導(dǎo)讀:
雖然固定增長(zhǎng)項(xiàng)目被認(rèn)為具有回報(bào)和安全的,但參與固定增長(zhǎng)也有一定的潛在風(fēng)險(xiǎn),要求機(jī)構(gòu)投資者具有較強(qiáng)的投資研究和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。
保險(xiǎn)資金參與固定增長(zhǎng)的熱情是前所未有的。
近日,資本市場(chǎng)關(guān)注的申萬宏源固定增值事項(xiàng)將被一家保險(xiǎn)公司認(rèn)購(gòu)100億元。如果是真的,這將是保險(xiǎn)資本上市公司定向增縮影。
據(jù)統(tǒng)計(jì),今年參與增發(fā)的保險(xiǎn)資金規(guī)模已超過1000億元,同比增速超過40%。上市公司定向增發(fā)募集資金來源的比例進(jìn)一步提高了1.7個(gè)百分點(diǎn)至7.11%。
然而,參與固定增長(zhǎng)的保險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)也高的集中度,國(guó)華人壽、華夏保險(xiǎn)、天安財(cái)險(xiǎn)、平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)分別露臉10次以上,而平安資產(chǎn)、平安人壽資金較中國(guó)人壽參與固定增長(zhǎng)的資金量較大,均達(dá)100億元,其中平安資產(chǎn)的資金量超過200億元。
占增資總額的7%
據(jù)統(tǒng)計(jì),截至12月27日,今年上海和深圳共有768家上市公司增發(fā),實(shí)際籌資總額達(dá)到1.48萬億元(14840億元),接近年初研究機(jī)構(gòu)預(yù)期的1.5萬億元。
發(fā)布增發(fā)計(jì)劃的上市公司數(shù)量達(dá)到1148家,預(yù)計(jì)募集資金總額達(dá)到2.5萬億元。
根據(jù)分配賬戶名單,有38個(gè)保險(xiǎn)資本賬戶參與增發(fā),累計(jì)使用資金(分配投資資金)1055億元, 占上市公司增發(fā)募集資金總額的7.11%。
與去年相比,今年參與定增的保險(xiǎn)資金規(guī)模增長(zhǎng)了40%以上(41.8%),保險(xiǎn)資金對(duì)上市公司定向增發(fā)募集資金的貢獻(xiàn)增加了1.7個(gè)百分點(diǎn)。
2015年,據(jù)統(tǒng)計(jì),兩市上市公司固定增值實(shí)施案例857起,實(shí)際籌資總額超過1.37萬億元,參與固定增值的保險(xiǎn)資本賬戶46個(gè),投資744億元,占5.42%。
國(guó)華人壽最多16次
從各保險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)的角度來看,截至12月27日,國(guó)華人壽、華夏保險(xiǎn)、天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)參與固定增長(zhǎng)次數(shù)較多,均超過10次。從參與固定增長(zhǎng)的資本數(shù)量來看,平安資產(chǎn)、平安人壽和中國(guó)人壽的資本數(shù)量達(dá)到100億元,其中平安資產(chǎn)的資本數(shù)量超過200億元。
固定王劉益謙實(shí)際控制的國(guó)華人壽參與固定增長(zhǎng)16次,使用資金49.6億元,在保險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)中次數(shù)最多。他參與了中國(guó)信息、太陽(yáng)能、高升控股、分眾傳媒、海翔制藥、通宇重工、西寧特鋼、中國(guó)巨石、廣盛有色金屬、奇宏鋅鍺、奇宏鋅鍺、騰達(dá)建設(shè)、佳都科技、時(shí)尚能源、龍宇燃油、杭電等非公開發(fā)行股份。
然而,國(guó)華人壽在參與固定增次數(shù)還是資本規(guī)模,中國(guó)人壽都低于去年的記錄。2015年,中國(guó)人壽26次出現(xiàn)在特定投資者名單上,共花費(fèi)102.3億元,也是參與固定增長(zhǎng)項(xiàng)目最多的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和華夏保險(xiǎn)今年僅次于國(guó)華人壽。他們都出現(xiàn)在上市公司定向增發(fā)投資者名單上15次。前者消耗50.4億元,后者消耗42.4億元。
此外,泰康資產(chǎn)參與固定增長(zhǎng)11次,累計(jì)使用資金92.7億元。平安資產(chǎn)參與固定增長(zhǎng)12次,累計(jì)使用資金260.2億元,是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中最大的。平安人壽和中國(guó)人壽分別為125.9億元和116億元.9億元分居參與第二、第三定增資金規(guī)模。
此外,平安養(yǎng)老、華泰資產(chǎn)也參與了上市公司的固定增長(zhǎng),分別7次出現(xiàn)在固定增長(zhǎng)機(jī)構(gòu)投資者名單中。
需要防范破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)
一家中小型保險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人曾表示,該公司將固定增值稅項(xiàng)目作為嚴(yán)峻投資形勢(shì)下的新方向,源于這些項(xiàng)目相對(duì)較高的回報(bào)和安全性,并有一定的把握獲得良好的回報(bào)。
所謂固定增值,是一種非公開發(fā)行股票的方式,即上市公司向特定投資者發(fā)行股票融資,融資的目的是收購(gòu)其他資產(chǎn),或補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金,或項(xiàng)目融資、配套融資,或殼資源重組。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與固定增值,是作為特定投資者之一,以較低的股價(jià)獲得上市公司新發(fā)行的股票。
上述保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人表示,對(duì)固定增值項(xiàng)目投資持樂觀態(tài)度的主要原因有兩個(gè)。一方面,固定增值項(xiàng)目的股價(jià)將有折扣。即使只有90%的折扣,也相當(dāng)于有一個(gè)安全墊。如果股票在發(fā)行后回到市場(chǎng)價(jià)格,并且有一定的上漲,這意味著項(xiàng)目投資將獲得穩(wěn)定的利潤(rùn)。另一方面,發(fā)布固定增值計(jì)劃的公司一般都有良好的增長(zhǎng)預(yù)期,也可以期待未來股票的增長(zhǎng)收益。
從歷史數(shù)據(jù)來看,固定增長(zhǎng)項(xiàng)目繼續(xù)獲得超額回報(bào)。根據(jù)財(cái)通基金固定增長(zhǎng)研究中心發(fā)布的固定增長(zhǎng)研究報(bào)告數(shù)據(jù),2011年至2015年,固定增長(zhǎng)市場(chǎng)平均絕對(duì)回報(bào)率約為47.16%。與滬深300指數(shù)相比,固定增長(zhǎng)平均相對(duì)回報(bào)率為40.74%,超額回報(bào)明顯。
保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,參與固定增值項(xiàng)目需要相應(yīng)的關(guān)系和渠道,這也是一些投資者的門檻。
然而,參與固定增長(zhǎng)也存在一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)規(guī)定對(duì)申請(qǐng)非公開發(fā)行股票的上市公司沒有盈利要求,即即使是虧損企業(yè)也可以申請(qǐng)發(fā)行,股票發(fā)行后12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。因此,投資固定增長(zhǎng)項(xiàng)目對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的投資研究能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力有很高的要求。
根據(jù)萬德信息數(shù)據(jù),雖然大多數(shù)保險(xiǎn)公司參與固定增長(zhǎng)后鎖定股票浮動(dòng)盈利,但也有保險(xiǎn)公司鎖定期股票出現(xiàn)數(shù)千萬元浮動(dòng)虧損,如保險(xiǎn)公司浮動(dòng)虧損超過2000萬元。數(shù)據(jù)顯示,截至12月27日,今年增發(fā)后半年內(nèi),數(shù)百只股票破發(fā)。
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