導(dǎo)讀：
2016年資本市場(chǎng)，被視為野蠻人入侵的保險(xiǎn)，個(gè)別保險(xiǎn)公司投資行為激進(jìn)，甚至引發(fā)市場(chǎng)沖擊，被視為野蠻人入侵。近日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)派出檢查組到恒大人壽，暫停公司委托股票投資業(yè)務(wù)。近日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)派出檢查組到恒大人壽，暫停公司委托股票投資業(yè)務(wù)。

今年以來，恒大人壽在資本市場(chǎng)多次快速進(jìn)出買賣股票，其短期投機(jī)行為甚至引發(fā)了恒大概念投機(jī)的風(fēng)格，然后由于賣出股票而引起市場(chǎng)沖擊。據(jù)媒體報(bào)道，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，恒大人壽因委托股票投資業(yè)務(wù)而暫停委托股票投資業(yè)務(wù)，短期內(nèi)頻繁炒作上市公司股票。上個(gè)月，恒大人壽因在股票投資中快進(jìn)快出被保監(jiān)會(huì)采訪。

面對(duì)個(gè)別保險(xiǎn)公司激進(jìn)投資造成風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷打擊。據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉世余最近首次對(duì)近期資本市場(chǎng)的各種異常標(biāo)志和杠桿收購(gòu)發(fā)表聲明：如果資金來源不當(dāng)，從事杠桿收購(gòu)，行為從野蠻人到行業(yè)強(qiáng)盜，這是不可能的。昨天，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波在一次特別會(huì)議上說，保險(xiǎn)資本要努力成為資本市場(chǎng)的友好投資者，絕不能讓保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成為大家關(guān)注的野蠻人，也不能讓保險(xiǎn)資金成為資本市場(chǎng)的泥石流。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重拳不是把保險(xiǎn)資金放在市場(chǎng)上一根棍子，而是利用情況，通過讓個(gè)別不聽話的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)變得好，鞏固整個(gè)行業(yè)來之不易的良好局面。

值得一提的是，恒大人壽原保險(xiǎn)于今年1人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入保戶投資375.92億元，37.16億元，萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入相對(duì)較高。中國(guó)保監(jiān)會(huì)的處罰可能會(huì)導(dǎo)致恒大人壽保險(xiǎn)退保的增加。一旦銷售增長(zhǎng)放緩或大量退保，現(xiàn)金流壓力將急劇增加?！?1世紀(jì)商業(yè)先驅(qū)報(bào)》還表示，一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司表示，恒大人壽主要是投資業(yè)務(wù)，股權(quán)投資是確保收入和現(xiàn)金流的重要途徑。暫停委托股票投資業(yè)務(wù)自然會(huì)對(duì)現(xiàn)金流產(chǎn)生一定的影響。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席炮轟野蠻人

12月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余脫稿批評(píng)野蠻收購(gòu)，在資本市場(chǎng)引起業(yè)界高度關(guān)注。

你不監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人劉世宇周三在公開講話中批評(píng)野蠻收購(gòu)：你不能用不當(dāng)?shù)腻X從事杠桿收購(gòu)，從門口的陌生人到野蠻人，最后成為行業(yè)的強(qiáng)盜。。深圳紫金港資本管理有限公司首席研究員陳紹霞說：雖然沒有指出”你”是誰，但業(yè)內(nèi)人士都知道它指的是保險(xiǎn)基金。

據(jù)《北京商報(bào)》報(bào)道，
前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，劉士余的演講并不反對(duì)所有形式的標(biāo)志和收購(gòu)。國(guó)內(nèi)外正常舉牌或收購(gòu)是正常的。但反對(duì)惡意舉牌或收購(gòu)，購(gòu)的監(jiān)管，尤其是來源不明的資金和杠桿資金。在楊德龍看來，惡意舉牌或收購(gòu)會(huì)擾亂市場(chǎng)秩序，不利于市場(chǎng)穩(wěn)定。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝也認(rèn)為，劉世余的主要警告對(duì)象是非法收購(gòu)的野蠻人，并不否認(rèn)正常的資本標(biāo)志行為。系統(tǒng)允許的正常標(biāo)志對(duì)上市公司的治理和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)具有積極意義。劉主席的演講更多的是指非法和非法標(biāo)志行為。

與此同時(shí)，新華社于12月12日發(fā)表了題為監(jiān)管糾偏激進(jìn)投資的文章
推動(dòng)保險(xiǎn)基金與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的文章稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒有打擊保險(xiǎn)基金進(jìn)入市場(chǎng)，而是利用情況，通過讓個(gè)別不聽話的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)變得好，鞏固整個(gè)行業(yè)來之不易的良好局面。

