導讀：
養(yǎng)老投資經(jīng)營已成為影響社會保障敏感神經(jīng)的重要環(huán)節(jié)。行業(yè)專家認為，平衡的風險和回報給養(yǎng)老投資管理帶來了挑戰(zhàn)。養(yǎng)老基金應逐步增加資產(chǎn)類別，分散風險，適應多元化投資要求，采取必要的風險防治措施，確保基金安全。行業(yè)專家認為，平衡的風險和回報給養(yǎng)老投資管理帶來了挑戰(zhàn)。養(yǎng)老基金應逐步增加資產(chǎn)類別，分散風險，適應多元化投資要求，采取必要的風險防治措施，確?；鸢踩?。另類投資將是養(yǎng)老投資的關(guān)鍵發(fā)展方向。參與實體經(jīng)濟投資的養(yǎng)老金，應配置大類資產(chǎn)，增加非公開市場的合理配置比例，提高整體回報率，探索海外投資機會。

養(yǎng)老投資應增加資產(chǎn)類別

全國社保基金理事會規(guī)劃研究部巡視員熊軍表示，風險和收益是資產(chǎn)矛盾的兩個維度，這一矛盾始終體現(xiàn)在大規(guī)模、長期的基金管理過程中。大型長期基金特別關(guān)注長期回報率。一方面，長期投資回報率盡可能高，另一方面，投資過程中的短期波動率盡可能小。但現(xiàn)實往往是高風險資產(chǎn)對應于高收益資產(chǎn)，低風險資產(chǎn)對應于低收益資產(chǎn)。在養(yǎng)老金問題上，任何單一目標都很容易實現(xiàn)。難點在于風險小，收益高，平衡會出現(xiàn)很多問題。

熊軍表示，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是長期投資的錨。養(yǎng)老基金發(fā)展到現(xiàn)階段，需要集中力量，整合資源，形成合力。養(yǎng)老基金市場長期前景廣闊。養(yǎng)老金將成為中國經(jīng)濟社會發(fā)展過程中的一個重大問題。人口老齡化風險將轉(zhuǎn)化為投資管理風險，這是一種不同的風險表現(xiàn)形式。養(yǎng)老基金應逐步增加資產(chǎn)類別，分散風險，適應多元化投資要求，尋找資本交易效率最低的領(lǐng)域，在交易效率最低的領(lǐng)域獲得超額回報。目前，如新三板組合、房地產(chǎn)信托基金、非標資產(chǎn)等PE基金和直接股權(quán)投資表現(xiàn)良好。

熊軍認為，應該幫助機構(gòu)受托人提高其專業(yè)能力。基金公司擁有非常好的治理機構(gòu)和非常強大的激勵機制，可以吸引最好的人才。只有幫助受托人提高專業(yè)能力，才能提出專業(yè)和有針對性的產(chǎn)品需求，并在市場上站穩(wěn)腳跟。此外，所得稅問題將成為一個新興領(lǐng)域，為第三支柱產(chǎn)品提供整體解決方案。

另類投資或養(yǎng)老金投資的發(fā)展方向

人力資源和社會保障部社會保障研究所所長金維剛表示，為了解決基本養(yǎng)老保險積極推進基金余額貶值建立養(yǎng)老保險基金市場化、多元化的投資運作機制無疑是必要的。但另一方面，由于基本養(yǎng)老金保險基金是人民的養(yǎng)命錢。當國內(nèi)經(jīng)濟處于三期疊加階段，經(jīng)濟增長放緩，下行壓力依然較大時，中國基本養(yǎng)老保險基金在資本市場投資風險較大的情況下，將面臨嚴峻的挑戰(zhàn)和考驗。因此，防范和控制基金投資風險，確?；鸢踩浅Ｖ匾ｈb于養(yǎng)老基金在投資經(jīng)營過程中將面臨復雜的投資環(huán)境和形勢變化，應采取必要的風險防控措施，確?；鸢踩?。

長江養(yǎng)老保險有限公司總經(jīng)理蘇剛表示，全國社會保障基金長期股權(quán)投資約占7%-10%，很好地支持了全國社會保障儲備基金的投資回報率。由于國家社會保障儲備基金近50%的資金是自營投資，對提高收益率有很好的積極影響。養(yǎng)老金在公開市場和其他領(lǐng)域的投資潛力，在證券、股票、基金等公開市場形成了巨大的投資潛力。債券投資仍然是短期內(nèi)養(yǎng)老金的主要投資目標。同時，銀行存款、證券投資基金和股票仍將發(fā)揮不可替代的作用。另類投資將是重點發(fā)展方向。

蘇剛建議，參與實體經(jīng)濟投資的養(yǎng)老金應配置大類資產(chǎn)，增加非公開市場的合理配置比例，提高整體回報率。以客戶需求為導向，建的資產(chǎn)管理平臺，加快養(yǎng)老金參與實體經(jīng)濟建設的創(chuàng)新機制，逐步放開投資范圍和品種。此外，養(yǎng)老金還應考慮海外投資的機會，行業(yè)應探索如何通過全球投資真正保持養(yǎng)老金的可持續(xù)和長期增值機會。

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