根據(jù)《意見》精神，中國證監(jiān)會制定的《暫行規(guī)定》正式發(fā)布實施，標志著個人養(yǎng)老投資公募基金業(yè)務(wù)的正式實施。

11月4日，人力資源和社會保障部、財政部、國家稅務(wù)總局、中國銀行業(yè)和保險監(jiān)督管理委員會、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《個人養(yǎng)老金實施辦法》。此外，財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于個人養(yǎng)老金個人所得稅政策的公告》，明確自2022年1月1日起實施遞延納稅優(yōu)惠政策。

同日，中國銀行業(yè)和保險監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《商業(yè)銀行和金融管理公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（草案）》，自公布之日起生效。

2022年4月8日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于促進個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），建立了中國第三支柱養(yǎng)老保險的基本體系框架，明確參與者可以使用個人養(yǎng)老金獨立投資公共基金、商業(yè)養(yǎng)老保險等金融產(chǎn)品。

根據(jù)《意見》精神，中國證監(jiān)會制定的《暫行規(guī)定》正式發(fā)布實施，標志著個人養(yǎng)老投資公募基金業(yè)務(wù)的正式實施。

據(jù)悉，《暫行規(guī)定》充分體現(xiàn)和貫徹黨的二十大堅持以人為本的發(fā)展思想，充分體現(xiàn)了保護投資者合法權(quán)益、造福投資者、造福投資者的監(jiān)管導向。

匯天府基金表示，《暫行規(guī)定》明確了政策適用范圍和業(yè)務(wù)發(fā)展原則，并對個人養(yǎng)老業(yè)務(wù)提出了資產(chǎn)安全、運營穩(wěn)定、長期投資和服務(wù)便利的基本要求。隨著《暫行規(guī)定》的正式實施，中國公共基金行業(yè)參與服務(wù)個人養(yǎng)老金的發(fā)展進入了一個新的歷史階段。

易方達基金認為，《暫行規(guī)定》的發(fā)布恰逢公募基金行業(yè)進入快速發(fā)展階段。在制度支持和行業(yè)共同努力下，近年來公募基金行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。《暫行規(guī)定》的出臺豐富了個人第三支柱投資產(chǎn)品的供給；對于公共基金行業(yè)，文件的發(fā)布為行業(yè)個人養(yǎng)老業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了更清晰的道路，公共基金行業(yè)在個人養(yǎng)老發(fā)展中也被賦予了更大的責任和使命。

現(xiàn)代社會的養(yǎng)老保障體系主要由三個支柱組成：國家基本養(yǎng)老計劃、雇主補充養(yǎng)老計劃和個人補充養(yǎng)老計劃。視覺中國

《暫行規(guī)定》正式發(fā)布實施

《暫行規(guī)定》是國務(wù)院辦公廳今年4月發(fā)布《意見》后公募基金行業(yè)出臺的配套政策，進一步促進了公募基金個人養(yǎng)老業(yè)務(wù)的發(fā)展。

具體來說，在產(chǎn)品方面，《暫行規(guī)定》指出，在個人養(yǎng)老金制度試行期間，連續(xù)四個季度規(guī)模不低于5000萬或上一季度末規(guī)模不低于2億元，進一步擴大了養(yǎng)老目標基金的范圍。

此外，個人養(yǎng)老金制度全面啟動后，將納入股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金等，投資風格穩(wěn)定，投資策略清晰，經(jīng)營合規(guī)穩(wěn)定，適合個人養(yǎng)老金長期投資。

匯天富基金認為，這一規(guī)定將大大擴大個人養(yǎng)老金可投資的公共基金產(chǎn)品范圍，為專業(yè)機構(gòu)提供更豐富的基礎(chǔ)資產(chǎn)，幫助投資者進行養(yǎng)老賬戶的多元化配置。

在銷售和服務(wù)方面，《暫行規(guī)定》對基金銷售機構(gòu)的經(jīng)營狀況、內(nèi)部控制合規(guī)性和評估機制提出了較高的要求。

首先，個人養(yǎng)老基金要求單一份額，只針對個人養(yǎng)老賬戶投資者，該份額不收取銷售服務(wù)費，可免除認購限制和認購費，可實施一定的管理費和托管費優(yōu)惠，同時考慮退休前財富積累，在收入分配方式再投資。

