同時(shí)，一些公司已經(jīng)宣布了董責(zé)任保險(xiǎn)的報(bào)告。自今年以來(lái)，董責(zé)任保險(xiǎn)索賠案件的數(shù)量和數(shù)量大幅增加，呈現(xiàn)出新的市場(chǎng)形勢(shì)。

董事責(zé)任保險(xiǎn)全名為董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn)。保險(xiǎn)責(zé)任主要包括兩部分：一是被保險(xiǎn)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)個(gè)人在履行職責(zé)過(guò)程中因不當(dāng)行為（如疏忽、錯(cuò)誤、誤導(dǎo)性陳述、違反職責(zé)等）造成的法律責(zé)任，二是被保險(xiǎn)公司在證券或就業(yè)中因不當(dāng)行為造成的法律責(zé)任。

上市公司投保董責(zé)任保險(xiǎn)有什么興趣？董責(zé)任保險(xiǎn)還需要注意什么？如何充分利用這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具？中國(guó)證券公司記者采訪了中國(guó)再生產(chǎn)保險(xiǎn)臨時(shí)業(yè)務(wù)部責(zé)任保險(xiǎn)高級(jí)承保人王玉覺(jué)。中國(guó)再生產(chǎn)保險(xiǎn)作為中國(guó)份額最高的財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)人，近年來(lái)繼續(xù)關(guān)注和參與董責(zé)任保險(xiǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，對(duì)董責(zé)任保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)行了深入的觀察和思考。

刺激需求的原因有兩個(gè)

證券公司中國(guó)記者：今年a股上市公司投保董責(zé)任保險(xiǎn)的熱情很高。今年上半年已超過(guò)去年全年。如何理解為什么每個(gè)人都對(duì)董責(zé)任保險(xiǎn)感興趣？

王玉覺(jué)：董責(zé)險(xiǎn)保險(xiǎn)數(shù)量明顯增加，主要有兩個(gè)原因：一是法律和監(jiān)管環(huán)境的變化，二是代表性風(fēng)險(xiǎn)事件的出現(xiàn)。

在法律和監(jiān)管環(huán)境方面，近年來(lái)有幾個(gè)變化值得關(guān)注：

一是全面修訂證券法，完善投資者保護(hù)制度，加強(qiáng)信息披露要求，鞏固中介責(zé)任，顯著提高證券違規(guī)成本，特別是建立特殊代表訴訟制度（又稱中國(guó)集體訴訟制度），建立默示加入、退出原則，導(dǎo)致上市公司可能面臨索賠風(fēng)險(xiǎn)顯著增加。

二是發(fā)布新的證券虛假陳述司法解釋，全面修訂2003年司法解釋，擴(kuò)大司法解釋的適用范圍，豐富虛假陳述行為類型，詳細(xì)完善三天價(jià)格、因果關(guān)系、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、中介責(zé)任認(rèn)定等規(guī)則。特別是行政預(yù)程序正式取消，即法院受理證券虛假民事訴訟案件，不再以行政處罰或刑事判決為前提，充分保護(hù)投資者的合理訴訟權(quán)利。

第三，始終堅(jiān)持零容忍的監(jiān)管形勢(shì)，進(jìn)一步加強(qiáng)證券檢查力度，檢查手段不斷升級(jí)，證券違法備案數(shù)量、處罰數(shù)量和罰款數(shù)量屢創(chuàng)新高。上市公司面臨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)和交易所的多重監(jiān)管，信息披露的違法責(zé)任大大增加，導(dǎo)致證券虛假陳述民事訴訟數(shù)量持續(xù)增加。

瑞幸咖啡和康美藥業(yè)案是代表性風(fēng)險(xiǎn)事件。2020年瑞幸咖啡金融欺詐事件讓更多a股市場(chǎng)上市公司及相關(guān)人士了解董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品；2021年康美藥業(yè)案是我國(guó)首例適用特殊代表人訴訟制度的判決，判決金額近25億元，受償人數(shù)超過(guò)5.2萬(wàn)人。本案讓上市公司及其董事、監(jiān)事、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)看到了新證券法的力量和潛在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步激發(fā)了保險(xiǎn)需求。

