導讀：
險資舉牌概念股暴漲后，最近又大幅下跌，跌幅超過20%。本來年底炒a股可以過個肥年，現(xiàn)在卻從吃肉變成湯。本來年底炒a股可以過個肥年，現(xiàn)在卻從吃肉變成湯。那么，保險資本概念股市場的急劇下跌會影響今年的保險業(yè)績嗎？

萬能險它是保險資金的主要來源。經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)的嚴格監(jiān)管和宣傳，萬能保險的增長預(yù)計將大幅放緩，特別是以萬能保險為主的中小企業(yè)保險公司會受到很大影響。國信證券金融首席分析師陳福認為，2017年保險萬能險銷售可能會明顯放緩，長期繳費業(yè)務(wù)將成為核心競爭點，該行業(yè)將加快回歸保障。

股價暴跌，產(chǎn)品下跌

以前險資概念股漲勢有多猛，現(xiàn)在跌勢有多快。

萬科是保險資本狩獵的典型對象。前海人壽和恒大人壽分別成為最大股東和第三大股東。11月18日，萬科股價被炒至29元。與保險資本進入前最低價格12.52元相比，股價在一年多內(nèi)翻了一番多。然而，最近股價從29元下跌，截至12月22日收盤20.61元，股價下跌近30%。

讓我們來看看格力電器，它們也處于風暴的最前沿，在短時間內(nèi)被前海人壽買入，接近標志線。股價最高推至31.32元，自12月以來已大幅下跌至24元左右，跌幅達23%。雖然中國建筑歡迎安邦財險保險增持，但最近股價下跌了20%以上。據(jù)本報粗略統(tǒng)計，目前a股680多只保險概念股中，有150多只跌幅超過20%。

深圳一家私募股權(quán)投資公司總經(jīng)理表示：這與監(jiān)管部門的詢問直接相關(guān)，抑制了保險資本概念股，并大幅下跌。。保險資本在年底提高股價和市值的想法是不可行的。

12月3日，中國證監(jiān)會主席劉世余譴責野蠻收購。此后，中國保監(jiān)會采取了一系列整改行為，對激進的前海人壽和恒大人壽進行了現(xiàn)場檢查，并對停止萬能保險新業(yè)務(wù)和委托股票投資業(yè)務(wù)給予處罰。

此后，中國保監(jiān)會嚴格限制保險資金，禁止保險機構(gòu)與非保險一致行動人共同收購上市公司；保險公司重大股票投資新部分資金使用自有資金；重大股票投資行為必須向中國保監(jiān)會備案，收購上市公司必須報中國保監(jiān)會批準。這些措施直接通過萬能險激進將保險資金舉牌牢牢鉗制。而前海人壽對格力電器擇機減持的聲明，更是表明在猛增后，將擇機退出。

上述私募股權(quán)投資公司總經(jīng)理表示，近期保險資本概念股的下跌是不可避免的。

在品牌的背后是萬能保險的興風作浪。一些中小保險公司以短期高收益萬能保險為主要產(chǎn)品，在當前低利率時期銷售，部分中小保險公司占萬能保險產(chǎn)品的80%以上。

陳福認為，2017年保險業(yè)將反映明顯的回歸保障趨勢，具體反映為萬能保險銷售可能明顯放緩，因為資產(chǎn)投資環(huán)境不支持資產(chǎn)驅(qū)動型保險企業(yè)的激進擴張；同時，中國保監(jiān)會將繼續(xù)對中短期產(chǎn)品（萬能保險）進行高壓監(jiān)管。

從市場上看，目前主要是一些中小企業(yè)壽險做中短期萬能險，比如大公司平安壽險主要側(cè)重于長期萬能保險產(chǎn)品，收益率相對較低，更注重安全性。事實上，它于安全產(chǎn)品，與其總保費相比規(guī)模較小。因此，下一步對保費規(guī)模增長的影響是中小型中短期萬能保險壽險公司。

陳福認為，萬能保險減速將對行業(yè)產(chǎn)生積極影響，部分金融萬能保險本身對內(nèi)容價值貢獻較低，萬能保險監(jiān)管將在一定程度上緩解行業(yè)政策定價競爭，加速人壽保險公司的下降低保單負債成本。

利潤和資本壓力沒有障礙

股價上漲之路被封鎖后，保險公司投資的股票大幅下跌。這會影響保險公司的業(yè)績嗎？

這取決于公司如何劃分會計科目。如果被劃分為可供出售的金融資產(chǎn)，它只會影響凈資產(chǎn)。如果分為交易性金融資產(chǎn)，將影響凈利潤。但從上市保險公司的角度來看，交易性資產(chǎn)的比例很小，資產(chǎn)占有率只有幾個百分點，所以影響很小。華南一家保險資產(chǎn)管理公司的一位人士表示，歷史上的浮動利潤也可以對沖，因此短期內(nèi)不能反映在會計報表中。

也就是說，只要保險公司不出售，就不會影響會計報表中的凈利潤，但如果保險公司需要現(xiàn)金，股價暴跌將影響當前利潤。從大多數(shù)保險公司的角度來看，資金是凈流入，沒有現(xiàn)金流緊張，所以很少有人急于出售和實現(xiàn)。在華南上市證券公司保險行業(yè)的一位分析師看來，大多數(shù)保險資本選擇高股息藍籌股，主要是等待股息，不容易出售。

然而，根據(jù)第三季度保險公司的報告，富德生命人壽、華夏人壽和恒大人壽的凈現(xiàn)金流為負，分別為253.16億元和34.7億元，31.27億元。

申萬宏源保險業(yè)分析師王叢云表示，年底第一次大考下的冬季躁動是因為保險公司迎來了第二代償還實施以來的第一次大考。保險資本繼續(xù)增加重倉股或推動股價上漲，提高償付能力。一些通過萬能保險擴的中小型保險公司通過通用保險擴張的償付能力下降，另類資產(chǎn)的比例較高。在第二代償還下的第一次年底考試中，一些中小型保險公司面臨著巨大的增資壓力。保險公司持有的大部分股票都包括在金融資產(chǎn)可供出售科目中，股價上漲，金融資產(chǎn)可供出售賬戶的公允價值增加，償付能力增加。

現(xiàn)在股價大幅下跌，一些中小型保險公司不能提高股價，提高公司的償付能力，償付能力將越來越接近監(jiān)管紅線，因此未來股東增資的壓力將會增加。

隨著監(jiān)管的加劇，萬能保險的銷售額下降，萬能保費的增長率從年初的182.77%下降到80.71%。然而，王認為，一些保險公司的萬能保費增長迅速，仍面臨著巨大的配置壓力。

對于保險公司來說，股權(quán)投資受到壓力，但保費仍值得期待，并將保持快速增長。

近日，中國平安執(zhí)行副總經(jīng)理兼首席財務(wù)執(zhí)行官姚波表示，人壽保險業(yè)務(wù)未來仍有很大的增長空間，預(yù)計將保持相對較大GDP增長率的兩三倍，平安壽險的增長率仍將高于同行。

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