其次，為了提高人民（603883）參與個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的便利性，《暫行規(guī)定》還拓寬了個人養(yǎng)老金賬戶的支付形式。除現(xiàn)金支付外，還可將贖回其他基金份額的銷售結(jié)算資金轉(zhuǎn)入個人養(yǎng)老金賬戶，提高個人養(yǎng)老金參與的積極性。

此外，《暫行規(guī)定》明確指出，個人養(yǎng)老投資基金業(yè)務(wù)的投資顧問服務(wù)管理規(guī)范將另行制定，為未來參與服務(wù)個人養(yǎng)老投資、提供資產(chǎn)配置解決方案的投資顧問預(yù)留空間。

根據(jù)基金行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，公募基金管理公司受托管理的基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、社?；鸬瑞B(yǎng)老金超過4萬億元，占中國養(yǎng)老金委托投資規(guī)模的50%，為中國居民養(yǎng)老財富的保值增值做出了貢獻。

同時，公募基金也為養(yǎng)老金貢獻了長期持續(xù)的收益。根據(jù)全國社?；鹋兜哪甓葓蟾妫袊绫；鹱猿闪⒅?021年底，年平均投資收益率為8.3%。

資本市場歡迎長期資本

現(xiàn)代社會的養(yǎng)老保障體系主要由三個支柱組成：國家基本養(yǎng)老計劃、雇主補充養(yǎng)老計劃和個人補充養(yǎng)老計劃。中共第二十屆全國代表大會的報告建議建立多層次、多支柱的養(yǎng)老保險制度。第三支柱個人養(yǎng)老金制度的正式實施具有重要意義。

根據(jù)本意見，個人養(yǎng)老金參與者包括在中國參加城市職工基本養(yǎng)老保險或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的職工，覆蓋10.5億人。根據(jù)個人養(yǎng)老金參與人數(shù)、人均年支付金額和年增值率的預(yù)測，未來10年個人養(yǎng)老金累計金額將達到1-3萬億元。個人養(yǎng)老金將增加居民養(yǎng)老收入來源，成為我國養(yǎng)老保障體系長期穩(wěn)定、規(guī)模一定的新基金，提高養(yǎng)老金替代率。

個人養(yǎng)老金制度的基本特點是國家稅收支持、個人自愿參與和市場化經(jīng)營。個人養(yǎng)老金參與者可享受個人所得稅遞延稅優(yōu)惠，在繳費和投資階段暫時不征稅。在領(lǐng)取階段，個人養(yǎng)老金收入按最低稅率的3%征收。此外，稅收遞延政策的實施時間為2022年1月1日，與個人養(yǎng)老金制度的實施安排一致，確保參與者今年內(nèi)繳納2022年個人養(yǎng)老金，享受稅收優(yōu)惠政策。

同時，資本市場也迎來了一種新的長期穩(wěn)定基金。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時刻，個人養(yǎng)老投資公共基金業(yè)務(wù)將成為資本市場直接融資體系的一種新的長期穩(wěn)定資本來源，有利于服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟發(fā)展，也有利于實現(xiàn)養(yǎng)老與資本市場健康發(fā)展的互動機制。

根據(jù)海外實踐OECD根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)，股票和債券是大多數(shù)國家個人養(yǎng)老金配置的兩種主要資產(chǎn)。2020年，OECD養(yǎng)老金投資規(guī)模高達71%，其中股票平均配置比例為27%，債券平均配置比例為44%。

千億規(guī)模養(yǎng)老目標基金

目前養(yǎng)老目標基金188只，總規(guī)模944億元。其中目標日期基金177億元，目標風險基金767億元，持有人超過293萬戶。截至2022年9月底，成立三年的養(yǎng)老目標基金平均年化收益率為6.42%。

據(jù)報道，自《暫行規(guī)定》征求公眾意見以來，行業(yè)機構(gòu)積極布局養(yǎng)老目標基金，中國證監(jiān)會新注冊了49種產(chǎn)品，上周達到15種。

