導(dǎo)讀:
20年來(lái),城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度發(fā)生了最大變化——2016年個(gè)人賬戶(hù)記賬利率從往年平均2%~3%提高到8.31%,高于目前市場(chǎng)上絕大多數(shù)的金融產(chǎn)品。這將影響3.7億被保險(xiǎn)人,包括機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和企業(yè)。這將影響3.7億被保險(xiǎn)人,包括機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和企業(yè)。
由于個(gè)人賬戶(hù)的會(huì)計(jì)利率直接影響到未來(lái)養(yǎng)老金的數(shù)量和數(shù)量,利率的飆升意味著被保險(xiǎn)人有望在未來(lái)的個(gè)人賬戶(hù)中獲得更多的養(yǎng)老金。
然而,會(huì)計(jì)利率的提高并不都是好消息。目前,城市職工基本養(yǎng)老個(gè)人賬戶(hù)為空賬戶(hù)。因此,無(wú)論利率有多高,賬戶(hù)上都沒(méi)有錢(qián),但都會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)負(fù)債率的增加。換句話(huà)說(shuō),在如此高的利率下,政府還需要對(duì)相關(guān)資金進(jìn)行更積極的制度安排,以便被保險(xiǎn)人在幾十年內(nèi)真正獲得更多的養(yǎng)老金。
從養(yǎng)老投資市場(chǎng)的角度來(lái)看,在全國(guó)社保自基金運(yùn)營(yíng)以來(lái),年平均收益率為8.37%。當(dāng)企業(yè)年金加權(quán)平均收益率僅為7.57%時(shí),8.31%的會(huì)計(jì)利率確實(shí)震驚了市場(chǎng)。一些市場(chǎng)參與者擔(dān)心,基本養(yǎng)老保險(xiǎn)高利率將鼓勵(lì)投資機(jī)構(gòu)開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn)敞口,對(duì)養(yǎng)老投資產(chǎn)生不利影響。
8.31%從何而來(lái)?
從許多知情人士那里了解到,經(jīng)過(guò)兩年多的激烈爭(zhēng)議,個(gè)人賬戶(hù)的改革路徑逐漸明確:個(gè)人賬戶(hù)不再堅(jiān)實(shí),而是以個(gè)人權(quán)益記錄的名義進(jìn)入賬戶(hù)。這在決策層面上贏得了更多的共識(shí)。
今年4月,人力資源和社會(huì)保障部、財(cái)政部發(fā)布了《統(tǒng)一規(guī)范職工》養(yǎng)老保險(xiǎn)根據(jù)《個(gè)人賬戶(hù)記賬利率辦法》,統(tǒng)一機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶(hù)記賬利率每年由國(guó)家統(tǒng)一公布。簿記利率應(yīng)主要考慮工資增長(zhǎng)和基金平衡,并通過(guò)合理的系數(shù)進(jìn)行調(diào)整。簿記利率不得低于銀行定期存款利率。
政府部門(mén)統(tǒng)一規(guī)范職工養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶(hù)記賬利率計(jì)劃邁出了十八屆三中全會(huì)提出的完善個(gè)人賬戶(hù)的重要一步。
今年6月初,人力資源和社會(huì)保障部官方網(wǎng)站發(fā)布通知,2016年城市職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)(包括機(jī)關(guān)事業(yè)單位和企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn))個(gè)人賬戶(hù)記賬利率為8.31%。在此之前,記賬利率的平均水平為2%~3%。
中國(guó)人民大學(xué)公共管理學(xué)院教授李震表示,統(tǒng)一賬戶(hù)結(jié)合個(gè)人賬戶(hù)的初衷建立了部分積累制度,積累制度的收益率應(yīng)以工資增長(zhǎng)率而不是通貨膨脹率為重點(diǎn)。
李震認(rèn)為,個(gè)人賬戶(hù)按一年期銀行利率記錄利息,短期支付長(zhǎng)期資金的員工收入。過(guò)去十年,銀行利率不到3%,社會(huì)平均工資增長(zhǎng)率超過(guò)10%。被保險(xiǎn)人的利益遭受了巨大損失,這是中國(guó)養(yǎng)老金替代率逐年下降的重要原因。
空賬戶(hù)是養(yǎng)老金個(gè)人賬戶(hù)低息的原因,因?yàn)闆](méi)有基金,沒(méi)有投資收入,因?yàn)闆](méi)有投資收入只能記錄較低的利息。個(gè)人賬戶(hù)的利息計(jì)算也有所不同,大多數(shù)省市按照銀行一年期存款利息進(jìn)行記賬。
公開(kāi)資料顯示,山東省2015年企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶(hù)記賬利率為4.25%;遼寧省2.76%;上海和貴州省2.75%;廣東省2.12%;安徽省1.62%;湖北省1.5%。
根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部、財(cái)政部的通知,新的會(huì)計(jì)利率確定方法以工資增長(zhǎng)率為參考,以實(shí)現(xiàn)設(shè)定的目標(biāo)替代率為基礎(chǔ),確保被保險(xiǎn)人退休后的基本生活。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù),2016年,全國(guó)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位就業(yè)人員年平均工資為67569元,比去年增長(zhǎng)8.9%,比去年下降1.2個(gè)百分點(diǎn)??鄢齼r(jià)格因素后,實(shí)際增長(zhǎng)6.7%。
從8.31%和8.9%的數(shù)據(jù)來(lái)看,新的記賬利率關(guān)注的是平均工資的名義增長(zhǎng)率。2016年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶(hù)記賬利率調(diào)整幅度相當(dāng)于工資名義增長(zhǎng)率的93%。
一位市場(chǎng)參與者表示,8.31%的相對(duì)較高的會(huì)計(jì)利率也考慮到了去年公務(wù)員的工資調(diào)整,當(dāng)年的收入增長(zhǎng)相對(duì)較大。為了內(nèi)部平衡,我們將更多地參考去年的工資增長(zhǎng)率,預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)下降。
一位參與政策咨詢(xún)的專(zhuān)家還表示,在過(guò)去的20年里,個(gè)人賬戶(hù)低利率的問(wèn)題沒(méi)有得到有效的解決?,F(xiàn)在公務(wù)員融合后,這個(gè)問(wèn)題不僅很快就解決了,而且還記得高利率,這也可以被視為養(yǎng)老保險(xiǎn)融合的積極意義之一。
未來(lái)如何償還?
