導(dǎo)讀：
5月5日，中國保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于投資政府和社會資本合作項目的通知》，支持保險資金通過基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃投資合格PPP項目。

PPP(Public-Private-Partnership)該模式也被翻譯為公私合作伙伴關(guān)系，是指政府與各類社會資本共同為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目提供投融資支持的合作模式。

防風(fēng)險 促改革

針對通知PPP項目公司的融資特點(diǎn)給予了充分的政策創(chuàng)新支持：一是拓寬投資渠道，明確保險資金可以以基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃的形式轉(zhuǎn)移PPP項目公司提供融資。二是創(chuàng)新投資方式，除債權(quán)、股權(quán)外，還可采用股債結(jié)合等創(chuàng)新方式PPP項目公司的融資需求。三是完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，取消作為特殊目的載體PPP對項目公司主體資質(zhì)、信用增級等方面的硬性要求。四是建立符合國家要求的綠色通道。
一帶一路PPP項目融資。

嚴(yán)格控制風(fēng)險閘門，積極防范投資風(fēng)險格控制風(fēng)險閘門，積極防范投資風(fēng)險PPP項目還應(yīng)符合下列條件：一是屬于國家或省級重點(diǎn)項目，已辦理審批、審批、備案手續(xù)PPP實施計劃審批程序，納入國家發(fā)改委PPP全國項目庫或財政部PPP綜合信息平臺項目庫。二是承擔(dān)項目建設(shè)或經(jīng)營管理責(zé)任的主要社會資本為行業(yè)龍頭企業(yè)，主要信用評級不低于AA+，近兩年來，債券在國內(nèi)市場公開發(fā)行。三是PPP簽訂項目合同的政府是地市級以上政府或其授權(quán)機(jī)構(gòu)，PPP項目合同約定的財政支出責(zé)任已納入年度財政預(yù)算和中期財政規(guī)劃。該地區(qū)金融和信貸環(huán)境良好，政府負(fù)債水平較低。四是建立合理的投資回報機(jī)制，有望產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，具有良好的社會效益。

通知明確正確PPP加強(qiáng)投資計劃管理，明確受托人管理職責(zé)，將風(fēng)險管理責(zé)任交給市場主體，完善保險資金退出機(jī)制；建立外部專家風(fēng)險評估機(jī)制和監(jiān)管聯(lián)動機(jī)制，充分揭示、披露和監(jiān)控投資風(fēng)險。

太平資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理肖星在接受《中國保險報》采訪時表示，保險基金參與PPP項目前景廣闊。對于保險基金，要充分發(fā)揮自身獨(dú)特優(yōu)勢，積極探索創(chuàng)新投資模式，把握保險基金投資PPP有效支持國家重大戰(zhàn)略的實施。

保險資金與PPP自然匹配模式

截至目前，國家發(fā)改委已向社會公開推薦了三批PPP項目共3764個，總投資6.37萬億元。其中，簽約項目1400個，總投資2.4萬億元。從項目數(shù)量來看，簽約率為37.2%，從投資金額來看，簽約率為37.7%。PPP模式在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。截至2017年3月底，財政部PPP全國入庫項目12287個，總投資14.6萬億元，其中已簽約實施1729個，總投資2.9萬億元。

發(fā)布《通知》，參與保險資金PPP項目投資提供了有效的解決方案PPP限制項目公司融資困難的瓶頸，支持PPP項目推廣。同時，該通知滿足了保險資金配置的需要，實現(xiàn)了行業(yè)效益和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙贏局面。中國保監(jiān)會表示，將進(jìn)一步完善相關(guān)投資比例、償付能力等配套監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)相關(guān)政策更好地發(fā)揮作用。

從保險資金本身的特點(diǎn)和應(yīng)用要求來看，保險資金和PPP項目自然契合。具體來說:第一，期限長。保險資金，尤其是壽險資金屬于長期負(fù)債，具有期限長的特點(diǎn)。為了滿足資產(chǎn)配置的需要，保險資金通常投資于長期項目PPP一般來說，項目10-30年的長期資金需求完全符合，具有其他資金無法比擬的優(yōu)勢。二是規(guī)模大，供應(yīng)穩(wěn)定。保險資金規(guī)模大，資金來源穩(wěn)定。無論是在資金緊張還是寬松期，保險資金都可以成為PPP資金供應(yīng)商可靠穩(wěn)定。三是安全要求高。保險資金對安全要求較高，這與PPP特別是項目回報機(jī)制為政府支付或用戶支付+可行性缺口補(bǔ)貼PPP項目，即結(jié)合政府信用PPP項目的投資特點(diǎn)高度匹配。四是收入要求適中。適應(yīng)高安全要求，保險資金對收益的要求相對適中，追求中等穩(wěn)定的收益水平PPP高度匹配項目的成本特征。

