導(dǎo)讀： 7月28日，保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)讓上半年保險資金業(yè)績公布。正如外界所料，雖然1.88萬億元的增量保費使保險業(yè)的增速保持在37.29%以上，但投資收益卻大幅下降，其中上半年保險公司預(yù)計利潤總額為105.86億元，同比下降54.05%，實現(xiàn)資金使用收益294.82億元，同比下降2160.30億元，下降42.32%。

事實上，隨著萬寶之爭成為今年上半年資本市場上最引人注目的戲劇，去年下半年激進(jìn)a股公司的保險資本也成為市場關(guān)注的焦點。

數(shù)據(jù)顯示，去年年底共有10家保險公司共有36家上市公司上市，投資余額3650億元，占全部保險資本經(jīng)營余額的3.3%，平均持股比例為10.1%，涉及的36家公司中有21家是藍(lán)籌股，投資余額占全部上市股票的93%。

通過對31家上市上市公司股價的統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)去年8家保險基金的上市成本沒有獲得可觀的回報，相當(dāng)一部分股價仍在下跌，這也使得這些上市基金面臨長期被困的風(fēng)險。

險資下的注

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與2015年以前相比，保險基金在a股市場的投資風(fēng)格變得激進(jìn)，特別是安邦、前海、富德生命、華夏等被業(yè)界視為資本大玩家的新保險新秀，寶能前海人壽面臨的風(fēng)險也是最值得關(guān)注的。

無可爭議的事實是，一年前寶能控股的前海人壽在萬科管理層與寶能部資本處于僵局狀態(tài)時使用萬能險與傳統(tǒng)保費相比，兩大保險資金仍處于安全邊際，但隨著萬科復(fù)牌繼續(xù)大幅下跌，大部分浮動利潤已被抹去。除交易成本和傭金外，前海人壽投資萬科在過去一年中幾乎沒有給投保人帶來收益，萬科作為房地產(chǎn)股風(fēng)向標(biāo)的下一步很難判斷是漲是跌。一些業(yè)內(nèi)人士分析指出。

據(jù)了解，當(dāng)寶能部門持有萬科超過25%的股份時，寶能部門共使用了400多億元資金。排除9個資產(chǎn)管理計劃面臨倉位爆炸風(fēng)險后，去年此時，寶能部門以前海人壽保險資金為先鋒，共投資104.22億元，其中萬能保險賬戶保費79.6億元，傳統(tǒng)保費24.62億元。據(jù)公開披露，截至去年7月11日，前海人壽萬科持股比例達(dá)到5%，成本價在15元左右，一年后萬科股價跌破17元。

就100多億保險基金的安全邊際而言，投資浮虧的風(fēng)險尚未觸發(fā)。但由于萬能賬戶和傳統(tǒng)賬戶的基本保底收入為2.5%，預(yù)計前海人壽將于去年大規(guī)模銷售保險產(chǎn)品當(dāng)投保人的預(yù)期收入相對較高時，寶能部門忙了一年后，今年可以給投保人的收入不應(yīng)該很高。這仍然給寶能部門的資本運(yùn)營帶來了巨大的壓力。上海一家私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的合作伙伴高杰在接受采訪時指出。

截至今年6月，保險基金對二級市場股票的熱情已大大降低。根據(jù)中國保監(jiān)會的數(shù)據(jù)，截至6月底，保險基金和證券投資基金的余額總額為16959.44億元，占資金使用余額的13.50%，較第一季度末下降0.53個百分點，較年初下降1.68個百分點，實現(xiàn)收入241.44億元，同比下降2612.10億元。

值得一提的是，今年2月，中融人壽，曾經(jīng)是大型投資者之一，因償付能力不達(dá)標(biāo)被中國保監(jiān)會責(zé)令暫停投資業(yè)務(wù)，成為第一家因資產(chǎn)狀況不佳而嘗到苦果的保險公司。繼中國保監(jiān)會之后人身保險產(chǎn)品進(jìn)一步限制后，業(yè)內(nèi)預(yù)計之前的保險資本上市潮將難以復(fù)制。

舉牌亦有因

顯然，高現(xiàn)金分紅的公司最受保險公司青睞。

國泰君安分析師劉欣琪指出：投資方的標(biāo)志對權(quán)益法的重大影響可以在賬面上提高保險公司的投資回報率，但為了覆蓋負(fù)債方的成本，仍需要股息等現(xiàn)金流入。

劉欣琪認(rèn)為，保險公司投資房地產(chǎn)公司不僅可以獲得相對穩(wěn)定的回報，而且具有前瞻性：通過參與房地產(chǎn)經(jīng)營或加強(qiáng)與房地產(chǎn)公司的合作，尋找良好的房地產(chǎn)項目，擴(kuò)大投資房地產(chǎn)的比例。

目前，我國保險資金無法開展貸款業(yè)務(wù)，可選投資品種不足。實際上，約四分之一的保險資金存入銀行。在我國保險資金使用渠道不斷自由化的監(jiān)管背景下，抵押貸款的自由化是一個前瞻性的方向。隨著我國資產(chǎn)證券化進(jìn)程的推進(jìn)，保險公司有望在投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品方面取得突破，如抵押貸款支持證券。劉欣琦指出。

上海財經(jīng)大學(xué)保險系教授徐金良表示，保險基金存在長期債務(wù)經(jīng)營風(fēng)險，因此中國保險基金的投資原則必須遵循安全、流動性和盈利能力。監(jiān)管部門的態(tài)度也很明確。我們應(yīng)該客觀地看待保險公司上市公司的股票：一方面，增加股權(quán)投資是國家大力發(fā)展直接融資、支持資本市場發(fā)展、降低宏觀經(jīng)濟(jì)杠桿的總體方向；另一方面，我們少數(shù)公司可能造成的風(fēng)險，防止激進(jìn)投資帶來的流動性和期限不匹配。保監(jiān)會主席項俊波在今年兩會期間舉行的一行三會新聞發(fā)布會上說。

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