導(dǎo)讀：
12月以來，以規(guī)范險資運用為表，以防范金融風(fēng)險為本的監(jiān)管風(fēng)暴席卷保險圈。12月3日，中國證監(jiān)會主席劉世宇和中國保監(jiān)會副主席陳文輝在不同場合志、杠桿等相關(guān)問題發(fā)表了嚴厲聲明。12月3日，中國證監(jiān)會主席劉世宇和中國保監(jiān)會副主席陳文輝在不同場合志、杠桿等相關(guān)問題發(fā)表了嚴厲聲明。

從那以后，中國保監(jiān)會一個接一個地給予了嚴厲的監(jiān)管打擊。12月13日，中國保監(jiān)會召開專題會議。中國保監(jiān)會主席項俊波言辭嚴厲，傳達了四個新的監(jiān)管變化：一是區(qū)分一般股票投資和重大股票投資（20%）；二是重大投資必須事先批準(zhǔn)，使用自有資金；三是禁止保險公司及其一致行動人與非保險一致行動人共同收購上市公司；第四，明年將組織全行業(yè)檢查。

自去年12月以來，中國保監(jiān)會對短期高現(xiàn)價產(chǎn)品銷售和集中品牌問題作出了許多限制性規(guī)定，這是一年來最嚴厲的。一系列聲明和監(jiān)管行動的目標(biāo)是降低行業(yè)短資長配的潛在流動性風(fēng)險和償付風(fēng)險。在極端情況下，如果股價急劇下跌，觸發(fā)保險公司的償付能力，保險公司需要做的是要求股東注資，否則會形成償付風(fēng)險，造成大面積的保險責(zé)任違約。保單負債滾動發(fā)行受阻的，可能面臨流動性風(fēng)險。

不僅如此，這反映了中國當(dāng)前金融監(jiān)管理念的根本轉(zhuǎn)變和金融風(fēng)險防范行動的進一步深入。同時，這也是中央經(jīng)濟工作會議部署下即將到來的金融防范和去杠桿化斗爭的主要前兆。

筆者認為，要在中央經(jīng)濟工作會議精神的背景下，加強保險資本監(jiān)管。中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要把金融風(fēng)險防控放在更重要的位置，下定決心要處理一批風(fēng)險點，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高監(jiān)管能力，確保沒有系統(tǒng)性金融風(fēng)險。不難看出，2017年政府將把防范金融風(fēng)險放在更重要的位置。事實上，從今年第四季度開始，央行鎖短放長去杠桿化，加強房地產(chǎn)調(diào)控，萬能險監(jiān)管、加強資本賬戶管制等一系列措施的主要目的只有一個，那就是防范風(fēng)險。

在12月16日中國保監(jiān)會黨委擴大會議上，項俊波指出，學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神是當(dāng)前保險監(jiān)管的重中之重。同時，風(fēng)險防范是保險監(jiān)管的生命線；保險監(jiān)管應(yīng)始終加強風(fēng)險防范，把風(fēng)險防范放在更重要的位置，堅決保持不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域風(fēng)險的底線。由此可見，暴風(fēng)雨才剛剛開始，2017年保險業(yè)監(jiān)管將從深度和廣度上進一步擴大。

保險資本一直被鼓勵作為股市的長期投資者進入市場。然而，由于近年來一些高回報承諾的性質(zhì)保險產(chǎn)品熱銷，以及一些保險公司獲得的資金在股市的激進投資，引起了各行各業(yè)的高度關(guān)注。自第四季度以來，一些激進的保險資本標(biāo)志加劇了市場波動，備受爭議?？梢哉f，保險業(yè)監(jiān)管提供雷霆手段非常及時和有意義。

一是有利于及時堵住險資短期炒作的偏門，引導(dǎo)價值投資。最近，中國保監(jiān)會明確規(guī)定，保險投資目標(biāo)應(yīng)以固定收益和股權(quán)為輔。監(jiān)管機構(gòu)在明確否認二級市場激進標(biāo)志的同時，注重規(guī)范保險資本二級市場權(quán)益投資，明確要求保險資本注重長期價值投資。同時，中國保監(jiān)會計劃發(fā)布一致的行動人規(guī)則，收購應(yīng)事先批準(zhǔn)使用自有資金，而不是敵意的收購控制人。這為保險資本長期支持a股指明了方向，也表明了對保險資本合規(guī)和持續(xù)進入a股的支持態(tài)度，有利于產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的雙贏局面。

其次，有利于保險回歸保障功能，幫助保險資產(chǎn)規(guī)模增長走上正軌。激進舉牌背后的核心驅(qū)動因素是高負債成本與資產(chǎn)短缺背景的矛盾。而萬能保險本身，由于部分保險公司給予的結(jié)算利率過高，擾亂了正常的商業(yè)秩序，并可能埋下流動性風(fēng)險的隱患。事實上，在結(jié)算利率下降后，與其他金融產(chǎn)品相比，萬能保險仍能保持一定的競爭力。因此，中國保監(jiān)會也明確表示，未來將繼續(xù)根據(jù)市場利率降低萬能保險審批利率的上限，引導(dǎo)保險機構(gòu)逐步降低低保證利率。

我相信，當(dāng)最低保證利率回到合理水平時，保險資本投資方面的壓力將逐漸緩解。未來，隨著多方向投資手段的配合，資產(chǎn)負債匹配將更加穩(wěn)定，保險資本上市的緊迫性將逐漸降低。監(jiān)管明確否認二級市場激進投資行為后，預(yù)計未來保險資本行為將迅速收斂，資產(chǎn)驅(qū)動負債的保險商業(yè)模式必然降溫，回歸保障將成為未來保險業(yè)發(fā)展的主題。回歸保障的好處是保險企業(yè)開發(fā)傳統(tǒng)的保障產(chǎn)品和健康產(chǎn)品醫(yī)療保險、養(yǎng)老保險，它將繼續(xù)支持保險資產(chǎn)規(guī)模的快速增長；這些產(chǎn)品的保費更適合長期價值投資，資產(chǎn)負債匹配程度更高。

此外，從投資機會的角度來看，未來保險資本服務(wù)于實體經(jīng)濟，市場藍籌股仍將是首選。目前，業(yè)內(nèi)普遍認為，隨著未來保險資本進入市場更加合理，房地產(chǎn)、銀行等市場藍籌股仍將是其股票配置的主要方向。

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