導(dǎo)讀：
大家都知道養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是一片藍(lán)海，但是跳進(jìn)來(lái)的人感到痛苦，痛點(diǎn)是真正需要錢(qián)和真正有錢(qián)的人沒(méi)有很好的融合。

眾所周知，資本是逐利的，但養(yǎng)老行業(yè)更希望雪中送炭，而不是錦上添花，但資本往往是錦上添花，而不是雪中送炭。因?yàn)?，在干預(yù)之前，它必須看到趨勢(shì)，否則它會(huì)投票。1月7日，國(guó)家開(kāi)放大學(xué)社會(huì)工作學(xué)院執(zhí)行總裁烏丹星在首屆全球養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)峰會(huì)上表示，資本最關(guān)鍵的問(wèn)題是，它必須對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有耐心，絕對(duì)不能渴望快速成功和即時(shí)利益，快速成功和即時(shí)利益的結(jié)果預(yù)期，而且可能成為養(yǎng)老市場(chǎng)的混亂。

據(jù)了解，目前我國(guó)主板市場(chǎng)有29家上市公司涉足養(yǎng)老行業(yè)，但還沒(méi)有一家以養(yǎng)老為主的上市公司。

短視資本擾亂養(yǎng)老市場(chǎng)

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要社會(huì)資本的進(jìn)入，但目前，我國(guó)大多數(shù)投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的資本都在追求短期利益，這與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特征背道而馳。

近年來(lái)，中國(guó)從中央到地方出臺(tái)了大量干預(yù)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的立法和優(yōu)惠政策，也吸引了大量過(guò)剩資本的追求。他們對(duì)干預(yù)的熱情和投資熱情都很高。然而，許多資本對(duì)眼前的利益感興趣，對(duì)投資回報(bào)的預(yù)期沒(méi)有做好心理準(zhǔn)備，也有許多混亂者。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新1月11日表示，中國(guó)投資養(yǎng)老金的資本仍處于洗牌階段。

從過(guò)去的政策來(lái)看，中國(guó)對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資的支持越來(lái)越大，優(yōu)惠內(nèi)容也越來(lái)越多。自2015年2月起，民政部聯(lián)合十部委發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)私人資本參與養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，對(duì)私人資本參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)給予相應(yīng)的優(yōu)惠政策。同年11月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務(wù)相結(jié)合，更好地保障老年人的醫(yī)療和養(yǎng)老。今年元旦前夕，國(guó)務(wù)院辦公廳還發(fā)布了《關(guān)于全面開(kāi)放養(yǎng)老服務(wù)市場(chǎng)，提高養(yǎng)老服務(wù)質(zhì)量的意見(jiàn)》，要求降低準(zhǔn)入門(mén)檻，引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入養(yǎng)老服務(wù)業(yè)。

在中央政府鼓勵(lì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)全面市場(chǎng)化之前，國(guó)內(nèi)資本開(kāi)始加強(qiáng)布局。例如，去年，國(guó)內(nèi)基金行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)的資本都在加快養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的布局。受政策影響，一些房地產(chǎn)企業(yè)也參與了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，不斷增加資本投資規(guī)模。

許多房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，旨在消化庫(kù)存，轉(zhuǎn)移政策風(fēng)險(xiǎn)。然而，這種打著養(yǎng)老地產(chǎn)旗號(hào)牟取暴利的資本恰恰違背了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，必然會(huì)影響國(guó)內(nèi)養(yǎng)老市場(chǎng)。董登新表示，即使在國(guó)外成熟地區(qū)，養(yǎng)老社區(qū)的投資回報(bào)期也該在5到7年以上，但在中國(guó)，許多開(kāi)發(fā)商只是把養(yǎng)老房地產(chǎn)的發(fā)展作為一種營(yíng)銷(xiāo)噱頭，真正的目的仍然是出售房地產(chǎn)。

以京津冀為例。自去年以來(lái)，許多養(yǎng)老社區(qū)都違反了回租銷(xiāo)售的規(guī)定。也就是說(shuō)，業(yè)主將購(gòu)買(mǎi)的房屋返還給開(kāi)發(fā)商，然后移交給第三方公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。由于這種銷(xiāo)售模式難以保護(hù)業(yè)主的基本權(quán)益，一旦開(kāi)發(fā)商的資本鏈斷裂，就很難保護(hù)其權(quán)利。因此，該模式早在2001年就被明確禁止。

