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監(jiān)管治亂有利于市場健康發(fā)展 投資者傾向于回歸理性

導(dǎo)讀:
從4月份股市的階段性高點到5月底的階段性低點,自3295.19點以來,上證指數(shù)迅速調(diào)整至3016.53點,24個交易日內(nèi)下跌8.5%。從4月中下旬以來的市場走勢來看,中國股市出現(xiàn)了一波下跌,但在市場下跌的同時,一些板塊的白馬藍(lán)籌股創(chuàng)下新高。華安證券首席宏觀分析師徐陽表示:從4月中下旬以來的市場走勢來看,中國股市出現(xiàn)了一波下跌,但在市場下跌的同時,一些板塊的白馬藍(lán)籌股甚至創(chuàng)下新高。,股市走勢的分化實際上反映了不同企業(yè)的基本面變化。徐陽認(rèn)為,監(jiān)管機構(gòu)加強對股市的監(jiān)管,旨在控制資本市場的各種混亂,凈化市場環(huán)境,規(guī)范市場運作,使資本市場真正發(fā)揮有效配置資源的作用。更重要的是,除了國內(nèi)監(jiān)管政策對當(dāng)前中國股市的影響外,中國資本市場正在擴大開放,國內(nèi)股市不再是一個封閉的市場,應(yīng)該從更廣泛的角度進(jìn)行分析。

強監(jiān)管使投資者悲觀 中國美50風(fēng)景秀麗

20世紀(jì)60年代和70年代,紐約證券交易所作為美國股票投資史上的一個重要變化,貢獻(xiàn)了一個非正式的股票流行術(shù)語——Nifty
Fifty翻譯成中文為美50,特別是指紐交所50只備受追捧的大盤股。近期滬深股市進(jìn)入劇烈調(diào)整期,Nifty
Fifty隱約發(fā)現(xiàn)了它的中文版。這一輪市場表現(xiàn)出以下特點:一是市場整體振蕩調(diào)整,板塊和個股市場表現(xiàn)差異化;二是從板塊來看,以家電、白酒為代表的大費板塊和大金融板塊受到市場追捧,TMT其他板塊的估值和利潤都下降了;第三,就個股而言,一些高估值的成長型股票和小盤股大幅下跌,白馬龍頭和藍(lán)籌股穩(wěn)步增長。徐陽表示,中國美50正成為中國股市的一道亮麗風(fēng)景,配置白馬龍頭也成為當(dāng)前市場的重要選擇。

事實上,結(jié)構(gòu)性股市分化不僅顯示了股市整體下行趨勢的亮色,也為了解股市下行提供了線索。首先是當(dāng)前的金融去杠桿化和強有力的金融監(jiān)管。徐陽在采訪中表示,金融去杠桿化的原因是原來的杠桿率太高。在過去幾年流動性寬松的背景下,許多銀行資金通過銀行間業(yè)務(wù)、表外金融管理和外包業(yè)務(wù)在金融領(lǐng)域空轉(zhuǎn)。杠桿率越來越高,增加了金融領(lǐng)域系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性。因此,目前金融領(lǐng)域的去杠桿化是在線修復(fù)金融體系,解決發(fā)展中的問題。

在監(jiān)管機構(gòu)的大力監(jiān)管下,部分銀行贖回委外資金,中國證監(jiān)會也加強了對證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理。但值得注意的是,在徐陽看來,強監(jiān)管并沒有實質(zhì)性地影響股市的流動性。雖然部分銀行外資投資于股市,但比例只有10%左右,外資贖回對股市流動性影響不大。但強監(jiān)管影響了投資者的市場情緒,導(dǎo)致許多投資者表現(xiàn)出悲觀的心態(tài),這在一定程度上影響了股市的走勢?!彼硎尽?/p>

其次,股價回歸了企業(yè)本身的價值。我們看到國內(nèi)股市分化,部分高估值增長股和小盤股大幅下跌,部分小市值,增長股估值過高,早期增長脫離企業(yè)基本面,在本輪股市階段調(diào)整下,股價大幅下跌,也是股價回歸企業(yè)自身價值的體現(xiàn)。

