導(dǎo)讀： 三季報正式發(fā)布前，上周，中國人壽率先發(fā)布了業(yè)績預(yù)測。但從公告來看，情況依然不好。但從公告來看，情況依然不好。

大幅下滑

在第三季度業(yè)績預(yù)測中，中國人壽披露:根據(jù)公司初步計算，預(yù)計2016年第三季度歸屬于母公司股東的凈利潤將比2015年同期下降約60%。至于原因，主要受投資收益下降和傳統(tǒng)保險準備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響。

事實上，這些因素的影響早已得到體現(xiàn)。

半年報顯示，今年上半年歸屬于母公司股東的中國人壽凈利潤較去年同期下降了67%。去年上半年，中國人壽凈利潤增長率超過71%。從投資細節(jié)收益來看，今年上半年，中國人壽以公允價值計量的金融資產(chǎn)收益損失10.44億元，可供出售金融資產(chǎn)收益220.95億元，較去年同期下降58.1%。至于原因，兩者都受資本市場波動的影響。

除了投資本身，保險補償支出和責任準備金增加的壓力也影響了上半年的利潤水平。半年報告顯示，今年上半年中國人壽的補償支出增加了55.2%，其中壽險業(yè)務(wù)補償支出增加58.1%；健康保險業(yè)務(wù)補償支出增加31.7%；意外險業(yè)務(wù)補償支出增加42.0%。但業(yè)績預(yù)測未披露第三季度保險補償支出和責任準備金的計提。

雖然還是雖然還是壽險老板，但近年來中國人壽的市場份額一直在下降。例如，2011年底仍有33%以上，但到今年第二季度末，只有20.6%。保費收入平安人壽是中國第二大壽險公司。由于三季報尚未披露，但從今年半年報來看，平安人壽的市場份額為11.5%。

銀保空間

根據(jù)最新公告，今年前三季度中國人壽原保費累計收入約為人民幣 3763 1億元。早在今年上半年，中國人壽就賺了保費 2842.42億元。

目前，中國人壽非常依賴個人保險渠道。今年上半年，個人保險渠道保險業(yè)務(wù)收入占60%以上；銀行保險渠道收入占30.7%，團體保險渠道收入占4.7%，大病保險其他渠道，如業(yè)務(wù)、電銷等，約占3.8%。

半年報告顯示，今年上半年中國人壽個人保險渠道總保費達到人民幣 1777.同比增長32.8%的04億元。

中國人壽表示，這是由于銷售團隊的擴張和質(zhì)量，以及利用新的技術(shù)手段建立客戶開發(fā)和業(yè)務(wù)平臺。數(shù)據(jù)顯示，截至今年第二季度末，中國人壽保險營銷員隊伍規(guī)模達129 比2015年底增長1萬人 32%。在職員工總數(shù)約為9.7萬人。

銀行保險渠道是中國人壽的第二大收入渠道。然而，隨著中國人壽成為廣東發(fā)展銀行的最大股東，外界對其銀行保險業(yè)務(wù)的未來也有很大的期望。今年7月，中國保監(jiān)會官方網(wǎng)站發(fā)布了《關(guān)于中國的》人壽保險廣發(fā)銀行股份有限公司股權(quán)投資批準。

根據(jù)批準，中國保監(jiān)會同意中國人壽將廣東發(fā)展銀行的股份增加到43.686%，因此中國人壽成為廣東發(fā)展銀行的最大股東。8月底后，國壽開始接管廣東發(fā)展銀行。

廣東發(fā)展銀行表示，中國人壽成為廣東發(fā)展銀行最大股東后，一方面將發(fā)揮其在保險業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的優(yōu)勢，幫助廣東發(fā)展銀行優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提高非利息收入比例，提高銀行利潤水平；另一方面，銀行和保險在資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上自然具有很強的互補性，綜合經(jīng)營銀行和保險有利于分散風險，業(yè)績平穩(wěn)，提高風險抵御能力。根據(jù)廣發(fā)銀行的說法，保險資金與銀行資金的結(jié)合可以有效滿足股權(quán)、債權(quán)等需求。根據(jù)廣發(fā)銀行的說法，保險基金與銀行基金的結(jié)合可以有效滿足股權(quán)、債權(quán)等需求。保險和銀行也可以共同為客戶提供服務(wù)財產(chǎn)保險、員工福利、財務(wù)顧問、支付清算、賬戶管理等綜合金融服務(wù)。

值得一提的是，中國保監(jiān)會還要求中國人壽按照既定的發(fā)展規(guī)劃，依法履行股東職責，穩(wěn)步推進銀保業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)。

投資壓力

投資收益率的下降不僅僅是對保險公司退保壓力大，對保險企業(yè)利潤影響很大。

具體來說，受利率下降、資本市場波動等因素影響，2016年上半年公司總投資收入為508.41億元，同比下降49.1%。

據(jù)了解，中國人壽董事長楊明生除了要求深入挖掘承保業(yè)務(wù)，拓展利源，加強成本控制，促進公司向規(guī)模效益轉(zhuǎn)型外，還表示要加強資產(chǎn)負債聯(lián)動管理，加強市場委托，努力提高資本使用收入水平。

一家上市證券公司的非銀行金融研究人員表示，在市場利率持續(xù)下降的背景下，債券收益率逐漸下降，信用違約頻繁發(fā)生，保險資本配置中銀行存款和債券的比例繼續(xù)下降。同時，股市沒有明顯改善，保險資本在另類投資中逐步轉(zhuǎn)向海外投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資。在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)短缺的背景下，保險資本配置逐漸困難。

由于保險資本規(guī)模大、投資周期長的特點，保險公司只能適應(yīng)改變投資環(huán)境。上述研究人員認為，投資環(huán)境是作用于所有保險公司的行業(yè)力量，保險公司之間的差異被掩蓋，這與近年來許多保險公司依賴萬能險與此同時，上升的現(xiàn)象也是一致的。如果投資環(huán)境發(fā)生趨勢變化，這意味著保險的真正分化已經(jīng)開始。相比之下，基于確保產(chǎn)品定位的保險公司具有更高的穩(wěn)定性，并擴大了積極創(chuàng)造價值的優(yōu)勢。

許多業(yè)內(nèi)人士表示，在高質(zhì)量資產(chǎn)短缺的背景下，保險公司可能會更加關(guān)注股票市場的配置。例如，一些保險公司可能會繼續(xù)舉牌 A藍籌股公司。

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