導讀:
今年上半年保險企業(yè)于產(chǎn)權(quán)交易所或股權(quán)交易所掛牌呈現(xiàn)新的情況。
6月28日開始掛牌,7月25日掛牌期滿,中國銀行旗下的中銀三星人壽保險被第三大股東出售5%的股權(quán)。這類銀行系險企是股權(quán)交易所市場的稀罕標的。
而老牌華泰保險集團的股權(quán)也被掛牌溢價出售。若以華泰保險2014年12月31日的每股凈資產(chǎn)2.22元計算,經(jīng)轉(zhuǎn)讓標的對應(yīng)的每股凈資產(chǎn)為5.35元,而掛牌價格則為每股凈資產(chǎn)6.5元。
然而,相對于壽企和保險集團的高價轉(zhuǎn)讓,保險中介卻溢價不高。
險企股東門檻不低
從2014年下半年、2015年全年逐漸發(fā)力的保險業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓,在2016年以來,逐漸呈現(xiàn)出新的特點,如大型險企集團及銀行系保險的股權(quán)被掛牌轉(zhuǎn)讓。
廣州一位投行經(jīng)理區(qū)女士表示,近期也關(guān)注到保險股權(quán)交易頻頻發(fā)生。據(jù)她觀察,近期的股權(quán)交易中,不少是地方財團股東或是外方股東退出。事實上,地方財團參與保險業(yè),都是想進入淘金,但是保險業(yè)因為其特有的原因,盈利周期較長,業(yè)務(wù)發(fā)展,機構(gòu)增設(shè)都必須資金投入,對股東也提出很高的要求。
她進一步表示,外資保險除了友邦、信誠、中意之外,其余的外資保險在國內(nèi)沒有特別大的發(fā)展,這幾年外方股東開始有退出的現(xiàn)象。
不過,她認為,按照壽險來看,按照比較傳統(tǒng)的打法,7至8年才進入盈利期。保險業(yè)專業(yè)性很強,屬于負債經(jīng)營,與傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)營差異很大。安邦、生命、前海等投資驅(qū)動型的新型保險公司讓不少資本與產(chǎn)業(yè)眼熱不已,但是隨著監(jiān)管加強,這類通過負債不斷擴張的保險公司必然會受限。
她進一步表示,目前來看,越來越多的地產(chǎn)、醫(yī)療、養(yǎng)老、投資、電商類企業(yè)不斷涉足保險產(chǎn)業(yè)。而且保險公司在轉(zhuǎn)讓股份時都會明確入圍股東條件,一般都是要求跟保險有協(xié)同效應(yīng)業(yè)務(wù)的公司,在業(yè)務(wù)上可以給保險公司提供幫助,或者是引入實力雄厚的戰(zhàn)略投資者,甚至在完成參股后,可以形成持續(xù)注資。而實業(yè)買入保險股權(quán)的目的則是為了組建主題金融版圖的全牌照戰(zhàn)略,或是為了便于資本市場操作。
她表示,為了順利完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓,在定價上都會產(chǎn)生一定溢價,以便于原來股東退出,也有利于此后的股權(quán)流動。
而另一個值得注意的現(xiàn)象是,曾被頻繁交易的中介股權(quán)近期驟減。在北交所掛牌于今年7月5日,而掛牌結(jié)束期在8月1日的國核經(jīng)紀保險有限公司,遭唯一股東國家電力投資集團有限公司轉(zhuǎn)讓其100%的股權(quán),掛牌價格為1.06億元。
相對于壽企和保險集團的高價轉(zhuǎn)讓,保險中介卻溢價不高。對此,一位華南區(qū)保險中介高管表示,保險中介的市場價值和市場地位還未體現(xiàn)出來。而一家早已上市的保險中介機構(gòu)資深從業(yè)人士則表示,保險中介通常是輕資產(chǎn)的公司,估值不算太高。
不過,有資管從業(yè)人士此前表示,2014年、2015年之間,股權(quán)交易所或產(chǎn)權(quán)交易所上保險股權(quán)的交易情況相當安靜,不少轉(zhuǎn)讓價格都是底價轉(zhuǎn)讓。
銀行系保險股權(quán)被掛牌
今年的保險股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓中,國有大行旗下保險公司罕有地在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌。
昨日查閱北京產(chǎn)權(quán)交易所獲悉,第三大股東中國航空集團公司將所持的5%的中銀三星人壽保險有限公司股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓,轉(zhuǎn)讓掛牌期不足一個月。北京產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站披露,中銀三星股權(quán)的掛牌起始期為6月28日,而掛牌期滿日期為7月25日。
這家已成立11年的公司,在2015年9月成為中國銀行系公司,并改名為中銀三星。
截至掛牌前,中銀三星屬于國有控股企業(yè),三大股東中,中銀保險持股51%,三星生命保險株式會社持股25%,中國航空集團公司持股24%。
在成為中行系壽企后,中銀三星的成績顯著,總資產(chǎn)同比翻番,保費亦步入快速增長期。
此次掛牌中,中國航空集團公司作為股權(quán)出讓方,北京中企華資評估有限責任公司基于2015年12月31日的評估基準日,對中銀三星進行了資產(chǎn)評估。
評估價值有幅度不小的溢價。截至2015年12月31日,中銀三星凈資產(chǎn)的賬面價值為14.55億元,而評估價值為27.82億元,溢價九成多。
