導(dǎo)讀：
險(xiǎn)資舉牌概念股暴漲后，最近又大幅下跌，跌幅超過(guò)20%。本來(lái)年底炒a股可以過(guò)個(gè)肥年，現(xiàn)在卻從吃肉變成湯。本來(lái)年底炒a股可以過(guò)個(gè)肥年，現(xiàn)在卻從吃肉變成湯。那么，保險(xiǎn)資本概念股市場(chǎng)的急劇下跌會(huì)影響今年的保險(xiǎn)業(yè)績(jī)嗎？

萬(wàn)能險(xiǎn)它是保險(xiǎn)資金的主要來(lái)源。經(jīng)過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管和宣傳，萬(wàn)能保險(xiǎn)的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將大幅放緩，特別是以萬(wàn)能保險(xiǎn)為主的中小企業(yè)保險(xiǎn)公司會(huì)受到很大影響。國(guó)信證券金融首席分析師陳福認(rèn)為，2017年保險(xiǎn)萬(wàn)能險(xiǎn)銷售可能會(huì)明顯放緩，長(zhǎng)期繳費(fèi)業(yè)務(wù)將成為核心競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，該行業(yè)將加快回歸保障。

股價(jià)暴跌，產(chǎn)品下跌

以前險(xiǎn)資概念股漲勢(shì)有多猛，現(xiàn)在跌勢(shì)有多快。

萬(wàn)科是保險(xiǎn)資本狩獵的典型對(duì)象。前海人壽和恒大人壽分別成為最大股東和第三大股東。11月18日，萬(wàn)科股價(jià)被炒至29元。與保險(xiǎn)資本進(jìn)入前最低價(jià)格12.52元相比，股價(jià)在一年多內(nèi)翻了一番多。然而，最近股價(jià)從29元下跌，截至12月22日收盤20.61元，股價(jià)下跌近30%。

讓我們來(lái)看看格力電器，它們也處于風(fēng)暴的最前沿，在短時(shí)間內(nèi)被前海人壽買入，接近標(biāo)志線。股價(jià)最高推至31.32元，自12月以來(lái)已大幅下跌至24元左右，跌幅達(dá)23%。雖然中國(guó)建筑歡迎安邦財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)增持，但最近股價(jià)下跌了20%以上。據(jù)本報(bào)粗略統(tǒng)計(jì)，目前a股680多只保險(xiǎn)概念股中，有150多只跌幅超過(guò)20%。

深圳一家私募股權(quán)投資公司總經(jīng)理表示：這與監(jiān)管部門的詢問(wèn)直接相關(guān)，抑制了保險(xiǎn)資本概念股，并大幅下跌。。保險(xiǎn)資本在年底提高股價(jià)和市值的想法是不可行的。

12月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉世余譴責(zé)野蠻收購(gòu)。此后，中國(guó)保監(jiān)會(huì)采取了一系列整改行為，對(duì)激進(jìn)的前海人壽和恒大人壽進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢查，并對(duì)停止萬(wàn)能保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)和委托股票投資業(yè)務(wù)給予處罰。

此后，中國(guó)保監(jiān)會(huì)嚴(yán)格限制保險(xiǎn)資金，禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同收購(gòu)上市公司；保險(xiǎn)公司重大股票投資新部分資金使用自有資金；重大股票投資行為必須向中國(guó)保監(jiān)會(huì)備案，收購(gòu)上市公司必須報(bào)中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。這些措施直接通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)激進(jìn)將保險(xiǎn)資金舉牌牢牢鉗制。而前海人壽對(duì)格力電器擇機(jī)減持的聲明，更是表明在猛增后，將擇機(jī)退出。

上述私募股權(quán)投資公司總經(jīng)理表示，近期保險(xiǎn)資本概念股的下跌是不可避免的。

在品牌的背后是萬(wàn)能保險(xiǎn)的興風(fēng)作浪。一些中小保險(xiǎn)公司以短期高收益萬(wàn)能保險(xiǎn)為主要產(chǎn)品，在當(dāng)前低利率時(shí)期銷售，部分中小保險(xiǎn)公司占萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品的80%以上。

陳福認(rèn)為，2017年保險(xiǎn)業(yè)將反映明顯的回歸保障趨勢(shì)，具體反映為萬(wàn)能保險(xiǎn)銷售可能明顯放緩，因?yàn)橘Y產(chǎn)投資環(huán)境不支持資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型保險(xiǎn)企業(yè)的激進(jìn)擴(kuò)張；同時(shí)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)將繼續(xù)對(duì)中短期產(chǎn)品（萬(wàn)能保險(xiǎn)）進(jìn)行高壓監(jiān)管。

