導(dǎo)讀： 自保險(xiǎn)資金舉牌以來，再到寶萬之爭，萬能險(xiǎn)作為股權(quán)之爭的利器是否存在風(fēng)險(xiǎn)，各方一直眾說紛紜。隨著9月初中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布的兩份通知，包括萬能保險(xiǎn)和投資保險(xiǎn)在內(nèi)的個(gè)人保險(xiǎn)產(chǎn)品面臨監(jiān)管升級(jí)。隨著9月初中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布的兩份通知，包括萬能保險(xiǎn)和投資保險(xiǎn)在內(nèi)的個(gè)人保險(xiǎn)產(chǎn)品面臨監(jiān)管升級(jí)。

如今，人身保險(xiǎn)新規(guī)落地滿月。它的引導(dǎo)保險(xiǎn)公司毫無疑問，回歸理性競爭等積極影響，但實(shí)施后更受關(guān)注的是，新規(guī)定是為了保險(xiǎn)當(dāng)公司關(guān)上一扇門時(shí)，它能打開另一扇窗戶嗎？

9月6日，在征求意見稿屢遭風(fēng)暴后，中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)的意見稿》人身保險(xiǎn)《中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度的通知》(以下簡稱新規(guī))萬能險(xiǎn)等待個(gè)人保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)保障功能。

除了在新規(guī)定中設(shè)置一些指標(biāo)來規(guī)范和指導(dǎo)萬能保險(xiǎn)的安全特征外，還提到了以下值得注意的問題：首先，當(dāng)萬能賬戶的實(shí)際投資回報(bào)率連續(xù)三個(gè)月低于實(shí)際結(jié)算利率時(shí)，當(dāng)月的實(shí)際結(jié)算利率不得高于實(shí)際投資回報(bào)率（或最高）低保證利率)；二是不允許終身壽險(xiǎn)/年金保險(xiǎn)/護(hù)理保險(xiǎn)設(shè)計(jì)為中短期存續(xù)期產(chǎn)品。與此同時(shí)，新規(guī)定中斷了萬能保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移投連險(xiǎn)公司后路的產(chǎn)品理念。

自新規(guī)定發(fā)布以來，到目前為止，行業(yè)發(fā)生了兩個(gè)重大變化：一是在新的單一銷售數(shù)據(jù)中，中小型保險(xiǎn)企業(yè)和大型公司；二是電子商務(wù)平臺(tái)不斷尋找仍有中短期產(chǎn)品限額的公司和產(chǎn)品，許多中小型保險(xiǎn)公司的中短期產(chǎn)品限額已經(jīng)用完。作為人身保險(xiǎn)在線銷售渠道的首要任務(wù)，保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品在減少，中小保險(xiǎn)企業(yè)在回歸保障的道路上走得更加艱難。

根據(jù)高華證券的一份研究報(bào)告，由于其普遍更自律、中短期存續(xù)期產(chǎn)品有限，新的監(jiān)管規(guī)定對(duì)大多數(shù)上市保險(xiǎn)公司有利。從安全，中國人壽、太保、新華保險(xiǎn)根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，今年第二季度債務(wù)成本在一定程度上穩(wěn)定。目前，在上市保險(xiǎn)企業(yè)中，人保壽險(xiǎn)和平人壽中短期產(chǎn)品比例最高，其次是新華保險(xiǎn)和中國人壽，平安和太保比例最低。

上述研究報(bào)告還指出，在更嚴(yán)格的新規(guī)定下，嚴(yán)重依賴中短期產(chǎn)品的非上市保險(xiǎn)公司可能面臨現(xiàn)金流壓力。如果不管理，大量非上市保險(xiǎn)公司的潛在退保可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)更大規(guī)模的資金流出。

轉(zhuǎn)型迫在眉睫，中小保險(xiǎn)企業(yè)一直依賴投資型產(chǎn)品的發(fā)展，投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)占比較高。

據(jù)了解，類似模式的中小型保險(xiǎn)企業(yè)也分為兩類，一類是內(nèi)部矛盾的保險(xiǎn)企業(yè)，在高成本保費(fèi)規(guī)模上升后，有短資本長期投資的壓力；另一類認(rèn)為金融保險(xiǎn)無罪，風(fēng)險(xiǎn)可控，需求必要。

一家小型保險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人說：目前，我們正在探索創(chuàng)新健康保險(xiǎn)產(chǎn)品，當(dāng)然，在傳統(tǒng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品中也會(huì)有不斷的創(chuàng)新。但他還表示，他已經(jīng)準(zhǔn)備好降低公司規(guī)模的保費(fèi)。據(jù)了解，一些中型保險(xiǎn)公司在2017年的業(yè)務(wù)計(jì)劃中也收縮了對(duì)保費(fèi)規(guī)模的預(yù)期。

