導(dǎo)讀：
中國證監(jiān)會(huì)主席劉士余的話，讓金融監(jiān)管再次成為熱門話題。

3日上午，劉世宇在第二屆基金會(huì)員大會(huì)上就最近備受關(guān)注的標(biāo)志和杠桿收購發(fā)表聲明，指責(zé)一些金融持牌機(jī)構(gòu)依靠持牌優(yōu)勢，利用風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的公共資金進(jìn)行不平等的杠桿收購，挑戰(zhàn)法律底線。

我希望資產(chǎn)管理人不應(yīng)該是奢侈無度的土豪劣紳，不要是興風(fēng)作浪的妖精，不要是坑民害民的害人精。最近，資本市場出現(xiàn)了一系列異常現(xiàn)象。如果你有錢，你可以舉牌并要求收購上市公司。作為對(duì)一些治理結(jié)構(gòu)不完善的公司的挑戰(zhàn)，挑戰(zhàn)作用。然而，你不可能用不當(dāng)?shù)腻X從事杠桿收購，從門口的陌生人到野蠻人，最終成為行業(yè)的強(qiáng)盜。劉士余說，這是挑戰(zhàn)國家金融法律法規(guī)的底線，也是挑戰(zhàn)職業(yè)道德的底線。這是人性和商業(yè)道德的倒退和金融創(chuàng)新。

雖然他在演講中沒有直接命名主體，但市場普遍認(rèn)為他批評(píng)的是一些激進(jìn)的保險(xiǎn)資金路數(shù)。

近年來，安邦、恒大、寶能、生命人壽、陽光、中國保險(xiǎn)和中國人壽保險(xiǎn)基金活躍在二級(jí)市場，上市公司，有些涉及公司控制糾紛，其穩(wěn)定的子彈來自哪里，杠桿基金成為市場上最大的懸念。

如何監(jiān)督這一點(diǎn)是一個(gè)新課題。

所謂的保險(xiǎn)基金是長期基金，所以它有利于股市的穩(wěn)定，但理論上，并不是每個(gè)保險(xiǎn)基金都這么認(rèn)為。最近，鑒于恒大人壽股票投資中的快進(jìn)快出行為，中國保監(jiān)會(huì)采訪了恒大人壽的主要負(fù)責(zé)人，明確表示不支持保險(xiǎn)基金在短期內(nèi)頻繁炒作股票。但在警告的背后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有多少硬動(dòng)作可用呢？恐怕不多。

在分業(yè)監(jiān)管體系下，金融控股公司可以利用生態(tài)系統(tǒng)全許可證的優(yōu)勢走出監(jiān)管之外。在這種情況下，每個(gè)過程都符合規(guī)則，但總的來說，它顯然與監(jiān)管的審慎要求相沖突，大大放大了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這是保險(xiǎn)基金上市背后的監(jiān)管困境。

市場實(shí)體有效利用規(guī)則沒有錯(cuò)。需要反思的是監(jiān)管設(shè)計(jì)體系是否存在缺陷。無論劉士余是否專門指保險(xiǎn)資金，如何優(yōu)化金融監(jiān)管，都是目前面臨的重要課題。

從堵和疏兩個(gè)角度來看待當(dāng)前的中國金融。

堵意味著監(jiān)管要跟上。經(jīng)濟(jì)政策要開放，金融監(jiān)管要保守。隨著金融混業(yè)管理的深入，金融混業(yè)監(jiān)管日益成為重大命題。當(dāng)資金在銀行、保險(xiǎn)、股市等市場之間的跨境整合越來越頻繁，渠道越來越多樣化，金融混合行業(yè)的趨勢突出時(shí)，一行三會(huì)的分業(yè)監(jiān)管模式就不那么強(qiáng)大了。建立一個(gè)大的金融監(jiān)管框架是一個(gè)重大問題。有論者指出，要將機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主轉(zhuǎn)變?yōu)楣δ鼙O(jiān)管為主，積極創(chuàng)造功能監(jiān)管的所需條件，金融監(jiān)管應(yīng)根據(jù)金融功能劃分金融監(jiān)管部門的職能，在此基礎(chǔ)上履行職責(zé)，值得認(rèn)真研究。

疏是指打破阻礙投資的玻璃門，清理投資環(huán)境。這并不是說保險(xiǎn)資金的投資限制需要進(jìn)一步放開，而是說中國的整體投資環(huán)境需要更加開放透明。缺乏資金是整個(gè)中國社會(huì)面臨的現(xiàn)象。保險(xiǎn)資本只是尋求出路的資本洪流之一。今年私人投資增長率大幅下降，反映了投資環(huán)境中存在的問題，也是推高風(fēng)險(xiǎn)偏好、迫使其激進(jìn)化的深層次原因。金融離不開經(jīng)濟(jì)體系的獨(dú)立存在，其健康取決于經(jīng)濟(jì)體系。

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