導讀：
歲末年初，本來應該在旺季銷售的萬能險產(chǎn)品，卻意外遇冷。個別保險公司因監(jiān)管重罰暫停萬能險新業(yè)務，必須整改，部分保險公司也降低了萬能險結(jié)算利率。個別保險公司因監(jiān)管重罰暫停萬能險新業(yè)務，必須整改，部分保險公司也降低了萬能險結(jié)算利率。

成也蕭何敗也蕭何，用來形容萬能險似乎不太合適。但不可否認的是，這是一種新型的萬能保險。險種突如其來的軍隊為保險公司頻繁舉牌提供了源源不斷的資金彈藥；但與此同時，由于保險公司借用萬能保險短債長投，導致流動性風險，導致監(jiān)管不斷升級。

分析指出，隨著監(jiān)管的升級，它將伴隨著保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，未來萬能保險可能會逐步定位為長期穩(wěn)定的保本金融產(chǎn)品，告別以往的高回報。

萬能險銷售遇冷

眼下正處于保險開門紅旺季，但過去備受追捧的萬能險卻意外遇冷。據(jù)了解，目前有很多保險公司萬能保險的結(jié)算利率已經(jīng)下調(diào)，在售萬能保險的收益率一般在4%左右，個別保險公司的萬能保險已經(jīng)全部下架。據(jù)統(tǒng)計，去年有一些壽險萬能賬戶結(jié)算利率高達5.5%-6%，最高達6.23%。

除了低利率、資產(chǎn)短缺等客觀因素外，這一現(xiàn)象顯然與監(jiān)管機構(gòu)最近實施的一系列監(jiān)管行動直接相關(guān)。本月初，對于保險資本頻繁搶占二級市場，監(jiān)管部門對個別保險企業(yè)激進投資行為進行了重拳糾正，包括暫停前海人壽萬能保險業(yè)務和暫停恒大人壽委托股票投資業(yè)務，并派出兩個檢查組進入前海人壽和恒大人壽，重點關(guān)注保險產(chǎn)品業(yè)務合規(guī)性和資金使用合規(guī)性。

近年來，萬能保險對保險公司的貢獻日益增加。它不僅為保費端的規(guī)模做出貢獻，搶占市場，而且為保險公司在資本市場上頻繁舉牌提供彈藥。然而，由于一些中小型保險公司不斷利用短期萬能保險產(chǎn)品沖擊市場，保險公司資本流動性存在嚴重資產(chǎn)錯配危機。

據(jù)中國保監(jiān)會統(tǒng)計，2016年前10個月，48家中資公司壽險公司17家萬能險保費收入突破100億元，其中三家突破1000億大關(guān)。而且主要是中小型。壽險公司銷售規(guī)模較大，包括安邦、安邦、中國、生命、前海、和諧健康等。這些人壽保險公司也利用短、平、快的高現(xiàn)價通用保險迅速擴大了市場規(guī)模。根據(jù)公開披露信息，安邦、生命、前海人壽等保險資金上市公司，除了少量自有資金和傳統(tǒng)保險產(chǎn)品外，使用的資金幾乎都來自通用保險。

業(yè)內(nèi)人士認為：萬能保險是一種典型的短期債務長期投資，屬于期限不匹配。根據(jù)2013年監(jiān)管要求，應清理此類資金。。為此，中國保監(jiān)會還于今年9月發(fā)布了《中國保監(jiān)會關(guān)于進一步改進的意見》人身保險精算系統(tǒng)相關(guān)事項的通知限制了中短期產(chǎn)品的規(guī)模，降低了通用保險的預定利率和結(jié)算利率，并規(guī)定所有不符合要求的保險產(chǎn)品將在2017年4月1日前停止銷售。

分析認為，由于規(guī)模加強和結(jié)算利率下降的限制，中短期產(chǎn)品規(guī)模明年將大幅下降。根據(jù)前10個月的保費數(shù)據(jù)，在46家保險公司萬能保險正增長的同時，也有18家保險公司萬能保險負增長。從萬能保險保費占規(guī)模保費的比例來看，前10個月，21家保險司的萬能險占50%以上，其中5家占90%以上。與今年一季度相比，25家保險公司的萬能保費占50%以上，9家保險公司占90%以上。一些中小型保險公司已經(jīng)控制了萬能保險業(yè)務的比例。

