導(dǎo)讀：
2月8日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝出席并發(fā)表講話。

會(huì)上，陳文輝肯定了近幾年保險(xiǎn)資本的發(fā)展表明，保險(xiǎn)資本已成為支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。然而，隨著行業(yè)的快速發(fā)展和整個(gè)大投資環(huán)境的變化，保險(xiǎn)資本的使用出現(xiàn)了新的問題。在內(nèi)外雙重因素的影響下，保險(xiǎn)資本使用的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越突出。

2017年可能是使用保險(xiǎn)基金非常困難的一年。陳文輝認(rèn)為，保險(xiǎn)基金的外部投資環(huán)境正在惡化，由此產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和投資壓力也在增加。根據(jù)放開前端，控制后端的要求

參加會(huì)議的保險(xiǎn)公司表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)特別提到了海外投資和激進(jìn)經(jīng)營(yíng)的問題，并希望相關(guān)企業(yè)進(jìn)行反思和糾正。

內(nèi)部：突出激進(jìn)經(jīng)營(yíng)和激進(jìn)投資等問題

自2012年監(jiān)管機(jī)構(gòu)推進(jìn)保險(xiǎn)資金使用市場(chǎng)化改革，放開保險(xiǎn)資金投資渠道以來(lái)，保險(xiǎn)資金使用取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。陳文輝表示，保險(xiǎn)資金使用規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，投資回報(bào)穩(wěn)步提高，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)整體可控，投資能力顯著提高，使保險(xiǎn)資金成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。

根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2016年11月底，保險(xiǎn)資金的使用余額已達(dá)到13.12萬(wàn)億元。然而，隨著行業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)大，保險(xiǎn)資也出現(xiàn)了一些新的情況。

陳文輝指出，當(dāng)前金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)積累，個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暴露了一些新問題，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。整個(gè)行業(yè)都需要認(rèn)真、深入地反思這些問題，從一個(gè)例子中得出推論，吸取教訓(xùn)，避免重復(fù)同樣的錯(cuò)誤。主要問題包括：非理性標(biāo)志、與一致行動(dòng)友好投資、跨境和跨領(lǐng)域的大規(guī)模投資和并購(gòu)、激進(jìn)運(yùn)營(yíng)和激進(jìn)投資、多層嵌套產(chǎn)品和監(jiān)管套利。

原因主要集中在三個(gè)方面。陳文輝說(shuō)，首先，思想認(rèn)識(shí)不足是根本原因。個(gè)別機(jī)構(gòu)對(duì)金融法、保險(xiǎn)法和保險(xiǎn)資金使用法缺乏正確認(rèn)識(shí)；二是公司治理缺陷是先天基因，個(gè)別機(jī)構(gòu)治理無(wú)效，對(duì)大股東缺乏有效制衡，職業(yè)經(jīng)理人履行職責(zé)不到位；三是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力和低利率環(huán)境是外部因素，個(gè)別中小企業(yè)保險(xiǎn)公司急功近利，貪圖完美，片面追求規(guī)模和利潤(rùn)。此外，我國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)、監(jiān)管制度和交易規(guī)則不完善，也為其提供了機(jī)會(huì)。

參與保險(xiǎn)公司的內(nèi)部人士表示，監(jiān)管部門特別提到了海外投資和激進(jìn)經(jīng)營(yíng)的問題，并希望相關(guān)企業(yè)能夠進(jìn)行反思和糾正。一些公司做海外投資，就像一個(gè)闖入糖果店的小男孩一樣。陳文輝說(shuō)：海外投資不能盲目投資，應(yīng)該積極謹(jǐn)慎。

自去年下半年以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)海外投資項(xiàng)目的審批非常謹(jǐn)慎，甚至否決了一些大型海外投資項(xiàng)目。

外部：利率持續(xù)下降，投資壓力突出

除了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)缺乏了解外，外部宏觀投資環(huán)境的惡化也使得保險(xiǎn)基金的投資壓力越來(lái)越大。

目前，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，不確定性顯著增加，保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)決定了行業(yè)發(fā)展需要相對(duì)確定的外部環(huán)境，因此在不確定性增加的外部環(huán)境中，保險(xiǎn)業(yè)和保險(xiǎn)資金使用面臨越來(lái)越多的風(fēng)險(xiǎn)和問題，風(fēng)險(xiǎn)防范任務(wù)非常重，非常迫切。在最近的一篇簽名文章中，陳文輝還認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入緩慢增長(zhǎng)周期，低利率甚至負(fù)利率可能成為常態(tài)。

在這種環(huán)境下，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端與負(fù)債端的矛盾日益突出。

