導(dǎo)讀： 2015年是國內(nèi)保險業(yè)保費和利潤輝煌的一年。四家上市保險公司占據(jù)半壁江山，應(yīng)鶴立雞群，一騎絕塵。但實際情況是，除了中國太平洋保險的凈利潤增長與行業(yè)基本同步外，其他三家公司的數(shù)據(jù)均低于行業(yè)平均水平。但實際情況是，除了中國太平洋保險的凈利潤增長與行業(yè)基本同步外，其他三家公司的數(shù)據(jù)均低于行業(yè)平均水平。

在感嘆意外的同時，背后的原因值得深入研究和推敲。四家上市公司保險公司一方面，意想不到的凈利潤增長與前幾年的基和調(diào)整轉(zhuǎn)型無關(guān)，但另一方面，也有隱藏在數(shù)百頁財務(wù)報告中的財務(wù)技術(shù)，這不是外人道的——在年景好的時候大幅提取保險合同準備金支出可以為未來道歉留出足夠的空間，避免利潤增長的大起大落。

事實上，保險合同準備金只是上市保險公司調(diào)整利潤的工具之一?！渡虾ＷC券報》調(diào)查了解到，投資資產(chǎn)劃分的巨大靈活性和特殊的再保險是保險公司青睞的平穩(wěn)利潤策略。

當然，這一切都是在合規(guī)的前提下進行的。與其他金融企業(yè)相比，保險公司的業(yè)績具有如此靈活的調(diào)整空間，主要與其復(fù)雜的利潤結(jié)構(gòu)和相關(guān)的會計處理規(guī)定密切相關(guān)。它越復(fù)雜，它可能就越靈活。一位保險金融家說。

嚴格提取保險合同準備金

2015年被認為是保險業(yè)史上最賺錢的，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險分別實現(xiàn)凈利潤3466.99 億元、542.03億元、177.28億元、86.同比增長分別為7.7%、38%、60.4%、34.3%。

根據(jù)之前的公開數(shù)據(jù)，2015年整個保險業(yè)凈利潤同比增長70%以上。那么，作為四大上市保險公司，為什么會失去行業(yè)平均水平呢？

在許多接受采訪的保險公司財務(wù)人員看來，除了同比基數(shù)、轉(zhuǎn)型調(diào)整等客觀因素外，與提取保險合同準備金的規(guī)模有相當微妙的關(guān)系。保險合同準備金的提取量取決于保險公司對精算假設(shè)數(shù)據(jù)的變更和調(diào)整，如未來發(fā)病率、退保率是否增加或減少、現(xiàn)金流支出預(yù)測等。

正是這種對利潤有關(guān)鍵影響的調(diào)整，往往隱藏在上市保險公司數(shù)百頁的財務(wù)報告中，被大多數(shù)投資者忽視。

通過梳理四家上市保險公司的年度報告，發(fā)現(xiàn)2015年中國人壽、中國平安、中國太平洋保險、新華社保險分別根據(jù)當前信息重新確定了相關(guān)精算假設(shè)，重新確定后形成的相關(guān)保險合同準備金變更計入2015年利潤表。

本次調(diào)整納入后，對四家上市保險公司產(chǎn)生了一致的利潤損失影響。中國人壽、中國平安、中國太平洋保險、新華社保險的稅前利潤分別減少了94.97億元和231.75億元、48.44億元、44.89億元。

也就是說，如果消除這種精算假設(shè)調(diào)整的影響，中國人壽、中國平安、中國太平洋保險、新華社保險的利潤水平和利潤同比增長將達到更高的水平。更值得一提的是，與多年的年度報告相比，調(diào)整的嚴格程度遠遠高于往年。

嚴格的原因可能是上市保險公司考慮到去年的良好投資和相對豐富的利潤，今年的投資壓力很大。通過精算假設(shè)調(diào)整，提取更多的保險合同儲備，可以發(fā)揮平穩(wěn)的利潤作用，保留2016年利潤釋放的空間。一位投資銀行家表示，從他們的內(nèi)部判斷來看，個別上市保險公司至少提供了兩倍的儲備，實際利潤增長可能是年度報告數(shù)據(jù)的近兩倍。

