導(dǎo)讀：
“目前，包括北京、上海等7個(gè)省市在內(nèi)的基本養(yǎng)老基金共計(jì)3600億元，開(kāi)始委托投資經(jīng)營(yíng)，突破了原社會(huì)保障基金只存放國(guó)有銀行和購(gòu)買國(guó)債的限制，真正為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值開(kāi)辟了渠道。人力資源和社會(huì)保障部副部長(zhǎng)游軍在昨天召開(kāi)的全國(guó)社會(huì)保障局長(zhǎng)會(huì)上透露。人力資源和社會(huì)保障部副部長(zhǎng)游軍在昨天召開(kāi)的全國(guó)社會(huì)保障局長(zhǎng)會(huì)上透露。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示：從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，各省市平均委托規(guī)模達(dá)到500億元，預(yù)計(jì)總規(guī)模相似。，首批委托金額基本到位，可正式開(kāi)始托管投資運(yùn)營(yíng)。

據(jù)悉，2016年中國(guó)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金總收入為5.28萬(wàn)億元，各基金總收支平衡，累計(jì)余額超過(guò)6.5萬(wàn)億元。具體來(lái)說(shuō)，2016年，中國(guó)有五項(xiàng)社保基金總收入5.28萬(wàn)億元，總支出4.65萬(wàn)億元，收支平衡，累計(jì)余額超過(guò)6.5萬(wàn)億元。截至年底，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋人數(shù)超過(guò)8.8億，基本醫(yī)療保險(xiǎn)基本全覆蓋，完成年度社會(huì)保障擴(kuò)張任務(wù)。

廣發(fā)證券認(rèn)為，與社會(huì)保障基金和企業(yè)年金相比，養(yǎng)老基金的收入水平長(zhǎng)期較低，由于投資渠道有限，甚至無(wú)法實(shí)現(xiàn)基本的保存和增值目標(biāo)。通過(guò)拓寬養(yǎng)老基金的投資渠道，將養(yǎng)老基金委托給全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)，養(yǎng)老基金進(jìn)入市場(chǎng)可以提高收入水平，實(shí)現(xiàn)保存和增值。

如果投資運(yùn)營(yíng)3600億元養(yǎng)老基金，假設(shè)市場(chǎng)比例達(dá)到30%，相應(yīng)的市場(chǎng)資金預(yù)計(jì)將達(dá)到1080億元。
深圳前海復(fù)金基金管理有限公司董事長(zhǎng)陳曉陽(yáng)說(shuō)。

中信建投認(rèn)為，從養(yǎng)老基金進(jìn)入市場(chǎng)的資金規(guī)模來(lái)看，實(shí)際總量效應(yīng)有限。結(jié)合2016年以來(lái)a股投資者結(jié)構(gòu)的變化，養(yǎng)老基金加入股市將進(jìn)一步增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的絕對(duì)回報(bào)性質(zhì)和低風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性，幫助市場(chǎng)風(fēng)格從公開(kāi)發(fā)行和散戶投資者主導(dǎo)的風(fēng)格轉(zhuǎn)變?yōu)榻^對(duì)回報(bào)特征。此外，養(yǎng)老基金進(jìn)入市場(chǎng)的本質(zhì)目的是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保存和增值，而不是向股市引入增量資金。低風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性疊加對(duì)盈利效應(yīng)的需求，將使其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置節(jié)奏與基本面的關(guān)系更加密切。

總的來(lái)說(shuō)，社會(huì)保障基金投資偏向于估值低、業(yè)績(jī)優(yōu)、股息高的中等市值公司。中信建設(shè)投資認(rèn)為，結(jié)合行業(yè)和配置風(fēng)格，雖然相對(duì)保守和低貝塔穩(wěn)定的投資風(fēng)格是社會(huì)保障基金的主流配置特征，但傳統(tǒng)的周期藍(lán)籌股（資源、金融）沒(méi)有得到更多的青睞，除了醫(yī)藥、食品飲料、紡織等消費(fèi)行業(yè)，一些新興行業(yè)（如
TMT、電子)的投資需求也比較旺盛。

董登新表示，養(yǎng)老基金入市初期股票投資比例應(yīng)嚴(yán)格控制，可提前設(shè)定在10%左右或15%以內(nèi)，流動(dòng)性和安全性應(yīng)放在首位。同時(shí)，基本養(yǎng)老基金的投資應(yīng)首選高現(xiàn)金分紅的藍(lán)籌股。

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