索賠報(bào)告呈加速趨勢(shì)

券商中國(guó)記者:董責(zé)險(xiǎn)的理賠情況如何，報(bào)案的原因是什么？如何看待董責(zé)險(xiǎn)的承保效益？

王玉覺(jué):一般認(rèn)為董責(zé)險(xiǎn)屬于低頻高損險(xiǎn)種，所以我們習(xí)慣把它放在一個(gè)周期內(nèi)看保險(xiǎn)效益?？偟膩?lái)說(shuō)，2020年以前，國(guó)內(nèi)董責(zé)險(xiǎn)業(yè)務(wù)屬于效益險(xiǎn)種。

然而，根據(jù)我們的觀察，自2020年以來(lái)，特別是2021年以來(lái)，董責(zé)任保險(xiǎn)的索賠報(bào)告有加速的趨勢(shì)?？偟膩?lái)說(shuō)，保險(xiǎn)率和風(fēng)險(xiǎn)率已經(jīng)進(jìn)入了雙升渠道，需要更長(zhǎng)往的保險(xiǎn)效益仍需要更長(zhǎng)的時(shí)間。

董責(zé)險(xiǎn)報(bào)告增多的原因:

一是隨著保險(xiǎn)率的提高，事故數(shù)量自然增加。

二是加強(qiáng)對(duì)上市公司的調(diào)查處罰，增加案件數(shù)量，造成相應(yīng)的民事責(zé)任。

第三，新司法解釋取消行政前提程序后，虛假陳述訴訟時(shí)效的計(jì)算時(shí)間也相應(yīng)提前，即從以往行政處罰或刑事判決之日到虛假陳述的披露日或更正日，也是提前報(bào)告的原因。在實(shí)踐中，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)剛剛開(kāi)始調(diào)查，沒(méi)有受到懲罰，投資者及其代表律師致信上市公司或向法院起訴。

從理賠報(bào)告的原因來(lái)看，最重要、最有影響力的情況是上市公司的虛假陳述。

券商中國(guó)記者：董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率的趨勢(shì)如何？

王玉覺(jué)：一方面，當(dāng)前法律監(jiān)管環(huán)境發(fā)生重大變化，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，證券價(jià)格波動(dòng)加劇，上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)顯著增加；另一方面，越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司參與董責(zé)任保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，市場(chǎng)供應(yīng)增加。

因此，根據(jù)我們的觀察，與海外市場(chǎng)相比，A自2020年以來(lái)，股東責(zé)任險(xiǎn)費(fèi)率基本保持平緩上升趨勢(shì)，對(duì)上市公司整體溫和友好。

保障需求仍將增加

證券公司中國(guó)記者如何判斷董責(zé)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展空間？

王玉覺(jué)：我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)董責(zé)險(xiǎn)的發(fā)展空間很大。

首先，從法律和監(jiān)管環(huán)境來(lái)看，上市公司的風(fēng)險(xiǎn)逐漸上升，董責(zé)險(xiǎn)是一種非常有力的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具。

其次，從上市公司的保險(xiǎn)率來(lái)看，目前約占10%。與成熟市場(chǎng)相比，還有很大的改善空間。美國(guó)市場(chǎng)高于90%，香港市場(chǎng)高達(dá)70%-80%。

