導(dǎo)讀： 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)熱衷于參與定增，但并非都是穩(wěn)賺不虧，也考驗(yàn)了公司的投資能力，兩年來，定增浮虧的公司占20%以上。

隨著資本市場(chǎng)的火爆，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)頻繁出手定增股票。Wind據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月25日，今年已有21家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在固定配售機(jī)構(gòu)名單上，總資金438億元，超過去年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投入的總額。

隨著固定增長(zhǎng)市場(chǎng)的爆發(fā)和增長(zhǎng)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與固定增長(zhǎng)項(xiàng)目的熱情也在逐漸升溫。2014年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與165個(gè)固定增長(zhǎng)項(xiàng)目，總投資368億元。2015年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與121個(gè)固定增長(zhǎng)項(xiàng)目。雖然與2014年相比，總投資增加到406億元。

雖然從歷史數(shù)據(jù)來看，大多數(shù)固定增值項(xiàng)目可以繼續(xù)獲得超額回報(bào)。然而，并非所有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都在固定增值市場(chǎng)順利進(jìn)行。根據(jù)粗略計(jì)算，包括中國(guó)平安、前海人壽、上海人壽、百年人壽等15家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)定增項(xiàng)目，按解禁期股價(jià)或截至4月22日股價(jià)計(jì)算，均有浮虧。

2016年，平安和泰康最頻繁地出手

隨著保險(xiǎn)資金投資權(quán)益資產(chǎn)比例的增加，保險(xiǎn)公司開始增加股權(quán)資產(chǎn)已成為一個(gè)重要選擇。

具體來說，自今年以來，平安資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱平安資產(chǎn)管理）、泰康資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱泰康資產(chǎn)）投資最頻繁，分別出現(xiàn)8次，投資119億元、33億元、軟件、信息、公共建設(shè)已成為兩家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資的主要行業(yè)。

從投資金額來看，前三名是平安資產(chǎn)、陽光人壽和前海人壽，分別為119億元、100億元和40億元。這三家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增加的11家公司屬于公共事業(yè)、軟件等六個(gè)行業(yè)。

2015年天安人壽成績(jī)光輝

從歷史數(shù)據(jù)來看，固定增長(zhǎng)項(xiàng)目通?？梢岳^續(xù)獲得超額回報(bào)。

根據(jù)財(cái)通基金定增研究中心發(fā)布的定增研究報(bào)告數(shù)據(jù)，2011年至2015年，定增市場(chǎng)平均絕對(duì)收益率約為47.16%。與滬深300指數(shù)相比，定增平均相對(duì)收益率為40.74%，超額收益明顯。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，近兩年來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與的固定增長(zhǎng)項(xiàng)目中約76.2%出現(xiàn)浮盈。

以參與項(xiàng)目最多的國(guó)華人壽為例，兩年內(nèi)參與了40家公司的固定增長(zhǎng)。例如，根據(jù)當(dāng)前股價(jià)(截至4.22)計(jì)算，2015年公司參與的25個(gè)項(xiàng)目中只有6個(gè)浮虧，總利潤(rùn)達(dá)到29.66億元；2014年15次定增實(shí)現(xiàn)浮盈42.08億元，整體表現(xiàn)較好。

國(guó)華人壽經(jīng)常在資本市場(chǎng)上銷售固定增長(zhǎng)項(xiàng)目，這與其領(lǐng)導(dǎo)人劉益謙的投資理念是一致的。劉益謙被稱為固定增長(zhǎng)之王。他精通定向增發(fā)和股票質(zhì)押的方式。他看到的投資總是整潔的，收益可觀。

值得一提的是，天安人壽去年取得了最好的成績(jī)。公司只參與了綠景控股項(xiàng)目的固定增值，發(fā)行價(jià)為10.89元/股。截至今年4月22日，綠景控股最新股價(jià)為24.45元，浮盈高達(dá)31.13億元，堪稱2015年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)最賺錢的固定增值項(xiàng)目。

而天安財(cái)險(xiǎn)固定增長(zhǎng)投資的表現(xiàn)也值得稱贊。在2015年固定增長(zhǎng)的五家公司中，只有中國(guó)鋁業(yè)實(shí)現(xiàn)了浮動(dòng)損失，固定增長(zhǎng)的總浮動(dòng)利潤(rùn)仍超過10億元。

