導(dǎo)讀： 養(yǎng)老金融，也可以稱為老齡化金融，是指圍繞社會成員各種養(yǎng)老需求的金融活動的總稱，包括三個方面：一是養(yǎng)老金融，即儲備養(yǎng)老金資產(chǎn)的一系列金融活動，主要包括養(yǎng)老金制度安排和養(yǎng)老金資產(chǎn)管理；二是養(yǎng)老金服務(wù)金融，即社會機構(gòu)圍繞老年人消費者需求的金融服務(wù)活動；三是老年工業(yè)金融，即為涉老行業(yè)提供投融資支持的金融活動。

三者都有自己的重點：養(yǎng)老金金融的對象是養(yǎng)老基金，旨在通過制度安排積累養(yǎng)老資產(chǎn)，實現(xiàn)保值增值；養(yǎng)老金服務(wù)金融的對象是老年人，目標(biāo)是滿足老年人的金融消費需求；老年產(chǎn)業(yè)金融的對象是養(yǎng)老相關(guān)產(chǎn)業(yè)，目標(biāo)是滿足老年產(chǎn)業(yè)的各種投融資需求。

要應(yīng)對老齡化，必須重視養(yǎng)老金融

(一)養(yǎng)老金融涉及國家養(yǎng)老安全和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型

養(yǎng)老金制度的安排不僅與養(yǎng)老金制度的可持續(xù)發(fā)展有關(guān)，而且與社會的穩(wěn)定和諧有關(guān)。近年來，歐洲養(yǎng)老金制度的發(fā)展落后于人口和經(jīng)濟的變化，挑戰(zhàn)了養(yǎng)老金制度的可持續(xù)性。特別是在希臘，由于養(yǎng)老金制度不合理，不僅國家養(yǎng)老金陷入困境，而且加劇了主權(quán)債務(wù)危機。

養(yǎng)老金資產(chǎn)管理對金融業(yè)和實體經(jīng)濟有著深遠的影響。根據(jù)國際經(jīng)驗，2015年底，美國市場化養(yǎng)老金規(guī)模達到24萬億美元。養(yǎng)老金通過資本市場實現(xiàn)保值增值，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，間接促進新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級。

此外，養(yǎng)老金金融有助于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。中國人民的消費能力一直不足，其中一個非常重要的原因是養(yǎng)老金保障體系不完善，導(dǎo)致人們在預(yù)防性儲蓄中使用了大量的收入。相反，美國豐富的養(yǎng)老金資產(chǎn)大大降低了居民的儲蓄意愿，因此人們可以用大量的收入來消費。因此，養(yǎng)老金金融的發(fā)展將促進國民消費，有助于實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

(二)養(yǎng)老服務(wù)金融關(guān)系到老年人的福祉和金融業(yè)的發(fā)展

除了傳統(tǒng)的儲蓄，養(yǎng)老服務(wù)金融旨在滿足老年人各方面的金融消費需求，保險除業(yè)務(wù)外，還包括反向抵押養(yǎng)老金、遺囑信托等新形式，可以提高服務(wù)的針對性，增加老年人的福利和效用。此外，國家養(yǎng)老金需求的最終目的是合理安排其老年生活，客觀地要求機構(gòu)能夠連接老年人的金融和實體消費，這需要金融機構(gòu)進行轉(zhuǎn)型，以促進金融業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。

(三)涉老產(chǎn)業(yè)金融是促進涉老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要動力

涉及老年人的行業(yè)包括兩部分，一是以老年人為主要對象的行業(yè)，如養(yǎng)老機構(gòu)和養(yǎng)老社區(qū)，二是老年人服務(wù)對象之一，如家政服務(wù)。沒有金融業(yè)的支持，涉老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是不可或缺的。一是部分涉老產(chǎn)業(yè)發(fā)展投入大，周期長，難以依靠企業(yè)自有資金，需要各方面的投融資支持。其次，老年相關(guān)行業(yè)的重要服務(wù)對象是經(jīng)濟收入下降、消費能力不足的老年人。為了確保服務(wù)的可及性，許多國家將通過政策金融手段得到支持。