事實上，通過調(diào)整精算假設(shè)，保險合同準備金對利潤的影響可能是負的或正的。例如，在市場低迷的一些年份，保險公司通過提取較少的保險合同準備金來實現(xiàn)一定的利潤。在以往的上市保險企業(yè)年報中，確實存在精算假設(shè)變更后對利潤增厚的影響。俗話說，豐年藏，道歉年放。

投資資產(chǎn)劃分具有巨大的彈性

除了保險合同準備金的關(guān)鍵利潤調(diào)整工具外，投資資產(chǎn)劃分也具有巨大的靈活性。據(jù)了解，目前上市保險公司一般將90%以上的股票基金股權(quán)資產(chǎn)計入可供出售金融資產(chǎn)，而不是交易性金融資產(chǎn)。

一位保險公司財務(wù)人士表示，與會計科目公允價值變動損益直接影響利潤的交易性金融資產(chǎn)不同，出售金融資產(chǎn)公允價值變動對利潤的影響是間接的，在計提減值準備時會產(chǎn)生一定的利潤調(diào)整靈活性。

可以表現(xiàn)為兩種情況：一方面，當不符合資產(chǎn)減值損失的條件時，金融資產(chǎn)的公允價值變化不包括在保險公司的當期損益表中，只包括在當期權(quán)益表中，從而形成當期利潤的水庫作用。更直接的理解是，如果它被歸類為可供出售的金融資產(chǎn)，即使有投資浮動損失，它的影響也不會反映在當前的利潤表現(xiàn)上。

另一方面，在滿足資產(chǎn)減值損失的條件下，保險公司可以完全擺脫負擔(dān)，減輕下一擺脫負擔(dān)，減輕下一財年投資業(yè)績壓力，輕裝上陣。

從過去保險公司的財務(wù)報告來看，由于中國保險公司計提資產(chǎn)減值損失的標準相對寬松，可供出售金融資產(chǎn)的分類更有利于進一步加強保險公司利潤的穩(wěn)定性。上述財務(wù)分析師表示。

金融再保險重返江湖

在往年上市保險公司的財務(wù)報告中，也出現(xiàn)了通過特殊的再保險獲利的經(jīng)典案例。在當時國內(nèi)保險人不熟悉的情況下，這種堤防損失堤防補充的盈利策略并沒有得到廣泛認可，甚至一度受到質(zhì)疑。

然而，隨著國外保險理念的不斷植入，國際上被稱為金融再保險的利潤調(diào)整工具逐漸被國內(nèi)保險業(yè)所熟知，并開始被越來越多的國內(nèi)保險公司所采用。

事實上，與傳統(tǒng)的再保險一樣，金融再保險也是保險公司轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工具，但更注重分擔(dān)財務(wù)風(fēng)險。其優(yōu)點是可以實現(xiàn)一般再保險無法實現(xiàn)的目的，具有風(fēng)險轉(zhuǎn)移和財務(wù)安排的功能。

據(jù)熟悉該工具的國內(nèi)保險業(yè)人士介紹，財務(wù)再保險的具體經(jīng)營模式是：或者保險公司通過再保險業(yè)務(wù)從再保險公司獲得收入，然后增加實際資本；或者保險公司將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給再保險公司，提取應(yīng)收保險儲備，然后減少最低資本；或者保險公司將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給再保險公司，通過減少長期保險業(yè)務(wù)風(fēng)險保險金額或減少短期保險業(yè)務(wù)保險費和綜合賠償金額，然后減少最低資本；或者保險公司將部分有效保單的所有死亡風(fēng)險保險金額分開，鎖定死亡差額和分散風(fēng)險，從而貢獻一定規(guī)模的稅前利潤。

通過上述一種或多種金融再保險組合，可以提高保險公司的稅前利潤和償付能力，這也是一種融資工具。一位業(yè)內(nèi)人士表示，在資本市場低迷的幾年里，許多償付能力緊迫、融資渠道相對有限的未上市中小型保險公司都使用了這種工具。

但一個實際問題是，保險公司在使用該工具時也必須掌握規(guī)模和自律，以防止被濫用。這主要是因為再保險公司只是提前向保險公司支付利潤，承擔(dān)較少的風(fēng)險，甚至不承擔(dān)任何風(fēng)險。如果是這樣，這個工具就像一份貸款合同，保險公司只是為了粉飾財務(wù)報表，這也是對保險公司本身的一種傷害。

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