在今年的保險業(yè)務(wù)中，有一種產(chǎn)品備受關(guān)注，即董責(zé)險。

據(jù)媒體統(tǒng)計，今年上半年宣布投保董責(zé)任保險的上市公司已超過去年全年。據(jù)中國證券公司記者不完全統(tǒng)計，378家上市公司在前10個月發(fā)布了董責(zé)任保險公告，創(chuàng)下新高。與此同時，一些公司已經(jīng)宣布了董責(zé)任保險的報告。自今年以來，董責(zé)任保險索賠案件的數(shù)量和數(shù)量大幅增加，呈現(xiàn)出新的市場形勢。

董事責(zé)任保險全名為董事、監(jiān)事、高級管理人員責(zé)任保險。保險責(zé)任主要包括兩部分：一是被保險公司董事、監(jiān)事、高級個人在履行職責(zé)過程中因不當(dāng)行為（如疏忽、錯誤、誤導(dǎo)性陳述、違反職責(zé)等）造成的法律責(zé)任，二是被保險公司在證券或就業(yè)中因不當(dāng)行為造成的法律責(zé)任。

上市公司投保董責(zé)任保險有什么興趣？董責(zé)任保險還需要注意什么？如何充分利用這種風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具？中國證券公司記者采訪了中國再生產(chǎn)保險臨時業(yè)務(wù)部責(zé)任保險高級承保人王玉覺。中國再生產(chǎn)保險作為中國份額最高的財產(chǎn)再保險人，近年來繼續(xù)關(guān)注和參與董責(zé)任保險再保險業(yè)務(wù)，對董責(zé)任保險行業(yè)進行了深入的觀察和思考。

刺激需求的原因有兩個

證券公司中國記者：今年a股上市公司投保董責(zé)任保險的熱情很高。今年上半年已超過去年全年。如何理解為什么每個人都對董責(zé)任保險感興趣？

王玉覺：董責(zé)險保險數(shù)量明顯增加，主要有兩個原因：一是法律和監(jiān)管環(huán)境的變化，二是代表性風(fēng)險事件的出現(xiàn)。

在法律和監(jiān)管環(huán)境方面，近年來有幾個變化值得關(guān)注：

一是全面修訂證券法，完善投資者保護制度，加強信息披露要求，鞏固中介責(zé)任，顯著提高證券違規(guī)成本，特別是建立特殊代表訴訟制度（又稱中國集體訴訟制度），建立默示加入、退出原則，導(dǎo)致上市公司可能面臨索賠風(fēng)險顯著增加。

二是發(fā)布新的證券虛假陳述司法解釋，全面修訂2003年司法解釋，擴大司法解釋的適用范圍，豐富虛假陳述行為類型，詳細(xì)完善三天價格、因果關(guān)系、實際控制人、董事、監(jiān)事、中介責(zé)任認(rèn)定等規(guī)則。特別是行政預(yù)程序正式取消，即法院受理證券虛假民事訴訟案件，不再以行政處罰或刑事判決為前提，充分保護投資者的合理訴訟權(quán)利。

第三，始終堅持零容忍的監(jiān)管形勢，進一步加強證券檢查力度，檢查手段不斷升級，證券違法備案數(shù)量、處罰數(shù)量和罰款數(shù)量屢創(chuàng)新高。上市公司面臨監(jiān)管機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會和交易所的多重監(jiān)管，信息披露的違法責(zé)任大大增加，導(dǎo)致證券虛假陳述民事訴訟數(shù)量持續(xù)增加。

瑞幸咖啡和康美藥業(yè)案是代表性風(fēng)險事件。2020年瑞幸咖啡金融欺詐事件讓更多a股市場上市公司及相關(guān)人士了解董責(zé)險產(chǎn)品；2021年康美藥業(yè)案是我國首例適用特殊代表人訴訟制度的判決，判決金額近25億元，受償人數(shù)超過5.2萬人。本案讓上市公司及其董事、監(jiān)事、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等中介服務(wù)機構(gòu)看到了新證券法的力量和潛在風(fēng)險，進一步激發(fā)了保險需求。

索賠報告呈加速趨勢

券商中國記者:董責(zé)險的理賠情況如何，報案的原因是什么？如何看待董責(zé)險的承保效益？

王玉覺:一般認(rèn)為董責(zé)險屬于低頻高損險種，所以我們習(xí)慣把它放在一個周期內(nèi)看保險效益。總的來說，2020年以前，國內(nèi)董責(zé)險業(yè)務(wù)屬于效益險種。

然而，根據(jù)我們的觀察，自2020年以來，特別是2021年以來，董責(zé)任保險的索賠報告有加速的趨勢?？偟膩碚f，保險率和風(fēng)險率已經(jīng)進入了雙升渠道，需要更長往的保險效益仍需要更長的時間。

董責(zé)險報告增多的原因:

