導(dǎo)讀：
今年以來，保險(xiǎn)資本上市潮持續(xù)。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，受政策影響，今年保險(xiǎn)資金的規(guī)模遠(yuǎn)低于去年，但保險(xiǎn)資金仍有足夠的動(dòng)力，加上強(qiáng)大的資本實(shí)力，保險(xiǎn)資金的浪潮可能會(huì)再次到來。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，受政策影響，今年保險(xiǎn)資金的規(guī)模遠(yuǎn)低于去年，但保險(xiǎn)資金仍有足夠的動(dòng)力，加上強(qiáng)大的資本實(shí)力，保險(xiǎn)資金的浪潮可能會(huì)再次到來。

或者再來一次

自2015年以來，保險(xiǎn)資本經(jīng)常被列為上市公司，甚至被稱為a股市場(chǎng)的野蠻人。2015年下半年，保險(xiǎn)資本持股政策一度放松。數(shù)據(jù)顯示，去年的保險(xiǎn)資本規(guī)模達(dá)到1544億元，在去年股市大調(diào)整后的兩個(gè)季度，保險(xiǎn)資本規(guī)模大幅增長(zhǎng)。2015年第三季度和第四季度，保險(xiǎn)資本規(guī)模分別達(dá)到693億元和805億元。

但到2016年，政策出現(xiàn)收緊，上半年保險(xiǎn)資金規(guī)模大幅下降，其中第二季度保險(xiǎn)資金規(guī)模下降至2.9億元。這一規(guī)模在前三季度也只有266億元。然而，自第三季度以來，保險(xiǎn)資本的規(guī)模再次顯著擴(kuò)大。截至目前，2016年下半年，保險(xiǎn)資本上市規(guī)模累計(jì)310.4億元，與去年同期相比仍存在較大差距，年底保險(xiǎn)資本上市浪潮可能再次到來。

一方面，對(duì)保險(xiǎn)就資本而言，資產(chǎn)短缺是自2015年下半年以來投資的主要問題，保險(xiǎn)資本仍有足夠的動(dòng)力。

民生證券研究院宏觀組組長(zhǎng)朱振新表示，市場(chǎng)難以覆蓋4.5%左右的低風(fēng)險(xiǎn)和4.5%萬能險(xiǎn)對(duì)于負(fù)債成本的投資產(chǎn)品，市盈率低但資本收益率高的優(yōu)質(zhì)上市公司可以解決這一問題。如果上市公司持股超過20%，上市公司的盈余可按權(quán)益法計(jì)提，避免成本法股價(jià)波動(dòng)對(duì)利潤的影響。

廣發(fā)證券首席戰(zhàn)略分析師陳杰認(rèn)為，保險(xiǎn)資本有足夠的動(dòng)力：一是萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品資本成本高，增加保險(xiǎn)資本負(fù)債端成本；二是資產(chǎn)短缺降低保險(xiǎn)資產(chǎn)端收入，提高資產(chǎn)端收入；三是通過股權(quán)法計(jì)算，獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)；同時(shí)，今年發(fā)布的新保險(xiǎn)規(guī)定在短期內(nèi)對(duì)萬能保險(xiǎn)規(guī)模影響不大。

另一方面，保險(xiǎn)資本仍有強(qiáng)大的資本實(shí)力支撐。截至三季末，保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為14.6萬億元，股權(quán)資產(chǎn)配置比例僅為14.25%，遠(yuǎn)低于30%的上限。根據(jù)廣發(fā)證券的計(jì)算，保險(xiǎn)資本的股權(quán)資產(chǎn)配置比例每增加1%會(huì)帶來1643億元的增量資金。

保險(xiǎn)資選股具七大特點(diǎn)

近年來，保險(xiǎn)資金和大產(chǎn)業(yè)資本頻頻舉牌引發(fā)市場(chǎng)熱議，保險(xiǎn)資金的一舉一動(dòng)都引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

廣發(fā)證券表示，從被保險(xiǎn)資本上市的股票中尋找共同特征后，發(fā)現(xiàn)被保險(xiǎn)資本上市公司通常具有以下七個(gè)特點(diǎn)：大多在房地產(chǎn)金融行業(yè)、股權(quán)分散、高股息、中等市場(chǎng)價(jià)值、豐富的現(xiàn)金、高ROE、低估值。

在選股行業(yè)的特點(diǎn)上，不同的保險(xiǎn)資金有不同的偏好。總的來說，保險(xiǎn)資金確實(shí)更喜歡房地產(chǎn)、金融等行業(yè)的高質(zhì)量目標(biāo)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從標(biāo)的分布來看，保險(xiǎn)公司主要集中在貿(mào)易、房地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)；從保險(xiǎn)資金分配的角度來看，主要集中在房地產(chǎn)和銀行行業(yè)。不同派系的保險(xiǎn)資喜歡標(biāo)的行業(yè)，但也主要是金融和房地產(chǎn)。

一般來說，各類資本上市公司的股息率都不高，近一半的公司不分紅，80%的公司股息率低于1%。然而，保險(xiǎn)資本更喜歡股息率。

根據(jù)民生證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，34家上市公司中，大多數(shù)都分配了保險(xiǎn)資金。其中，14家公司的股息率超過1%，8家公司的股息率超過2%?？梢钥闯?，保險(xiǎn)基金作為一種長(zhǎng)期基金，大多數(shù)都需要公司的股息率。

此外，上市公司股權(quán)集中度較低，市值分布在50~500億元之間。

有趣的是，幾乎所有被舉牌的股票都能獲得明顯的超額回報(bào)。廣發(fā)證券表示，單一保險(xiǎn)股票，短期超額回報(bào)明顯，部分股票趨勢(shì)出現(xiàn)提前反應(yīng)跡象；單一保險(xiǎn)股票多次，各公告日期超額回報(bào)相對(duì)獨(dú)立，超額回報(bào)可能接力也可能提前透支；多個(gè)保險(xiǎn)股票只有萬科A，萬科的估值中心明顯提升，使萬科股價(jià)創(chuàng)歷史新高。

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