中國(guó)平安定增項(xiàng)目多虧損

由于不同保險(xiǎn)公司的投資能力不同，固定收益也是天上地下的。

兩年來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與的286個(gè)固定增值項(xiàng)目中，共有68個(gè)浮虧。其中，平安參與的固定增長(zhǎng)項(xiàng)目損失最多為12.93億元，其次是國(guó)華人壽、華夏人壽、前海人壽、平安人壽，分別損失8.46億元和5.93億元.86億元、5.68億元、4.10億元。具體來說，平安在中國(guó)的虧損主要來自平安銀行的固定增長(zhǎng)項(xiàng)目，但這是公司的戰(zhàn)略投資，不能用短期業(yè)績(jī)來衡量。國(guó)華人壽虧損來自北部灣港、廣匯汽車、海特高新等7個(gè)固定增長(zhǎng)項(xiàng)目。固定增長(zhǎng)項(xiàng)目行業(yè)分布廣泛，但總體而言，礦業(yè)固定增長(zhǎng)項(xiàng)目的損失概率較大。

從投資收益來看，根據(jù)截至4月22日的股價(jià)計(jì)算，平安養(yǎng)老、前海人壽、長(zhǎng)江養(yǎng)老、上海人壽等多項(xiàng)保險(xiǎn)資金總成績(jī)?cè)?015年參與的固定增長(zhǎng)項(xiàng)目中出現(xiàn)浮虧。在這方面，上海人壽表示，2015年參與固定增長(zhǎng)的上海電氣項(xiàng)目是一項(xiàng)長(zhǎng)期價(jià)值投資，關(guān)注上海電氣的發(fā)展前景，股價(jià)波動(dòng)正常，不影響公司的長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略。

此外，隨著解禁日期的到來，2014年大部分保險(xiǎn)資本固定增值項(xiàng)目的確切收入已經(jīng)塵埃落定。據(jù)統(tǒng)計(jì)，民生人壽、百年人壽、國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)、泰康人壽四家公司2014年固定增值項(xiàng)目虧損1.7億元.26億元、0.11億元、0.其中，06億元，前年參與民生人壽固定增長(zhǎng)的杰瑞股價(jià)從69.98元的發(fā)行價(jià)下跌到解禁日的34.3元。

偏愛電能藍(lán)籌股

由于保險(xiǎn)基金具有長(zhǎng)期投資、資本穩(wěn)定、安全等特點(diǎn)，這決定了保險(xiǎn)公司更喜歡低估值藍(lán)籌股，可以帶來穩(wěn)定的回報(bào)和相對(duì)安全。

根據(jù)Wind據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年參與定向增發(fā)的21家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，參與定向增發(fā)的股票最多集中在電力、能源行業(yè)，包括節(jié)能風(fēng)電、寶信能源、福能、長(zhǎng)江電力、東方能源、甘肅電力投資等定向增發(fā)公司。

當(dāng)然，并不是所有的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都喜歡藍(lán)籌股，比如平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、國(guó)華人壽等積極的投資機(jī)構(gòu)，他們更喜歡高增長(zhǎng)的股票。

例如，平安資產(chǎn)投資項(xiàng)目包括福能股份、國(guó)藥一致、華宇汽車、長(zhǎng)銀海、凱利泰、勝利股份、網(wǎng)絡(luò)住宿技術(shù)和長(zhǎng)江電力。在8家固定增長(zhǎng)公司中，只有凱利泰的凈利潤(rùn)有所下降。相關(guān)季度報(bào)告顯示，凱利泰第一季度凈利潤(rùn)為0.25億元，同比下降46.8%。勝利股份、國(guó)藥一致、網(wǎng)絡(luò)住宿技術(shù)三家公司第一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)80%以上。

泰康資產(chǎn)還參與了網(wǎng)絡(luò)住宿技術(shù)的固定增長(zhǎng)項(xiàng)目。此外，復(fù)星醫(yī)藥和東方能源的凈利潤(rùn)在第一季度分別增長(zhǎng)了29%和30%。固定增長(zhǎng)完成后，這些公司在利潤(rùn)和產(chǎn)業(yè)布局上都有所改善，發(fā)展空間仍然很大。

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