根據(jù)《意見(jiàn)》精神，中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定的《暫行規(guī)定》正式發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著個(gè)人養(yǎng)老投資公募基金業(yè)務(wù)的正式實(shí)施。

11月4日，人力資源和社會(huì)保障部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、中國(guó)銀行業(yè)和保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》。此外，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金個(gè)人所得稅政策的公告》，明確自2022年1月1日起實(shí)施遞延納稅優(yōu)惠政策。

同日，中國(guó)銀行業(yè)和保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行和金融管理公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（草案）》，自公布之日起生效。

2022年4月8日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），建立了中國(guó)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的基本體系框架，明確參與者可以使用個(gè)人養(yǎng)老金獨(dú)立投資公共基金、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品。

根據(jù)《意見(jiàn)》精神，中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定的《暫行規(guī)定》正式發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著個(gè)人養(yǎng)老投資公募基金業(yè)務(wù)的正式實(shí)施。

據(jù)悉，《暫行規(guī)定》充分體現(xiàn)和貫徹黨的二十大堅(jiān)持以人為本的發(fā)展思想，充分體現(xiàn)了保護(hù)投資者合法權(quán)益、造福投資者、造福投資者的監(jiān)管導(dǎo)向。

匯天府基金表示，《暫行規(guī)定》明確了政策適用范圍和業(yè)務(wù)發(fā)展原則，并對(duì)個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)提出了資產(chǎn)安全、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定、長(zhǎng)期投資和服務(wù)便利的基本要求。隨著《暫行規(guī)定》的正式實(shí)施，中國(guó)公共基金行業(yè)參與服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的歷史階段。

易方達(dá)基金認(rèn)為，《暫行規(guī)定》的發(fā)布恰逢公募基金行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段。在制度支持和行業(yè)共同努力下，近年來(lái)公募基金行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展?！稌盒幸?guī)定》的出臺(tái)豐富了個(gè)人第三支柱投資產(chǎn)品的供給；對(duì)于公共基金行業(yè)，文件的發(fā)布為行業(yè)個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了更清晰的道路，公共基金行業(yè)在個(gè)人養(yǎng)老發(fā)展中也被賦予了更大的責(zé)任和使命。

現(xiàn)代社會(huì)的養(yǎng)老保障體系主要由三個(gè)支柱組成：國(guó)家基本養(yǎng)老計(jì)劃、雇主補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃和個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃。視覺(jué)中國(guó)

《暫行規(guī)定》正式發(fā)布實(shí)施

《暫行規(guī)定》是國(guó)務(wù)院辦公廳今年4月發(fā)布《意見(jiàn)》后公募基金行業(yè)出臺(tái)的配套政策，進(jìn)一步促進(jìn)了公募基金個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)的發(fā)展。

具體來(lái)說(shuō)，在產(chǎn)品方面，《暫行規(guī)定》指出，在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行期間，連續(xù)四個(gè)季度規(guī)模不低于5000萬(wàn)或上一季度末規(guī)模不低于2億元，進(jìn)一步擴(kuò)大了養(yǎng)老目標(biāo)基金的范圍。

此外，個(gè)人養(yǎng)老金制度全面啟動(dòng)后，將納入股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金等，投資風(fēng)格穩(wěn)定，投資策略清晰，經(jīng)營(yíng)合規(guī)穩(wěn)定，適合個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資。

匯天富基金認(rèn)為，這一規(guī)定將大大擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金可投資的公共基金產(chǎn)品范圍，為專業(yè)機(jī)構(gòu)提供更豐富的基礎(chǔ)資產(chǎn)，幫助投資者進(jìn)行養(yǎng)老賬戶的多元化配置。

在銷(xiāo)售和服務(wù)方面，《暫行規(guī)定》對(duì)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況、內(nèi)部控制合規(guī)性和評(píng)估機(jī)制提出了較高的要求。

首先，個(gè)人養(yǎng)老基金要求單一份額，只針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老賬戶投資者，該份額不收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，可免除認(rèn)購(gòu)限制和認(rèn)購(gòu)費(fèi)，可實(shí)施一定的管理費(fèi)和托管費(fèi)優(yōu)惠，同時(shí)考慮退休前財(cái)富積累，在收入分配方式再投資。