事實(shí)上，新規(guī)對(duì)中短期產(chǎn)品的年度規(guī)模保費(fèi)作出了極其嚴(yán)格的限制：自2019年1月1日、2020年1月1日、2021年1月1日起，保險(xiǎn)企業(yè)中短期產(chǎn)品年度規(guī)模保費(fèi)占總保費(fèi)的比例不得超過50%、40%和30%。

行業(yè)對(duì)金融產(chǎn)品是非存在爭議，監(jiān)管機(jī)構(gòu)考慮的平衡木也難以上升。一方面，我們應(yīng)該堅(jiān)持姓保險(xiǎn)的基本原則，另一方面，我們應(yīng)該符合財(cái)富管理的發(fā)展趨勢(shì)。

此前，中國保監(jiān)會(huì)副主席黃洪公開表示：遵循行業(yè)規(guī)律，必須堅(jiān)持‘姓保險(xiǎn)’。風(fēng)險(xiǎn)保障是行業(yè)定居的基礎(chǔ)，也是行業(yè)的核心價(jià)值。后來衍生出來的儲(chǔ)蓄和財(cái)富管理功能，也是服從和服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)保障功能，有主次之分，先后之分。順應(yīng)財(cái)富管理的發(fā)展趨勢(shì)也是行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須關(guān)注的方向。如果行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不能順應(yīng)財(cái)富管理的發(fā)展趨勢(shì)，個(gè)人保險(xiǎn)業(yè)將不可避免地邊緣化金融發(fā)展模式?！?/p>

幾句話意義深遠(yuǎn)，已成為業(yè)界討論的焦點(diǎn)。許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)產(chǎn)品端不需要金融產(chǎn)品，但過度突出產(chǎn)品短期、高頻、高回報(bào)和金融特點(diǎn)，部分保險(xiǎn)公司甚至萬能保險(xiǎn)不收取任何費(fèi)用，投資回報(bào)和結(jié)算利率，試圖通過短資本配置獲得高回報(bào)，誘發(fā)利差損失、現(xiàn)金流等風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

一切都適用于萬能險(xiǎn)。萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等具有財(cái)富管理功能的。險(xiǎn)種經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和消費(fèi)者的真實(shí)需求是保險(xiǎn)安全功能的延伸。以國際市場為例，萬能保險(xiǎn)在美國誕生第六年獲得了38%的市場份額，場份額，已成為美國保險(xiǎn)市場的主流保險(xiǎn)類型。目前，英國保險(xiǎn)市場的投資保險(xiǎn)份額超過50%。

自引入中國以來，萬能保險(xiǎn)和投資連續(xù)保險(xiǎn)一直受到保險(xiǎn)消費(fèi)者的青睞。隨著業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，市場份額已超過30%。反映了消費(fèi)者的希望壽險(xiǎn)政策中積累的現(xiàn)金價(jià)值可以更靈活地參與共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。需求方和供應(yīng)方都需要這樣的產(chǎn)品。

根據(jù)方正證券的一份研究報(bào)告，2015年，中國有57家人身保險(xiǎn)公司開設(shè)了萬能保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到7647億元，萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品近1000件，達(dá)到歷史新高。2016年1月至7月，在多項(xiàng)嚴(yán)格監(jiān)管下，萬能保險(xiǎn)保費(fèi)收入已超過2015年，達(dá)到8670億元，占總保費(fèi)收入的34.5%。

但業(yè)內(nèi)對(duì)投連險(xiǎn)爭議最大，業(yè)內(nèi)人士更擔(dān)心，這將使行業(yè)回歸分紅險(xiǎn)時(shí)代。雖然短期內(nèi)投連險(xiǎn)保費(fèi)收入不會(huì)大幅下降，但市場觀點(diǎn)認(rèn)為，從趨勢(shì)上看，投連險(xiǎn)增速已開始下降。

金融產(chǎn)品是非爭議，背后的投資，除了短投資，粗風(fēng)險(xiǎn)，黃洪還說：少數(shù)保險(xiǎn)公司借助復(fù)雜的金融產(chǎn)品和交易結(jié)構(gòu)，保費(fèi)收入自我注資、回收、虛假資本，或通過抵押保險(xiǎn)公司股權(quán)債務(wù)，通過其他非自有資金注資保險(xiǎn)公司，擴(kuò)大業(yè)務(wù)杠桿和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)這些問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，將完善法律法規(guī)，堵住漏洞，認(rèn)真追究虛假增資的行政甚至刑事責(zé)任。修訂保險(xiǎn)公司股權(quán)管理措施，加強(qiáng)投資保險(xiǎn)公司資金來源的自身性質(zhì)，將保險(xiǎn)公司的杠桿控制在合理水平，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

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