導讀：
近日，中國保監(jiān)會在監(jiān)管方面的持續(xù)行動已成為資本市場的熱點話題，萬能保險、短期股票投機、標志等行為已成為監(jiān)管標準的對象。分析人士認為，萬能保險本身并沒有錯，但一些保險公司給予過高的結(jié)算利率，擾亂了正常的商業(yè)秩序。保險資金的標志來自于萬能保險的無序增長。分析人士認為，萬能保險本身并沒有錯，但一些保險公司給予過高的結(jié)算利率，擾亂了正常的商業(yè)秩序。保險資金的標志來自于萬能保險的無序增長。在監(jiān)管的推動下，保險業(yè)短期債務和長期投資的行業(yè)狀況可能會發(fā)生變化，保險基金參與股權(quán)市場將在更有序的框架下運行。萬能保險將告別之前的高增長期，進入穩(wěn)定發(fā)展階段。同時，保險上市的頻率、數(shù)量和規(guī)模將大大降低，保險的整體股權(quán)投資將保持穩(wěn)定。

股權(quán)投資數(shù)據(jù)更有序

近日，中國保監(jiān)會向前海人壽和恒大人壽發(fā)出監(jiān)管函，并召開會議強調(diào)保險資本投資原則使市場關(guān)注加強保險資本自身投資理念的做法。國信證券分析師陳福認為，中國保監(jiān)會關(guān)注萬能險銷售和野蠻標志行為一直在加強監(jiān)管態(tài)度。今年，許多監(jiān)管規(guī)則（包括草案）相繼出臺，但萬能保險的混亂和標志的錯誤升級了監(jiān)管。萬能保險本身并沒有錯，只是部分保險公司過高的結(jié)算利率擾亂了正常的商業(yè)秩序，并可能埋下流動性風險。因此，向有序方向發(fā)展是保險業(yè)姓保的應有意義。

海通證券分析師孫婷表示，保險資金來自萬能保險的無序增長，2015年和2016年第一季度是萬能保險的無序增長期。2016年第一季度，萬能保險銷售額達到5969億元，同比增長214%，占個人保險規(guī)模保費的38%。安邦保險、前海人壽、華夏保險、富德人壽等非上市公司將萬能保險作為快速提高保費規(guī)模、搶占市場份額的低成本融資工具?！叭f能險+股權(quán)投資的資產(chǎn)驅(qū)動負債模式從根本上催生了大規(guī)模舉牌行為，可能帶來流動性、短期資金配置、利益轉(zhuǎn)移等風險。

東方證券分析師唐子佩認為，2015年股市大幅波動后，監(jiān)管的必要性加強了對系統(tǒng)性風險的防范。自今年年初以來，中國保監(jiān)會一直嚴格控制高收益產(chǎn)品，中國保監(jiān)會可能會繼續(xù)加強對保險資產(chǎn)管理資產(chǎn)負債長期匹配的控制。在監(jiān)管的驅(qū)動下，保險業(yè)短期債務長期投資行業(yè)的狀況可能會發(fā)生變化，保險基金參與股票市場將在更有序的框架下運行。

保險業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)維穩(wěn)

許多業(yè)內(nèi)人士對監(jiān)管后的萬能保險和保險資本權(quán)益投資趨勢做出了樂觀的判斷。陳福認為，萬能保險的高結(jié)算利率提高了其他保險保險產(chǎn)品即使是其他金融產(chǎn)品的資本成本，在最近的加強監(jiān)管下，通用保險的結(jié)算利率也開始下降，這有助于降低保險的整體資本成本。事實上，在結(jié)算利率下降后，通用保險仍然可以與其他金融產(chǎn)品相比保持一定的競爭力。同時，加強對重大股票投資的監(jiān)督和約束，不僅可以使保險作為長期投資者，而且可以避免野蠻行為，實現(xiàn)工業(yè)資本和金融資本的雙贏局面。

孫婷表示，嚴格監(jiān)管保險資金和萬能保險，有利于行業(yè)整體轉(zhuǎn)型，加強保險公司的競爭優(yōu)勢。市場充分反映了利差收窄和業(yè)績下降的風險。近期市場利率回升，滬港通、私募股權(quán)基金等投資范圍自由化，預計公司業(yè)績將有所改善。隨著中國保監(jiān)會繼續(xù)加強對萬能保險等中短期業(yè)務監(jiān)管和股票投資的監(jiān)管，萬能保險將告別以往的高增長期，進入穩(wěn)定發(fā)展階段。同時，保險上市的頻率、數(shù)量和規(guī)模將大大降低，保險整體股權(quán)投資將保持穩(wěn)定。

唐子佩認為，監(jiān)管升級對市場和保險業(yè)的影響將集中在兩個方面：一是有效降低成本方面的負債獲取成本；二是在投資方面，股權(quán)投資是緩解投資壓力的重要配置方向，股權(quán)投資比例逐漸增加，對總投資回報率的貢獻越來越靈活。一些去年密集發(fā)行短期高現(xiàn)價產(chǎn)品的保險公司可能面臨后續(xù)現(xiàn)金流波動的風險。

中國銀行國際證券分析師魏濤表示，一些中小企業(yè)可能會暫時采取回避策略，加強傳統(tǒng)產(chǎn)品的銷售。預計明年保費增長不會受到重大影響，現(xiàn)金流壓力可控。此外，該行業(yè)還在降低結(jié)算利率，降低債務成本，利差壓力可控。

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