文章稱，面對(duì)個(gè)別保險(xiǎn)公司激進(jìn)投資造成的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷給予沉重打擊。在停止前海人壽開展萬能保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)后，中國(guó)保監(jiān)會(huì)暫停了恒大人壽委托的股票投資業(yè)務(wù)。監(jiān)管措施從產(chǎn)品和投資兩端準(zhǔn)確努力，直接指出違法行為的高發(fā)生率和頻繁的薄弱環(huán)節(jié)。

文章認(rèn)為，保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)聯(lián)系的重要環(huán)節(jié)。保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展需要保險(xiǎn)資金的積極參與。大量保險(xiǎn)資金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)資本市場(chǎng)的影響不言而喻。

保監(jiān)會(huì)三打白骨精

12月9日晚，中國(guó)保監(jiān)會(huì)暫停恒大人壽委托股票投資業(yè)務(wù)。恒大人壽本身沒有直接投資股票的資格，只能委托其他機(jī)構(gòu)投資?，F(xiàn)在委托投資的業(yè)務(wù)已經(jīng)停止，這意味著它暫時(shí)無法投資股票。

根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)向恒大人壽發(fā)出的具體通知，恒大人壽罰單的具體原因是，在委托股票投資業(yè)務(wù)時(shí)，上市公司股票短期內(nèi)經(jīng)常被大量炒作。

據(jù)媒體報(bào)道，市場(chǎng)參與者猜測(cè)，恒大人壽被暫停委托股票投資業(yè)務(wù)，這與最近涉嫌操縱市場(chǎng)的梅雁吉祥等股票有關(guān)。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)表示，恒大人壽在最近開展委托股票投資業(yè)務(wù)時(shí)，資產(chǎn)配置計(jì)劃不明確，資金運(yùn)作不規(guī)范。根據(jù)《保險(xiǎn)基金委托投資管理暫行辦法》（中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)展）〔2012〕60)決定暫停恒大人壽委托股票投資業(yè)務(wù)，責(zé)令公司整改。

恒大人壽在收到中國(guó)保監(jiān)會(huì)的通知后，當(dāng)晚作出了回應(yīng)，稱公司高度重視，深入反思，認(rèn)真審查，認(rèn)真落實(shí)監(jiān)管要求，完善股票投資運(yùn)行機(jī)制，確保風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的有效實(shí)施。

恒大人壽還表示，將堅(jiān)持保險(xiǎn)姓保險(xiǎn)的基本原則，全面落實(shí)整改工作，堅(jiān)持保險(xiǎn)基金價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、服務(wù)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的原則，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，穩(wěn)步謹(jǐn)慎投資。

在恒大人壽購(gòu)買股票暫停前兩天，即12月7日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)向恒大人壽派出檢查組，由資金使用監(jiān)使用監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)。目前尚不清楚恒大人壽是否暫停委托股票投資資格與檢查組進(jìn)入后發(fā)現(xiàn)的問題有關(guān)。

一個(gè)月前，恒大人壽因股票投資中的快進(jìn)快出行為接受了中國(guó)保監(jiān)會(huì)的采訪。中國(guó)保監(jiān)會(huì)明確表示，短期內(nèi)不支持大量保險(xiǎn)基金頻繁炒作股票。

據(jù)了解，下一步，中國(guó)保監(jiān)會(huì)將有效加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部控制體系，建立明確的資產(chǎn)配置計(jì)劃，提高資產(chǎn)配置能力，防范投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

恒大人壽快進(jìn)快出短炒股

11月1日晚，梅艷吉祥宣布收到上海證券交易所的詢價(jià)函。截至10月31日，公司原最大股東恒大人壽已減持9395.83萬股(占總股本的4.95%)。而這些股票恒大人壽只持有一個(gè)月。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從9月28日至10月31日，在恒大人壽持股期間，梅艷吉祥拉出4個(gè)漲停板，創(chuàng)下8.08元年內(nèi)新高，創(chuàng)下去年10月以來月漲幅最大。如果恒大人壽的買賣價(jià)格按當(dāng)時(shí)的平均水平計(jì)算，成功的短期投機(jī)利潤(rùn)至少為1.7億元。

繼梅艷吉祥的上述公告之后，第二天晚上，棟梁新材料也宣布，截至10月31日，恒大人壽已大幅減持棟梁新材料4.3%的股份，并退出公司前十名股東。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度恒大人壽沒有新的棟梁，這意味著它再次進(jìn)行短期交易。

縱觀2016年前三季恒大人壽持股變化，可以發(fā)現(xiàn)該公司短期炒股已成為常態(tài)。

恒大人壽第一季度入駐的9只股票中，第二季度仍持有6只，即粵宏遠(yuǎn)A、騰達(dá)建設(shè)、京運(yùn)通、金螳螂、金科、寶鷹等，占60%以上。

到第二季度，恒大人壽體現(xiàn)了短期操作技術(shù)。除了金螳螂和寶鷹股份，恒大人壽在第三季度退出了其他20只股票的前十大流通股東。與此同時(shí)，恒大人壽在第三季度進(jìn)入了前十大流通股股東的10只股票，倉(cāng)庫(kù)調(diào)整非常強(qiáng)勁。恒大人壽自進(jìn)入市場(chǎng)以來只持有兩只股票，即金螳螂和寶鷹。

