導讀： 自保險資金舉牌以來，再到寶萬之爭，萬能險作為股權之爭的利器是否存在風險，各方一直眾說紛紜。隨著9月初中國保監(jiān)會發(fā)布的兩份通知，包括萬能保險和投資保險在內(nèi)的個人保險產(chǎn)品面臨監(jiān)管升級。隨著9月初中國保監(jiān)會發(fā)布的兩份通知，包括萬能保險和投資保險在內(nèi)的個人保險產(chǎn)品面臨監(jiān)管升級。

如今，人身保險新規(guī)落地滿月。它的引導保險公司毫無疑問，回歸理性競爭等積極影響，但實施后更受關注的是，新規(guī)定是為了保險當公司關上一扇門時，它能打開另一扇窗戶嗎？

9月6日，在征求意見稿屢遭風暴后，中國保監(jiān)會發(fā)布了《中國保監(jiān)會關于加強的意見稿》人身保險《中國保監(jiān)會關于進一步完善人身保險精算制度的通知》(以下簡稱新規(guī))萬能險等待個人保險產(chǎn)品的保險保障功能。

除了在新規(guī)定中設置一些指標來規(guī)范和指導萬能保險的安全特征外，還提到了以下值得注意的問題：首先，當萬能賬戶的實際投資回報率連續(xù)三個月低于實際結算利率時，當月的實際結算利率不得高于實際投資回報率（或最高）低保證利率)；二是不允許終身壽險/年金保險/護理保險設計為中短期存續(xù)期產(chǎn)品。與此同時，新規(guī)定中斷了萬能保險轉移投連險公司后路的產(chǎn)品理念。

自新規(guī)定發(fā)布以來，到目前為止，行業(yè)發(fā)生了兩個重大變化：一是在新的單一銷售數(shù)據(jù)中，中小型保險企業(yè)和大型公司；二是電子商務平臺不斷尋找仍有中短期產(chǎn)品限額的公司和產(chǎn)品，許多中小型保險公司的中短期產(chǎn)品限額已經(jīng)用完。作為人身保險在線銷售渠道的首要任務，保險理財產(chǎn)品在減少，中小保險企業(yè)在回歸保障的道路上走得更加艱難。

根據(jù)高華證券的一份研究報告，由于其普遍更自律、中短期存續(xù)期產(chǎn)品有限，新的監(jiān)管規(guī)定對大多數(shù)上市保險公司有利。從安全，中國人壽、太保、新華保險根據(jù)財務報告，今年第二季度債務成本在一定程度上穩(wěn)定。目前，在上市保險企業(yè)中，人保壽險和平人壽中短期產(chǎn)品比例最高，其次是新華保險和中國人壽，平安和太保比例最低。

上述研究報告還指出，在更嚴格的新規(guī)定下，嚴重依賴中短期產(chǎn)品的非上市保險公司可能面臨現(xiàn)金流壓力。如果不管理，大量非上市保險公司的潛在退保可能會導致整個行業(yè)更大規(guī)模的資金流出。

轉型迫在眉睫，中小保險企業(yè)一直依賴投資型產(chǎn)品的發(fā)展，投連險和萬能險占比較高。

據(jù)了解，類似模式的中小型保險企業(yè)也分為兩類，一類是內(nèi)部矛盾的保險企業(yè)，在高成本保費規(guī)模上升后，有短資本長期投資的壓力；另一類認為金融保險無罪，風險可控，需求必要。

一家小型保險公司的負責人說：目前，我們正在探索創(chuàng)新健康保險產(chǎn)品，當然，在傳統(tǒng)的保險產(chǎn)品中也會有不斷的創(chuàng)新。但他還表示，他已經(jīng)準備好降低公司規(guī)模的保費。據(jù)了解，一些中型保險公司在2017年的業(yè)務計劃中也收縮了對保費規(guī)模的預期。

事實上，新規(guī)對中短期產(chǎn)品的年度規(guī)模保費作出了極其嚴格的限制：自2019年1月1日、2020年1月1日、2021年1月1日起，保險企業(yè)中短期產(chǎn)品年度規(guī)模保費占總保費的比例不得超過50%、40%和30%。

行業(yè)對金融產(chǎn)品是非存在爭議，監(jiān)管機構考慮的平衡木也難以上升。一方面，我們應該堅持姓保險的基本原則，另一方面，我們應該符合財富管理的發(fā)展趨勢。

此前，中國保監(jiān)會副主席黃洪公開表示：遵循行業(yè)規(guī)律，必須堅持‘姓保險’。風險保障是行業(yè)定居的基礎，也是行業(yè)的核心價值。后來衍生出來的儲蓄和財富管理功能，也是服從和服務于風險保障功能，有主次之分，先后之分。順應財富管理的發(fā)展趨勢也是行業(yè)供給側結構性改革必須關注的方向。如果行業(yè)供給側結構性改革不能順應財富管理的發(fā)展趨勢，個人保險業(yè)將不可避免地邊緣化金融發(fā)展模式?！?/p>

幾句話意義深遠，已成為業(yè)界討論的焦點。許多業(yè)內(nèi)人士認為，保險產(chǎn)品端不需要金融產(chǎn)品，但過度突出產(chǎn)品短期、高頻、高回報和金融特點，部分保險公司甚至萬能保險不收取任何費用，投資回報和結算利率，試圖通過短資本配置獲得高回報，誘發(fā)利差損失、現(xiàn)金流等風險不容忽視。

一切都適用于萬能險。萬能險、投連險等具有財富管理功能的。險種經(jīng)濟環(huán)境的變化和消費者的真實需求是保險安全功能的延伸。以國際市場為例，萬能保險在美國誕生第六年獲得了38%的市場份額，場份額，已成為美國保險市場的主流保險類型。目前，英國保險市場的投資保險份額超過50%。

自引入中國以來，萬能保險和投資連續(xù)保險一直受到保險消費者的青睞。隨著業(yè)務的快速發(fā)展，市場份額已超過30%。反映了消費者的希望壽險政策中積累的現(xiàn)金價值可以更靈活地參與共享經(jīng)濟發(fā)展的成果。需求方和供應方都需要這樣的產(chǎn)品。

根據(jù)方正證券的一份研究報告，2015年，中國有57家人身保險公司開設了萬能保險保費收入達到7647億元，萬能保險產(chǎn)品近1000件，達到歷史新高。2016年1月至7月，在多項嚴格監(jiān)管下，萬能保險保費收入已超過2015年，達到8670億元，占總保費收入的34.5%。

但業(yè)內(nèi)對投連險爭議最大，業(yè)內(nèi)人士更擔心，這將使行業(yè)回歸分紅險時代。雖然短期內(nèi)投連險保費收入不會大幅下降，但市場觀點認為，從趨勢上看，投連險增速已開始下降。

金融產(chǎn)品是非爭議，背后的投資，除了短投資，粗風險，黃洪還說：少數(shù)保險公司借助復雜的金融產(chǎn)品和交易結構，保費收入自我注資、回收、虛假資本，或通過抵押保險公司股權債務，通過其他非自有資金注資保險公司，擴大業(yè)務杠桿和業(yè)務風險。

針對這些問題，監(jiān)管機構表示，將完善法律法規(guī)，堵住漏洞，認真追究虛假增資的行政甚至刑事責任。修訂保險公司股權管理措施，加強投資保險公司資金來源的自身性質，將保險公司的杠桿控制在合理水平，防止系統(tǒng)性風險的產(chǎn)生。

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