事實上，許多保險公司已經(jīng)開始了保險產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。廣東保險機構(gòu)的一些人士表示，自今年下半年以來，金融保險產(chǎn)品的比例逐漸降低，保障產(chǎn)品得到提高，公司未來的銷售重點也從銀行保險渠道回歸到代理渠道。

關(guān)鍵是完善監(jiān)管體系

與中國相比，萬能保險在成熟國家的發(fā)展路徑大不相同。近兩年國內(nèi)萬能保險的快速增長主要是由高現(xiàn)價產(chǎn)品驅(qū)動的，實際期限多為一年，負債端成本高達6%至9%。成熟市場的萬能保險收益率波動較大，存續(xù)期相對較長。

不僅如此，成熟內(nèi)備受爭議的萬能保險基金能否參與上市公司董事會投票和公司治理相比，成熟市場也有一些限制。

根據(jù)中金公司的研究報告，例如，美國公司在投票前會給通用保險持有人發(fā)電子郵件確認，臺灣保險公司需要確保投票代表金融保險單持有人利益的最大化；韓國保險法最嚴格，要求保險公司不得持有超過15%的表決權(quán)股份。

許多業(yè)內(nèi)人士對國內(nèi)萬能保險的快速增長持謹慎態(tài)度。有人認為，一些激進的中小保險公司通過大量銷售高現(xiàn)價產(chǎn)品，在股市上投資高比例，提高了金融體系的內(nèi)部杠桿率。同時，也增加了現(xiàn)金流壓力。一旦萬能保險增速放緩或大量退保，現(xiàn)金流壓力將急劇增加，加劇行業(yè)惡性競爭。為了保持市場份額和保費增長，壽險行業(yè)各方參與者不得不提高負債端成本。此外，如果行業(yè)的償付能力和流動性存在問題，必然會影響投資者對保險業(yè)的信心，對行業(yè)聲譽產(chǎn)生不利影響。

但也有觀點認為，雖然目前的監(jiān)管升級應努力彌補以往制度的不足，但不應否認萬能保險的合理性，或誤傷居民的合理投資需求。一些業(yè)內(nèi)人士表示，目前保險企業(yè)標志行為基本合規(guī)，關(guān)鍵問題是資本使用過于激進，風險較大，暴露了當前制度的不完善；為不損害合理投資，監(jiān)管升級應注重市場保險資金來源，限制市場保險資金的不合理行為。

例如，在資本來源方面，可以建立通用保險特定保險類型的使用標準。同時，一些專家指出，在監(jiān)管中堅決加強和消除，應該是個人社會資本進入保險行業(yè)不是真正做保險，而是建立融資平臺，甚至保險公司作為大股東或?qū)嶋H控制提款機，這嚴重偏離了個人保險行業(yè)自身的發(fā)展規(guī)律。

在上周中國保監(jiān)會召開的專題會議上，中國保監(jiān)會主席項俊波特別提出進一步改變?nèi)f能保險業(yè)務規(guī)則，研究制定一系列剛性約束，如業(yè)務門檻、業(yè)務資格和產(chǎn)品期限最低標準；加強比例控制，實施更嚴格的總控制，研究制定更高的資本約束，必要時繼續(xù)降低審批利率上限。對此，北京大學國家發(fā)展研究院教授周啟仁也建議，今后必須加強混業(yè)監(jiān)管。萬能保險涉及保險、證券等領(lǐng)域，監(jiān)管機制應更加協(xié)調(diào)聯(lián)動。

想了解更多新聞資訊或有保險規(guī)劃需求的朋友，點擊下方圖片，免費報名咨詢，會有專業(yè)理財師為您耐心講解，協(xié)助規(guī)范投保并提供周全的后續(xù)理賠服務。