導(dǎo)讀： 背靠銀行的大樹(shù)，銀行保險(xiǎn)公司自誕生以來(lái)就被寄予了快速發(fā)展的期望。然而，作為后來(lái)者，要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中突破并成為可持續(xù)盈利的道路并不容易。然而，作為后來(lái)者，要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中突破并成為可持續(xù)盈利的道路并不容易。

作為中國(guó)第一個(gè)先試的銀行系保險(xiǎn)公司，自六年前重組更名以來(lái)，交通銀行康聯(lián)人壽一直受到業(yè)界的關(guān)注。近日，交通銀行康聯(lián)人壽總裁張宏良宣布，2015年整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)888%，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)承保和投資雙重利潤(rùn)，成功避免了去年資本市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

贏得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的表現(xiàn)并非偶然。交通銀行康聯(lián)的王牌是主動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理模式。

承保和投資收益雙輪驅(qū)動(dòng)

2015年是交通銀行康聯(lián)新五年的開(kāi)局之年。從張宏良透露的成績(jī)單來(lái)看，去年資本市場(chǎng)整體良好的環(huán)境等保險(xiǎn)和公司一樣，交通銀行康聯(lián)在2015年也獲得了豐厚的投資回報(bào)。然而，不同的是，他們繼續(xù)在承保方實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，以避免單一利潤(rùn)模式可能帶來(lái)的利潤(rùn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2015年交通銀行康聯(lián)的原始數(shù)據(jù)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)54.24%，高于同期全國(guó)壽險(xiǎn)24.97%的市場(chǎng)和銀行系統(tǒng)壽險(xiǎn)公司增長(zhǎng)33.48%，投資回報(bào)率連續(xù)三年大幅超過(guò)行業(yè)平均水平；衡量保險(xiǎn)公司利潤(rùn)水平和發(fā)展能力的重要指標(biāo)——新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)48%，連續(xù)四年增長(zhǎng)45%以上；2015年底，償一代下的償付能力充足率高達(dá)771%，遠(yuǎn)超監(jiān)管紅線(150%)。

作為交通銀行的子公司，交通銀行康聯(lián)的定位非常明確：專注于銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。但如何在有爭(zhēng)議的銀行保險(xiǎn)渠道中實(shí)現(xiàn)保費(fèi)和利潤(rùn)收益呢？張宏良透露，主要選擇走高價(jià)值增長(zhǎng)、低資本消費(fèi)的可持續(xù)發(fā)展道路，即減輕金融保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)權(quán)重，重點(diǎn)發(fā)展長(zhǎng)期保障業(yè)務(wù)，全面提高銷售產(chǎn)品的加權(quán)邊際利潤(rùn)率。

數(shù)據(jù)顯示，在保持規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的同時(shí)，交通銀行康聯(lián)高價(jià)值期付業(yè)務(wù)繼續(xù)保持平衡增長(zhǎng)。2015年，新單期保費(fèi)比例仍保持在15%以上，原保費(fèi)收入比例近30%，銀保期保費(fèi)業(yè)務(wù)13個(gè)月繼續(xù)率94%，領(lǐng)先同行業(yè)。特別是在保監(jiān)會(huì)規(guī)范中短期產(chǎn)品的情況下，期付業(yè)務(wù)權(quán)重的增加意味著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

資產(chǎn)負(fù)債管理進(jìn)入主動(dòng)時(shí)代

除了債務(wù)端不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)外，資產(chǎn)管理能力也是交通銀行康聯(lián)的另一個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于2015年14.94%的投資回報(bào)率，張洪亮解釋說(shuō)，去年6月底開(kāi)始果斷大幅減倉(cāng)，成功避免了去年下半年資本市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

張洪亮認(rèn)為，這不是偶然的，而是公司積極管理資產(chǎn)負(fù)債，堅(jiān)持穩(wěn)定投資理念的集中體現(xiàn)，壓力測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)限額和風(fēng)險(xiǎn)管理文化也發(fā)揮了重要作用。經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)給市場(chǎng)上各種資產(chǎn)帶來(lái)了周期性的變化壽險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值將帶來(lái)很大的影響，影響償付能力。因此，為了延長(zhǎng)投資周期，有必要在10年或更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)積極管理資產(chǎn)類別和配置比例，以便更好地跨越經(jīng)濟(jì)周期。對(duì)市場(chǎng)的敏感性和一些趨勢(shì)的判斷應(yīng)盡可能先進(jìn)；但在投資行為的選擇上，我們需要后一步。

人壽保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理不僅要忽視資產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)限額，而且要求負(fù)債端在短時(shí)間內(nèi)積累大量現(xiàn)金流，而且要相對(duì)謹(jǐn)慎、動(dòng)態(tài)地匹配資產(chǎn)端和負(fù)債端。張宏良認(rèn)為，人壽保險(xiǎn)企業(yè)積極的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理是建立資產(chǎn)負(fù)債端的良性互動(dòng)。在配置模式下，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展匹配資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，提前介入產(chǎn)品定價(jià)和開(kāi)發(fā)。在不同的利率周期下，采取階段性資產(chǎn)配置策略，形成資產(chǎn)負(fù)債長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)匹配。

例如，在2015年高利率市場(chǎng)周期下，交通銀行康聯(lián)適當(dāng)縮短了規(guī)模業(yè)務(wù)的負(fù)債期，并進(jìn)行了高價(jià)值的長(zhǎng)期交易和保障意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)努力擴(kuò)大規(guī)模，提高公司負(fù)債管理水平，降低負(fù)債成本；在嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下，資產(chǎn)方應(yīng)適當(dāng)延長(zhǎng)新資產(chǎn)的期限，最大限度地鎖定高利率周期下的市場(chǎng)紅利。在利率持續(xù)下降和未來(lái)市場(chǎng)不確定性較大的情況下，投資方應(yīng)首先提高系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制水平，不承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)良好的回報(bào)追求。

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