一是隨著保險率的提高，事故數(shù)量自然增加。

二是加強對上市公司的調(diào)查處罰，增加案件數(shù)量，造成相應(yīng)的民事責(zé)任。

第三，新司法解釋取消行政前提程序后，虛假陳述訴訟時效的計算時間也相應(yīng)提前，即從以往行政處罰或刑事判決之日到虛假陳述的披露日或更正日，也是提前報告的原因。在實踐中，證券監(jiān)管機構(gòu)剛剛開始調(diào)查，沒有受到懲罰，投資者及其代表律師致信上市公司或向法院起訴。

從理賠報告的原因來看，最重要、最有影響力的情況是上市公司的虛假陳述。

券商中國記者：董責(zé)險費率的趨勢如何？

王玉覺：一方面，當(dāng)前法律監(jiān)管環(huán)境發(fā)生重大變化，經(jīng)濟下行壓力加大，證券價格波動加劇，上市公司經(jīng)營風(fēng)險顯著增加；另一方面，越來越多的保險公司參與董責(zé)任保險業(yè)務(wù)，市場供應(yīng)增加。

因此，根據(jù)我們的觀察，與海外市場相比，A自2020年以來，股東責(zé)任險費率基本保持平緩上升趨勢，對上市公司整體溫和友好。

保障需求仍將增加

證券公司中國記者如何判斷董責(zé)險在國內(nèi)市場的發(fā)展空間？

王玉覺：我們認(rèn)為國內(nèi)董責(zé)險的發(fā)展空間很大。

首先，從法律和監(jiān)管環(huán)境來看，上市公司的風(fēng)險逐漸上升，董責(zé)險是一種非常有力的風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具。

其次，從上市公司的保險率來看，目前約占10%。與成熟市場相比，還有很大的改善空間。美國市場高于90%，香港市場高達70%-80%。

第三，從實際購買的保障限額來看，2020年以前的保障限額主要集中在3000萬-5000萬元之間，近兩年逐加到5000萬-1億元。新《證券法》實施后，虛假陳述民事訴訟判決金額超過1億元可能成為常態(tài)，預(yù)計未來保障金額將進一步提高到1億-2億元甚至更高水平。

近年來，國內(nèi)責(zé)任保險增長迅速，約占財產(chǎn)保險市場的8%，而國際財產(chǎn)保險市場約占責(zé)任保險的15%。隨著我國保險市場的日益成熟，服務(wù)社會治理功能的逐步體現(xiàn)，責(zé)任保險尤其是職業(yè)責(zé)任保險有著廣闊的發(fā)展空間。

進一步挖掘保險價值

券商中國記者:董責(zé)險在國內(nèi)普及，上市公司投保時應(yīng)注意什么？

王玉覺：首先，上市公司需要全面看待董責(zé)險的價值。

一方面，從海外實踐的角度來看，董責(zé)業(yè)聘請高層次人才的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，鼓勵他們大膽創(chuàng)新，消除顧慮，為企業(yè)創(chuàng)造更大價值。另一方面，人們往往認(rèn)為虛假陳述具有主觀意圖，屬于董責(zé)險除外的責(zé)任。在實踐中，通常只有少數(shù)高管參與虛假陳述或財務(wù)欺詐，但其他未參與的董事和監(jiān)事（如獨立董事）可能承擔(dān)連帶責(zé)任。后者的連帶責(zé)任仍屬于董責(zé)任保險的范圍，這是董責(zé)任保險政策的一個主要特點，即責(zé)任可分性。

二是上市公司需要準(zhǔn)確了解董責(zé)險的保障內(nèi)容。

由于董事責(zé)任保險場景復(fù)雜，保單內(nèi)容專業(yè)，保險條款難以理解。除了負(fù)責(zé)購買董事責(zé)任保險的經(jīng)辦部門外，董事和監(jiān)事可能對上市公司的保險沒有充分的了解。建議上市公司可以請保險人、保險經(jīng)紀(jì)人或熟悉董事責(zé)任保險的律師進行專業(yè)解釋，讓公司高管真正了解董事責(zé)任保險可以保風(fēng)險，解決什么問題。

三是上市公司要注重提高風(fēng)險管理能力。

董責(zé)任保險的市場報價差異很大。即使同一行業(yè)的不同公司的實際保險條件和保費價格可能相差甚遠，主要是因為保險公司對上市公司的風(fēng)險判斷不同。良好的公司治理和風(fēng)險管理能力有助于上市公司獲得更好的保險計劃。

第四，上市公司可以充分利用董責(zé)險的綜合保障和專業(yè)服務(wù)。

除保障侵權(quán)損害賠償?shù)慕?jīng)濟責(zé)任外，董責(zé)險還可提供部分費用賠償或一系列專業(yè)服務(wù)。例如，在上市公司處理相關(guān)案件的過程中，保險公司可以在保單約定的條件和限額內(nèi)提前支付部分辯護費或調(diào)查費，以減少較大財務(wù)支出對上市公司造成的現(xiàn)金壓力。另一個例子是，保險公司可以利用其外部律師資源，為上市公司及其董事和監(jiān)事提供監(jiān)管政策解釋、風(fēng)險案例分析或風(fēng)險事件咨詢，使董事和責(zé)任保險真正為公司治理服務(wù)，成為提高風(fēng)險管理能力的有效工具。

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