資本的力量是巨大的。當(dāng)它發(fā)揮積極作用時(shí)，它在促進(jìn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面取得了顯著成效；當(dāng)它發(fā)揮消極作用時(shí)，它對(duì)整個(gè)行業(yè)的侵害也是驚人的。

隨著政策的自由化和老年人口的增長(zhǎng)，未來(lái)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將有廣闊的市場(chǎng)，具有明確利潤(rùn)模式的新養(yǎng)老形式將有很大的前景。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院老年研究所之前的計(jì)算，中國(guó)養(yǎng)老市場(chǎng)的商機(jī)約為4萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)到2030年將增加到13萬(wàn)億元。

輕資產(chǎn)投資的發(fā)展方向

一方面，多資本關(guān)注老齡化產(chǎn)業(yè)，另一方面，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)普遍缺錢(qián)；一方面，資本投資巨大，另一方面，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的收入周期較長(zhǎng)。那么，如何更好地連接工業(yè)和資本呢？

從養(yǎng)老投資的角度來(lái)看，主要有兩種模式，一種是重資產(chǎn)投資，主要以養(yǎng)老房地產(chǎn)作為機(jī)構(gòu)養(yǎng)老基金的載體，資本規(guī)模大，投資周期長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高；另一種是輕資產(chǎn)投資，投資規(guī)模小，回收期短，主要整合醫(yī)療、旅游資源，為社區(qū)和家庭養(yǎng)老群體服務(wù)。董登新說(shuō)，對(duì)于養(yǎng)老行業(yè)，尤其是養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)，國(guó)家有一個(gè)基調(diào):9073，即90%的老年人依靠社區(qū)居家養(yǎng)老，7%的老年人在老年社區(qū)養(yǎng)老，3%的老年人在機(jī)構(gòu)養(yǎng)老。其中，重資產(chǎn)投資主要集中在3%的機(jī)構(gòu)養(yǎng)老，輕資產(chǎn)投資主要集中在社區(qū)和家居市場(chǎng)。

董登新認(rèn)為，雖然短視資本擾亂了養(yǎng)老市場(chǎng)，但資本的盈利能帶來(lái)示范效應(yīng)，使社會(huì)資本關(guān)注這一領(lǐng)域。其中，社區(qū)養(yǎng)老金和家庭養(yǎng)老金有更多的發(fā)展空間。同樣，輕資產(chǎn)養(yǎng)老金投資也將是未來(lái)的發(fā)展方向。

據(jù)了解，中國(guó)主板市場(chǎng)有29家上市公司涉足養(yǎng)老行業(yè)，其中至少有一半?yún)⑴c資產(chǎn)輕型養(yǎng)老投資。

毫無(wú)疑問(wèn)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的光明前景，但烏丹星認(rèn)為，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資仍存在三個(gè)瓶頸：一是投資進(jìn)出機(jī)制不清楚，如果金融市場(chǎng)不開(kāi)放，資本不愿進(jìn)入；二是模式問(wèn)題，養(yǎng)老健康企業(yè)大多虧損，缺乏成熟的盈利模式。投資的資金受到政策和機(jī)制的限制，應(yīng)與許多部門(mén)聯(lián)系；第三是人才問(wèn)題，從事養(yǎng)老金和健康必須是專(zhuān)業(yè)人員，現(xiàn)行制度下公立醫(yī)院的醫(yī)生難以招聘。

同時(shí)，雖然國(guó)家層面出臺(tái)了一系列相關(guān)政策，但許多地方缺乏相應(yīng)的土地供應(yīng)、資金補(bǔ)貼和減稅政策，最終使政策難以實(shí)施，使商業(yè)養(yǎng)老金成本高，不利于提高競(jìng)爭(zhēng)力。

董登新表示，包括日本在內(nèi)的歐美養(yǎng)老服務(wù)公司大多是知名品牌，他們的投資追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)，而不是短期暴利。參與養(yǎng)老行業(yè)需要從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看。

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