導讀：
大家都知道養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是一片藍海，但是跳進來的人感到痛苦，痛點是真正需要錢和真正有錢的人沒有很好的融合。

眾所周知，資本是逐利的，但養(yǎng)老行業(yè)更希望雪中送炭，而不是錦上添花，但資本往往是錦上添花，而不是雪中送炭。因為，在干預之前，它必須看到趨勢，否則它會投票。1月7日，國家開放大學社會工作學院執(zhí)行總裁烏丹星在首屆全球養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)峰會上表示，資本最關(guān)鍵的問題是，它必須對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有耐心，絕對不能渴望快速成功和即時利益，快速成功和即時利益的結(jié)果預期，而且可能成為養(yǎng)老市場的混亂。

據(jù)了解，目前我國主板市場有29家上市公司涉足養(yǎng)老行業(yè)，但還沒有一家以養(yǎng)老為主的上市公司。

短視資本擾亂養(yǎng)老市場

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要社會資本的進入，但目前，我國大多數(shù)投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的資本都在追求短期利益，這與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特征背道而馳。

近年來，中國從中央到地方出臺了大量干預養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的立法和優(yōu)惠政策，也吸引了大量過剩資本的追求。他們對干預的熱情和投資熱情都很高。然而，許多資本對眼前的利益感興趣，對投資回報的預期沒有做好心理準備，也有許多混亂者。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新1月11日表示，中國投資養(yǎng)老金的資本仍處于洗牌階段。

從過去的政策來看，中國對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資的支持越來越大，優(yōu)惠內(nèi)容也越來越多。自2015年2月起，民政部聯(lián)合十部委發(fā)布了《關(guān)于鼓勵私人資本參與養(yǎng)老服務業(yè)發(fā)展的實施意見》，對私人資本參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)給予相應的優(yōu)惠政策。同年11月，國務院常務會議決定推進醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務相結(jié)合，更好地保障老年人的醫(yī)療和養(yǎng)老。今年元旦前夕，國務院辦公廳還發(fā)布了《關(guān)于全面開放養(yǎng)老服務市場，提高養(yǎng)老服務質(zhì)量的意見》，要求降低準入門檻，引導社會資本進入養(yǎng)老服務業(yè)。

在中央政府鼓勵養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)全面市場化之前，國內(nèi)資本開始加強布局。例如，去年，國內(nèi)基金行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)的資本都在加快養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的布局。受政策影響，一些房地產(chǎn)企業(yè)也參與了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，不斷增加資本投資規(guī)模。

許多房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，旨在消化庫存，轉(zhuǎn)移政策風險。然而，這種打著養(yǎng)老地產(chǎn)旗號牟取暴利的資本恰恰違背了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特點，必然會影響國內(nèi)養(yǎng)老市場。董登新表示，即使在國外成熟地區(qū)，養(yǎng)老社區(qū)的投資回報期也該在5到7年以上，但在中國，許多開發(fā)商只是把養(yǎng)老房地產(chǎn)的發(fā)展作為一種營銷噱頭，真正的目的仍然是出售房地產(chǎn)。

以京津冀為例。自去年以來，許多養(yǎng)老社區(qū)都違反了回租銷售的規(guī)定。也就是說，業(yè)主將購買的房屋返還給開發(fā)商，然后移交給第三方公司進行運營。由于這種銷售模式難以保護業(yè)主的基本權(quán)益，一旦開發(fā)商的資本鏈斷裂，就很難保護其權(quán)利。因此，該模式早在2001年就被明確禁止。

資本的力量是巨大的。當它發(fā)揮積極作用時，它在促進養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面取得了顯著成效；當它發(fā)揮消極作用時，它對整個行業(yè)的侵害也是驚人的。

隨著政策的自由化和老年人口的增長，未來養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將有廣闊的市場，具有明確利潤模式的新養(yǎng)老形式將有很大的前景。中國社會科學院老年研究所之前的計算，中國養(yǎng)老市場的商機約為4萬億元，預計到2030年將增加到13萬億元。

輕資產(chǎn)投資的發(fā)展方向

一方面，多資本關(guān)注老齡化產(chǎn)業(yè)，另一方面，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)普遍缺錢；一方面，資本投資巨大，另一方面，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的收入周期較長。那么，如何更好地連接工業(yè)和資本呢？

從養(yǎng)老投資的角度來看，主要有兩種模式，一種是重資產(chǎn)投資，主要以養(yǎng)老房地產(chǎn)作為機構(gòu)養(yǎng)老基金的載體，資本規(guī)模大，投資周期長，投資風險相對較高；另一種是輕資產(chǎn)投資，投資規(guī)模小，回收期短，主要整合醫(yī)療、旅游資源，為社區(qū)和家庭養(yǎng)老群體服務。董登新說，對于養(yǎng)老行業(yè)，尤其是養(yǎng)老服務行業(yè)，國家有一個基調(diào):9073，即90%的老年人依靠社區(qū)居家養(yǎng)老，7%的老年人在老年社區(qū)養(yǎng)老，3%的老年人在機構(gòu)養(yǎng)老。其中，重資產(chǎn)投資主要集中在3%的機構(gòu)養(yǎng)老，輕資產(chǎn)投資主要集中在社區(qū)和家居市場。

董登新認為，雖然短視資本擾亂了養(yǎng)老市場，但資本的盈利能帶來示范效應，使社會資本關(guān)注這一領(lǐng)域。其中，社區(qū)養(yǎng)老金和家庭養(yǎng)老金有更多的發(fā)展空間。同樣，輕資產(chǎn)養(yǎng)老金投資也將是未來的發(fā)展方向。

據(jù)了解，中國主板市場有29家上市公司涉足養(yǎng)老行業(yè)，其中至少有一半?yún)⑴c資產(chǎn)輕型養(yǎng)老投資。

毫無疑問，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的光明前景，但烏丹星認為，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資仍存在三個瓶頸：一是投資進出機制不清楚，如果金融市場不開放，資本不愿進入；二是模式問題，養(yǎng)老健康企業(yè)大多虧損，缺乏成熟的盈利模式。投資的資金受到政策和機制的限制，應與許多部門聯(lián)系；第三是人才問題，從事養(yǎng)老金和健康必須是專業(yè)人員，現(xiàn)行制度下公立醫(yī)院的醫(yī)生難以招聘。

同時，雖然國家層面出臺了一系列相關(guān)政策，但許多地方缺乏相應的土地供應、資金補貼和減稅政策，最終使政策難以實施，使商業(yè)養(yǎng)老金成本高，不利于提高競爭力。

董登新表示，包括日本在內(nèi)的歐美養(yǎng)老服務公司大多是知名品牌，他們的投資追求長期穩(wěn)定的回報，而不是短期暴利。參與養(yǎng)老行業(yè)需要從長遠來看。

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