導(dǎo)讀： 在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)短缺和項(xiàng)目短缺的背景下，保險(xiǎn)資金的使用有哪些新特點(diǎn)？新的挑戰(zhàn)是什么？新的挑戰(zhàn)是什么？這可能從中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)）最新披露的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品注冊(cè)數(shù)據(jù)中看到。

數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，保險(xiǎn)注冊(cè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品115種，同比增長(zhǎng)15%；注冊(cè)規(guī)模2329.71億元，同比增長(zhǎng)32%。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)陳國(guó)力指出，基礎(chǔ)設(shè)施債務(wù)投資計(jì)劃規(guī)模顯著增加，主要集中在交通能源行業(yè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供財(cái)政支持；房地產(chǎn)債務(wù)投資計(jì)劃數(shù)量略有增加，經(jīng)濟(jì)適用房、棚戶區(qū)改造等民生項(xiàng)目數(shù)量迅速增加，對(duì)民生項(xiàng)目的支持進(jìn)一步增加。此外，股權(quán)投資計(jì)劃的數(shù)量和規(guī)模也顯著增加。

然而，這并不意味著未來(lái)的平靜。例如，市場(chǎng)實(shí)體的注冊(cè)數(shù)量和規(guī)模集中度仍然較高，個(gè)別交易對(duì)手的集中度仍然較高；煤炭和房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加，信貸事件頻繁；在當(dāng)?shù)厝谫Y平臺(tái)政策的影響下，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)報(bào)告的項(xiàng)目更加復(fù)雜和個(gè)性化。

對(duì)于這種情況，陳國(guó)力表示，要堅(jiān)持疏而不堵、防而不畏的發(fā)展思路，及時(shí)提示潛在風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然。

基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資規(guī)模上升34%

數(shù)據(jù)顯示，今年1月至10月，在保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)注冊(cè)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃規(guī)模明顯上升:注冊(cè)人數(shù)41人，同比增長(zhǎng)3人；注冊(cè)規(guī)模925.53億元，同比增長(zhǎng)34%；平均注冊(cè)規(guī)模22.57億元，平均期限7.26年。

其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃集中在交通和能源行業(yè)。前一領(lǐng)域注冊(cè)17個(gè)，注冊(cè)規(guī)模539.49億元，同比增長(zhǎng)178.94億元，同比增長(zhǎng)50%；后一領(lǐng)域?yàn)?1、178億元；兩者分別占債權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)規(guī)模的31%和10%。

同期注冊(cè)房地產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃59項(xiàng)，同比增長(zhǎng)6項(xiàng)，占債權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)人數(shù)的59%；注冊(cè)規(guī)模819.18億元，同比基本持平，占債權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)規(guī)模的47%；平均注冊(cè)規(guī)模13.88億元，平均期限4.74年。

房地產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃的一部分是商業(yè)房地產(chǎn)。1-10月，商業(yè)地產(chǎn)注冊(cè)人數(shù)44處，同比增長(zhǎng)5%；注冊(cè)規(guī)模610.1億元，同比增長(zhǎng)9%，占債權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)規(guī)模的35%。另一部分是棚戶區(qū)改造等民生項(xiàng)目。房地產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃投資13個(gè)民生項(xiàng)目，如經(jīng)濟(jì)適用房和棚戶區(qū)改造，超過(guò)去年9個(gè)，注冊(cè)規(guī)模186.78億元。

對(duì)于上述數(shù)據(jù)，陳國(guó)力表示：這表明保險(xiǎn)基金對(duì)民生項(xiàng)目的支持進(jìn)一步增加，保險(xiǎn)基金服務(wù)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的能力進(jìn)一步增強(qiáng)；此外，保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)債務(wù)投資計(jì)劃不斷加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的財(cái)政支持。同時(shí)，支持京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展363.6億元，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)578億元，一帶一路建設(shè)671億元。

市場(chǎng)集中度高

近兩年來(lái)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品在支持民生、服務(wù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了重要作用，但也存在一些值得業(yè)界關(guān)注的實(shí)際問(wèn)題。

陳國(guó)力表示：從注冊(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)主體的注冊(cè)數(shù)量和規(guī)模集中度仍然很高，呈上升趨勢(shì)。以注冊(cè)人數(shù)為例，1-10月共有21家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)注冊(cè)了100個(gè)債權(quán)投資計(jì)劃。此外，個(gè)別交易對(duì)手的集中度也相對(duì)較高。同時(shí)，注冊(cè)債權(quán)投資計(jì)劃涉及71個(gè)交易對(duì)手（償債主體或擔(dān)保主體），主要集中在交通和商業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)。”

事實(shí)上，除了上述問(wèn)題外，保險(xiǎn)資金的使用仍面臨著深遠(yuǎn)的壓力。陳國(guó)力承認(rèn)：自2016年以來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)低迷，注冊(cè)工作面臨著新的形勢(shì)和挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)為：一是煤炭和房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加，信用債券市場(chǎng)違約繼續(xù)發(fā)酵，信用事件頻繁發(fā)生。此外，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩逐漸加快，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)暴露。

第二，地方融資平臺(tái)的政策和影響仍不明確?！蛾P(guān)于加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理的通知》和后續(xù)相關(guān)政策的調(diào)整和實(shí)施仍有解釋空間。在具體實(shí)施過(guò)程中，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)政策的理解需要明確，難以推進(jìn)債務(wù)投資計(jì)劃項(xiàng)目。

第三，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)報(bào)告的項(xiàng)目更加復(fù)雜和個(gè)性化。在當(dāng)前融資平臺(tái)政策不明確、信用違約頻繁的情況下，債權(quán)投資計(jì)劃啟動(dòng)和建立面臨的合規(guī)問(wèn)題日益復(fù)雜，需要更多的精力來(lái)關(guān)注案件問(wèn)題，檢查任務(wù)更加繁重。

為此，陳國(guó)力表示:保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)將重點(diǎn)關(guān)注”防風(fēng)險(xiǎn)”與”促發(fā)展”開(kāi)展兩大主題工作。具體來(lái)說(shuō)，掌握風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)處置的主動(dòng)性，防止信用債券市場(chǎng)信用違約蔓延到債權(quán)投資計(jì)劃市場(chǎng)；加強(qiáng)注冊(cè)工作的全過(guò)程和多維管理，完善產(chǎn)品注冊(cè)體系，使注冊(cè)業(yè)務(wù)更加標(biāo)準(zhǔn)化和高效；促進(jìn)債權(quán)投資計(jì)劃招股說(shuō)明書的標(biāo)準(zhǔn)化，根據(jù)最新發(fā)布的《保險(xiǎn)基金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》，修訂檢驗(yàn)表并向行業(yè)發(fā)布；探索保險(xiǎn)基金投資PPP該項(xiàng)目的新路徑和保險(xiǎn)資金幫助當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新模式?！?/p>

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