導(dǎo)讀:
2017年以來,保險股股價穩(wěn)步上漲。分析人士預(yù)計(jì),2017年行業(yè)保費(fèi)收入增速將放緩,行業(yè)投資收益率有望回升,長期利率穩(wěn)步上升,二級市場逐步回升,行業(yè)保障來源進(jìn)一步回歸預(yù)期,有助于激活保險市場活力??紤]到保險資金到期資產(chǎn)規(guī)模的不斷提高和非標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)張的限制,股權(quán)資產(chǎn)將是未來保險資金的重要選擇。需要注意配置方式的多樣化、方向選擇的差異化和投資策略的非標(biāo)準(zhǔn)化??紤]到保險資金到期資產(chǎn)規(guī)模的不斷提高和非標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)張的限制,股權(quán)資產(chǎn)將是未來保險資金的重要選擇。需要注意配置方式的多樣化、方向選擇的差異化和投資策略的非標(biāo)準(zhǔn)化。
保險股票隱藏修復(fù)活力
平安證券分析師傅文超認(rèn)為,2016年,由于投資收益率大幅下降,保險公司利潤大幅縮水,保費(fèi)投資滯后一年,預(yù)計(jì)2017年行業(yè)保費(fèi)收入增長率將放緩。從投資方面看,隨著資本市場的復(fù)蘇,預(yù)計(jì)2017年行業(yè)投資回報率將回升。
傅文超表示,2017年,中國保險業(yè)面臨著低利率環(huán)境、短期利率上升、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)短缺、資產(chǎn)負(fù)債不匹配等挑戰(zhàn)。隨著中國保監(jiān)會對行業(yè)的嚴(yán)格監(jiān)管,雖然短期內(nèi)可能會影響業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張,但從長遠(yuǎn)來看,保費(fèi)增長率過高壽險進(jìn)一步遏制產(chǎn)品短期化和金融管理的特點(diǎn),進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),幫助行業(yè)回歸保障源頭,促進(jìn)行業(yè)長期健康發(fā)展。
東北證券分析師高健認(rèn)為,總體而言,2016年保費(fèi)收入和資產(chǎn)總額繼續(xù)保持快速增長,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,市場實(shí)體進(jìn)一步豐富,行業(yè)集中度略有下降,但在低利率+在資產(chǎn)短缺的背景下,保險公司尤其是壽險公司面臨著投資收入下降和傳統(tǒng)保險儲備增加的雙重壓力。2017年,長期利率穩(wěn)步上升、二級市場逐步復(fù)蘇、行業(yè)安全源進(jìn)一步回歸預(yù)期將有助于激活保險市場的活力。
高建表示,隨著二級市場的穩(wěn)定,個人所得稅遞延養(yǎng)老保險預(yù)計(jì)2017年上市保險017年實(shí)現(xiàn)業(yè)績和投資收的雙重增長。目前,上市保險公司P/EV均在1倍左右,安全邊際較高。隨著長期利率的穩(wěn)步上升和投資環(huán)境的逐步改善,將有助于激活保險市場的活力,促進(jìn)保險行業(yè)的價值修復(fù)。
中國銀河證券分析師王志文認(rèn)為,從香港市場來看,盡管中國保險股自今初以來已上漲約13%,但如果從現(xiàn)在開始AH就折讓幅度而言,股價仍有望實(shí)現(xiàn)良好的雙位數(shù)上漲。此外,從基本面來看,2014年前保險股普遍遵循政府債券收益率的趨勢,因?yàn)閲鴤找媛势毡橛绊懕kU公司的長期投資收益率。由于當(dāng)時股市極度波動,這種關(guān)系在2015年中斷。隨著a股和香港股市的穩(wěn)定,中國保險股價與政府債券收益率的正相關(guān)系將再次出現(xiàn)。預(yù)計(jì)國債收益率將逐步上升,這將有利于中國保險股。
股權(quán)資產(chǎn)配置需要重視
長江證券分析師蒲東軍認(rèn)為,在資產(chǎn)配置期限縮短、債務(wù)期限延長的背景下,保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債期限錯配加劇。目前,雖然利率波動,但仍處于低利率環(huán)境??紤]到保險資金到期資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加,非標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)張有限,在會計(jì)準(zhǔn)則和償付能力的指導(dǎo)下,股權(quán)資產(chǎn)將是未來保險資金的重要選擇,低估值高ROE類資產(chǎn)配置價值依然明顯。需要注意股權(quán)資產(chǎn)配置的多樣化、方向選擇的差異化和投資策略的非標(biāo)準(zhǔn)化。
申萬宏源證券分析師王勝表示,保險股股價與市場指數(shù)高度相關(guān),表現(xiàn)高beta受利率周期的影響,加息初期是保險業(yè)投資的最佳時機(jī),但股價與之前廣泛關(guān)注的債券指數(shù)無關(guān)。此外,政策變化和制度支持是保險業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵,其中稅收優(yōu)惠政策對保險業(yè)具有重大象征意義,其進(jìn)展催化保險業(yè)走出獨(dú)立市場。
王勝表示,利率趨勢和資本市場表現(xiàn)決定了保險公司的投資收益和利差。保險公司受益于加息和加息預(yù)期。在加息初期,保險債券的投資和長期配置更加活躍,投資環(huán)境較早期有所改善,債務(wù)成本調(diào)整滯后,導(dǎo)致利差和新業(yè)務(wù)價值的多重增加。加息后期,保險資產(chǎn)負(fù)債成本逐步上升,獲取利差的能力下降。在降息初期,新資產(chǎn)投資收益率下降,但過程相對緩慢,短期影響較小。在降息后期,固定收益資產(chǎn)收益率下降給保險投資方面帶來了巨大挑戰(zhàn),但保險負(fù)債成本降低到位,利差能力有邊際提高的空間。
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