導(dǎo)讀：
2016年資本市場，被視為野蠻人入侵的保險，個別保險公司投資行為激進，甚至引發(fā)市場沖擊，被視為野蠻人入侵。近日，中國保監(jiān)會派出檢查組到恒大人壽，暫停公司委托股票投資業(yè)務(wù)。近日，中國保監(jiān)會派出檢查組到恒大人壽，暫停公司委托股票投資業(yè)務(wù)。

今年以來，恒大人壽在資本市場多次快速進出買賣股票，其短期投機行為甚至引發(fā)了恒大概念投機的風格，然后由于賣出股票而引起市場沖擊。據(jù)媒體報道，市場分析人士認為，恒大人壽因委托股票投資業(yè)務(wù)而暫停委托股票投資業(yè)務(wù)，短期內(nèi)頻繁炒作上市公司股票。上個月，恒大人壽因在股票投資中快進快出被保監(jiān)會采訪。

面對個別保險公司激進投資造成風險，監(jiān)管機構(gòu)不斷打擊。據(jù)媒體報道，中國證監(jiān)會主席劉世余最近首次對近期資本市場的各種異常標志和杠桿收購發(fā)表聲明：如果資金來源不當，從事杠桿收購，行為從野蠻人到行業(yè)強盜，這是不可能的。昨天，中國保監(jiān)會主席項俊波在一次特別會議上說，保險資本要努力成為資本市場的友好投資者，絕不能讓保險機構(gòu)成為大家關(guān)注的野蠻人，也不能讓保險資金成為資本市場的泥石流。

監(jiān)管機構(gòu)的重拳不是把保險資金放在市場上一根棍子，而是利用情況，通過讓個別不聽話的保險機構(gòu)變得好，鞏固整個行業(yè)來之不易的良好局面。

值得一提的是，恒大人壽原保險于今年1人壽原保險保費收入保戶投資375.92億元，37.16億元，萬能險保費收入相對較高。中國保監(jiān)會的處罰可能會導(dǎo)致恒大人壽保險退保的增加。一旦銷售增長放緩或大量退保，現(xiàn)金流壓力將急劇增加?！?1世紀商業(yè)先驅(qū)報》還表示，一家保險資產(chǎn)管理公司表示，恒大人壽主要是投資業(yè)務(wù)，股權(quán)投資是確保收入和現(xiàn)金流的重要途徑。暫停委托股票投資業(yè)務(wù)自然會對現(xiàn)金流產(chǎn)生一定的影響。

中國證監(jiān)會主席炮轟野蠻人

12月3日，中國證監(jiān)會主席劉士余脫稿批評野蠻收購，在資本市場引起業(yè)界高度關(guān)注。

你不監(jiān)會負責人劉世宇周三在公開講話中批評野蠻收購：你不能用不當?shù)腻X從事杠桿收購，從門口的陌生人到野蠻人，最后成為行業(yè)的強盜。。深圳紫金港資本管理有限公司首席研究員陳紹霞說：雖然沒有指出”你”是誰，但業(yè)內(nèi)人士都知道它指的是保險基金。

據(jù)《北京商報》報道，
前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，劉士余的演講并不反對所有形式的標志和收購。國內(nèi)外正常舉牌或收購是正常的。但反對惡意舉牌或收購，購的監(jiān)管，尤其是來源不明的資金和杠桿資金。在楊德龍看來，惡意舉牌或收購會擾亂市場秩序，不利于市場穩(wěn)定。

經(jīng)濟學(xué)家宋清輝也認為，劉世余的主要警告對象是非法收購的野蠻人，并不否認正常的資本標志行為。系統(tǒng)允許的正常標志對上市公司的治理和二級市場的價值發(fā)現(xiàn)具有積極意義。劉主席的演講更多的是指非法和非法標志行為。

與此同時，新華社于12月12日發(fā)表了題為監(jiān)管糾偏激進投資的文章
推動保險基金與資本市場良性互動的文章稱，監(jiān)管機構(gòu)并沒有打擊保險基金進入市場，而是利用情況，通過讓個別不聽話的保險機構(gòu)變得好，鞏固整個行業(yè)來之不易的良好局面。