第三,中國經(jīng)濟的下行壓力略有增加,這在基本面上給股市帶來了壓力。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,中國第一季度GDP同比增長6.9%,高于預(yù)期值6.8%和前值6.7%,但比下降。從社會消費品零售總額來看,消費穩(wěn)定但疲軟,住宅價格上漲仍在擠出消費。

此外,4月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總利潤5727.8億元,同比增長14%,但低于前值23.8%,增速迅速下降。

最后,市場流動性收緊。統(tǒng)計顯示,截至5月27日,上海銀行間同業(yè)拆遷利率Shibor一年期貸款的基本利率高于上海銀行間市場的4.354%(LPR)和央行一年期貸款利率。5月,央行通過貨幣政策工具實現(xiàn)凈貨幣投資200億元;與此同時,6月份美聯(lián)儲加息的可能性仍然很高,國內(nèi)市場開始響應(yīng)美聯(lián)儲加息。當(dāng)人民幣匯率保持穩(wěn)定時,國內(nèi)市場利率水平將上升,銀行資本成本自然上升。由于當(dāng)前的經(jīng)濟壓力,許多企業(yè)沒有積極借貸和擴大生產(chǎn)的沖動,因此貸款利率不足,但實際貸款利率應(yīng)該更高。徐陽分析說。

資金脫虛實際需要一個過程 擠泡沫使部分股票回歸合理市值

股市振蕩運行和趨勢分化受經(jīng)濟基本面的影響,也反映了不同企業(yè)基本面的變化。在金融去杠桿化的背景下,一些市場價值高、脫離基本面的公司股票也在擠出泡沫,使其回歸合理的凈值。

此外,股市走勢也反映了我國實體經(jīng)濟運行的一些信息。事實上,在國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩的背景下,一些中小企業(yè)首當(dāng)其沖,經(jīng)營成本高,融資渠道單一,抗風(fēng)險能力弱,企業(yè)收入下降。因此,這類企業(yè)面臨著巨大的生存壓力。再加上資金收緊的情況,反映在股市上,即一些之前被高估的小盤股大幅下跌。此外,股市的表現(xiàn)也表明,中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已進(jìn)入關(guān)鍵時期和深水區(qū),實體經(jīng)濟確實面臨一定的壓力。然而,目前采取的一系列措施有利于降低經(jīng)濟運行的風(fēng)險,促進(jìn)未來資向?qū)崳岣叻?wù)實體經(jīng)濟的效率,促進(jìn)中國經(jīng)濟更早實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。”徐陽稱。

未來,中國股市的趨勢主要取決于中國宏觀經(jīng)濟的運行、央行的貨幣政策和監(jiān)管措施,而海外市場負(fù)面消息的影響是次要因素。

首先,從中國宏觀經(jīng)濟的運行來看,下半年的經(jīng)濟增長取決于基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資是否能夠改善。如果有繼續(xù)下滑的跡象,中國宏觀經(jīng)濟將難以維持第一季度的經(jīng)濟增長趨勢,股市將受到一定程度的影響。

其次,在當(dāng)前市場低迷的情況下,投資者更加關(guān)注貨幣水平的動態(tài)。從國內(nèi)因素來看,央行將根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟運行情況適當(dāng)調(diào)整市場流動性。從國際因素來看,美聯(lián)儲6月份的加息可能會導(dǎo)致中國央行被動收緊。

事實上,為了保持市場流動性的穩(wěn)定,央行選擇了公開市場反向回購和MLF經(jīng)營將有利于市場形成穩(wěn)定的預(yù)期。

最后,市場最關(guān)心的是金融監(jiān)管去杠桿化的后續(xù)進(jìn)展。比如銀監(jiān)會未來的一些監(jiān)管跟進(jìn),要看各大金融機構(gòu)是否需要出臺更嚴(yán)格的‘管理辦法’或理措施’或‘條例’。然而,金融機構(gòu)的強有力的監(jiān)管無疑是今年的主要基調(diào)。投資者需要時間來適應(yīng),資金的脫虛需要一個過程。短期內(nèi),A股市仍將保持目前的震蕩趨勢。徐陽分析說。

