導(dǎo)讀： 近期，信用債券潛在違約風(fēng)險的發(fā)酵引起了保險機(jī)構(gòu)投資者的高度警惕。

從多家保險機(jī)構(gòu)了解到，保險公司除了加強(qiáng)風(fēng)險調(diào)查和投資后管理外，一些人選擇觀望和等待增量配置，選擇機(jī)會；一些人增加了貨幣資產(chǎn)以靈活應(yīng)對。

一家保險公司的投資總監(jiān)表示：我們希望違約風(fēng)險能夠控制在個別事件上，不要蔓延。。如果中鐵材料事件被模仿，后果將難以想象。

擔(dān)心信用風(fēng)險的蔓延

4月11日，中國鐵路材料有限公司宣布，由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)萎縮，正在論證下一步改革措施和債務(wù)償還安排，公司相關(guān)債務(wù)融資工具自當(dāng)日起暫停交易。這是繼中國煤炭華宇（中國煤炭集團(tuán)子公司）之后過去兩周的第二次中央企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。

突然停止交易，資金被關(guān)在里面，投資者很難收回流動性和止損。兩家保險機(jī)構(gòu)的投資負(fù)責(zé)人表示，他們最擔(dān)心的是信用風(fēng)險的蔓延。

雖然沒有保險機(jī)構(gòu)持有中鐵材料債券，但如何判斷這件事的未來趨勢觸動了大家的神經(jīng)。如果類似的行為導(dǎo)致其他債券發(fā)行人的模仿，市場預(yù)期將惡化。

一些保險機(jī)構(gòu)表示，解除市場擔(dān)憂并非不可能。如果銀行間市場交易商協(xié)會或相關(guān)部門對個別案例發(fā)表聲明，將風(fēng)險控制在個別事件中，將有助于穩(wěn)定信心。

持幣等待買點(diǎn)出現(xiàn)

信用風(fēng)險的增加和信用利差的上升對低評級債券的影響更大。海通證券統(tǒng)計顯示，上周中高評級信用債券信用利差上升約10個基點(diǎn)；低評級下降較大，利差上升約20個基點(diǎn)。

債券是保險公司資產(chǎn)配置的主要組成部分。根據(jù)中國保監(jiān)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，保險資金余額為11.54萬億元，其中債券為3.97萬億元，占34.36%。根據(jù)中國保監(jiān)會的要求，保險公司購買AA以下債券的配置比例應(yīng)小于10%。目前，保險機(jī)構(gòu)沒有明顯的信用違約風(fēng)險。

一家保險資產(chǎn)管理公司表示，目前債券市場投資正在實(shí)施等待策略，并在出售前選擇機(jī)會。雖然信貸利差已經(jīng)擴(kuò)大，但除了一些AA-除品種外，大多數(shù)信用債券的信用利差仍低于歷史中位數(shù)，與其信用風(fēng)險不匹配。他預(yù)計信用利差仍有很大的上升空間。

另一家保險公司的投資部門負(fù)責(zé)人表示，為了等待資產(chǎn)的靈活分配，公司今年貨幣資產(chǎn)的持有比例較大，達(dá)到30%。

總體而言，在利率下行周期中，保險資金配置債券資產(chǎn)的比例呈下降趨勢。根據(jù)中國債券登的托管數(shù)據(jù)，截至3月底，保險機(jī)構(gòu)債券托管量較去年年底下降1961.76億元，其中企業(yè)債券、中期票據(jù)和商業(yè)銀行債券的托管量較2015年底大幅下降。

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