導(dǎo)讀： 在保費快速增長、利率下降和資產(chǎn)短缺疊加的背景下，保險資金配置壓力不斷增加，這也帶來了保險資金配置結(jié)構(gòu)的變化。

8月22日，中國保監(jiān)會發(fā)布前7個月保險行業(yè)數(shù)據(jù)，與1月至6月的數(shù)據(jù)相比，保險資本在主要資產(chǎn)配置中呈現(xiàn)三升一降的局面，銀行存款繼續(xù)下降，創(chuàng)下年度最低配置比例，而以另類投資為主的其他投資比例創(chuàng)下新高，成為保險資本配置的兩個極端。

在這方面，業(yè)內(nèi)人士表示，低利率和寬松的貨幣政策導(dǎo)致銀行存款收益率下降，相對投資價值下降，因此該行業(yè)不愿意增加存款。相對而言，非標準資產(chǎn)的高回報和低風(fēng)險更具吸引力，非標準資產(chǎn)的保險資產(chǎn)配置肯定會優(yōu)先配置非標準資產(chǎn)。然而，隨著高質(zhì)量非標準資產(chǎn)的短缺，資產(chǎn)配置的壓力也在增加。

銀行存款比例創(chuàng)新低

根據(jù)中國保監(jiān)會的數(shù)據(jù)，1月至7月，資金使用余額為125638.28億元，較年初增長12.38%。其中，銀行存款21774.80億元，占17.33%；債券42537.03億元，占33.86%；股票和證券投資基金17232.38億元，占13.72%；其他投資44094.07億元，占35.10%。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，與債券、股權(quán)投資和另類投資相比，銀行存款在保險資本配置中的比例正在逐漸下降。自2016年以來，保險資本一直在調(diào)整銀行存款的投資比例。1月份，保險資金在銀行存款中的金額為25041.2億元，占22.05%。這是今年銀行存款比例的最高峰。在接下來的幾個月里，銀行存款的比例一路下降。7月份，曾占保險資金半壁江山的銀行存款僅占17.33%。

由于貨幣政策的不斷放松，目前市場資金較多，金融機構(gòu)配置壓力較大。銀行存款時間長，成本高。銀行不愿意增加機構(gòu)存款，也不愿意因為收益率低而分配保險資金。一家保險公司的投資部門表示，隨著一些定期存款和協(xié)議存款的到期，其銀行存款存量也在下降。也就是說，增量和存量都在下降。

隨著低利率時代的到來，銀行存款利率確實在下降，利率上升并不明顯。事實上，不僅銀行存款受到宏觀環(huán)境的影響，債券的投資回報率也在下降。事實上，不僅是銀行存款，而且債券的絕對回報率也在下降。一家保險公司的資產(chǎn)管理公司的高管表示，因此，對債券的投資也在下降。

中國保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)也證實了這一點。雖然7月份保險資本在債券中的比例有所增加，但從今年半年的配置比例來看，債券的比例確實在下降。今年1月，保險資本在債券配置中的比例為34.5%，而7月份的比例下降至33.86%。

非標資產(chǎn)仍將是配置的首選

與銀行存款的消極和謹慎態(tài)度不同，今年上半年，保險資本對另類投資表現(xiàn)出極大的熱情，并在這方面不斷提高投資比例。

根據(jù)中國保監(jiān)會的數(shù)據(jù)，截至7月底，其他以替代投資為主的投資占35.10%。去年同期，險資在另類投資上的投資僅為26897.68億元，占26.43%。根據(jù)對保險資本配置比例的逐月梳理，今年以來，其他保險資本配置投資從去年年底的28.65%上升到35.10%，上升到6.45個百分點，是各類投資比例中上升最快的板塊。

從資產(chǎn)的相對投資價值來看，非標的性價比較好，相對投資價值較高。某保險企業(yè)資產(chǎn)管理公司高管表示，只要能滿足償付能力、流動性和充足率，保險資本將盡可能配置非標準，如債權(quán)投資計劃、房地產(chǎn)投資計劃、信托投資計劃等。

據(jù)了解，傳統(tǒng)的非標準業(yè)務(wù)主要有兩大業(yè)務(wù)：一是房地產(chǎn)公司，由于房地產(chǎn)公司盈利能力強，能夠承受信托等高成本產(chǎn)品；二是地方債務(wù)，非標準是地方融資平臺，地方政府債務(wù)置換相對較大。

然而，隨著宏觀市場的低迷，這兩方面的非標準業(yè)務(wù)正在萎縮，高收益、低風(fēng)險的非標準資產(chǎn)越來越難以找到。資金多、資產(chǎn)少是目前的主要問題，資金存量的增加也導(dǎo)致非標準收益率的下降。上述保險企業(yè)資產(chǎn)管理公司高管表示，一旦有了目標，就會被投資機構(gòu)搶劫，很難配置好資產(chǎn)。但這些都不會影響保險公司在另類投資中的配置，如果條件允許，非標準資產(chǎn)仍將是配置的首選，下半年不會改變?！?/p>

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