導讀： 上周二(9月20日)，國務院發(fā)布了《關于促進風險投資可持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》值得注意的是，建議進一步完善風險投資退出機制。值得注意的是，該意見建議進一步完善風險投資退出機制。豐富退出渠道，流動風險投資資金，有利于推進大眾創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新工作。

風險投資應通過退出來實現(xiàn)價值和效益。但由于目前多層次資本市場建設成熟度不夠，退出渠道狹窄。目前，風險投資的主流退出方式包括：IPO、并購轉(zhuǎn)讓、新三板二級市場轉(zhuǎn)讓等。其中，由于信息不對稱的存在，并購市場的溝通匹配成本較高IPO退出面臨著巨大的時間成本。截至2016年9月22日，中國證監(jiān)會已接受837家首發(fā)企業(yè)。其中91家已經(jīng)過會，746家未過會。689家企業(yè)正常待審，57家企業(yè)暫停審查。有些千軍萬馬過獨木橋的味道。新三板上市時間成本低，新三板也能為企業(yè)提供二級市場的流動性。但今年以來，新三板交易量沒有明顯增加，市場定價功能減弱，許多上市企業(yè)融資受阻，在一定程度上影響了金融投資者的信心。

為解決退出渠道狹窄的問題，本意見還列出了充分發(fā)揮主板、創(chuàng)業(yè)板、國家中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓制度和區(qū)域股權市場功能的具體措施，暢通風險投資市場化退出渠道。完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓制度交易機制，提高市場流動性。支持機構(gòu)間私募股權產(chǎn)品報價及服務系統(tǒng)、證券公司柜臺市場開展直接融資業(yè)務。鼓勵風險投資實現(xiàn)并購重組的市場化退出，規(guī)范專業(yè)并購基金的發(fā)展。

千里馬常有，伯樂不常有。伯樂作為一家初創(chuàng)企業(yè)，投資的目的是盈利和退出，而不是經(jīng)營和占有股份。因此，豐富退出渠道，讓資金快速進入下一個循環(huán)，找到更多的千里馬尤為重要。

風險資本的效率不僅在于其投資企業(yè)的成功，也在于投資成功后退出時間的長短，這與風險資本的成本有關。提高風險資本的效率，使風險投資更加活躍，政策應繼續(xù)給予力量。

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