各種資產(chǎn)波動(dòng)正在增加，公開發(fā)行收入可預(yù)期穩(wěn)定REITs保險(xiǎn)資金是主力之一，繼續(xù)受到資金的追捧。

據(jù)中國(guó)證券公司記者統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，已公布21只公開發(fā)行股份銷售結(jié)果REITs在戰(zhàn)略配售和線下銷售中，保險(xiǎn)資金配置已超過(guò)100億元，達(dá)到106億元；占21只REITs籌資總額648.68億元的16%，對(duì)應(yīng)戰(zhàn)配售總額597.53億元的17.8%。

此外，許多機(jī)構(gòu)也通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)參與投資，因此實(shí)際投資REITs保險(xiǎn)的保險(xiǎn)資金必然更大。

從公開信息來(lái)看，參與公開發(fā)行REITs一級(jí)發(fā)行的保險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)有66家，那么各家的參與分配情況如何呢？請(qǐng)參見證券公司中國(guó)記者的報(bào)道。

66家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與戰(zhàn)投+線下，泰康平安新華獲得最多配置

據(jù)中國(guó)證券公司記者統(tǒng)計(jì)，共有66家保險(xiǎn)公司成功參與了21家公開發(fā)行REITs戰(zhàn)略配售和線下發(fā)行共計(jì)106.5億元。

從保險(xiǎn)資金在這兩個(gè)環(huán)節(jié)的分配來(lái)看，不同機(jī)構(gòu)的分配金額差距較大，大型機(jī)構(gòu)的參與和分配結(jié)果總體上高于中小型機(jī)構(gòu)。

戰(zhàn)投共有23家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)+線下金額超過(guò)1億元。其中，泰康人壽獲得金額最高，戰(zhàn)投和線下投資17.3億元，居保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)第一；其次是平安人壽，獲得10.8億元；新華保險(xiǎn)(601336)獲得近10億元，排名第三。

其他分配量較大的還包括:中國(guó)保險(xiǎn)投資基金(有限合伙)分配7億元，太平人壽、PICC人壽、大家投資控制、橫琴人壽分配5億元以上。

戰(zhàn)略or“戰(zhàn)投+線下？參與方式不同？

公募REITs一級(jí)發(fā)行包括戰(zhàn)略配售+網(wǎng)下發(fā)行+保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以參與戰(zhàn)投和線下三個(gè)部分的網(wǎng)上發(fā)行。在參與方式上，不同的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出不同的傾向。根據(jù)目前的公開信息，有的機(jī)構(gòu)只選擇參與戰(zhàn)略配售，有的機(jī)構(gòu)只參與線下，有的機(jī)構(gòu)選擇戰(zhàn)投+網(wǎng)下”。此外，據(jù)中國(guó)證券公司記者報(bào)道，許多機(jī)構(gòu)正在參與公開發(fā)行投資REITs在一級(jí)發(fā)行的同時(shí)，也全面參與二級(jí)市場(chǎng)。

目前，只通過(guò)戰(zhàn)略配售參與一級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)，包括中國(guó)保險(xiǎn)投資基金（有限合伙）、國(guó)壽機(jī)構(gòu)（中國(guó)人壽（601628）、國(guó)壽投資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理、國(guó)壽資產(chǎn)、國(guó)壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、國(guó)壽房地產(chǎn)投資等）、國(guó)家養(yǎng)老保險(xiǎn)、人人投資控制等。

目前也有大型機(jī)構(gòu)只出現(xiàn)在線下環(huán)節(jié)，典型的是人保機(jī)構(gòu)，包括人保壽險(xiǎn)、人保財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人保健康、人保再保險(xiǎn)等。

多家機(jī)構(gòu)參與泰康、平安人壽、新華保險(xiǎn)、太平人壽等大型機(jī)構(gòu)、橫琴人壽、工行安盛人壽、長(zhǎng)城人壽、光大永明資產(chǎn)、前海再保險(xiǎn)、中再資產(chǎn)、生命保險(xiǎn)資產(chǎn)等中小型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

一級(jí)最多投資15只基金，戰(zhàn)投最多10只

在參與公募REITs哪些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資于一級(jí)發(fā)行？REITs數(shù)量較多？

據(jù)中國(guó)證券公司記者統(tǒng)計(jì)，21只公開發(fā)行REITs在戰(zhàn)投或線下環(huán)節(jié)，已有多家機(jī)構(gòu)參與投資10家REITs以上。投資REITs更多的產(chǎn)品包括：人保壽險(xiǎn)網(wǎng)下投資15只REITs。此外，在戰(zhàn)投和線下環(huán)節(jié)，新華保險(xiǎn)投資配置了14項(xiàng)REITs，太平人壽、長(zhǎng)城人壽、光大永明人壽投資13種，泰康人壽投資12種產(chǎn)品。

