導(dǎo)讀： 整體上看，目前，保險資本負債端成本下降緩慢，消費者對金融保險產(chǎn)品的投資回報預(yù)期仍較高。

投資收益的下降正在繼續(xù)，保費收入但保持了較高的增長率，而負債端成本的下降并不明顯。業(yè)內(nèi)人士指出，在此背景下，保險公司不僅要考慮如何提高投資回報，還要考慮如何降低負債端成本，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)資產(chǎn)端和負債端的平衡。

成本很難降低收入

2016年上半年的投資環(huán)境不好。雖然上證指數(shù)自今年2月以來有所回升，但截至6月30日，上證指數(shù)收盤價仍低于去年最后一個交易日，債券市場風險事件頻繁發(fā)生。

在此背景下，保險資本的投資收益率繼續(xù)下降，行業(yè)普遍預(yù)計保險資本的年投資收益率將下降。然而，從保費收入的角度來看，它仍然保持著較高的增長率。根據(jù)中國保監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)，中國原來是在今年1月至5月保險保費收入16120.18億元，同比增長38.18%。原保險費收入3817.62億元，同比增長9.44%；壽險原保險費收入12302.51億元，同比增長50.43%。壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資資金和獨立賬戶今年新增交費8082.38億元，同比增長171.92%。

同時，保險負債端成本下降緩慢。 陽光資產(chǎn)管理金融部副總經(jīng)理趙曉海在2016年中國保險業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展論壇上表示：我認為問題仍然來自債務(wù)方面。保險成本的下降是金融業(yè)中最慢的，定價能力和議價能力都相對較弱。他認為，這不僅給投資方面帶來了巨大的壓力，而且還加劇了保險公司的利差。

數(shù)據(jù)顯示，2015年，保險機構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃平均收益率為6.61%，房地產(chǎn)債權(quán)投資計劃平均收益率為7.25%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年的收益率將低于這一水平。合眾資產(chǎn)管理總經(jīng)理助理崔俊生表示，目前固定收益資產(chǎn)回報率很低，前期收益率約為3.3%。從負債成本來看，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前大型保險公司負債成本為4%-5%，中型保險公司負債成本為6%-8%，部分小型保險公司負債成本高于8%，只有少數(shù)外資保險公司負債成本約為3%?？偟膩碚f，大多數(shù)保險公司的負債成本在6%-8%之間。根據(jù)去年的保費基數(shù)，今年的新保費基金和到期基金將有超過4萬億元的保險資金進行投資配置，面臨著巨大的投資壓力。

產(chǎn)品設(shè)計投資模式必須改變

相關(guān)研究報告指出，在利率下降初期，由于利率下降過程中，保險企業(yè)受到的影響不大，保險公司雖然新保費配置在收益相對較低的債券上，但其投資組合的收益率仍高于市場，因此在此期間保險產(chǎn)品收益率優(yōu)于同期市場。然而，一旦利率進入低利率或零利率環(huán)境并持續(xù)一段時間，高收益資產(chǎn)在保險投資組合中的比例將越來越小，保險公司的利差風險將越來越大，再投資風險將越來越大。

業(yè)內(nèi)人士對保險負債端與資產(chǎn)端之間的矛盾提出了意見和建議。太平資產(chǎn)品中心負責人盧欣表示，近年來，保險機構(gòu)逐漸從負債導(dǎo)向型金融機構(gòu)轉(zhuǎn)向資產(chǎn)導(dǎo)向型機構(gòu)。保險經(jīng)營模式正在發(fā)生變化。保險資產(chǎn)管理也必須適應(yīng)形勢的變化，拓寬投資領(lǐng)域，提高投資回報率。

崔俊生強調(diào)，資產(chǎn)方和負債方之間應(yīng)該有更多的互動。在設(shè)計保險產(chǎn)品，特別是金融產(chǎn)品時，保險公司不能為了擴大銷售規(guī)模而設(shè)定較高的投資回報率。從保險產(chǎn)品的設(shè)計到定價，資產(chǎn)部門的人必須參與。針對資產(chǎn)端與負債端的矛盾，崔俊生表示，要優(yōu)化保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低高回報金融產(chǎn)品的比例，必須考慮投資環(huán)境和可持續(xù)性。

在這方面，德勤保險業(yè)的高級合作伙伴黃逸軒也指出，一些以銀行渠道為主要銷售渠道的保險產(chǎn)品成本過高。一旦資產(chǎn)方的投資回報率超過7%，就很難在利率環(huán)境中找到相應(yīng)的產(chǎn)品。這個問題應(yīng)該從債務(wù)方面來解決，近年來，中國人壽等待保險公司不斷調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低高收益產(chǎn)品的比例，這是應(yīng)對低收益環(huán)境的有效手段。

在投資方面，崔俊生表示，從資產(chǎn)部門和資產(chǎn)部門的經(jīng)營角度來看，除了傳統(tǒng)的債券和存款業(yè)務(wù)外，還應(yīng)擴大一些高回報產(chǎn)品。我們必須增加股票配置的比例，非標準資產(chǎn)必須向上限配置。他指出。

此外，業(yè)內(nèi)人士認為，保險資本也必須增加海外投資，但這對保險公司的投資能力有很高的要求，也必須注意防范海外投資面臨的政治和經(jīng)濟風險。例如，英國脫歐的風險可能會對倫敦保險投資產(chǎn)生不利影響，你在海外投資時注意到這些風險嗎？套期安排做好了嗎？這些問題是保險公司在資產(chǎn)管理中應(yīng)該關(guān)注的問題?！?黃逸軒說。

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