導讀：
進入2017年，A股票市場上的保險股普遍上漲，但股票之間的趨勢也有明顯的差異。中國平安、中國人壽和新華社保險都有二次上漲，而中國太平洋保險則相對較弱。分析人士認為，保險業(yè)長期估值較低，保險業(yè)基本面的改善將是一個長期緩慢的過程。分析人士認為，保險業(yè)長期估值較低，保險業(yè)基本面的改善將是一個長期緩慢的過程。未來，預計保險公司將通過提高利率來控制成本方面，預計保費增長率將保持但不會過熱。2017年保險業(yè)的利潤壓力將優(yōu)于悲觀預期，保險股的絕對回報值得樂觀。

保險股新年上攻

雖然a股在2017年經(jīng)歷了一段時間的波動，但保險股作為金融板塊的重要組成部分，已經(jīng)完成了二次攻擊。截至2月15日，股價表現(xiàn)四大上市保險公司自2017年以來，股價整體上漲，持續(xù)收盤并不少見，調(diào)整后的二次攻擊也成為一種共同現(xiàn)象。然而，股票的表現(xiàn)也有一定的差異。中國平安、中國人壽、新華保險整體振幅區(qū)間差異明顯，中國太保持續(xù)下跌。

從保險業(yè)的基本面來看，雖然行業(yè)面臨調(diào)整壓力，但上市公司的潛力普遍受到券商分析師的青睞。華泰證券分析師沈娟表示，自2016年下半年以來，監(jiān)管機構(gòu)多次出臺投資、負債、股權(quán)結(jié)構(gòu)政策，加強保險資本監(jiān)管，引導保險資本回歸保障和價值屬性。這些政策將促進激進保險公司的調(diào)整和轉(zhuǎn)型，而大型上市保險公司始終堅持以價值為導向的經(jīng)營理念，不會受到負面影響，但可以抓住機會加快行業(yè)整改的發(fā)展。

沈娟認為，2016年四大上市保險公司提高了保費端的質(zhì)量和質(zhì)量，增加了死亡差異和費用差異的貢獻，創(chuàng)下了新的業(yè)務(wù)價值增長率。2017年，預定利率降低，投資債券利率和股權(quán)投資回升將進一步確保利差的穩(wěn)定增長。

安信證券分析師趙祥懷表示，由于2015年投資回報率較高，2016年保險業(yè)開局良好，受2016年投資回報率下降和監(jiān)管因素影響，預計2017年保險業(yè)開局良好，特別是資產(chǎn)驅(qū)動債務(wù)保險企業(yè)面臨更大挑戰(zhàn)。展望2017年，保險業(yè)保費增速較2016年放緩，行業(yè)原保費增速約10%，行業(yè)新業(yè)務(wù)價值增速約12%。

保險板有待估值修復

中航證券分析師傅陽表示，2015年保險資金投資收益率大幅提高，2016年原保險保費收入仍保持較高的增長速度，但2016年中期監(jiān)管機構(gòu)對中短期金融保險的監(jiān)管收緊和2016年保險基金投資回報率的下降將在一定程度上影響2017年壽險保費收入的增長率。對于上市保險公司來說，收緊對中短期金融保險的監(jiān)管并沒有對其保費收入產(chǎn)生重大影響。在保持市場份額的基礎(chǔ)上，上市大型保險公司積極優(yōu)化渠道。個人保險代理人數(shù)量和產(chǎn)能的增加為未來幾年保險業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

傅陽認為，保險業(yè)長期處于市盈率低于20倍的估值低位，以滬深300為代表的市場藍籌股漲幅將高于創(chuàng)業(yè)板，保險業(yè)在市場藍籌股漲幅中獲得估值修復機會。

申萬宏源證券分析師王勝表示，與其他行業(yè)不同，保險是一個經(jīng)營未來的行業(yè)。實際投資回報率高于長期投資回報率的精算假設(shè)，提高了價值可信度，資本市場更關(guān)注投資方面的保險股。在估值方法方面，PE、PB傳統(tǒng)的估值方法不適用于保險公司，市場一般采用內(nèi)容價值來反映保險公司的清算價值。

長期改善行業(yè)基本面也值得期待。趙湘懷表示，自2017年初以來，十年期國債收益率繼續(xù)上升14個基點，有助于改善補充準備金對利潤的影響。保險業(yè)基本面的改善將是一個長期緩慢的過程。據(jù)估計，預計2018年初至2018年第一季度，750年期國債移動平均值將迎來拐點，預計行業(yè)基本面將從根本上改善。

浙商證券研究報告認為，近期市場風險偏好的增強推動了國債收益率的上升，保險公司的再投資壓力有所放緩。未來，預計通過提高費率來控制成本端，預計保費增長率將保持但不會過熱。2017年，長期保險責任準備金的大量補貼將繼續(xù)，但國債收益率的上升將改變現(xiàn)金折扣率的下降速度，利潤壓力將優(yōu)于悲觀預期。由于上述原因，2017年保險股的絕對收益值得樂觀。

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