第三，從實(shí)際購(gòu)買(mǎi)的保障限額來(lái)看，2020年以前的保障限額主要集中在3000萬(wàn)-5000萬(wàn)元之間，近兩年逐加到5000萬(wàn)-1億元。新《證券法》實(shí)施后，虛假陳述民事訴訟判決金額超過(guò)1億元可能成為常態(tài)，預(yù)計(jì)未來(lái)保障金額將進(jìn)一步提高到1億-2億元甚至更高水平。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)責(zé)任保險(xiǎn)增長(zhǎng)迅速，約占財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)的8%，而國(guó)際財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)約占責(zé)任保險(xiǎn)的15%。隨著我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的日益成熟，服務(wù)社會(huì)治理功能的逐步體現(xiàn)，責(zé)任保險(xiǎn)尤其是職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)有著廣闊的發(fā)展空間。

進(jìn)一步挖掘保險(xiǎn)價(jià)值

券商中國(guó)記者:董責(zé)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)普及，上市公司投保時(shí)應(yīng)注意什么？

王玉覺(jué)：首先，上市公司需要全面看待董責(zé)險(xiǎn)的價(jià)值。

一方面，從海外實(shí)踐的角度來(lái)看，董責(zé)業(yè)聘請(qǐng)高層次人才的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，鼓勵(lì)他們大膽創(chuàng)新，消除顧慮，為企業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值。另一方面，人們往往認(rèn)為虛假陳述具有主觀意圖，屬于董責(zé)險(xiǎn)除外的責(zé)任。在實(shí)踐中，通常只有少數(shù)高管參與虛假陳述或財(cái)務(wù)欺詐，但其他未參與的董事和監(jiān)事（如獨(dú)立董事）可能承擔(dān)連帶責(zé)任。后者的連帶責(zé)任仍屬于董責(zé)任保險(xiǎn)的范圍，這是董責(zé)任保險(xiǎn)政策的一個(gè)主要特點(diǎn)，即責(zé)任可分性。

二是上市公司需要準(zhǔn)確了解董責(zé)險(xiǎn)的保障內(nèi)容。

由于董事責(zé)任保險(xiǎn)場(chǎng)景復(fù)雜，保單內(nèi)容專業(yè)，保險(xiǎn)條款難以理解。除了負(fù)責(zé)購(gòu)買(mǎi)董事責(zé)任保險(xiǎn)的經(jīng)辦部門(mén)外，董事和監(jiān)事可能對(duì)上市公司的保險(xiǎn)沒(méi)有充分的了解。建議上市公司可以請(qǐng)保險(xiǎn)人、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人或熟悉董事責(zé)任保險(xiǎn)的律師進(jìn)行專業(yè)解釋，讓公司高管真正了解董事責(zé)任保險(xiǎn)可以保風(fēng)險(xiǎn)，解決什么問(wèn)題。

三是上市公司要注重提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

董責(zé)任保險(xiǎn)的市場(chǎng)報(bào)價(jià)差異很大。即使同一行業(yè)的不同公司的實(shí)際保險(xiǎn)條件和保費(fèi)價(jià)格可能相差甚遠(yuǎn)，主要是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司對(duì)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)判斷不同。良好的公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理能力有助于上市公司獲得更好的保險(xiǎn)計(jì)劃。

第四，上市公司可以充分利用董責(zé)險(xiǎn)的綜合保障和專業(yè)服務(wù)。

除保障侵權(quán)損害賠償?shù)慕?jīng)濟(jì)責(zé)任外，董責(zé)險(xiǎn)還可提供部分費(fèi)用賠償或一系列專業(yè)服務(wù)。例如，在上市公司處理相關(guān)案件的過(guò)程中，保險(xiǎn)公司可以在保單約定的條件和限額內(nèi)提前支付部分辯護(hù)費(fèi)或調(diào)查費(fèi)，以減少較大財(cái)務(wù)支出對(duì)上市公司造成的現(xiàn)金壓力。另一個(gè)例子是，保險(xiǎn)公司可以利用其外部律師資源，為上市公司及其董事和監(jiān)事提供監(jiān)管政策解釋、風(fēng)險(xiǎn)案例分析或風(fēng)險(xiǎn)事件咨詢，使董事和責(zé)任保險(xiǎn)真正為公司治理服務(wù)，成為提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力的有效工具。

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