導(dǎo)讀：
保監(jiān)會(huì)日前公布數(shù)據(jù)顯示，前三個(gè)季度保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤總額1569.6億元，同比下降35.68%，A股四大上市險(xiǎn)企三季報(bào)整體表現(xiàn)也有喜有憂，整體凈利潤大幅下降、投資收益下降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等成為關(guān)鍵詞。作為高負(fù)債行業(yè)，低利率環(huán)境持續(xù)以及“資產(chǎn)荒”加劇對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的負(fù)面影響逐漸凸顯，為險(xiǎn)資尋找好的投資方向并降低風(fēng)險(xiǎn)隱患成為當(dāng)務(wù)之急。

行業(yè)利潤降幅有所收窄

保監(jiān)會(huì)1日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前三個(gè)季度保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤總額1569.6億元，同比減少870.59億元，下降35.68%，與上半年利潤總額同比下降54.05%相比，降幅有所收窄。截至9月底，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總量14.63萬億元，較年初增長18.38%。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率下降是保險(xiǎn)公司利潤下降的重要原因。前三個(gè)季度，保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率3.95%，同比下降1.97個(gè)百分點(diǎn);保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益4828.76億元，同比減少1139.74億元，下降19.10%。

與行業(yè)整體情況類似，今年上市保險(xiǎn)公司前三季度成績單也并不好看。今年1月至9月，中國人壽、中國平安、新華保險(xiǎn)、中國太保四大險(xiǎn)企合計(jì)凈利潤為836.51億元，同比下降20.93%。具體來看，前三季度只有中國平安逆勢(shì)增長，實(shí)現(xiàn)凈利潤565.08億元，同比增長17.1%;中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國太保分別實(shí)現(xiàn)凈利潤135.28億元、47.86億元、88.29億元，同比分別下降60%、44.6%、41.3%。

值得關(guān)注的是，上市險(xiǎn)企保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，期交業(yè)務(wù)擴(kuò)大，躉交業(yè)務(wù)收縮，新業(yè)務(wù)價(jià)值不斷增長，保費(fèi)“含金量”明顯提升。前三季度，新華保險(xiǎn)期交保費(fèi)收入同比大幅增長。其中，個(gè)人壽險(xiǎn)方面，保險(xiǎn)營銷員渠道、銀保渠道、服務(wù)經(jīng)營渠道首年期交保費(fèi)收入分別為107.27億元、47.13億元、36.11億元，同比分別增長35.7%、63.6%、47.6%。由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，退保金大幅減少，同比下降30.8%。中國平安則在業(yè)務(wù)內(nèi)涵價(jià)值方面做文章，前三季度壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值353.48億元，同比增長48.1%。保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)信息部統(tǒng)計(jì)管理處副處長段海洲介紹，總體來看，前三個(gè)季度保險(xiǎn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)較快增長，保費(fèi)規(guī)模超過2015年全年水平。

兩原因致業(yè)績下滑

過去幾年，得益于投資渠道拓寬、人身險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革等一系列政策紅利，依靠較高的預(yù)訂利率和結(jié)算利率等，保險(xiǎn)業(yè)駛?cè)敫咚侔l(fā)展階段，總資產(chǎn)迅速做大。但經(jīng)濟(jì)增速放緩、低利率環(huán)境持續(xù)以及“資產(chǎn)荒”加劇對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的負(fù)面影響也不斷顯現(xiàn)。

對(duì)于凈利潤下滑，中國人壽稱主要受投資收益下降及傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響，而這也被認(rèn)為是影響保險(xiǎn)業(yè)尤其是壽險(xiǎn)業(yè)利潤的共性因素。

在“資產(chǎn)荒”背景下，加之股市持續(xù)震蕩，保險(xiǎn)公司投資收益率不斷下行。前三季度，中國平安保險(xiǎn)資金總投資收益率為4.9%，低于去年同期的7.8%。中國人壽總投資收益率為4.43%，去年同期為6.88%。由于權(quán)益類投資價(jià)差收入減少，中國人壽總投資收益為849.45億元，同比下降30.3%。

傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新也是上市險(xiǎn)企凈利潤大幅下滑的主要原因。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，在基準(zhǔn)利率下行過程中，壽險(xiǎn)公司須對(duì)傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)進(jìn)行調(diào)減。這一指標(biāo)下調(diào)后會(huì)帶動(dòng)準(zhǔn)備金成本項(xiàng)上升，從而“吃掉”保險(xiǎn)公司不少利潤。

“資產(chǎn)荒”對(duì)險(xiǎn)資配置提出更高要求

從保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況來看，截至9月底，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額128286.19億元，較年初增長14.75%。

在保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置中，絕大部分是固定收益類資產(chǎn)。其中，銀行存款和債券余額合計(jì)66396.34億元，占資金運(yùn)用余額的比例為51.76%，實(shí)現(xiàn)收益2164.39億元，與去年同期基本持平。股票和證券投資基金余額合計(jì)18281.82億元，占資金運(yùn)用余額的比例為14.25%，實(shí)現(xiàn)收益492.89億元，同比減少1994.30億元。

對(duì)險(xiǎn)企而言，巨量資金運(yùn)用余額如何配置成為目前重要課題。部分保險(xiǎn)公司加大了資產(chǎn)配置多元化嘗試，在固定收益市場(chǎng)，加大對(duì)債券類資產(chǎn)的配置;在權(quán)益市場(chǎng)，選擇具備長期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的;參與國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大對(duì)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置力度等。

保險(xiǎn)資金在尋找合適投資標(biāo)的的同時(shí)，管好投資風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。中國保險(xiǎn)保障基金有限責(zé)任公司董事長任建國認(rèn)為，保險(xiǎn)資金應(yīng)投資低風(fēng)險(xiǎn)且具有穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，隨著險(xiǎn)資運(yùn)用渠道逐步放開，有的保險(xiǎn)公司未堅(jiān)持穩(wěn)健審慎原則，片面追求短期高收益，將保險(xiǎn)資金的合理運(yùn)用變成了追求高額利潤的風(fēng)險(xiǎn)投資，積累了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

保監(jiān)會(huì)副主席黃洪日前表示，保險(xiǎn)公司要優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配，促進(jìn)資產(chǎn)端和負(fù)債端良性互動(dòng)和動(dòng)態(tài)平衡，實(shí)現(xiàn)投保人的資產(chǎn)安全和保值增值。不僅要確保資產(chǎn)端的收益性、安全性、流動(dòng)性，而且要降低負(fù)債端成本，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警體系。

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