導(dǎo)讀：
前海人壽的流動性風(fēng)險主要取決于其整改情況和時間，如果長期受此影響，需要重新估計流動性風(fēng)險，面對退保和續(xù)保的困境和資本市場的快速變化。”

這個故事的主角還是前海人壽。

12月5日，中國證監(jiān)會主席劉士余講話后，寶能掌舵人姚振華緊急赴京的傳聞?wù)诎l(fā)酵，中國保監(jiān)會已果斷出手，針對前海人壽萬能險業(yè)務(wù)管理存在問題，整改不到位，采取停止萬能保險新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施，責(zé)令其在三個月內(nèi)禁止申報新產(chǎn)品。

根據(jù)中國保監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)，前海人壽原于2016年1月至10月保險保費收入178.14億元，保戶投資新增721.42億元。根據(jù)中國保監(jiān)會的統(tǒng)計口徑，后者是萬能保險投連險以業(yè)務(wù)形式計入的保費收入。

顯然，這怕這對前海人壽影響很大。

此外，萬能保險業(yè)務(wù)在前海人壽中占有重要地位，引起了市場對其現(xiàn)金流的擔(dān)憂。雖然短期內(nèi)沒有嚴重問題，但從長遠來看，這一風(fēng)險仍不容忽視，需要及時調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，完成整改工作。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)更加均衡

中國保監(jiān)會明確說明了處罰的原因。今年以來，為了規(guī)范萬能保險業(yè)務(wù)的發(fā)展，落實姓保險的政策理念，中國保監(jiān)會密集發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范中短期存續(xù)期的規(guī)定》人身保險《關(guān)于進一步完善人身保險精算制度的通知》和《關(guān)于加強人身保險精算制度的通知》保險產(chǎn)品《監(jiān)管通知》等多項新規(guī)定限制和規(guī)范了萬能保險業(yè)務(wù)的規(guī)模和經(jīng)營管理。

在這些新規(guī)定的要求下，中國保監(jiān)會對中短期存續(xù)期業(yè)務(wù)超標的兩家保險公司發(fā)出監(jiān)管函，采取監(jiān)管措施停止銀行保險渠道業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施；對27家中短期業(yè)務(wù)規(guī)模大、比例高的保險公司發(fā)出風(fēng)險提示函，嚴格控制中短期業(yè)務(wù)規(guī)模；互聯(lián)網(wǎng)保險領(lǐng)域萬能保險產(chǎn)品存在銷售誤導(dǎo)、結(jié)算利率惡性競爭等問題，先后停止了前海人壽、恒大人壽等6家公司的互聯(lián)網(wǎng)渠道保險業(yè)務(wù)。

其中，對于備受爭議的萬能保險業(yè)務(wù)，5月至8月，中國保監(jiān)會組織7家保監(jiān)會對萬能保險業(yè)務(wù)量大的9家公司進行了專項檢查，特別是前海人壽、恒大人壽等中短期產(chǎn)品占比較高的公司，并向發(fā)現(xiàn)問題的保險公司發(fā)出監(jiān)管函。

12月5日，一位監(jiān)管機構(gòu)表示：近日，前海人壽報告整改情況，但未對檢查中發(fā)現(xiàn)的萬能保險業(yè)務(wù)管理問題進行整改。因此，中國保監(jiān)會果斷采取監(jiān)管措施，停止其新的萬能保險業(yè)務(wù)。同時，將根據(jù)其他保險公司的整改情況采取進一步的監(jiān)管措施。

事實上，自寶萬之爭以來，前海人壽和萬能險一直處于風(fēng)口浪尖。12月5日，一個大型的壽險公司精算師說：錯誤不在于萬能保險業(yè)務(wù)本身，而在于量和度。壽險公司萬能保險業(yè)務(wù)周期短，收入高，保障低，盲目依靠其積累規(guī)模，必須通過股權(quán)投資獲得超額利潤，但在利率持續(xù)下降、資產(chǎn)配置難度增加的環(huán)境下，加劇了資產(chǎn)負債不匹配的風(fēng)險，必須采取預(yù)防措施。