從市場(chǎng)上看，目前主要是一些中小企業(yè)壽險(xiǎn)做中短期萬(wàn)能險(xiǎn)，比如大公司平安壽險(xiǎn)主要側(cè)重于長(zhǎng)期萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品，收益率相對(duì)較低，更注重安全性。事實(shí)上，它于安全產(chǎn)品，與其總保費(fèi)相比規(guī)模較小。因此，下一步對(duì)保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)的影響是中小型中短期萬(wàn)能保險(xiǎn)壽險(xiǎn)公司。

陳福認(rèn)為，萬(wàn)能保險(xiǎn)減速將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生積極影響，部分金融萬(wàn)能保險(xiǎn)本身對(duì)內(nèi)容價(jià)值貢獻(xiàn)較低，萬(wàn)能保險(xiǎn)監(jiān)管將在一定程度上緩解行業(yè)政策定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，加速人壽保險(xiǎn)公司的下降低保單負(fù)債成本。

利潤(rùn)和資本壓力沒(méi)有障礙

股價(jià)上漲之路被封鎖后，保險(xiǎn)公司投資的股票大幅下跌。這會(huì)影響保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)嗎？

這取決于公司如何劃分會(huì)計(jì)科目。如果被劃分為可供出售的金融資產(chǎn)，它只會(huì)影響凈資產(chǎn)。如果分為交易性金融資產(chǎn)，將影響凈利潤(rùn)。但從上市保險(xiǎn)公司的角度來(lái)看，交易性資產(chǎn)的比例很小，資產(chǎn)占有率只有幾個(gè)百分點(diǎn)，所以影響很小。華南一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的一位人士表示，歷史上的浮動(dòng)利潤(rùn)也可以對(duì)沖，因此短期內(nèi)不能反映在會(huì)計(jì)報(bào)表中。

也就是說(shuō)，只要保險(xiǎn)公司不出售，就不會(huì)影響會(huì)計(jì)報(bào)表中的凈利潤(rùn)，但如果保險(xiǎn)公司需要現(xiàn)金，股價(jià)暴跌將影響當(dāng)前利潤(rùn)。從大多數(shù)保險(xiǎn)公司的角度來(lái)看，資金是凈流入，沒(méi)有現(xiàn)金流緊張，所以很少有人急于出售和實(shí)現(xiàn)。在華南上市證券公司保險(xiǎn)行業(yè)的一位分析師看來(lái)，大多數(shù)保險(xiǎn)資本選擇高股息藍(lán)籌股，主要是等待股息，不容易出售。

然而，根據(jù)第三季度保險(xiǎn)公司的報(bào)告，富德生命人壽、華夏人壽和恒大人壽的凈現(xiàn)金流為負(fù)，分別為253.16億元和34.7億元，31.27億元。

申萬(wàn)宏源保險(xiǎn)業(yè)分析師王叢云表示，年底第一次大考下的冬季躁動(dòng)是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司迎來(lái)了第二代償還實(shí)施以來(lái)的第一次大考。保險(xiǎn)資本繼續(xù)增加重倉(cāng)股或推動(dòng)股價(jià)上漲，提高償付能力。一些通過(guò)萬(wàn)能保險(xiǎn)擴(kuò)的中小型保險(xiǎn)公司通過(guò)通用保險(xiǎn)擴(kuò)張的償付能力下降，另類資產(chǎn)的比例較高。在第二代償還下的第一次年底考試中，一些中小型保險(xiǎn)公司面臨著巨大的增資壓力。保險(xiǎn)公司持有的大部分股票都包括在金融資產(chǎn)可供出售科目中，股價(jià)上漲，金融資產(chǎn)可供出售賬戶的公允價(jià)值增加，償付能力增加。

現(xiàn)在股價(jià)大幅下跌，一些中小型保險(xiǎn)公司不能提高股價(jià)，提高公司的償付能力，償付能力將越來(lái)越接近監(jiān)管紅線，因此未來(lái)股東增資的壓力將會(huì)增加。

隨著監(jiān)管的加劇，萬(wàn)能保險(xiǎn)的銷售額下降，萬(wàn)能保費(fèi)的增長(zhǎng)率從年初的182.77%下降到80.71%。然而，王認(rèn)為，一些保險(xiǎn)公司的萬(wàn)能保費(fèi)增長(zhǎng)迅速，仍面臨著巨大的配置壓力。

對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，股權(quán)投資受到壓力，但保費(fèi)仍值得期待，并將保持快速增長(zhǎng)。

近日，中國(guó)平安執(zhí)行副總經(jīng)理兼首席財(cái)務(wù)執(zhí)行官姚波表示，人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)未來(lái)仍有很大的增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)將保持相對(duì)較大GDP增長(zhǎng)率的兩三倍，平安壽險(xiǎn)的增長(zhǎng)率仍將高于同行。

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