導(dǎo)讀： 非標(biāo)資產(chǎn)一詞在保險資產(chǎn)管理行業(yè)的應(yīng)用越來越頻繁。在保險公司的資產(chǎn)配置中，非標(biāo)產(chǎn)品的投資比例不斷擴(kuò)大，以股權(quán)投資為基礎(chǔ)資產(chǎn)的新型非標(biāo)資產(chǎn)正在迅速上升。在保險公司的資產(chǎn)配置中，非標(biāo)產(chǎn)品的投資比例不斷擴(kuò)大，以股權(quán)投資為基礎(chǔ)資產(chǎn)的新型非標(biāo)資產(chǎn)正在迅速上升。

非標(biāo)資產(chǎn)占10%

截至2015年底，保險今年3月底，資金使用規(guī)模達(dá)到近12萬億元，非標(biāo)產(chǎn)品投資比例不斷擴(kuò)大。

目前，保險企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中有基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃、信托、銀行金融產(chǎn)品、項目資產(chǎn)支持計劃和資產(chǎn)支持證券五種非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)保險公司總資產(chǎn)的10 .7%。

今年年初，中國保監(jiān)會發(fā)布新規(guī)定，明確保險資本可投資產(chǎn)證券化和風(fēng)險投資私募股權(quán)基金產(chǎn)品，拓寬投資邊界，為保險資本配置開辟空間。

中金公司分析師周光表示，股權(quán)投資等新型非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)正在流入市場，未來可能會大量進(jìn)入保險企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表。

他還表示，此類非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)是私募股權(quán)投資，但已包裝成現(xiàn)金流穩(wěn)定的固定收益產(chǎn)品。與工業(yè)基金相關(guān)的名股實債產(chǎn)品更為常見。

機構(gòu)投資者直接或通過其他渠道從工業(yè)基金購買名股實債產(chǎn)品。平安集團(tuán)已開始參與PPP對于項目，這類產(chǎn)業(yè)基金的直接投資將在資產(chǎn)負(fù)債表計入非標(biāo)資產(chǎn)或私募股權(quán)投資類別。

吸引力：相對高回報和長期

保險基金很難保持高回報率。周光表示，由于利率下降，債務(wù)成本仍然很高，國內(nèi)保險公司迫切需要獲得高回報資產(chǎn)。非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)提供的收益率高于投資債券和協(xié)議存款，是緩解當(dāng)前投資壓力的完美替代品。

對于對非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)持樂觀態(tài)度，北京一位資產(chǎn)管理人員解釋說：與標(biāo)準(zhǔn)化的傳統(tǒng)金融資產(chǎn)相比，非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)具有流動性溢價帶來的超額回報。保險基金大力投資非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，可以發(fā)揮保險基金長期穩(wěn)定、資產(chǎn)流動性要求低的優(yōu)勢。在不降低資產(chǎn)信用質(zhì)量的情況下，通過債權(quán)計劃、股權(quán)計劃、信托等流動性較低的資產(chǎn)獲得穩(wěn)定的超額投資回報。

在許多國家的保險資產(chǎn)配置過程中，這類非標(biāo)資產(chǎn)的比例也很高，甚至超過40%。根據(jù)中國保險協(xié)會2014年和2015年的產(chǎn)品注冊情況，2014年非標(biāo)產(chǎn)品注冊最多。

合眾資產(chǎn)代表債權(quán)事業(yè)部總經(jīng)理石寶東表示，從投資策略來看，非標(biāo)產(chǎn)品的投資受到資本的限制越來越明顯。在第二代的監(jiān)管下，充分考慮風(fēng)險回報和資本消耗是非標(biāo)產(chǎn)品投資過程中不可避免的選擇。

例如，在第二代償還的監(jiān)管體系下，基礎(chǔ)設(shè)施債券投資計劃和房地產(chǎn)投資計劃中，第二代償還的風(fēng)險明顯低于第一代償還的風(fēng)險。因此，在第二代償還實施后，上述類別逐漸增加，取代了其他非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，如收集信托、房地產(chǎn)股權(quán)投資等相應(yīng)的風(fēng)險資本。

主要問題：信息不對稱：

雖然非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)受到重視，但風(fēng)險并不小。石寶東表示，風(fēng)險回報難以判斷，信用風(fēng)險難以識別和控制，法律風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險的可能性高于其他風(fēng)險，后期管理的重要性非常重要，管理強度也相對較大。

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