值得一提的是，恒大人壽因其快進(jìn)快出的經(jīng)營(yíng)而受到資本市場(chǎng)的質(zhì)疑。中國(guó)保監(jiān)會(huì)采訪結(jié)束后，恒大集團(tuán)通過控制中勤投資重新購(gòu)買了梅雁吉祥，并在標(biāo)志線外增持。恒大人壽還重新購(gòu)買了五只股票，如棟梁新材料、國(guó)家技術(shù)、中原股份、積成電子和金州管道，并承諾鎖定6個(gè)月。

或退保現(xiàn)金流顯憂

據(jù)了解，今年1月至10月，恒大人壽原保費(fèi)收入37.16億元，保險(xiǎn)投資新增交費(fèi)375.92億元，萬能保險(xiǎn)在保費(fèi)收入中占比較高。目前恒大人壽銷售萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品7款，最高結(jié)算利率8.0%。

恒大主要通過恒大地產(chǎn)和恒大人壽投資a股。據(jù)萬德統(tǒng)計(jì)，截至第三季度末，恒大持有20只股票，市值約142.13億元，主要集中在房地產(chǎn)、建筑、電氣設(shè)備等行業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，恒大新增持股11只，增持1只，減持1只，清倉(cāng)20只。

恒大人壽通過其萬能保險(xiǎn)賬戶進(jìn)入9家上市公司前十大流通股東。按第三季度平均股價(jià)計(jì)算，持股市值高達(dá)19億元，占其總倉(cāng)位的50%以上。恒大人壽對(duì)萬能保險(xiǎn)的依賴可見一斑。

一些分析人士指出，萬能保險(xiǎn)的銷售仍然可以保持一個(gè)高增長(zhǎng)的時(shí)期，依靠大量的萬能保險(xiǎn)來支付到期和退保的股票保單是可行的。一旦銷售增長(zhǎng)放緩或大量退保，現(xiàn)金流壓力將急劇增加。

經(jīng)紀(jì)分析師表示，暫停恒大人壽委托股票投資業(yè)務(wù)意味著其不能通過委托購(gòu)買股票，股票允許其持有或出售。分析師指出：這也意味著新保費(fèi)只能投資于債券等固定收益領(lǐng)域。結(jié)算利率達(dá)到4%左右并不容易，但仍低于目前萬能保險(xiǎn)的結(jié)算利率。不排除客戶會(huì)退保，轉(zhuǎn)而投保其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

據(jù)《21世紀(jì)商業(yè)先驅(qū)報(bào)》報(bào)道，恒大人壽被暫停委托股票投資業(yè)務(wù)后，業(yè)界最關(guān)心的是此舉對(duì)恒大人壽現(xiàn)金流的影響。一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司分析，恒大人壽主要是投資業(yè)務(wù)，股權(quán)投資是確保收入和現(xiàn)金流的重要途徑。委托股票投資業(yè)務(wù)的暫停自然會(huì)對(duì)其產(chǎn)生一定的影響。

根據(jù)恒大人壽第三季度的償付能力報(bào)告，截至報(bào)告期，恒大人壽核心償付能力充足率為175.30%，略低于第二季度末的180.90%；綜合償付能力充足率為179.73%，略低于第二季度末的186.83%；最的綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)是B.

從恒大人壽凈利潤(rùn)來看，第一、第二、第三季度凈利潤(rùn)為負(fù)。其中，第三季度凈利潤(rùn)-9.65億元，今年累計(jì)凈虧損-11億元.93億元。另外，從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來看，第三季度凈現(xiàn)金流-31.26億元。其中，業(yè)務(wù)現(xiàn)金流為正，投資現(xiàn)金流為負(fù)。

恒大人壽解釋說，考慮到整體金融市場(chǎng)形勢(shì)和資產(chǎn)配置計(jì)劃，在上季度末可投資金額充裕的基礎(chǔ)上，本季度資產(chǎn)投資配置逐步進(jìn)行。因此，本季度投資現(xiàn)金流出較上季度大幅增加，導(dǎo)致本季度凈現(xiàn)金流為負(fù)，但并不意味著存在流動(dòng)性缺口。9月底賬面剩余資金37.3億元，今年凈現(xiàn)金流2.9億元。

同時(shí)，恒大人壽表示，已采取兩種方式確保償付能力充足和流動(dòng)性水平，即配置現(xiàn)金、貨幣基金、短期存款等大量?jī)?yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，并計(jì)劃發(fā)行次級(jí)債券，以降低公司融資成本。

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