養(yǎng)老目標基金具有以下核心特征：一是長期設(shè)定養(yǎng)老目標基金持有期，鼓勵長期持有、長期投資和長期評估；二是以資產(chǎn)配置為主要投資策略，通過資產(chǎn)配置和風險控制，減少投資組合波動，追求中長期穩(wěn)定回報；三是重視股權(quán)投資在資產(chǎn)增值中的作用，具有中低波動特征，滿足系統(tǒng)建設(shè)初期參與者的養(yǎng)老投資需求；，投資者可以根據(jù)年齡、預(yù)期壽命、風險承受能力等因素選擇合適的養(yǎng)老目標基金。

事實上，公募基金行業(yè)于2018年推出了養(yǎng)老目標基金，至今產(chǎn)品儲備良好。

2022年4月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于促進公共基金高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確提出加強中低波動產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)造，開發(fā)適合個人養(yǎng)老金長期投資的基金產(chǎn)品。預(yù)計未來將有更多具有股權(quán)屬性和中低波動特征的基金產(chǎn)品創(chuàng)新。

堅持以人為本的發(fā)展思想

據(jù)悉，《暫行規(guī)定》充分體現(xiàn)和貫徹黨的二十大堅持以人為本的發(fā)展思想。《暫行規(guī)定》的制度設(shè)計充分體現(xiàn)了保護投資者合法權(quán)益、造福投資者、造福投資者的監(jiān)管導向。

一是堅持穩(wěn)中求進，認真確定參與機構(gòu)和產(chǎn)品。在基金產(chǎn)品方面，在個人養(yǎng)老金制度試行階段，優(yōu)先考慮合格的養(yǎng)老目標基金；及時總結(jié)經(jīng)驗，逐步納入其他符合個人養(yǎng)老金長期投資需求的基金。在基金銷售機構(gòu)方面，為了保證個人養(yǎng)老基金銷售業(yè)務(wù)的長期連續(xù)性和安全穩(wěn)定性，對基金銷售機構(gòu)的經(jīng)營狀況、財務(wù)指標、公司治理、內(nèi)部控制機制、合規(guī)管理等提出了較高的要求。

第二，允許根據(jù)投資者的需要對產(chǎn)品設(shè)計進行特殊安排。基金管理人可以根據(jù)投資者不同生命周期階段的養(yǎng)老投資需求和資金使用需求，對個人養(yǎng)老基金產(chǎn)品設(shè)計做出特殊安排，包括設(shè)置股息再投資、定期股息、定期支付、定額贖回等機制。加強長期評估機制，要求投資者和銷售方對個人養(yǎng)老投資基金業(yè)務(wù)實施5年以上的長期評估。

三是引導產(chǎn)品向投資者盈利。貫徹落實《關(guān)于進一步優(yōu)化營商環(huán)境、降低市場主體制度性交易成本的意見》精神，堅持金融業(yè)普遍發(fā)展，造福人民，鼓勵公募基金等行業(yè)進一步降低服務(wù)費?！稌盒幸?guī)定》明確規(guī)定，個人養(yǎng)老基金的單一份額類別不得收取銷售服務(wù)費，可免除認購限制和認購費等銷售費用，對管理費和托管費實行一定的優(yōu)惠率。

四是提高業(yè)務(wù)便利性，加強投資者權(quán)益保護。基金基金經(jīng)理和基金銷售機構(gòu)為個人養(yǎng)老投資基金業(yè)務(wù)設(shè)立服務(wù)區(qū)，提供賬戶服務(wù)、業(yè)務(wù)咨詢、產(chǎn)品贖回、信息查詢、養(yǎng)老教育等一站式服務(wù)。允許基金銷售機構(gòu)在核實投資者身份和交易意愿、確保資金安全的前提下，將贖回其他基金份額的銷售結(jié)算資金轉(zhuǎn)入投資者個人養(yǎng)老基金賬戶，提高業(yè)務(wù)參與的便利性。加強投資者參與個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的風險披露，嚴格執(zhí)行投資者適宜性管理。

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