文章稱，面對個別保險公司激進投資造成的風險，監(jiān)管機構(gòu)不斷給予沉重打擊。在停止前海人壽開展萬能保險新業(yè)務(wù)后，中國保監(jiān)會暫停了恒大人壽委托的股票投資業(yè)務(wù)。監(jiān)管措施從產(chǎn)品和投資兩端準確努力，直接指出違法行為的高發(fā)生率和頻繁的薄弱環(huán)節(jié)。

文章認為，保險投資是保險市場與資本市場聯(lián)系的重要環(huán)節(jié)。保險業(yè)的發(fā)展離不開資本市場。資本市場的穩(wěn)定發(fā)展需要保險資金的積極參與。大量保險資金作為重要的機構(gòu)投資者，對資本市場的影響不言而喻。

保監(jiān)會三打白骨精

12月9日晚，中國保監(jiān)會暫停恒大人壽委托股票投資業(yè)務(wù)。恒大人壽本身沒有直接投資股票的資格，只能委托其他機構(gòu)投資?，F(xiàn)在委托投資的業(yè)務(wù)已經(jīng)停止，這意味著它暫時無法投資股票。

根據(jù)中國保監(jiān)會向恒大人壽發(fā)出的具體通知，恒大人壽罰單的具體原因是，在委托股票投資業(yè)務(wù)時，上市公司股票短期內(nèi)經(jīng)常被大量炒作。

據(jù)媒體報道，市場參與者猜測，恒大人壽被暫停委托股票投資業(yè)務(wù)，這與最近涉嫌操縱市場的梅雁吉祥等股票有關(guān)。

中國保監(jiān)會表示，恒大人壽在最近開展委托股票投資業(yè)務(wù)時，資產(chǎn)配置計劃不明確，資金運作不規(guī)范。根據(jù)《保險基金委托投資管理暫行辦法》（中國保監(jiān)會發(fā)展）〔2012〕60)決定暫停恒大人壽委托股票投資業(yè)務(wù)，責令公司整改。

恒大人壽在收到中國保監(jiān)會的通知后，當晚作出了回應(yīng)，稱公司高度重視，深入反思，認真審查，認真落實監(jiān)管要求，完善股票投資運行機制，確保風險控制機制的有效實施。

恒大人壽還表示，將堅持保險姓保險的基本原則，全面落實整改工作，堅持保險基金價值投資、長期投資、服務(wù)保險業(yè)務(wù)的原則，加強資產(chǎn)負債匹配管理，穩(wěn)步謹慎投資。

在恒大人壽購買股票暫停前兩天，即12月7日，中國保監(jiān)會向恒大人壽派出檢查組，由資金使用監(jiān)使用監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)。目前尚不清楚恒大人壽是否暫停委托股票投資資格與檢查組進入后發(fā)現(xiàn)的問題有關(guān)。

一個月前，恒大人壽因股票投資中的快進快出行為接受了中國保監(jiān)會的采訪。中國保監(jiān)會明確表示，短期內(nèi)不支持大量保險基金頻繁炒作股票。

據(jù)了解，下一步，中國保監(jiān)會將有效加強監(jiān)管，促進保險機構(gòu)完善內(nèi)部控制體系，建立明確的資產(chǎn)配置計劃，提高資產(chǎn)配置能力，防范投資經(jīng)營風險。

恒大人壽快進快出短炒股

11月1日晚，梅艷吉祥宣布收到上海證券交易所的詢價函。截至10月31日，公司原最大股東恒大人壽已減持9395.83萬股(占總股本的4.95%)。而這些股票恒大人壽只持有一個月。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從9月28日至10月31日，在恒大人壽持股期間，梅艷吉祥拉出4個漲停板，創(chuàng)下8.08元年內(nèi)新高，創(chuàng)下去年10月以來月漲幅最大。如果恒大人壽的買賣價格按當時的平均水平計算，成功的短期投機利潤至少為1.7億元。

繼梅艷吉祥的上述公告之后，第二天晚上，棟梁新材料也宣布，截至10月31日，恒大人壽已大幅減持棟梁新材料4.3%的股份，并退出公司前十名股東。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度恒大人壽沒有新的棟梁，這意味著它再次進行短期交易。