中再資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理趙偉表示，保險基金是基于PPP參與基礎(chǔ)設(shè)施投融資的模式可以分享當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)長期可持續(xù)發(fā)展的成果。同時，充分發(fā)揮保險社會管理功能，發(fā)揮穩(wěn)定器和安全閥的作用，從消化產(chǎn)能過剩、降低政府債務(wù)杠桿、彌補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足、提高公共服務(wù)質(zhì)量、提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率等維度實施供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革任務(wù)，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高公共事業(yè)運(yùn)營效率。

肖星還表示，保險基金參與PPP項目投融資具有獨(dú)特的優(yōu)勢。如果平衡風(fēng)險控制、交易結(jié)構(gòu)和收入分配，保險資金將是PPP項目資金來源長期穩(wěn)定。

參與保險基金PPP需關(guān)注三點(diǎn)

不可忽視的是，一方面，社會資本良莠不齊，能否保證城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的充足資金供應(yīng)仍存在疑問；另一方面，作為一個長期資金豐富的人保險公司還有大類資產(chǎn)配置的壓力。保險資金參與PPP項目的各種投融資路徑已成為金融市場的熱門話題。如何實現(xiàn)保險資金與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的長期、穩(wěn)定、友好合作？

中國人壽資產(chǎn)管理有限公司直接投資部總經(jīng)理趙輝提醒保險資金參與PPP項目投資要注意的三個要點(diǎn):一是依法合規(guī)，做真PPP”。嚴(yán)格控制合規(guī)，從領(lǐng)域適用、主體合法、期限一致、論證充分、風(fēng)險分配合理等維度。在概念規(guī)概念和源頭，拒絕偽PPP或者帶病PPP”。財政部或發(fā)改委PPP特別是進(jìn)入示范庫的項目。二是根據(jù)自身特點(diǎn)找到細(xì)分領(lǐng)域的定位。根據(jù)保險資金期限長、規(guī)模大、收入適中的特點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注嵌入政府支付責(zé)任的政府支付或用戶支付+可行性缺口補(bǔ)貼類型；在行業(yè)內(nèi)，重點(diǎn)關(guān)注重大工程，特別是軌道交通、公路橋梁等領(lǐng)域，以及重大公共服務(wù)，特別是醫(yī)療保健等領(lǐng)域。但是不同類型的保險資金有不同的特點(diǎn)，比如壽險資金相對期限長，成本低，財險資金相對期限短，成本適中。因此，應(yīng)選擇符合自身資金特點(diǎn)的細(xì)分項目。三是注重合理回報。合理的投資回報是產(chǎn)生的PPP項目投資決策的重要依據(jù)也是核心問題之一。在實踐中，不同的回報機(jī)制和行業(yè)PPP項目、財務(wù)基準(zhǔn)收益率應(yīng)不同，保險資金應(yīng)根據(jù)自身實際情況選擇不同PPP項目。需要強(qiáng)調(diào)的是，PPP該項目對創(chuàng)新驅(qū)動和擴(kuò)展主營業(yè)務(wù)有顯著影響，應(yīng)與當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)相結(jié)合壽險綜合收用考慮綜合收益。

趙暉表示，PPP該模式有效地將政府公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會資本相結(jié)合，有利于加快政府職能轉(zhuǎn)變，完善政府投資管理模式，激發(fā)市場活力，形成多元化、可持續(xù)的社會資本投資機(jī)制。他引用了《人民日報》PPP改革不會一蹴而就。PPP項目周期長，對項目的落地開花要有足夠的耐心。在改革中，我們也應(yīng)該以拼搏和韌勁，積極行動，開辟新的道路。只有這樣，才能克服困難和挑戰(zhàn)，收獲更豐碩的改革成果?！?/p>

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