其次，為了提高人民（603883）參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的便利性，《暫行規(guī)定》還拓寬了個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的支付形式。除現(xiàn)金支付外，還可將贖回其他基金份額的銷(xiāo)售結(jié)算資金轉(zhuǎn)入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，提高個(gè)人養(yǎng)老金參與的積極性。

此外，《暫行規(guī)定》明確指出，個(gè)人養(yǎng)老投資基金業(yè)務(wù)的投資顧問(wèn)服務(wù)管理規(guī)范將另行制定，為未來(lái)參與服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老投資、提供資產(chǎn)配置解決方案的投資顧問(wèn)預(yù)留空間。

根據(jù)基金行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，公募基金管理公司受托管理的基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、社保基金等養(yǎng)老金超過(guò)4萬(wàn)億元，占中國(guó)養(yǎng)老金委托投資規(guī)模的50%，為中國(guó)居民養(yǎng)老財(cái)富的保值增值做出了貢獻(xiàn)。

同時(shí)，公募基金也為養(yǎng)老金貢獻(xiàn)了長(zhǎng)期持續(xù)的收益。根據(jù)全國(guó)社保基金披露的年度報(bào)告，中國(guó)社?；鹱猿闪⒅?021年底，年平均投資收益率為8.3%。

資本市場(chǎng)歡迎長(zhǎng)期資本

現(xiàn)代社會(huì)的養(yǎng)老保障體系主要由三個(gè)支柱組成：國(guó)家基本養(yǎng)老計(jì)劃、雇主補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃和個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃。中共第二十屆全國(guó)代表大會(huì)的報(bào)告建議建立多層次、多支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度的正式實(shí)施具有重要意義。

根據(jù)本意見(jiàn)，個(gè)人養(yǎng)老金參與者包括在中國(guó)參加城市職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的職工，覆蓋10.5億人。根據(jù)個(gè)人養(yǎng)老金參與人數(shù)、人均年支付金額和年增值率的預(yù)測(cè)，未來(lái)10年個(gè)人養(yǎng)老金累計(jì)金額將達(dá)到1-3萬(wàn)億元。個(gè)人養(yǎng)老金將增加居民養(yǎng)老收入來(lái)源，成為我國(guó)養(yǎng)老保障體系長(zhǎng)期穩(wěn)定、規(guī)模一定的新基金，提高養(yǎng)老金替代率。

個(gè)人養(yǎng)老金制度的基本特點(diǎn)是國(guó)家稅收支持、個(gè)人自愿參與和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)。個(gè)人養(yǎng)老金參與者可享受個(gè)人所得稅遞延稅優(yōu)惠，在繳費(fèi)和投資階段暫時(shí)不征稅。在領(lǐng)取階段，個(gè)人養(yǎng)老金收入按最低稅率的3%征收。此外，稅收遞延政策的實(shí)施時(shí)間為2022年1月1日，與個(gè)人養(yǎng)老金制度的實(shí)施安排一致，確保參與者今年內(nèi)繳納2022年個(gè)人養(yǎng)老金，享受稅收優(yōu)惠政策。

同時(shí)，資本市場(chǎng)也迎來(lái)了一種新的長(zhǎng)期穩(wěn)定基金。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)刻，個(gè)人養(yǎng)老投資公共基金業(yè)務(wù)將成為資本市場(chǎng)直接融資體系的一種新的長(zhǎng)期穩(wěn)定資本來(lái)源，有利于服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也有利于實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老與資本市場(chǎng)健康發(fā)展的互動(dòng)機(jī)制。

根據(jù)海外實(shí)踐OECD根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)，股票和債券是大多數(shù)國(guó)家個(gè)人養(yǎng)老金配置的兩種主要資產(chǎn)。2020年，OECD養(yǎng)老金投資規(guī)模高達(dá)71%，其中股票平均配置比例為27%，債券平均配置比例為44%。

千億規(guī)模養(yǎng)老目標(biāo)基金

目前養(yǎng)老目標(biāo)基金188只，總規(guī)模944億元。其中目標(biāo)日期基金177億元，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金767億元，持有人超過(guò)293萬(wàn)戶。截至2022年9月底，成立三年的養(yǎng)老目標(biāo)基金平均年化收益率為6.42%。