縱觀2016年前三季恒大人壽持股變化，可以發(fā)現(xiàn)該公司短期炒股已成為常態(tài)。

恒大人壽第一季度入駐的9只股票中，第二季度仍持有6只，即粵宏遠A、騰達建設(shè)、京運通、金螳螂、金科、寶鷹等，占60%以上。

到第二季度，恒大人壽體現(xiàn)了短期操作技術(shù)。除了金螳螂和寶鷹股份，恒大人壽在第三季度退出了其他20只股票的前十大流通股東。與此同時，恒大人壽在第三季度進入了前十大流通股股東的10只股票，倉庫調(diào)整非常強勁。恒大人壽自進入市場以來只持有兩只股票，即金螳螂和寶鷹。

值得一提的是，恒大人壽因其快進快出的經(jīng)營而受到資本市場的質(zhì)疑。中國保監(jiān)會采訪結(jié)束后，恒大集團通過控制中勤投資重新購買了梅雁吉祥，并在標志線外增持。恒大人壽還重新購買了五只股票，如棟梁新材料、國家技術(shù)、中原股份、積成電子和金州管道，并承諾鎖定6個月。

或退?，F(xiàn)金流顯憂

據(jù)了解，今年1月至10月，恒大人壽原保費收入37.16億元，保險投資新增交費375.92億元，萬能保險在保費收入中占比較高。目前恒大人壽銷售萬能保險產(chǎn)品7款，最高結(jié)算利率8.0%。

恒大主要通過恒大地產(chǎn)和恒大人壽投資a股。據(jù)萬德統(tǒng)計，截至第三季度末，恒大持有20只股票，市值約142.13億元，主要集中在房地產(chǎn)、建筑、電氣設(shè)備等行業(yè)。報告期內(nèi)，恒大新增持股11只，增持1只，減持1只，清倉20只。

恒大人壽通過其萬能保險賬戶進入9家上市公司前十大流通股東。按第三季度平均股價計算，持股市值高達19億元，占其總倉位的50%以上。恒大人壽對萬能保險的依賴可見一斑。

一些分析人士指出，萬能保險的銷售仍然可以保持一個高增長的時期，依靠大量的萬能保險來支付到期和退保的股票保單是可行的。一旦銷售增長放緩或大量退保，現(xiàn)金流壓力將急劇增加。

經(jīng)紀分析師表示，暫停恒大人壽委托股票投資業(yè)務(wù)意味著其不能通過委托購買股票，股票允許其持有或出售。分析師指出：這也意味著新保費只能投資于債券等固定收益領(lǐng)域。結(jié)算利率達到4%左右并不容易，但仍低于目前萬能保險的結(jié)算利率。不排除客戶會退保，轉(zhuǎn)而投保其他保險機構(gòu)。

據(jù)《21世紀商業(yè)先驅(qū)報》報道，恒大人壽被暫停委托股票投資業(yè)務(wù)后，業(yè)界最關(guān)心的是此舉對恒大人壽現(xiàn)金流的影響。一家保險資產(chǎn)管理公司分析，恒大人壽主要是投資業(yè)務(wù)，股權(quán)投資是確保收入和現(xiàn)金流的重要途徑。委托股票投資業(yè)務(wù)的暫停自然會對其產(chǎn)生一定的影響。

根據(jù)恒大人壽第三季度的償付能力報告，截至報告期，恒大人壽核心償付能力充足率為175.30%，略低于第二季度末的180.90%；綜合償付能力充足率為179.73%，略低于第二季度末的186.83%；最的綜合風險評級是B.

從恒大人壽凈利潤來看，第一、第二、第三季度凈利潤為負。其中，第三季度凈利潤-9.65億元，今年累計凈虧損-11億元.93億元。另外，從流動性風險指標來看，第三季度凈現(xiàn)金流-31.26億元。其中，業(yè)務(wù)現(xiàn)金流為正，投資現(xiàn)金流為負。

恒大人壽解釋說，考慮到整體金融市場形勢和資產(chǎn)配置計劃，在上季度末可投資金額充裕的基礎(chǔ)上，本季度資產(chǎn)投資配置逐步進行。因此，本季度投資現(xiàn)金流出較上季度大幅增加，導(dǎo)致本季度凈現(xiàn)金流為負，但并不意味著存在流動性缺口。9月底賬面剩余資金37.3億元，今年凈現(xiàn)金流2.9億元。

同時，恒大人壽表示，已采取兩種方式確保償付能力充足和流動性水平，即配置現(xiàn)金、貨幣基金、短期存款等大量優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)，并計劃發(fā)行次級債券，以降低公司融資成本。

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