導(dǎo)讀: 整體上看,目前,保險(xiǎn)資本負(fù)債端成本下降緩慢,消費(fèi)者對(duì)金融保險(xiǎn)產(chǎn)品的投資回報(bào)預(yù)期仍較高。
投資收益的下降正在繼續(xù),保費(fèi)收入但保持了較高的增長(zhǎng)率,而負(fù)債端成本的下降并不明顯。業(yè)內(nèi)人士指出,在此背景下,保險(xiǎn)公司不僅要考慮如何提高投資回報(bào),還要考慮如何降低負(fù)債端成本,調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)端和負(fù)債端的平衡。
成本很難降低收入
2016年上半年的投資環(huán)境不好。雖然上證指數(shù)自今年2月以來(lái)有所回升,但截至6月30日,上證指數(shù)收盤(pán)價(jià)仍低于去年最后一個(gè)交易日,債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件頻繁發(fā)生。
在此背景下,保險(xiǎn)資本的投資收益率繼續(xù)下降,行業(yè)普遍預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資本的年投資收益率將下降。然而,從保費(fèi)收入的角度來(lái)看,它仍然保持著較高的增長(zhǎng)率。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)的最新數(shù)據(jù),中國(guó)原來(lái)是在今年1月至5月保險(xiǎn)保費(fèi)收入16120.18億元,同比增長(zhǎng)38.18%。原保險(xiǎn)費(fèi)收入3817.62億元,同比增長(zhǎng)9.44%;壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)費(fèi)收入12302.51億元,同比增長(zhǎng)50.43%。壽險(xiǎn)公司未計(jì)入保險(xiǎn)合同核算的保戶(hù)投資資金和獨(dú)立賬戶(hù)今年新增交費(fèi)8082.38億元,同比增長(zhǎng)171.92%。
同時(shí),保險(xiǎn)負(fù)債端成本下降緩慢。 陽(yáng)光資產(chǎn)管理金融部副總經(jīng)理趙曉海在2016年中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展論壇上表示:我認(rèn)為問(wèn)題仍然來(lái)自債務(wù)方面。保險(xiǎn)成本的下降是金融業(yè)中最慢的,定價(jià)能力和議價(jià)能力都相對(duì)較弱。他認(rèn)為,這不僅給投資方面帶來(lái)了巨大的壓力,而且還加劇了保險(xiǎn)公司的利差。
數(shù)據(jù)顯示,2015年,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃平均收益率為6.61%,房地產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃平均收益率為7.25%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),今年的收益率將低于這一水平。合眾資產(chǎn)管理總經(jīng)理助理崔俊生表示,目前固定收益資產(chǎn)回報(bào)率很低,前期收益率約為3.3%。從負(fù)債成本來(lái)看,據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,目前大型保險(xiǎn)公司負(fù)債成本為4%-5%,中型保險(xiǎn)公司負(fù)債成本為6%-8%,部分小型保險(xiǎn)公司負(fù)債成本高于8%,只有少數(shù)外資保險(xiǎn)公司負(fù)債成本約為3%??偟膩?lái)說(shuō),大多數(shù)保險(xiǎn)公司的負(fù)債成本在6%-8%之間。根據(jù)去年的保費(fèi)基數(shù),今年的新保費(fèi)基金和到期基金將有超過(guò)4萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金進(jìn)行投資配置,面臨著巨大的投資壓力。
產(chǎn)品設(shè)計(jì)投資模式必須改變
相關(guān)研究報(bào)告指出,在利率下降初期,由于利率下降過(guò)程中,保險(xiǎn)企業(yè)受到的影響不大,保險(xiǎn)公司雖然新保費(fèi)配置在收益相對(duì)較低的債券上,但其投資組合的收益率仍高于市場(chǎng),因此在此期間保險(xiǎn)產(chǎn)品收益率優(yōu)于同期市場(chǎng)。然而,一旦利率進(jìn)入低利率或零利率環(huán)境并持續(xù)一段時(shí)間,高收益資產(chǎn)在保險(xiǎn)投資組合中的比例將越來(lái)越小,保險(xiǎn)公司的利差風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越大,再投資風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越大。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)保險(xiǎn)負(fù)債端與資產(chǎn)端之間的矛盾提出了意見(jiàn)和建議。太平資產(chǎn)品中心負(fù)責(zé)人盧欣表示,近年來(lái),保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)逐漸從負(fù)債導(dǎo)向型金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向資產(chǎn)導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)。保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)模式正在發(fā)生變化。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理也必須適應(yīng)形勢(shì)的變化,拓寬投資領(lǐng)域,提高投資回報(bào)率。
崔俊生強(qiáng)調(diào),資產(chǎn)方和負(fù)債方之間應(yīng)該有更多的互動(dòng)。在設(shè)計(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品,特別是金融產(chǎn)品時(shí),保險(xiǎn)公司不能為了擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模而設(shè)定較高的投資回報(bào)率。從保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)到定價(jià),資產(chǎn)部門(mén)的人必須參與。針對(duì)資產(chǎn)端與負(fù)債端的矛盾,崔俊生表示,要優(yōu)化保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu),降低高回報(bào)金融產(chǎn)品的比例,必須考慮投資環(huán)境和可持續(xù)性。
在這方面,德勤保險(xiǎn)業(yè)的高級(jí)合作伙伴黃逸軒也指出,一些以銀行渠道為主要銷(xiāo)售渠道的保險(xiǎn)產(chǎn)品成本過(guò)高。一旦資產(chǎn)方的投資回報(bào)率超過(guò)7%,就很難在利率環(huán)境中找到相應(yīng)的產(chǎn)品。這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該從債務(wù)方面來(lái)解決,近年來(lái),中國(guó)人壽等待保險(xiǎn)公司不斷調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),降低高收益產(chǎn)品的比例,這是應(yīng)對(duì)低收益環(huán)境的有效手段。
在投資方面,崔俊生表示,從資產(chǎn)部門(mén)和資產(chǎn)部門(mén)的經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看,除了傳統(tǒng)的債券和存款業(yè)務(wù)外,還應(yīng)擴(kuò)大一些高回報(bào)產(chǎn)品。我們必須增加股票配置的比例,非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)必須向上限配置。他指出。
此外,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,保險(xiǎn)資本也必須增加海外投資,但這對(duì)保險(xiǎn)公司的投資能力有很高的要求,也必須注意防范海外投資面臨的政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。例如,英國(guó)脫歐的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)倫敦保險(xiǎn)投資產(chǎn)生不利影響,你在海外投資時(shí)注意到這些風(fēng)險(xiǎn)嗎?套期安排做好了嗎?這些問(wèn)題是保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)管理中應(yīng)該關(guān)注的問(wèn)題?!?黃逸軒說(shuō)。
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