導(dǎo)讀： 以保險資金為代表的資金在股市上頻頻舉牌，掀起陣陣波瀾。除了帶來價格重估、股權(quán)重組和飯后的商戰(zhàn)談判外，這一系列大規(guī)模資本運動是否能提高資本市場的運營效率、上市公司的管理水平，甚至中國經(jīng)濟的運營效率，才是真正值得關(guān)注的。除了帶來價格重估、股權(quán)重組和飯后的商戰(zhàn)談判外，這一系列大規(guī)模資本運動是否能提高資本市場的運營效率、上市公司的管理水平，甚至中國經(jīng)濟的運營效率，才是真正值得關(guān)注的。

最新的案例是陽光保險舉牌伊利股份。市場猜測這是否會是新的寶萬之爭。

9月18日晚宣布被陽光保險列出后，伊利股份于19日上午緊急停牌，并宣布計劃重組或固定增長，連續(xù)停牌不超過10個交易日。

顯然，陽光保險不想被貼上野蠻人的標(biāo)簽。陽光保險明確表示，承諾一年內(nèi)不增持，這在資本市場上是罕見的。陽光保險表示，增持是對伊利股份未來發(fā)展前景的樂觀看法，屬于金融投資。

然而，從計劃修改章程，提前建設(shè)反收購墻，到迅速主動停牌處理一系列行動，伊利股份似乎不相信陽光保險無意改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的聲明。在陽光保險醞釀增持的過程中，伊利股份似乎開始有針對性應(yīng)對。今年8月9日晚，公司董事會臨時會議審議通過了修改公司章程等議案，擬大面積修改公司章程和股東大會議事規(guī)則，其中信息披露義務(wù)觸發(fā)點由5%下移至3%，隨后由交易所詢問。8月19日晚，伊利股份有限公司董事會宣布放棄召開臨時股東大會，修改章程，稱該議案需要進一步完善。

背景是危險資猛，令人生畏。據(jù)統(tǒng)計，陽光保險已上市6家a股上市公司，最新總市值約78億元，但前海人壽、安邦等保險資本在資本市場更加活躍。截至2016年8月1日，據(jù)中銀國際統(tǒng)計，A2882只股票市值496240.82億元；其中，保險機構(gòu)持有602只股票，市值7362.54億元，占總市值的1.48%。銀行、非銀行金融、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、非銀行金融、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物最大，也可以看出風(fēng)險資本對藍籌股的熱愛。

近期資本市場十分熱鬧，除保險資金外，還有許多其他工業(yè)資金和私募機構(gòu)。比如津勸業(yè)、華聯(lián)股份、友阿股份等之前都遇到過工業(yè)資本的舉牌。分析表明，商業(yè)零售企業(yè)大多是商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商，商業(yè)模式與當(dāng)前商業(yè)公司有共同之處，往往可以探索商業(yè)公司背后隱藏的巨大物業(yè)價值。從私募上市概念股可以發(fā)現(xiàn)，上市公司的特點相對集中，主要是市值小、股權(quán)分散、重組預(yù)期、國有企業(yè)改革主題等。

一般來說，資本市場的重組和并購（包括惡意收購）可以提高資本市場的活動，提高公司的治理水平和盈利能力，從而提高資本市場的運營效率。美國歷史上的幾次大規(guī)模并購浪潮客觀上發(fā)揮了這一作用。無論是在美國還是在中國，許多上市公司的管理層都是自肥的，但股東很難受到限制。美國的PE狙擊收購，曾經(jīng)把這些管理層趕上了為股東利益而奮斗的正確道路。從這個角度來看，提高資本市場運營效率的重要任務(wù)需要野蠻人來推動。一般來說，保險資本主要追求財務(wù)收入，可能沒有參與企業(yè)管理的動力。

中國的這一頁剛剛打開，有廣闊的空間來改善上市公司的治理。當(dāng)然，為了創(chuàng)造真正的價值，野蠻人還需要支持公司運營的法律環(huán)境、經(jīng)濟交易成本的進一步降低、資本方對企業(yè)治理的理解和管理能力的提高等諸多因素。

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