導(dǎo)讀： 日前，上市保險公司披露了2016年上半年的業(yè)績報告。今年上半年，新華保險、中國人壽、中國太平洋保險三家保險公司凈利潤同比下降50%、65%~70%、46%；此外，主營業(yè)務(wù)為保險的天茂集團(tuán)扭虧為盈，而西水子公司天安財產(chǎn)保險利潤下降。今年上半年，新華保險、中國人壽、中國太平洋保險三家保險公司凈利潤同比下降50%、65%~70%、46%；此外，主營業(yè)務(wù)為保險的天茂集團(tuán)扭虧為盈，而西水子公司天安財產(chǎn)保險利潤下降。

據(jù)了解，保險公司業(yè)績下滑主要受上半年投資收益大幅下降和傳統(tǒng)保險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率下降的影響。

上半年業(yè)績變臉

根據(jù)中國保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，2016年上半年，16年上半年保險預(yù)計行業(yè)利潤總額為1055.86億元，同比下降54.05%。其中，財產(chǎn)保險公司預(yù)計利潤總額為336.57億元，同比下降43.49%；壽險預(yù)計利潤總額為541.84億元，同比下降65.6%。

上半年，上市保險公司未能獨(dú)善其身

新華保險、中國人壽、中國太保這三家保險公司半年凈利潤同比下降50%、65%~70%、46%，相繼公布業(yè)績預(yù)減公告。

目前，中國平安國泰君安證券研究所預(yù)計，中國平安2016年半年度報告的業(yè)績將優(yōu)于其他三家公司，主要是由于中國平安業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多樣化，抗投資回報率下降和儲備補(bǔ)充壓力強(qiáng)。

海通證券非銀行金融行業(yè)分析師孫婷表示，由于利潤結(jié)構(gòu)多樣化，中國平安預(yù)計利潤將增長5%。

此外，主營業(yè)務(wù)為保險的西水股份半年業(yè)績快報顯示，雖然公司2016年上半年營業(yè)收入141.15億元，較去年同期增長32.09%，但主要原因是本期子公司天安財險保險業(yè)務(wù)較去年有所增長，投資收益也相應(yīng)增加。值得注意的是，西水母公司股東的凈利潤和基本每股收益分別較去年同期下降98.35%和99.38%。主要原因是西水母公司上半年未出售興業(yè)銀行股份和子公司天安財產(chǎn)保險利潤下降。但業(yè)績快報未公布天安財產(chǎn)保險利潤具體下降幅度。

今年，行業(yè)屬性剛剛轉(zhuǎn)變?yōu)楸ｋU業(yè)的天茂集團(tuán)宣布，該公司同比扭虧為盈，主要是因為該公司自2016年3月16日起將國華人壽保險2016年3月16日至2016年6月30日，國華人壽實現(xiàn)凈利潤約7.4億元，公司凈利潤約3.8億元。2015年，國華人壽實現(xiàn)母公司股東凈利潤16.5億元。

下滑的原因驚人地一致

保險業(yè)內(nèi)人士表示，2015年上半年，資本市場經(jīng)歷了一輪牛市，保險公司總投資回報率近年來達(dá)到峰值，2015年保險業(yè)投資回報率達(dá)到7.56%，這也導(dǎo)致去年保險公司利潤基數(shù)較高。

平安證券非銀行金融分析師傅文超表示，受整體資本市場影響，2016年保險業(yè)投資回報率預(yù)計在4%~5%之間。

自2016年以來，股市整體低迷導(dǎo)致保險公司投資收益率下降，對2016年上半年保險公司凈利潤產(chǎn)生了巨大影響。新華社保險、中國人壽、中國太平洋保險公司披露的凈利潤下降的原因令人驚訝地一致：受2016年半年投資收入同比大幅下降和傳統(tǒng)保險準(zhǔn)備金折扣率假設(shè)變化的影響。

海通證券非銀行金融行業(yè)分析師孫婷表示，保險公司利潤下降有三個具體原因：一是上半年股市低迷導(dǎo)致投資回報大幅下降。保險公司資金使用收益同比下降42.32%，資金使用收益率為2.47%，同比下降2.69個百分點(diǎn)；第二，2016年750天移動平均國債收益率大幅下降，降低了傳統(tǒng)保險準(zhǔn)備金的折險率，導(dǎo)致準(zhǔn)備金增加，稅前利潤相應(yīng)下降；第三，利潤下降是由市場環(huán)境的外生因素和去年的高基數(shù)引起的，屬于中短期現(xiàn)象，市場很容易充分預(yù)期。

在經(jīng)濟(jì)增長下降的背景下，利差收窄的趨勢是顯而易見的。在利差主導(dǎo)的盈利模式下，保險公司的投資壓力巨大。國泰君安證券研究所表示，與美國、日本等成熟市場的保險公司相比，目前我國上市保險公司的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)合理，投資收益率處于合理范圍內(nèi)，整體改善空間不大。因此，尋找高收益資產(chǎn)不是唯一的出路，而改變利潤模式、增加死亡收益和費(fèi)用收益的比例可以使保險公司走得更遠(yuǎn)。

此外，平安證券分析師預(yù)計，保險公司可能會更加關(guān)注股票市場配置，一些保險公司可能會在2016年下半年繼續(xù)推出A股藍(lán)籌股公司。

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