導(dǎo)讀： 就在上周，滴滴出行高調(diào)宣布，新一輪股權(quán)融資總額為45億美元，新投資者包括Apple、中國(guó)人壽和螞蟻金服。其中，中國(guó)人壽出口了超過(guò)6億美元的戰(zhàn)略投資，包括3億美元的股權(quán)投資和20億元的長(zhǎng)期債權(quán)投資。同時(shí)，雙方未來(lái)也將關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)+金融全方位合作。其中，中國(guó)人壽出口了超過(guò)6億美元的戰(zhàn)略投資，包括3億美元的股權(quán)投資和20億元的長(zhǎng)期債權(quán)投資。同時(shí)，雙方未來(lái)也將關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)+金融開(kāi)展了全面的合作。分析人士指出，作為一家大型保險(xiǎn)公司，滴滴的中國(guó)人壽布局不僅是由于后者巨大的市場(chǎng)潛力，而且反映了保險(xiǎn)公司必須通過(guò)替代投資來(lái)緩解投資壓力的現(xiàn)狀。

加快另類投資布局

事實(shí)上，這并非如此中國(guó)人壽第一個(gè)移動(dòng)旅游領(lǐng)域。2015年，中國(guó)人壽還投資了滴滴旅游的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Uber。為什么中國(guó)人壽會(huì)選擇這個(gè)領(lǐng)域的布局？

從投資布局來(lái)看，滴滴和UBER都是近年來(lái)出現(xiàn)的出租車(chē)出行軟件中的佼佼者，吸金能力強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，Uber在過(guò)去的兩年里，滴滴的總?cè)谫Y分別為79億美元和57億美元。巨大的旅游市場(chǎng)使資本不斷聚集，這實(shí)際上導(dǎo)致了滴滴和Uber出租車(chē)大戰(zhàn)。

作為一家大公司保險(xiǎn)中國(guó)人壽與滴滴攜手，不僅看中了后者巨大的市場(chǎng)潛力，也幫助其互聯(lián)網(wǎng)化。廣發(fā)證券分析師曹恒乾說(shuō)。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年，滴滴出租車(chē)收到14.9億訂單，累計(jì)行駛時(shí)間4.9億小時(shí)，累計(jì)行駛時(shí)間128億公里，注冊(cè)乘客3億以上，司機(jī)1000多萬(wàn)，注冊(cè)用戶月均增長(zhǎng)率近13%，顯示出滴滴出行強(qiáng)大的市場(chǎng)潛力。

滴滴主要是手機(jī)移動(dòng)端APP應(yīng)用程序是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序中成功的典范。在滴滴更好的用戶覆蓋的幫助下，中國(guó)人壽將與滴滴攜手進(jìn)一步探索其互聯(lián)網(wǎng)深度。同時(shí)，滴滴投資也將享受其未來(lái)的增長(zhǎng)回報(bào)。這是一個(gè)雙贏的舉補(bǔ)的優(yōu)勢(shì)。 曹恒乾進(jìn)一步分析說(shuō)。

此外，滴滴旅游的中國(guó)人壽布局也反映了保險(xiǎn)公司必須通過(guò)另類投資緩解投資壓力的現(xiàn)狀。在資產(chǎn)短缺的背景下，保險(xiǎn)公司由于其靈活性和廣泛性，另類投資已成為保險(xiǎn)公司克服傳統(tǒng)投資壓力的新方向。

根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)2014年2月發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)和改善保險(xiǎn)資金使用比例監(jiān)管的通知》，保險(xiǎn)資金可投資的金融資產(chǎn)分為五類資產(chǎn)：流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益資產(chǎn)、股權(quán)資產(chǎn)、房地產(chǎn)資產(chǎn)等金融資產(chǎn)。

根據(jù)一般定義，保險(xiǎn)替代投資范圍為通知中的房地產(chǎn)資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)。其中，房地產(chǎn)資產(chǎn)包括基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃、房地產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃和房地產(chǎn)（國(guó)內(nèi)外）；其他金融資產(chǎn)包括集合信托計(jì)劃、銀行金融管理、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃和其他保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

近兩年來(lái)，中國(guó)人壽資本經(jīng)營(yíng)頻繁，戰(zhàn)略投資布局意圖明顯，特別是對(duì)替代投資的興趣逐漸增加。2014年，公司與全資子公司國(guó)壽投資簽訂了另類投資協(xié)議，后者負(fù)責(zé)集團(tuán)相關(guān)的另類投資管理。滴滴6億美元的投資也由國(guó)壽投資完成。

