導(dǎo)讀： 近日，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)中國(guó)財(cái)險(xiǎn)股再次減持的行為備受關(guān)注。

雖然AIG減持很可能是出于自身原因，但是AH保險(xiǎn)股票的折扣溢價(jià)仍然很高，大陸保險(xiǎn)股正在經(jīng)歷內(nèi)熱外冷的局面。在一些香港機(jī)構(gòu)投資者看來，大陸保險(xiǎn)業(yè)正在經(jīng)歷利率下行周期，特別是純保險(xiǎn)股壽險(xiǎn)股票的吸引力有限。但在利率下行趨勢(shì)下，AH四大內(nèi)地股票上市保險(xiǎn)公司總體而言，業(yè)務(wù)質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)穩(wěn)定。

出售不一定是趨勢(shì)

日前，AIG以每股13.39港元的價(jià)格出售約1.11億股中國(guó)財(cái)險(xiǎn)股票套現(xiàn)約1.9億美元(約14.86億港元)。AIG2003年.9%的股份于2003年達(dá)成協(xié)議，近年來開始出售。AIG第四次減持中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，累計(jì)套現(xiàn)約217億港元。

我們將繼續(xù)降低我們?cè)谥袊?guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口AIG重點(diǎn)關(guān)注核心市場(chǎng)，提高財(cái)務(wù)靈活性。AIG首席執(zhí)行官Peter Hancock此前表示，AIG與中國(guó)財(cái)險(xiǎn)的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系仍然十分重視。

一些香港投資機(jī)構(gòu)表示，AIG大陸保險(xiǎn)股的出售主要是由于自身的戰(zhàn)略重新安排和自身的資本，可能不會(huì)形成趨勢(shì)和效仿。AIG根據(jù)今年第一季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，該公司的稅后收入同比下降了54%，低于市場(chǎng)預(yù)期。

為什么保險(xiǎn)股內(nèi)熱外冷？

雖然AIG出售內(nèi)地保險(xiǎn)股可能主要是因?yàn)樽陨碓?，但作為海外市?chǎng)的標(biāo)桿企業(yè)，AIG保險(xiǎn)股的出售是否代表了海外市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的偏好，仍然是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

那么，AH為什么股折溢價(jià)居高不下？為什么保險(xiǎn)股內(nèi)熱外冷？

大和資本市場(chǎng)香港有限公司齊曉亮表示，四家公司AH在兩地上市的保險(xiǎn)股中，國(guó)壽和新華H股折價(jià)較大，兩者都是純粹的壽險(xiǎn)股。

與國(guó)內(nèi)投資者相比，海外投資者希望避免與股市相關(guān)的波動(dòng)，因此他們相對(duì)不樂觀壽險(xiǎn)齊曉亮說。

在海外市場(chǎng)，壽險(xiǎn)公司在低利率環(huán)境下多次出現(xiàn)利差損失現(xiàn)象，即在利率持續(xù)低迷的情況下，壽險(xiǎn)公司的投資收益降低，負(fù)債成本相對(duì)固定。這也是海外投資者在降息環(huán)境中對(duì)壽險(xiǎn)股不樂觀的重要原因。

國(guó)內(nèi)投資者對(duì)基本面的觀察更直接，能夠更好地把握國(guó)內(nèi)外人壽保險(xiǎn)公司不同債務(wù)結(jié)構(gòu)等基本因素。此外，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)行業(yè)改革也更有信心。齊曉亮在解釋內(nèi)外冷原因時(shí)表示，海外投資者更關(guān)注保險(xiǎn)公司是否有明確穩(wěn)定的戰(zhàn)略，管理層是否能夠繼續(xù)有效地實(shí)施戰(zhàn)略。

但也有香港投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在利率下降的趨勢(shì)下，AH股票上市的四家內(nèi)地保險(xiǎn)公司整體業(yè)務(wù)質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)穩(wěn)定。

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