導(dǎo)讀：
雖然固定增長項目被認為具有回報和安全的，但參與固定增長也有一定的潛在風(fēng)險，要求機構(gòu)投資者具有較強的投資研究和風(fēng)險控制能力。

保險資金參與固定增長的熱情是前所未有的。

近日，資本市場關(guān)注的申萬宏源固定增值事項將被一家保險公司認購100億元。如果是真的，這將是保險資本上市公司定向增縮影。

據(jù)統(tǒng)計，今年參與增發(fā)的保險資金規(guī)模已超過1000億元，同比增速超過40%。上市公司定向增發(fā)募集資金來源的比例進一步提高了1.7個百分點至7.11%。

然而，參與固定增長的保險資本機構(gòu)也高的集中度，國華人壽、華夏保險、天安財險、平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)分別露臉10次以上，而平安資產(chǎn)、平安人壽資金較中國人壽參與固定增長的資金量較大，均達100億元，其中平安資產(chǎn)的資金量超過200億元。

占增資總額的7%

據(jù)統(tǒng)計，截至12月27日，今年上海和深圳共有768家上市公司增發(fā)，實際籌資總額達到1.48萬億元(14840億元)，接近年初研究機構(gòu)預(yù)期的1.5萬億元。

發(fā)布增發(fā)計劃的上市公司數(shù)量達到1148家，預(yù)計募集資金總額達到2.5萬億元。

根據(jù)分配賬戶名單，有38個保險資本賬戶參與增發(fā)，累計使用資金(分配投資資金)1055億元， 占上市公司增發(fā)募集資金總額的7.11%。

與去年相比，今年參與定增的保險資金規(guī)模增長了40%以上(41.8%)，保險資金對上市公司定向增發(fā)募集資金的貢獻增加了1.7個百分點。

2015年，據(jù)統(tǒng)計，兩市上市公司固定增值實施案例857起，實際籌資總額超過1.37萬億元，參與固定增值的保險資本賬戶46個，投資744億元，占5.42%。

國華人壽最多16次

從各保險資本機構(gòu)的角度來看，截至12月27日，國華人壽、華夏保險、天安財產(chǎn)保險、平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)參與固定增長次數(shù)較多，均超過10次。從參與固定增長的資本數(shù)量來看，平安資產(chǎn)、平安人壽和中國人壽的資本數(shù)量達到100億元，其中平安資產(chǎn)的資本數(shù)量超過200億元。

固定王劉益謙實際控制的國華人壽參與固定增長16次，使用資金49.6億元，在保險資本機構(gòu)中次數(shù)最多。他參與了中國信息、太陽能、高升控股、分眾傳媒、海翔制藥、通宇重工、西寧特鋼、中國巨石、廣盛有色金屬、奇宏鋅鍺、奇宏鋅鍺、騰達建設(shè)、佳都科技、時尚能源、龍宇燃油、杭電等非公開發(fā)行股份。

然而，國華人壽在參與固定增次數(shù)還是資本規(guī)模，中國人壽都低于去年的記錄。2015年，中國人壽26次出現(xiàn)在特定投資者名單上，共花費102.3億元，也是參與固定增長項目最多的保險機構(gòu)。

天安財產(chǎn)保險和華夏保險今年僅次于國華人壽。他們都出現(xiàn)在上市公司定向增發(fā)投資者名單上15次。前者消耗50.4億元，后者消耗42.4億元。

此外，泰康資產(chǎn)參與固定增長11次，累計使用資金92.7億元。平安資產(chǎn)參與固定增長12次，累計使用資金260.2億元，是保險機構(gòu)中最大的。平安人壽和中國人壽分別為125.9億元和116億元.9億元分居參與第二、第三定增資金規(guī)模。

此外，平安養(yǎng)老、華泰資產(chǎn)也參與了上市公司的固定增長，分別7次出現(xiàn)在固定增長機構(gòu)投資者名單中。

需要防范破發(fā)風(fēng)險

一家中小型保險公司的負責(zé)人曾表示，該公司將固定增值稅項目作為嚴(yán)峻投資形勢下的新方向，源于這些項目相對較高的回報和安全性，并有一定的把握獲得良好的回報。

所謂固定增值，是一種非公開發(fā)行股票的方式，即上市公司向特定投資者發(fā)行股票融資，融資的目的是收購其他資產(chǎn)，或補充營運資金，或項目融資、配套融資，或殼資源重組。保險機構(gòu)參與固定增值，是作為特定投資者之一，以較低的股價獲得上市公司新發(fā)行的股票。

上述保險公司負責(zé)人表示，對固定增值項目投資持樂觀態(tài)度的主要原因有兩個。一方面，固定增值項目的股價將有折扣。即使只有90%的折扣，也相當(dāng)于有一個安全墊。如果股票在發(fā)行后回到市場價格，并且有一定的上漲，這意味著項目投資將獲得穩(wěn)定的利潤。另一方面，發(fā)布固定增值計劃的公司一般都有良好的增長預(yù)期，也可以期待未來股票的增長收益。

從歷史數(shù)據(jù)來看，固定增長項目繼續(xù)獲得超額回報。根據(jù)財通基金固定增長研究中心發(fā)布的固定增長研究報告數(shù)據(jù)，2011年至2015年，固定增長市場平均絕對回報率約為47.16%。與滬深300指數(shù)相比，固定增長平均相對回報率為40.74%，超額回報明顯。

保險資產(chǎn)管理公司相關(guān)負責(zé)人表示，參與固定增值項目需要相應(yīng)的關(guān)系和渠道，這也是一些投資者的門檻。

然而，參與固定增長也存在一定的潛在風(fēng)險。有關(guān)規(guī)定對申請非公開發(fā)行股票的上市公司沒有盈利要求，即即使是虧損企業(yè)也可以申請發(fā)行，股票發(fā)行后12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。因此，投資固定增長項目對機構(gòu)投資者的投資研究能力和風(fēng)險控制能力有很高的要求。

根據(jù)萬德信息數(shù)據(jù)，雖然大多數(shù)保險公司參與固定增長后鎖定股票浮動盈利，但也有保險公司鎖定期股票出現(xiàn)數(shù)千萬元浮動虧損，如保險公司浮動虧損超過2000萬元。數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，今年增發(fā)后半年內(nèi)，數(shù)百只股票破發(fā)。

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