不過,根據(jù)評估價值,中銀三星5%股權(quán)所對應(yīng)的評估價為1.39億元,但其在北京產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌價為1.67億元。
據(jù)統(tǒng)計,考慮到中銀三星的注冊資本為16.67億元,2015年12月31日每股凈資產(chǎn)的賬面價值為0.87元,經(jīng)評估的每股凈資產(chǎn)為1.67元。不過,實際上掛牌的每股凈資產(chǎn)為2元。
備受關(guān)注的是,該掛牌還要求,該項目不接受聯(lián)合受讓,且不得采用委托(含隱名委托)或信托等方式參與交易。根據(jù)要求,如掛牌期滿后,如未征集到意向受讓方則延期,即不變更掛牌條件,按照5個工作日為一個周期延長,直至征集到意向受讓方。
此前從保險業(yè)人士處獲悉,銀行系代理保險業(yè)務(wù)保費規(guī)模在不斷增加,有大型國有行曾擬定該行旗下壽險的代理保費規(guī)模可能超過150億元。
此外,該項掛牌公告亦披露了截至2016年4月30日的財務(wù)狀況。
截至今年4月30日,中銀三星的營業(yè)收入為14.98億元,營業(yè)利潤為-0.52億元,凈虧損0.52億元。而根據(jù)月報,資產(chǎn)總計為97.42億元,負債總計為83.69億元,所有者權(quán)益為13.83億元。
老牌險企股權(quán)被出售
除了中銀三星外,屬于老牌保險集團的股權(quán)亦遭股東出售。
據(jù)悉,在今年1月28日開始掛牌的華泰保險集團有限公司股權(quán),即將在7月14日掛牌期滿。
據(jù)北交所公告顯示,浙江日報報業(yè)集團出讓的華泰保險集團的1980萬股股票,占總股本0.4923%,掛牌價格為1.287億元。
華泰保險集團已成立20年,是一家國有參股企業(yè)。截至當前,華泰保險集團的注冊資本40.22億元,股權(quán)較為分散。
在歷經(jīng)2014年、2015年的較大額股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,華泰保險集團第一大股東安達天平再保險持股9.7755%,而新近股東內(nèi)蒙古君正能源化工則持股9.1136%,隨后中國石油化工集團持股7.1114%,而國網(wǎng)英大國際控股、內(nèi)蒙古君正化工、重慶中信金石股權(quán)投資等持股亦超過6%。
在股權(quán)分散的同時,這家老牌保險集團亦有著不俗的財務(wù)表現(xiàn)。
據(jù)主要財務(wù)指標顯示,2014年,華泰保險集團營業(yè)收入為99.36億元,營業(yè)利潤為11.22億元,凈利潤為10.92億元。根據(jù)資產(chǎn)負債表情況,資產(chǎn)總計94.61億元,負債總額為5.24億元,所有者權(quán)益為89.37億元。
而浙江日報報業(yè)集團轉(zhuǎn)讓的不足0.5%的股權(quán),根據(jù)2014年12月31日評估基準日計,其轉(zhuǎn)讓標的對應(yīng)評估值為1.06億元。若以2014年12月31日的每股凈資產(chǎn)2.22元計算,經(jīng)轉(zhuǎn)讓標的對應(yīng)對的每股凈資產(chǎn)為5.35元,而掛牌價格則為每股凈資產(chǎn)6.5元。
據(jù)上海汽車集團(北京)有限公司提及的《華泰保險集團股份有限公司3.0087%股權(quán)競價項目》介紹,在2014年的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,經(jīng)過302次的舉牌,4個小時的激烈競爭,華泰保險集團聯(lián)合出讓6.18%股權(quán)的競價結(jié)果是18.69億元,超出掛牌價格8.55億元。該股權(quán)的溢價率高達84.31%。
保險中介估值不高
與此同時,北京產(chǎn)權(quán)交易所出現(xiàn)了兩則保險中介轉(zhuǎn)讓的信息。
查閱北京產(chǎn)權(quán)交易所獲悉,某央企擬轉(zhuǎn)讓某保險經(jīng)紀公司100%的股權(quán),項目發(fā)布日期為今年6月17日至7月15日。該保險經(jīng)紀屬于國有控股企業(yè),轉(zhuǎn)讓價格為1.05億元。
而掛牌于今年7月5日,掛牌結(jié)束期在8月1日的國核經(jīng)紀保險有限公司,遭唯一股東國家電力投資集團有限公司轉(zhuǎn)讓其100%的股權(quán),掛牌價格僅為1.06億元。
國核經(jīng)紀于2013年成立,注冊資本為1億元,屬于國有獨資公司。據(jù)2015年企業(yè)審計報告,國核經(jīng)紀于2015年年度營業(yè)收入為462.25萬元,營業(yè)利潤447.07萬元,凈利潤為246.5萬元。
而在資產(chǎn)負債表上,2015年年度資產(chǎn)總計1.14億元,負債總計0.13億元,所有者權(quán)益為1.01億元。不過,經(jīng)過北京中同華資產(chǎn)評估有限公司的評估價值為1.025億元,轉(zhuǎn)讓標的對應(yīng)評估值為1.025億元。掛牌價格為1.06億元,較評估價值增長3.4%。
類似國核經(jīng)紀公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的低估值,上述已上市的保險中介機構(gòu)人士則認為,這是正常情況,保險中介的確在資本市場的估值不高。
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