不僅如此，中國(guó)人壽去年還收購(gòu)了中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行和廣發(fā)銀行的股權(quán)，收購(gòu)后持有的股份不超過(guò)5%和43.686%。曹恒乾分析，除了加強(qiáng)銀保合作、拓展渠道等戰(zhàn)略布局外，中國(guó)人壽還積極拓展海外投資，如Uber全球和TPG股權(quán)投資，均顯示出其加碼另類投資的戰(zhàn)略重點(diǎn)。

值得一提的是，去年上演的保險(xiǎn)資本舉牌潮本質(zhì)上是一種尋求替代投資的本能反應(yīng)，因?yàn)樵撔袠I(yè)感受到了投資壓力。事實(shí)上，保險(xiǎn)并購(gòu)業(yè)務(wù)近年來(lái)越來(lái)越流行，新興市場(chǎng)超越了歐美市場(chǎng)。

保險(xiǎn)企業(yè)另類投資應(yīng)主動(dòng)轉(zhuǎn)型，擁抱變革

雖然替代投資將是未來(lái)保險(xiǎn)基金應(yīng)用的重要方向，特別是在與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相連的領(lǐng)域，但保險(xiǎn)基金的替代投資也存在一些挑戰(zhàn)。

自2012年保險(xiǎn)投資渠道擴(kuò)大以來(lái)，保險(xiǎn)基金在另類投資方面的進(jìn)展主要體現(xiàn)在：一是投資領(lǐng)域從重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目擴(kuò)大到地方基礎(chǔ)設(shè)施、能源、原材料、房地產(chǎn)等行業(yè)或領(lǐng)域；二是增加投資工具，增加投資便利性，新政策后增加房地產(chǎn)投資計(jì)劃、信托和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品；第三，投資規(guī)模顯著增加，一些保險(xiǎn)公司的另類投資比例已接近保監(jiān)會(huì)的監(jiān)測(cè)比例。

另類投資比傳統(tǒng)的股權(quán)和固定資產(chǎn)投資更廣泛，但風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)相應(yīng)增加。一位保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理人員表示，一方面，隨著當(dāng)?shù)貍鶆?wù)置換和貨幣政策的不斷寬松，利率急劇下降，與保險(xiǎn)資金成本匹配的壓力越來(lái)越大；另一方面，大量聚集的可投資產(chǎn)面臨著無(wú)源投資的困境，特別是利率下降和股市低迷，導(dǎo)致投資收入大大降低。

然而，在宏觀經(jīng)濟(jì)L趨勢(shì)的背景下，資產(chǎn)配置短缺是不可避免的。除了積極降低收入預(yù)期和防范風(fēng)險(xiǎn)外，保險(xiǎn)基金仍需要采取多元化的配置策略，特別是替代投資、海外投資、股權(quán)投資等。因此，繼續(xù)增加另類投資的比例也成為保險(xiǎn)公司的戰(zhàn)略選擇之一。許多業(yè)內(nèi)人士表示，考慮到2016年甚至2017年的宏觀環(huán)境，許多保險(xiǎn)公司將繼續(xù)增加另類投資的比例。

對(duì)此，泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理李振鵬表示，另類投資應(yīng)主動(dòng)轉(zhuǎn)型，擁抱變革。未來(lái)，另類投資將從債權(quán)投資模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資模式，從主體信用轉(zhuǎn)變?yōu)榛趯I(yè)資產(chǎn)管理能力的資產(chǎn)信用，從規(guī)模轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量效益，從而提高業(yè)務(wù)可持續(xù)性和盈利能力。

而且，努力實(shí)現(xiàn)再平衡的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，將為另類投資業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型提供機(jī)遇。李振鵬認(rèn)為，在利率下行周期中，可以通過(guò)另類投資獲得流動(dòng)性溢價(jià)，也可以通過(guò)專業(yè)管理提高組合投資收益水平。在結(jié)構(gòu)性改革中，各種資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)必然會(huì)增加，價(jià)格波動(dòng)為逆向投資提供了可能性。從未來(lái)的投資機(jī)會(huì)來(lái)看，李振鵬建議以穩(wěn)定現(xiàn)金流、長(zhǎng)期為主線，研究挖掘細(xì)分市場(chǎng)，積極投資非上市股權(quán)，分散風(fēng)險(xiǎn)，全球配置，穩(wěn)步推進(jìn)海外投資，提供更好的現(xiàn)金收入和總收入。