12月5日，精算師進一步建議：萬能保險是美國市場的主流保險產(chǎn)品，包括前海人壽部分保險公司應(yīng)更加注重追求產(chǎn)品結(jié)構(gòu)平衡發(fā)展，掌握萬能保險業(yè)務(wù)特點和債務(wù)屬性，注重發(fā)展期、終身萬能保險業(yè)務(wù)，或以附加保險形式發(fā)展，為客戶提供死亡、嚴重疾病、事故等一攬子風(fēng)險保障服務(wù)，長期穩(wěn)定的資產(chǎn)保值增值功能。”

事實上，中國保監(jiān)會并沒有忘記在監(jiān)管信中敲打前海人壽。中國保監(jiān)會表示，前海人壽應(yīng)合理制定業(yè)務(wù)規(guī)劃，加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少中短期產(chǎn)品的比例。樹立科學(xué)的發(fā)展理念，堅持保險姓保險儲蓄型保險產(chǎn)品。

重新估算流動性風(fēng)險

前海人壽被暫停萬能險新業(yè)務(wù)后，市場無疑最關(guān)心的是資金壓力。

事實上，萬能保險業(yè)務(wù)作為寶能在資本市場的領(lǐng)先力量，為其在資本市場提供了重要彈藥。據(jù)不完全統(tǒng)計，前海人壽持有萬科A、南玻A、格力電器、中科創(chuàng)達、陽泉煤業(yè)、通宇通信、濰柴重機、銅陵有色、中火高新、南寧百貨等一系列上市公司。

然而，從第三季度的償付能力報告來看，這似乎是暫時的。第三季度末，保險業(yè)務(wù)收入154.27億元，凈利潤65.48億元，凈資產(chǎn)244.98億元，較第二季度末有所上升。

同時，其核心償付能力充足率為76.72%，略低于第二季度末的77.41%；綜合償付能力充足率為143.93%，略高于第二季度末的143.68%；最近的綜合風(fēng)險評級是B。

12月5日，前海人壽表示：采用現(xiàn)金流壓力測試方法評估未來三年的現(xiàn)金流，綜合現(xiàn)金流壓力測試結(jié)果和流動性指標，未來現(xiàn)金流為凈流入，資產(chǎn)流入具有較強的可持續(xù)性，并將根據(jù)預(yù)期的集中保險和賠償，做好流動性風(fēng)險管理措施，未來三年流動性風(fēng)險較小。

然而，這并不意味著一勞永逸。12月5日，一個壽險公司人士承認：這主要取決于其整改情況和時間。如果長期受到影響，面對退保和續(xù)保的困境，以及資本市場的快速變化，需要重新估計流動性風(fēng)險。

值得一提的是，保險公司即將迎來每年良好開端的關(guān)鍵時刻。因此，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，由于前海人壽停止開展萬能保險新業(yè)務(wù)，三個月內(nèi)禁止申報新產(chǎn)品，其年保費收入必然會受到影響，進而影響其現(xiàn)金流。

然而，12月5日，一家中小型保險公司表示：自今年以來，一些新規(guī)定限制和規(guī)范通用保險業(yè)務(wù)的規(guī)模、管理，包括前海人壽保險公司應(yīng)逐步調(diào)整、適應(yīng)，加上以往業(yè)務(wù)尚未終止，如果及時、順利完成整改，整體影響應(yīng)有限。

此外，香松資本執(zhí)行董事沈萌表示：前海人壽及其背后的寶能部門不再急需通過萬能保險快速籌集資金，而是當(dāng)時爭奪萬科控股權(quán)，寶能部門已經(jīng)實際控制了南玻A
，短期內(nèi)不需要其他外殼，投資格力電器只是一種投機行為，不排除前海人壽和寶能部門通過各種渠道高現(xiàn)金，安全。

想了解更多新聞資訊或有保險規(guī)劃需求的朋友，點擊下方圖片，免費報名咨詢，會有專業(yè)理財師為您耐心講解，協(xié)助規(guī)范投保并提供周全的后續(xù)理賠服務(wù)。