低利率環(huán)境給保險(xiǎn)業(yè)和保險(xiǎn)資金的使用帶來(lái)了現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，尤其是長(zhǎng)期壽險(xiǎn)，當(dāng)利率下降時(shí)，它面臨著更大的挑戰(zhàn)和壓力。陳文輝在文章中指出，總體而言，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配呈現(xiàn)出長(zhǎng)期負(fù)債、短期資產(chǎn)的特點(diǎn)，在長(zhǎng)期低利率環(huán)境下，年度新保險(xiǎn)基金投資和大量資產(chǎn)到期基金再投資需求較大，保險(xiǎn)公司特別是壽險(xiǎn)公司配置壓力大，風(fēng)險(xiǎn)隱患大。

此外，國(guó)內(nèi)信用違約風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，也導(dǎo)致保險(xiǎn)基金投資組合信用風(fēng)險(xiǎn)敞口增加。據(jù)悉，約80%的保險(xiǎn)資金配置在企業(yè)債券、基礎(chǔ)設(shè)施、信托產(chǎn)品等信貸資產(chǎn)中，投資滲透率高，信貸風(fēng)險(xiǎn)上升。陳文輝寫道，在資產(chǎn)短缺的背景下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)必須提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度，增加高風(fēng)險(xiǎn)和高收益資產(chǎn)的配置，配置更多的高收益?zhèn)?、債?quán)和信托，從而增加投資組合的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口。

因此，陳文輝認(rèn)為，2017年可能是保險(xiǎn)資金使用非常困難的一年，保險(xiǎn)資金的使用面臨利差風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。一些中小型保險(xiǎn)公司的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要高度關(guān)注。

監(jiān)管:繼續(xù)把風(fēng)險(xiǎn)防范放在首位

在內(nèi)外雙重因素的作用下，保險(xiǎn)資金的使用面臨著前所未有的壓力。保監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也在反思問題，創(chuàng)新監(jiān)管。

陳文輝指出，2017年及未來(lái)，保險(xiǎn)資金使用監(jiān)管工作將牢牢把握保險(xiǎn)、保險(xiǎn)監(jiān)管定位，扎實(shí)推進(jìn)保險(xiǎn)防治風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)整體、改革發(fā)展三大戰(zhàn)略，以防范風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)監(jiān)管為首要任務(wù)，堅(jiān)決處理風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，撤銷不合格投資能力記錄、處罰非法機(jī)構(gòu)、問責(zé)投資責(zé)任人，堅(jiān)決保持不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的底線。

例如，支持穩(wěn)定、標(biāo)準(zhǔn)化的機(jī)構(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)，限制或取消高風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的相關(guān)業(yè)務(wù)，實(shí)施差異化監(jiān)督和分類監(jiān)督；嚴(yán)格規(guī)范保險(xiǎn)相關(guān)交易行為，嚴(yán)格加強(qiáng)投資能力管理，嚴(yán)格檢查產(chǎn)品注冊(cè)、問責(zé)和處罰。

陳文輝在上述簽名文章中還表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在制定一系列監(jiān)管規(guī)則，完善監(jiān)管體系。例如，在完善公司治理和資金使用內(nèi)部控制的規(guī)則層面，將修訂和完善《保險(xiǎn)資金使用管理暫行辦法》和《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司暫行辦法》。在前期一般指導(dǎo)和三個(gè)應(yīng)用指導(dǎo)的基礎(chǔ)上，研究制定股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資、金融產(chǎn)品等內(nèi)部控制應(yīng)用指導(dǎo)。

此外，在促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理和監(jiān)管的實(shí)施方面，將研究制定資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管政策和措施的路線圖和時(shí)間表，明確能力標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)公司從制度、組織、人員、技術(shù)、制度等方面加強(qiáng)能力建設(shè)，定期評(píng)估實(shí)施情況。評(píng)估結(jié)果將與試點(diǎn)、投資比例和投資能力掛鉤。根據(jù)保險(xiǎn)資金的不同負(fù)債屬性，從賬戶層面制定資產(chǎn)負(fù)債管理政策，從根本上實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的精細(xì)監(jiān)管。

陳文輝表示，未來(lái)一段時(shí)間，將繼續(xù)按照開放前端、控制后端的要求，堅(jiān)持保險(xiǎn)資金使用謹(jǐn)慎穩(wěn)定的原則，防范風(fēng)險(xiǎn)在監(jiān)管工作中，同時(shí)繼續(xù)深化保險(xiǎn)資金市場(chǎng)化改革，加快監(jiān)管，不斷創(chuàng)新監(jiān)管思維和監(jiān)管手段，保持風(fēng)險(xiǎn)底線，促進(jìn)保險(xiǎn)資金使用可持續(xù)健康發(fā)展。

會(huì)上，陳文輝還要求保險(xiǎn)公司把風(fēng)險(xiǎn)防范放在首位，一是提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，注重主營(yíng)業(yè)務(wù)，回歸起源，充分認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)防范的極端重要性；二是提高責(zé)任意識(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問題保持高度警惕和敏感，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和控制風(fēng)險(xiǎn)；三是提高底線意識(shí)，牢牢保持制度紅線和風(fēng)險(xiǎn)底線。

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