導(dǎo)讀： 在機(jī)構(gòu)投資者下行預(yù)期持續(xù)、資產(chǎn)短缺的背景下，資產(chǎn)管理行業(yè)的人們正試圖解決財(cái)富管理的瓶頸。最近，一些保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員表示，財(cái)富管理市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整收益率參考系統(tǒng)。為了解決我國(guó)當(dāng)前的資產(chǎn)管理和財(cái)富管理困境，可以考慮增加資產(chǎn)管理合格機(jī)構(gòu)投資者的供應(yīng)，提高市場(chǎng)合格機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量和質(zhì)量，允許其發(fā)行，提供豐富的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，幫助居民實(shí)現(xiàn)財(cái)富保存、增值，同時(shí)正常引導(dǎo)部分投資者降低預(yù)期收益率，重視資產(chǎn)安全和回報(bào)。

財(cái)富管理心態(tài)需要新常態(tài)

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)中國(guó)人壽集團(tuán)總經(jīng)理苗建民表示，目前，全球財(cái)富管理面臨著資產(chǎn)回報(bào)率低、資產(chǎn)配置困難的挑戰(zhàn)，這部分反映了市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)，也表明部分資產(chǎn)管理者的思維沒有隨環(huán)境而變化，因此很難按照過去的標(biāo)準(zhǔn)找到理想的回報(bào)資產(chǎn)。

苗建民表示，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和利率環(huán)境與西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體非常不同，但經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)運(yùn)的規(guī)律是一樣的。如果追求過去經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、高收益水平的資產(chǎn)配置，確實(shí)存在資產(chǎn)短缺。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，財(cái)富管理的心態(tài)也應(yīng)進(jìn)入新常態(tài)。市場(chǎng)定價(jià)可能在短期內(nèi)失敗，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，市場(chǎng)收益率曲線的變化一直是解釋未來經(jīng)濟(jì)的重要參考指標(biāo)，在低利率市場(chǎng)環(huán)境下調(diào)整收益率的財(cái)富管理尤為重要。

中國(guó)保險(xiǎn)投資基金董事長(zhǎng)泰康資產(chǎn)CEO段國(guó)盛表示，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)正面臨著如何以低利率管理財(cái)富的問題。然而，在未來五到七年內(nèi)，中國(guó)不太可能像日本那樣低利率。一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較高，二是從政府的角度來看，財(cái)稅赤字很低，財(cái)政空間很大。目前，中國(guó)的利率較低，不會(huì)像往年那樣迅速反彈。主要原因是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，許多資本密集型行業(yè)對(duì)投資活動(dòng)有很強(qiáng)的抑制作用。

平安資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)萬芳表示，居民目前的收入無法覆蓋未來的支出，擔(dān)心未來的養(yǎng)老金、醫(yī)療和教育，目前的養(yǎng)老金制度無法很好地解決這一擔(dān)憂，因此大量銀行存款轉(zhuǎn)移到財(cái)富管理市場(chǎng)。在第一支柱方面，現(xiàn)收現(xiàn)付制度面臨著老齡化的巨大挑戰(zhàn)；由于稅收負(fù)擔(dān)、稅收優(yōu)惠、員工選擇等問題，第二支柱的發(fā)展遇到了瓶頸；第三支柱也是稅收優(yōu)惠和稅收延遲政策，導(dǎo)致商業(yè)養(yǎng)老金發(fā)展緩慢。因此，居民通常通過個(gè)人投資來解決對(duì)未來財(cái)富的擔(dān)憂，這就是為什么中國(guó)股市仍然是零售市場(chǎng)，許多高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品會(huì)被購(gòu)買。

機(jī)構(gòu)投資者管理需要加強(qiáng)

萬芳表示，就全球資產(chǎn)管理行業(yè)資本來源份額而言，海外合格機(jī)構(gòu)投資者在數(shù)量和質(zhì)量上占很大比例。保險(xiǎn)基金、年金等長(zhǎng)期基金和共同基金等短期基金的比例相對(duì)合理，有效滿足了居民對(duì)未來財(cái)富的需求。因此，解決我國(guó)當(dāng)前資產(chǎn)管理和財(cái)富管理困境的唯一途徑是增加資產(chǎn)管理合格機(jī)構(gòu)投資者的供應(yīng)，提高市場(chǎng)合格機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量和質(zhì)量，允許其發(fā)行和提供豐富的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，幫助居民實(shí)現(xiàn)財(cái)富保存和增值，以滿足未來養(yǎng)老金、醫(yī)療和教育的需求。

萬芳表示，一方面，合格的機(jī)構(gòu)投資者需要提高專業(yè)能力，從傳統(tǒng)基礎(chǔ)資產(chǎn)擴(kuò)展到多資產(chǎn)，建立多元化的資產(chǎn)配置和品種選擇，為不同的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者提供全面、多層次的解決方案，滿足合規(guī)、審慎、信息披露和投資者教育；另一方面，建立完善的資產(chǎn)管理生態(tài)系統(tǒng)：一是建立資產(chǎn)管理法；二是建立許可證監(jiān)督，稀釋行業(yè)壁壘，提高合格機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量和質(zhì)量；三是建立良好的資產(chǎn)管理經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

段國(guó)生表示，自今年年初以來，資本市場(chǎng)開局不利，國(guó)內(nèi)股市不利。國(guó)有企業(yè)和中央企業(yè)的剛性交換神話已經(jīng)被打破，非標(biāo)準(zhǔn)投資收益率的差異也有所下降。為了追求回報(bào)，許多投資機(jī)構(gòu)大幅增加股票投資或其他投資的比例，同時(shí)大幅降低持有資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的信用水平，承擔(dān)較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如延長(zhǎng)資產(chǎn)期限。投資者應(yīng)注意防范風(fēng)險(xiǎn)。如果他們有特殊的專業(yè)能力，他們可以在所謂的高收益?zhèn)姓业礁嗟臋C(jī)會(huì)，保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)投資部分現(xiàn)金流穩(wěn)定的上市公司也是正確的策略。

段國(guó)生表示，在低利率環(huán)境下，資產(chǎn)管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的負(fù)債成本保持一定的剛性，投資收益的下降沒有傳遞給負(fù)債方和投資者。正常引導(dǎo)部分投資者降低預(yù)期收益率，重視資產(chǎn)安全性和收益。

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