導(dǎo)讀： 上市保險公司第一季度相繼披露，受市場影響，保險業(yè)的投資收益發(fā)生了變化。同時，行業(yè)資產(chǎn)端面臨的壓力逐漸凸顯。與此同時，行業(yè)資產(chǎn)方面臨的壓力也逐漸突出。分析人士認(rèn)為，由于第一季度市場整體下跌，保險公司的短期業(yè)績調(diào)整預(yù)期不會阻礙保費的持續(xù)增長，但該行業(yè)很難復(fù)制去年債務(wù)和資產(chǎn)方面的高增長率。今年保險投資整體形勢嚴(yán)峻，投資面臨股債雙殺，二季度投資收益負(fù)增長有望持續(xù)。

業(yè)績增長受市場影響

保險該行業(yè)面臨著2016年市場不確定性的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。最近，上市保險公司第一季度報告和非上市保險公司2015年度報告和中國保監(jiān)會的行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)相繼披露，表明保險資金的使用承受了一定的壓力。

根據(jù)公開信息，上市保險公司除外中國平安業(yè)績保持正增長，其他三家保險公司業(yè)績下滑，資產(chǎn)端各公司的投資收益也受到明顯影響。中國太保相應(yīng)的投資配置在第一季度報告中公布，股權(quán)資產(chǎn)配置比例為13.5%，較去年年底下降0.9%，股權(quán)資產(chǎn)金額下降4.9%。其中，股票資產(chǎn)金額下降10.2%，市場波動造成的影響突出。中國人壽由于股權(quán)投資價差收入減少，其投資收入為251.08億元，同比下降34.6%。新華保險據(jù)悉，由于資本市場波動下滑，投資資產(chǎn)買賣價差轉(zhuǎn)盈虧損，投資收益92.84億元，同比下降36%。中國平安表示，中國平安集團(tuán)合并利潤表的投資收益為242.83億元，同比下降27.7%。

根據(jù)中國保監(jiān)會最近發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年第一季度，保險公司資金使用結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，收益率水平下降。截至第一季度末，資金使用余額為11942.74億元，較年初增長7.29%。股票和證券投資基金占14.03%，較年初下降1.15個百分點；銀行存款和債券余額占55.78%，較年初下降0.39個百分點。資計1385.47億元，平均收益率為1.20%，同比下降1.03個百分點。在此期間，保險公司的經(jīng)營效率下降。

廣發(fā)證券分析師曹恒謙認(rèn)為，第一季度上市保險公司的業(yè)績受到市場沖擊的影響，投資收入普遍縮小，影響業(yè)績表現(xiàn)。然而，短期業(yè)績回調(diào)并不妨礙保費的持續(xù)增長。由于第一季度市場整體下跌，短期保險資產(chǎn)不可能進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整，因此預(yù)計將進(jìn)行短期業(yè)績調(diào)整。

第一證券分析師邵帥表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩，行業(yè)市場競爭加劇，保險公司利潤下降逐漸成為行業(yè)發(fā)展過程中必須克服的困難和挑戰(zhàn)。在過去的一年里，保險指數(shù)相對優(yōu)于市場，在巨大的市場沖擊下反映了強(qiáng)大的防御屬性，但也顯示了股價的基本突出表現(xiàn)。今年，隨著市場收益率的下降和準(zhǔn)備金的增加，該行業(yè)很難復(fù)制去年債務(wù)和資產(chǎn)方面的高增長率。

投資難度會影響收益

曹恒乾認(rèn)為，今年保險投資整體形勢嚴(yán)峻，投資面臨股票和債券的雙重殺戮。在利率下降的背景下，第一季度750天國債收益率曲線下降，這將導(dǎo)致保險公司提取更多的保險儲備，在一定程度上擠壓業(yè)績。

邵帥表示，考慮到中國保險市場發(fā)展空間巨大，社會實際需求增加，該行業(yè)仍處于發(fā)展周期的上升階段。雖然市場收益率的整體下降對保險公司的盈利能力有不同程度的影響，但保險資本多元化的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)可以有效地分散市場投資風(fēng)險，確保收入的穩(wěn)定。

邵帥認(rèn)為，在投資方面，由于中小型保險企業(yè)的融資成本普遍高于大型保險企業(yè)，資產(chǎn)方面的經(jīng)營風(fēng)格更加激進(jìn)和積極，在資本市場的上中取得了巨大成就，進(jìn)一步促進(jìn)了債務(wù)端保費規(guī)模的跨越式增長。由于市場地位相對穩(wěn)定，大型保險企業(yè)從企業(yè)長期發(fā)展的角度更加注重業(yè)務(wù)價值的提高。因此，在業(yè)務(wù)調(diào)整轉(zhuǎn)型階段，保費規(guī)模增長率要求較低，市場份額下降。目前，這種分化趨勢是壽險公司比較明顯。

長江證券分析師蒲東軍認(rèn)為，上市保險公司第一季度投資收入同比下降，第二季度投資收入大幅負(fù)增長或持續(xù)。與此同時，保險公司增持交易性金融資產(chǎn)對公司凈利潤的影響也增加了。浮盈減少，減值壓力增加。第二季度，保險公司面臨投資壓力或持續(xù)，但低利率環(huán)境給保險公司優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)造保費、創(chuàng)造價值的更強(qiáng)主動性。此外，保險投資收益同比負(fù)增長趨勢將繼續(xù)，同比負(fù)增長預(yù)計將進(jìn)一步擴(kuò)大。

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