監(jiān)管治亂有利于市場健康發(fā)展 投資者傾向于回歸理性

如何看待股市下跌前后的一系列監(jiān)管趨勢?徐陽在采訪中表示,監(jiān)管機構(gòu)加強對股市的監(jiān)管,旨在控制資本市場的各種混亂,凈化市場環(huán)境,規(guī)范市場運作,使資本市場真正發(fā)揮資源配置的有效作用。對于一系列的政策和制度變化,首先要注意銀監(jiān)會對銀行間業(yè)務(wù)、表外財務(wù)管理和外包資金的管理。監(jiān)管的重點是管理銀行的外包業(yè)務(wù),大量外包資金的贖回影響了投資者的市場情緒,后續(xù)監(jiān)管政策的跟進(jìn)將繼續(xù)影響市場的流動性和投資者的信心。

其次,5月份保監(jiān)會保險在資本使用風(fēng)險的規(guī)定中,重點關(guān)注非法重大股票投資和非法放大杠桿的投資行為,有效規(guī)范保險資本進(jìn)入市場,有利于防范和控制金融風(fēng)險,促進(jìn)保險資本更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)。最后,我們需要關(guān)注一些大股東的殘酷減持。

今年5月27日,中國證監(jiān)會修訂發(fā)布了《上市公司股東、董事、監(jiān)事高減持股份若干規(guī)定》。其意義在于保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益,直接增強投資者的市場信心。從長遠(yuǎn)來看,有利于建立和完善投資者權(quán)益保護(hù)機制。同時,通過打擊短期投機,引導(dǎo)投資者更加重視長期投資和價值投資。對于這一輪股市的走勢,我們更關(guān)注當(dāng)前市場的分化和投資者投資理念的變化。徐陽認(rèn)為,與過去相比,投資者最近更加關(guān)注企業(yè)的基本面,開始關(guān)注價值投資,一些高市值股票逐漸被市場拋棄,這實際上是市場回歸理性的表現(xiàn)。

總的來說,投資者希望資本市場回歸起源,監(jiān)管機構(gòu)控制資本市場的各種混亂將有助于市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。徐陽認(rèn)為,首先,市場應(yīng)該從基礎(chǔ)設(shè)施上保護(hù)普通投資者的合法權(quán)益。例如,最近發(fā)布的大股東減持政策有利于保持中國資本市場體系建設(shè)的健康發(fā)展。

二是有效引導(dǎo)投資者,特別是個人投資者選擇合適的投資方式。中國股市對許多個人投資者來說風(fēng)險很高。引導(dǎo)個人投資者選擇貨幣基金、金融產(chǎn)品等相對安全的投資品種,規(guī)避市場風(fēng)險。

第三,從當(dāng)前市場發(fā)展的角度來看,機構(gòu)投資者的比例將越來越高,市場將更加成熟和穩(wěn)定,監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)借此機會加快金融改革和創(chuàng)新,促進(jìn)中國資本市場健康有序發(fā)展,使中國資本市場更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。

資本市場的開放正在擴大 A股應(yīng)該從更廣闊的角度進(jìn)行分析

除了關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟基本面和政策對當(dāng)前中國股市的影響外,業(yè)內(nèi)人士還愿意從全球市場的角度觀察當(dāng)前a股的運行和調(diào)整。我們發(fā)現(xiàn),中國資本市場正在擴大開放。引導(dǎo)國際資金通過滬港通、深港桶、債券通進(jìn)入國內(nèi)市場,國內(nèi)股市不再是封閉市場。徐陽表示,A股的運行需要從全球角度進(jìn)行分析。最近,在全球范圍內(nèi),許多地區(qū)發(fā)生了頻繁的緊急情況,導(dǎo)致全球風(fēng)險厭惡情緒升溫,比如特朗普的‘通俄門’,
泄密門;巴西總統(tǒng)受賄案;曼徹斯特爆炸案發(fā)生在英國大選前;5月29日,朝鮮再次試射彈道導(dǎo)彈。全球風(fēng)險情緒的升溫確實在一定程度上影響了投資者的市場偏好,進(jìn)而影響了中國股市的走勢。因此,在考慮國內(nèi)資本市場的運作時,我們應(yīng)該從更廣闊的角度進(jìn)行分析?!彼硎?。

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