據(jù)報(bào)道，自《暫行規(guī)定》征求公眾意見(jiàn)以來(lái)，行業(yè)機(jī)構(gòu)積極布局養(yǎng)老目標(biāo)基金，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新注冊(cè)了49種產(chǎn)品，上周達(dá)到15種。

養(yǎng)老目標(biāo)基金具有以下核心特征：一是長(zhǎng)期設(shè)定養(yǎng)老目標(biāo)基金持有期，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有、長(zhǎng)期投資和長(zhǎng)期評(píng)估；二是以資產(chǎn)配置為主要投資策略，通過(guò)資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)控制，減少投資組合波動(dòng)，追求中長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)；三是重視股權(quán)投資在資產(chǎn)增值中的作用，具有中低波動(dòng)特征，滿足系統(tǒng)建設(shè)初期參與者的養(yǎng)老投資需求；，投資者可以根據(jù)年齡、預(yù)期壽命、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素選擇合適的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

事實(shí)上，公募基金行業(yè)于2018年推出了養(yǎng)老目標(biāo)基金，至今產(chǎn)品儲(chǔ)備良好。

2022年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)公共基金高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，明確提出加強(qiáng)中低波動(dòng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)創(chuàng)造，開(kāi)發(fā)適合個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資的基金產(chǎn)品。預(yù)計(jì)未來(lái)將有更多具有股權(quán)屬性和中低波動(dòng)特征的基金產(chǎn)品創(chuàng)新。

堅(jiān)持以人為本的發(fā)展思想

據(jù)悉，《暫行規(guī)定》充分體現(xiàn)和貫徹黨的二十大堅(jiān)持以人為本的發(fā)展思想。《暫行規(guī)定》的制度設(shè)計(jì)充分體現(xiàn)了保護(hù)投資者合法權(quán)益、造福投資者、造福投資者的監(jiān)管導(dǎo)向。

一是堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，認(rèn)真確定參與機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品。在基金產(chǎn)品方面，在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，優(yōu)先考慮合格的養(yǎng)老目標(biāo)基金；及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，逐步納入其他符合個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資需求的基金。在基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)方面，為了保證個(gè)人養(yǎng)老基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期連續(xù)性和安全穩(wěn)定性，對(duì)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)指標(biāo)、公司治理、內(nèi)部控制機(jī)制、合規(guī)管理等提出了較高的要求。

第二，允許根據(jù)投資者的需要對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)行特殊安排。基金管理人可以根據(jù)投資者不同生命周期階段的養(yǎng)老投資需求和資金使用需求，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)做出特殊安排，包括設(shè)置股息再投資、定期股息、定期支付、定額贖回等機(jī)制。加強(qiáng)長(zhǎng)期評(píng)估機(jī)制，要求投資者和銷(xiāo)售方對(duì)個(gè)人養(yǎng)老投資基金業(yè)務(wù)實(shí)施5年以上的長(zhǎng)期評(píng)估。

三是引導(dǎo)產(chǎn)品向投資者盈利。貫徹落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見(jiàn)》精神，堅(jiān)持金融業(yè)普遍發(fā)展，造福人民，鼓勵(lì)公募基金等行業(yè)進(jìn)一步降低服務(wù)費(fèi)?！稌盒幸?guī)定》明確規(guī)定，個(gè)人養(yǎng)老基金的單一份額類別不得收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，可免除認(rèn)購(gòu)限制和認(rèn)購(gòu)費(fèi)等銷(xiāo)售費(fèi)用，對(duì)管理費(fèi)和托管費(fèi)實(shí)行一定的優(yōu)惠率。

四是提高業(yè)務(wù)便利性，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)。基金基金經(jīng)理和基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)為個(gè)人養(yǎng)老投資基金業(yè)務(wù)設(shè)立服務(wù)區(qū)，提供賬戶服務(wù)、業(yè)務(wù)咨詢、產(chǎn)品贖回、信息查詢、養(yǎng)老教育等一站式服務(wù)。允許基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在核實(shí)投資者身份和交易意愿、確保資金安全的前提下，將贖回其他基金份額的銷(xiāo)售結(jié)算資金轉(zhuǎn)入投資者個(gè)人養(yǎng)老基金賬戶，提高業(yè)務(wù)參與的便利性。加強(qiáng)投資者參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)披露，嚴(yán)格執(zhí)行投資者適宜性管理。

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