我國養(yǎng)老金融發(fā)展空間巨大

(一)養(yǎng)老金融受到重視

在養(yǎng)老金制度安排方面，我國現(xiàn)行制度結(jié)構(gòu)不平衡，第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金和第三支柱個人養(yǎng)老金發(fā)展滯后，第一支柱公共養(yǎng)老金壓力較大，導(dǎo)致長期養(yǎng)老金缺口巨大。在養(yǎng)老資產(chǎn)管理方面，通過市場投資經(jīng)營實現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)的積累和擴張是一種常見的做法。在美國約27萬億美元的養(yǎng)老金資產(chǎn)中，80%以上的養(yǎng)老金資產(chǎn)通過資本市場投資和運營來保值增值。相反，2015年底，我國養(yǎng)老金現(xiàn)有存量不足7萬億元，其中市場化經(jīng)營不足50%。

(二)養(yǎng)老服務(wù)金融剛剛起步

隨著老齡化趨勢的加劇，金融業(yè)開始關(guān)注養(yǎng)老金服務(wù)金融。一些銀行開發(fā)了老年金融服務(wù)計劃，涵蓋金融產(chǎn)品、養(yǎng)老增值服務(wù)、結(jié)算方便等內(nèi)容。除了提供傳統(tǒng)的保險業(yè)務(wù)外，保險業(yè)還參與了養(yǎng)老社區(qū)、養(yǎng)老服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域。但總體而言，我國養(yǎng)老金融仍處于初步探索階段，尚未形成新的金融形式，無法滿足國家養(yǎng)老金融的需求。

(3)需要加強涉老產(chǎn)業(yè)金融

老年相關(guān)行業(yè)的一些先天性對金融資本缺乏吸引力，主要是由于老年人消費能力有限，這決定了大多數(shù)養(yǎng)老行業(yè)只能以微利經(jīng)營，對金融資本缺乏吸引力。從我國實踐來看，涉老產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，盈利能力不確定，也導(dǎo)致資本參與意愿下降。因此，與國際發(fā)展程度和中國涉老產(chǎn)業(yè)需求相比，中國涉老產(chǎn)業(yè)金融滯后。

思考促進我國養(yǎng)老金融發(fā)展的政策

(一)加強頂層設(shè)計，完善我國養(yǎng)老金體系結(jié)構(gòu)

三支柱模式是世界各國養(yǎng)老金制度改革的共同選擇。以美國為例，2014年底，第一支柱公共養(yǎng)老金、第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金、第三支柱個人養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)為1%:59%:30%。相反，中國第二支柱企業(yè)（職業(yè)）年金發(fā)展緩慢，第三支柱個人養(yǎng)老金尚未建立。因此，應(yīng)盡快出臺第三支柱個人養(yǎng)老金政策，擴大第二支柱企業(yè)（職業(yè)）年金覆蓋范圍，促進中國養(yǎng)老金制度的平衡發(fā)展。另一方面，要加快養(yǎng)老資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)的培育，實現(xiàn)養(yǎng)老金的積累和增長，保值增值。

(二)引導(dǎo)金融機構(gòu)大力發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)金融

老年人是包容性金融的關(guān)鍵服務(wù)對象。目前，金融機構(gòu)已經(jīng)開始探索養(yǎng)老金服務(wù)金融領(lǐng)域，但仍不能滿足老年人的需求。建議鼓勵金融機構(gòu)通過優(yōu)惠和稅收優(yōu)惠政策和監(jiān)管政策的差異化指導(dǎo)，發(fā)展養(yǎng)老金服務(wù)金融。主要包括鼓勵銀行為老年人提供一攬子金融消費服務(wù)，鼓勵保險機構(gòu)開展老年人意外險、嚴(yán)重疾病保險等。鼓勵信托和資產(chǎn)管理機構(gòu)開展安全穩(wěn)定的老年人財務(wù)管理和老年人信托業(yè)務(wù)。通過金融服務(wù)提高老年人金融資產(chǎn)安全，防止金融欺詐。

(三)通過政策手段支持涉老產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展

政策性金融支持是指政府和政府性金融機構(gòu)為涉老行業(yè)提供金融支持活動，而不是為了盈利。日本、德國等國家對從事養(yǎng)老行業(yè)的機構(gòu)提供了不同程度的稅收減免、貸款優(yōu)惠等措施。近年來，中國也出臺了一系列支持老年相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，但總體而言，老年相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投融資支持有限。因此，建議有關(guān)部門進一步發(fā)展相關(guān)政策性金融工具，對市場機構(gòu)對涉老行業(yè)的投融資活動給予減稅優(yōu)惠等政策激勵。

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