十八屆三中全會(huì)為養(yǎng)老保險(xiǎn)頂層設(shè)計(jì)設(shè)定的基調(diào)是公平可持續(xù)。近年來(lái),隨著并軌的完成,養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可持續(xù)性問(wèn)題逐漸出現(xiàn)。
李震表示,養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的可持續(xù)性主要表現(xiàn)為可負(fù)擔(dān)性、充足性和長(zhǎng)期收支平衡。專(zhuān)注于工資增長(zhǎng)率的個(gè)人賬戶(hù)記賬利率可以滿(mǎn)足充足指標(biāo),但對(duì)資本的長(zhǎng)期平衡造成了很大的風(fēng)險(xiǎn)。
養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼的依賴(lài)逐年增加,收支不平衡的省份也在擴(kuò)大。人力資源和社會(huì)保障部相關(guān)負(fù)責(zé)人最近也公開(kāi)表示,雖然養(yǎng)老保險(xiǎn)基金余額規(guī)模相當(dāng)大,但由于區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡,基金分布不平衡,部分地區(qū)基金當(dāng)期收支不足。
根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部的數(shù)據(jù),自1998年以來(lái),中央財(cái)政積累了對(duì)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資2.57萬(wàn)億元,其中2016年超過(guò)4000億元,同比增長(zhǎng)12.9%。與此同時(shí),地方財(cái)政也在增加投資。2016年,省、市、縣財(cái)政總投資668億元,同比增長(zhǎng)79.6%。
記賬利率是計(jì)算參保人未來(lái)收到的基本養(yǎng)老金最重要的參數(shù),在個(gè)人賬戶(hù)空賬戶(hù)運(yùn)行的前提下,記賬利率面臨著高低兩難的選擇——低計(jì)算會(huì)損害被保險(xiǎn)人,就像過(guò)去20年一樣;高計(jì)算會(huì)增加系統(tǒng)未來(lái)的負(fù)債,到時(shí)候能否償還還還不得而知。
李震認(rèn)為,個(gè)人賬戶(hù)的空賬戶(hù)表面上看起來(lái)與銀行相似,儲(chǔ)戶(hù)和被保險(xiǎn)人都面臨著賬戶(hù),但存在本質(zhì)區(qū)別。銀行的錢(qián)被貸款賺錢(qián),養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶(hù)的錢(qián)被現(xiàn)金支付給老年人,是空賬戶(hù)。
空賬是系統(tǒng)的負(fù)債,高利率意味著負(fù)債規(guī)模會(huì)加快,空賬規(guī)模會(huì)加快,不利于系統(tǒng)的可持續(xù)性。更重要的是,如何確保未來(lái)有足夠的資金支付。李珍說(shuō)。
高記賬利率超出市場(chǎng)預(yù)期
這個(gè)會(huì)計(jì)利率太高了。上述從事年金運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)參與者表示,與國(guó)家社會(huì)保障基金和企業(yè)年金相比,基本養(yǎng)老基金應(yīng)更加注重安全,風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,因此預(yù)期回報(bào)較低。然而,國(guó)家規(guī)定的8.31%的個(gè)人賬戶(hù)會(huì)計(jì)利率超過(guò)了市場(chǎng)上大多數(shù)投資產(chǎn)品。
根據(jù)全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)發(fā)布的年報(bào),2016年,當(dāng)國(guó)內(nèi)股市大幅下跌時(shí),社會(huì)保障基金投資收益319.4億元,投資收益率1.73%。根據(jù)2015年年報(bào),當(dāng)年社?;鹜顿Y收益率為15.19%。年報(bào)數(shù)據(jù)還顯示,自2000年8月全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)成立以來(lái),累計(jì)投資收益8227.31億元,年平均投資收益率8.37%。
根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部近日公布的2016年企業(yè)年金使用情況,經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展,累計(jì)基金規(guī)模首次突破萬(wàn)億元大關(guān),達(dá)到11074.62億元,增長(zhǎng)約16.3%。但參與企業(yè)數(shù)量的增長(zhǎng)僅為個(gè)位數(shù),同比增長(zhǎng)8人,參與員工2325萬(wàn)人,同比增長(zhǎng)9萬(wàn)人。參與企業(yè)數(shù)量和員工數(shù)量的增長(zhǎng)非常小,企業(yè)年金擴(kuò)張幾乎停滯不前。
從投資收益來(lái)看,2016年全國(guó)企業(yè)年金收益率為3.03%,創(chuàng)近五年新低。根據(jù)歷史數(shù)據(jù),2012年至2016年,企業(yè)年金加權(quán)平均收益率分別為5.68%、3.67%、9.30%、9.88%和3.03%。2007年至2016年的年平均收益率為7.57%,2016年的收益率遠(yuǎn)低于這。
上述人士表示,8.31%的會(huì)計(jì)利息可能會(huì)給正在進(jìn)行的養(yǎng)老基金的市場(chǎng)化運(yùn)作帶來(lái)壓力,提高客戶(hù)和代理人的投資回報(bào)預(yù)期,進(jìn)一步傳遞給投資機(jī)構(gòu)開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn)敞口。
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