其中，人保人壽保險(xiǎn)均為線下配置，包括國(guó)金中鐵(601186)高速、國(guó)泰君安(601211)東久新經(jīng)濟(jì)、國(guó)泰君安臨港創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園、紅土創(chuàng)新深圳人才安居、華泰江蘇交通控制、華夏北京經(jīng)濟(jì)適用房、華夏合肥高新產(chǎn)園、華夏越秀高速、華夏中國(guó)交通建設(shè)(601800)高速、建信中關(guān)村(00931)、鵬華深圳能源(00027)REIT、中金廈門安居保障性租賃住房等，5.9億元億元。

在公募REITs戰(zhàn)略配售環(huán)節(jié)，21只公募REITs共籌集458.91億元，其中保險(xiǎn)基金戰(zhàn)略投資者總計(jì)71億元，占15%。

拿到公募REITs戰(zhàn)略配售份額需要相關(guān)的項(xiàng)目資源和合作基礎(chǔ)，因此成為戰(zhàn)略投資者并不容易。目前，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托投資方式，直接成為戰(zhàn)略投資者，也通過(guò)證券公司或基金的資源成為戰(zhàn)略投資者。

據(jù)中國(guó)證券公司記者統(tǒng)計(jì)，共有35家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接或間接成為公開發(fā)行REITs戰(zhàn)略投資者。

從戰(zhàn)略投資公開發(fā)行REITs從數(shù)量上看，中國(guó)保險(xiǎn)投資基金(有限合伙)作為行業(yè)投資平臺(tái)，戰(zhàn)略投資東吳蘇園、國(guó)金中鐵建高速、國(guó)泰君安臨港創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園、華夏越秀高速、華夏中國(guó)交通建設(shè)、鵬華深圳能源、普洛斯、蛇口產(chǎn)業(yè)園、第一水務(wù)、浙江杭徽，投資7億元。該項(xiàng)目涉及工業(yè)園區(qū)、交通、能源基礎(chǔ)設(shè)施、倉(cāng)儲(chǔ)物流、污水處理等領(lǐng)域。

此外，國(guó)壽投資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理和國(guó)民養(yǎng)老(含委托投資)均為5家REITs并列戰(zhàn)投REITs數(shù)量第二；中國(guó)人壽、泰康人壽、新華保險(xiǎn)四家REITs戰(zhàn)投，戰(zhàn)投數(shù)量也較多。

頭部投資銀行家向券商中國(guó)記者分析，保險(xiǎn)資本應(yīng)成為公開發(fā)行REITs一方面，戰(zhàn)略投資者往往關(guān)注自己熟悉的相關(guān)領(lǐng)域，關(guān)注熟悉的相關(guān)領(lǐng)域，選擇具有長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的基礎(chǔ)資產(chǎn)；另一方面，戰(zhàn)略投資者的確定也是基金和投資者雙向選擇的結(jié)果。一些REITs根據(jù)公告，戰(zhàn)略配售投資者的選擇將考慮投資者的資格和市場(chǎng)狀況，并明確提出具有長(zhǎng)期投資意愿的大型保險(xiǎn)公司或其子公司、國(guó)家大型投資基金或子公司等相關(guān)要求。

配售比例下降，積極投資二級(jí)市場(chǎng)Pre-REITs

自2021年以來(lái)，首批公募自2021年首次公募REITs這一新品種自發(fā)行以來(lái)，越來(lái)越受到資金的追捧。

許多業(yè)內(nèi)人士分析了證券公司中國(guó)記者的優(yōu)勢(shì)：從收入的角度來(lái)看，公開發(fā)行REITs有強(qiáng)制性股息，每年至少分紅一次，要求向投資者分配90%以上的年度可分配金額，預(yù)測(cè)股息收益率在4%以上，疊加交易策略，收益率可預(yù)期在6%甚至8%以上；在期限內(nèi)，公開發(fā)行REITs資產(chǎn)長(zhǎng)達(dá)幾十年，適用于長(zhǎng)期配置保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金；從安全角度看，公開發(fā)行REITs總體風(fēng)險(xiǎn)可控。

此外，公募REITs與股票、債券等具的差異化補(bǔ)充，有助于投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的多樣化，分散不同資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)。

然而，隨著搶購(gòu)資金的增加，公開發(fā)行REITs投資難度增加，線下產(chǎn)品配置比例低于1%。據(jù)證券公司中國(guó)記者從業(yè)內(nèi)了解，公開發(fā)行REITs在加強(qiáng)產(chǎn)品特性研究、積極參與公開發(fā)行的情況下，配售比例低，戰(zhàn)爭(zhēng)配置難以獲得。REITs二級(jí)市場(chǎng)投資。

此外，許多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也積極投資Pre-REITs，參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理。10月14日，中國(guó)人壽與東久新宜合作發(fā)起公開信息Pre-REIT基金簽訂合同后，投資目標(biāo)為長(zhǎng)三角地區(qū)智能制造產(chǎn)業(yè)園，總投資規(guī)模近30億元。國(guó)壽投資-東久新一至浩股權(quán)投資計(jì)劃是園區(qū)基金的主要投資者，由國(guó)壽投資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為計(jì)劃經(jīng)理發(fā)起設(shè)立。

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